中國企業(yè)投資風險管理與控制

摘 要：投資風險就是企業(yè)因自身和環(huán)境條件的不確定性，而引起的企業(yè)投資風險收益與非風險收益間發(fā)生偏離的可能性。當前的經(jīng)濟環(huán)境給企業(yè)帶來了機遇的同時也使企業(yè)面臨的不確定性因素增多，投資風險發(fā)生的概率也越來越大，投資風險的管理與控制在投資活動中就具有極其重要的意義。通過對投資風險的成因進行研究，分析了中國企業(yè)投資風險管理現(xiàn)狀及存在的問題，并對如何提高企業(yè)風險管理提出了建議與措施。

關鍵詞：投資風險；投資決策；投資項目；風險管理

中圖分類號：F830.59 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）04-0076-02

一、企業(yè)投資風險的成因

（一）決策過程原因

1.投資決策的計算出現(xiàn)偏差。在經(jīng)濟預測與計算時，人們經(jīng)常以現(xiàn)有資料為依據(jù)，預測以后的經(jīng)濟狀況，由于受到資本市場的影響，現(xiàn)有的數(shù)據(jù)資料并不能充分說明投資的預期狀況，使投資決策的計算出現(xiàn)偏差。

2.對決策者缺乏有效約束。目前，企業(yè)資產(chǎn)項目的投資決策權利主體不明確，項目由部門決策、地方?jīng)Q策、董事會決策、經(jīng)理決策、法人決策、首長決策等多種選擇均不確定，從而使得投資決策組織機制存在嚴重缺陷，相當一部分投資決策背離了科學化、民主化、合理化的原則，存在著嚴重的隨意性、主觀性、盲目性、獨斷性的弊端。

3.投資決策過程中的代理理論。在投資決策過程中，不完全契約，信息不對稱以及經(jīng)理，股東與債權人之間的利益沖突將影響投資項目的選擇，特別是在企業(yè)陷入財務困境時容易引起過度投資問題與投資不足問題。

4.企業(yè)投資管理制度存在的問題。一些企業(yè)雖然建立了投資管理制度，但可操作性不強，部門職責分工和權責不清，在決策過程中缺乏有效制衡的決策程序和風險評估，風險防范機制。部分企業(yè)由于法人治理結構不完善，少數(shù)人甚至“一個人”說了算的現(xiàn)象仍然存在。

（二）項目選擇原因

1.投資可行性分析中的偏差。投資的可行性分析是確定項目是否可行及可行項目的選優(yōu)過程通過可行性分析后確定的投資項目將成為企業(yè)編制投資計劃及資金籌集的直接依據(jù)。人們通常認為經(jīng)過了可行性分析和回報水平比較后投資項目決策是科學的，合理的，但卻忽略了可行性分析中存在的偏差。在投資可行性分析中幾乎每個條件（項目壽命期、銷售收入、費用、稅收、營運資本需求等）都需要被假設。雖然假設條件在一定程度上能夠使分析人員獲得最佳信息，但它們也有可能導致嚴重的估計誤差，誤差會隨著項目影響的不確定性和項目壽命期而增加。因此，誤差總會導致項目的不確定性增加，使投資項目的風險增加。

2.投資項目實施不力。有時對投資項目缺少管理和后續(xù)分析也是導致投資項目失敗的原因，對投資項目的管理和控制至關重要。企業(yè)進行投資后，應當對項目的實施進行管理。如果企業(yè)資金投放后不對其進行有力的控制，即使是擁有巨大發(fā)展?jié)摿Φ捻椖?，其成功的可能性也是非常令人懷疑的?/p>

3.缺少必要的后續(xù)分析。項目實施后應當進行必要的后續(xù)分析，以便對被接受的項目進行監(jiān)督。許多企業(yè)投資決策實施之后缺少必要的后續(xù)分析，也不能采取合理的措施及時救助陷入困境的項目，或給實際情況優(yōu)于預測值的項目提供額外的項目資源，更談不上對與投資決策相關的預測人員、評價人員等的獎勵與懲罰。

二、中國企業(yè)目前投資風險管理現(xiàn)狀及存在問題分析

（一）盲目追求高額報酬造成的投資風險

一般來講，風險和收益是正相關。目前，中國企業(yè)進行投資時會為了追求高額的投資報酬而忽略了投資風險，從而造成不必要的損失。如果企業(yè)在投資時只考慮高額回報，而忽略了風險的大小，則勢必造成投資失誤，發(fā)生不必要的經(jīng)濟損失。

（二）投資決策缺乏創(chuàng)新，決策者水平不高

美國著名經(jīng)濟學家、諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者赫伯特·西蒙教授說過：“管理的核心問題是經(jīng)營，經(jīng)營的核心問題是決策，決策的核心問題是創(chuàng)新?！眹庠S多企業(yè)由于投資善于創(chuàng)新，擁有自己獨特的技術或核心競爭力；而中國的很多企業(yè)投資創(chuàng)新意識不夠，往往追隨比自己大的企業(yè)或同行相近企業(yè)的投資模式以及投資做法，缺乏創(chuàng)新，不能通過投資培植自己獨特的技術或核心競爭力。

（三）對投資企業(yè)的內(nèi)部資金運營狀況不夠重視

企業(yè)投資的主要目的是為了獲取收益，實現(xiàn)資金的增值保值。企業(yè)內(nèi)部資金屬于企業(yè)流動性最強的資產(chǎn)，但收益性較差。當企業(yè)有好的投資計劃時，卻沒有充分的內(nèi)部資金用于支持企業(yè)的投資這時企業(yè)就會采用負債融資的方式，使企業(yè)背負較為沉重的債務，加大企業(yè)的財務風險，進而形成企業(yè)的投資風險。

（四）對企業(yè)的內(nèi)部控制缺乏管理

投資若想達到獲利目的并在可控的范圍和程度上進行，內(nèi)部控制可以保證投資活動必須經(jīng)過適當?shù)膶徟顒硬拍苓M行，保證投資活動符合政府的投資法規(guī)，以控制投資決策的制定和實施，從而有效地降低投資風險。目前，中國大部分企業(yè)還普遍缺乏內(nèi)部控制意識，表現(xiàn)在投資活動與企業(yè)戰(zhàn)略不符，投資與籌資在資金數(shù)量、期限、成本與收益上不匹配，缺乏嚴密的授權審批制度和不相容職務分離制度等。

三、提高企業(yè)投資風險管理水平的建議與措施

（一）完善投資決策機制

首先，要對投資決策風險進行“事前”防范與有效約束，就必須根據(jù)《公司法》的要求，在盡量簡化投資審批環(huán)節(jié)的同時，把投資決策權限完全放給法人，使投資決策者真正成為投資風險的控制者。其次，要明確投資決策責任，在明確投資決策主體權限的同時，就應當把投資決策責任層層分解落實到個人，使得投資決策真正受到風險責任的約束。最后，強化投資決策控制機制，要堵塞投資決策風險控制的“漏洞”，就要強調(diào)投資決策的科學性、民主性、可行性與效益性。

（二）建立和完善投資管理制度

有效的投資管理機制是控制企業(yè)投資風險的制度基礎，如果企業(yè)的投資決策沒有一個可以依據(jù)的制度，則企業(yè)的投資決策難免會具有較大的隨意性和盲目性。

1.投資管理制度應當涵蓋投資活動的所有方面。企業(yè)的投資管理制度主要包括企業(yè)投資管理機構的責任，權利及責任追究制度，投資活動所遵循的原則決策程序和方法，項目的可行性研究和論證工作的管理，項目組織實施中的管理，項目后續(xù)評價工作的實施與管理。

2.投資管理制度應當包括重大問題的處理預案機制。企業(yè)進行投資風險控制的目的是避免風險，減少風險從而實現(xiàn)投資的預期目標。企業(yè)的投資管理機構和人員應密切注意與本企業(yè)投資相關的各種內(nèi)外因素的變化發(fā)展趨勢。從對因素變化的動態(tài)中分析預測企業(yè)可能發(fā)生的風險，進行風險預警并對重大問題施行處理預案機制。

（三）加強投資項目實施環(huán)節(jié)的控制與管理

1.企業(yè)應當制訂項目實施計劃，合理安排項目資源配置。在項目開始進行時，企業(yè)應當制訂詳細的項目實施計劃，包括資金的投入、人力的配置、技術的配套等。當企業(yè)擁有多個投資項目時，還要合理安排企業(yè)資源的配置，以便于及時調(diào)整項目實施過程中出現(xiàn)的問題，減少不必要不確定性的影響。

2.項目實施過程中的風險控制。在項目實施中，企業(yè)很有可能由于資金鏈某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，有財務控制不利帶來的風險，因此企業(yè)在過程中要特別注意兩個財務指標，使它們控制在合理的范圍內(nèi)。其中之一是資產(chǎn)負債率，資產(chǎn)負債率是國際公認的衡量企業(yè)負債償還能力和經(jīng)營風險的重要指標。另一個就是投資成本，企業(yè)競爭力的基礎在成本控制。未來的運營成本對最終成本的影響是有限的，關鍵是投資成本，投資成本一定程度上決定企業(yè)的競爭力。

3.項目建成后的全面評估。開展項目的后評估，將對提高投資效益投資控制發(fā)揮顯著作用。要選擇項目實施過程中若干重要關節(jié)點或時節(jié)點，通過定點定時分析以監(jiān)測項目實施過程中與決策目標、預測效果的偏離程度，以便及時提出對策建議，或采取適當調(diào)控決策目標，重新下達指令，按新的或調(diào)整的目標運行，力求取得較好效果。項目建成后的全面評估，要著重對比分析實際預測的重大變化。

（四）企業(yè)投資風險的非財務及財務控制方法

1.企業(yè)投資風險的非財務控制方法。企業(yè)投資風險的非財務控制方法主要包括風險回避和損失控制。風險回避指事先預料風險產(chǎn)生的可能性程度，判斷導致其發(fā)生的條件和因素，在投資活動中盡可能地避免風險或改變投資流向。而損失控制通過采取各種措施減少風險發(fā)生概率及經(jīng)濟損失的程度，力圖維持原有投資決策，實施風險對抗的積極措施。

2.企業(yè)投資風險的財務控制方法。企業(yè)投資風險財務型控制策略，主要包括財務型非保險的風險轉移以及風險自留兩種方法。財務型非保險的風險轉移，即企業(yè)合理合法地、有意識地將損失或與損失有關的財務后果轉移到另一些企業(yè)或個人，這個目的的達到通常需要附著于其他契約才能完成。風險自留是指投資方自己承擔由于投資風險事故所造成的損失。其實質(zhì)是當投資風險事故發(fā)生并造成一定的損失之后，經(jīng)濟單位即投資方通過內(nèi)部資金的融通，來彌補所遭受的損失。

（五）防范企業(yè)投資風險策略

1.建立有效的投資組合，分散投資風險。有效地投資組合是在既定的風險控制下，為投資者提供最佳預期收益率的投資組合。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中各種投資項目的盈利可能是不同的，各投資項目取得最大經(jīng)濟效益所需的支持條件與約束條件各不相同，更重要的是各投資項目存在期間可能遇到的有關風險也是不同的，所以投資必須采取分散化原則。企業(yè)在確定投資項目時，要把握好投資項目的風險組合，把有限的資金用到需要的項目上。

2.建立財務預警系統(tǒng)。構建企業(yè)的財務預警系統(tǒng)，使企業(yè)的投資預警系統(tǒng)通過相關資料的搜集，分析可能導致投資項目出現(xiàn)的根源性因素，監(jiān)控風險因素的變動趨勢，通過定性與定量的分析，向決策層發(fā)出預警信號并提前采取預控對策。要想使所構建的投資預警系統(tǒng)比較合理，必須注意投資預警系統(tǒng)應有明確的目標，通過確認企業(yè)投資是否面臨失敗風險，找出警源并確定預控措施。

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