人民幣匯率波動的福利效應(yīng)研究

摘 要：本文以我國制造業(yè)為研究對象，基于VECM模型對人民幣匯率波動的福利效應(yīng)進行實證分析。結(jié)果表明，人民幣貶值有助于工人福利的改善，增加進口雖然在短期內(nèi)對工資有下拉作用，但在中長期發(fā)揮推動促進作用。在人民幣匯率升值壓力背景下，優(yōu)化制造業(yè)產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提升資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)比重，借助人民幣升值時，進口能源和原材料價格相對下降的機會，增加進口以降低生產(chǎn)成本，提高中國制造的國際競爭力，并盡快建立起與勞動生產(chǎn)率相掛鉤的工資增長機制是提高我國制造業(yè)工人福利的根本途徑。

關(guān)鍵詞：匯率；福利效應(yīng)；制造業(yè)；VECM模型

中圖分類號：F832.6 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2012）11-0015-05 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2012.11.03

一、引 言

2010年6月19日，中國人民銀行重啟匯率制度改革以來，人民幣匯率進一步向均衡水平靠攏，2010年整體呈現(xiàn)出“碎步式”升值和彈性增強兩大特征，一年來累計對美元升值超過5%。2011年繼續(xù)延續(xù)升值態(tài)勢。2011年末人民幣對美元匯率中間價收于6.3009元/美元，較2010年末同比升值5.1%，在國際清算銀行監(jiān)測的61個經(jīng)濟體中，人民幣名義匯率和實際有效匯率升值幅度分別居于第三位和第二位。而此時距2005年匯改形成機制改革以來，人民幣對美元匯率中間價已累計升值31.4%。我國作為開放經(jīng)濟體中活躍和重要的一員，人民幣匯率波動注定將會對我國宏觀經(jīng)濟運行產(chǎn)生重要影響，而制造業(yè)作為我國一個開放程度較高的行業(yè)，外貿(mào)依存度高，企業(yè)的生產(chǎn)效益和工人的福利水平受匯率波動影響更為顯著。

二、文獻綜述

國外大部分學(xué)者都認為匯率波動會加劇制造業(yè)工資的變化。Din M和Mohammad Y（1998）通過對GCC國家匯率、工資和經(jīng)濟增長之間相互關(guān)系的研究，發(fā)現(xiàn)匯率貶值有助于提高工資水平，并通過推動物價上漲影響經(jīng)濟發(fā)展[1]。Campa M和Goldberg P（1998）研究發(fā)現(xiàn)美元貶值能明顯地提高出口導(dǎo)向型企業(yè)的工資水平[2]。Goldberg P 和 Tracy J（2001）也認為美國制造業(yè)總體工資的匯率彈性和行業(yè)的外貿(mào)依存度正相關(guān)，制造業(yè)細分行業(yè)工資的匯率彈性和行業(yè)競爭度負相關(guān)，與工人技能水平正相關(guān)[3]。Lebow E（1993）同樣指出當(dāng)一經(jīng)濟體同時存在貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門時，匯率波動對工資的影響是不確定的，最終要視勞動力流動狀況而定[4]。Robertson R還以墨西哥為例，對發(fā)展中國家匯率波動的福利效應(yīng)進行了實證研究，結(jié)果表明發(fā)展中國家匯率波動也會加劇制造業(yè)工資的變動[5]。

國內(nèi)學(xué)者愈會新（2003）通過實證分析認為發(fā)展對外貿(mào)易對我國出口導(dǎo)向型行業(yè)的工人工資水平具有提升作用，而對內(nèi)銷型行業(yè)的工資水平具有擠壓作用[6]。魯曉東（2007）同樣認為對外貿(mào)易對工人福利的影響因行業(yè)屬性的不同而表現(xiàn)出差異性[7]。吳麗華、王鋒（2006）則從匯率錯位的角度研究了人民幣匯率錯位波動的經(jīng)濟和福利效應(yīng)，結(jié)果表明，人民幣實際匯率錯位對出口和進口都會產(chǎn)生顯著的負面影響，不利于經(jīng)濟發(fā)展和國民福利的改善[8]。但國內(nèi)學(xué)者對人民幣匯率波動的福利效應(yīng)存在不一致的觀點。王茂林、趙昕（2007）運用現(xiàn)代計量經(jīng)濟學(xué)分析工具檢驗匯率波動對制造業(yè)工資的影響效果后，認為人民幣升值在長期下拉工人工資水平，在短期提升工資水平[9]；但丁劍平、鄂永?。?005）基于協(xié)整檢驗，得出了人民幣匯率變動與貿(mào)易部門和不可貿(mào)易部門的工資水平都不存在協(xié)整關(guān)系，這意味著匯率與工資之間并無穩(wěn)定的關(guān)系[10]。史恩義（2007）的實證模型也認為匯率波動對制造業(yè)工資的影響不顯著[11]。由此可見，國內(nèi)關(guān)于人民幣匯率波動的福利效應(yīng)存在分歧。因此，本文將在擴展實證分析樣本量的基礎(chǔ)上，進一步較系統(tǒng)地對人民幣匯率波動的福利效應(yīng)做實證研究。

三、理論模型

匯率與工資水平之間的理論模型由Frenke（2004）首次提出，他定義實際匯率[12]：

e=PN / PT （1）

其中e表示實際匯率值，PT代表貿(mào)易品的價格，PN代表非貿(mào)易品的價格。根據(jù)貿(mào)易品一價定律，PT和PN又分別可代表國際平均價格水平和國內(nèi)價格水平，而e作為國內(nèi)商品價格與國外商品價格的比值。在開放市場經(jīng)濟條件下，其比值的變化會導(dǎo)致勞動力、經(jīng)濟資源等市場生產(chǎn)要素在國際、國內(nèi)兩個市場間實現(xiàn)優(yōu)化配置。假定在一個對外開放的經(jīng)濟體中，只有生產(chǎn)貿(mào)易品和生產(chǎn)非貿(mào)易品的兩個經(jīng)濟部門，市場要素能在這兩個生產(chǎn)部門之間自由流動。勞動力供給數(shù)量與工人工資水平正相關(guān)，勞動力需求數(shù)量與工人工資水平負相關(guān)。當(dāng)勞動力市場出清時，勞動力需求等于勞動力供給：

LS（W/P）=L（W/PT）+L（W/PN） （2）

其中，LS表示勞動力的供給量，L表示貿(mào)易部門的勞動力需求量，L表示非貿(mào)易部門的勞動力需求數(shù)，且有（LS）'>0、（L）'<0、（L）'<0，w表示名義工資，定義P=P×P為綜合價格水平，a代表貿(mào)易品占整個商品的比重。消除價格影響因素后的總體實際工資額、貿(mào)易部門實際工資額和非貿(mào)易部門實際工資額分別表示為：w=W/P，we1-a=W/PT，wea=W/PD。將其代入（2）式有：

LS（w）=L（we1-a）+L（wea） （3）

對（3）式兩邊求導(dǎo)，得到匯率對各個變量的影響：

其中“*”表示均衡水平。（4）和（5）式表明貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門的均衡就業(yè)水平受匯率波動的影響是截然不同的，具體表現(xiàn)為本幣升值會降低貿(mào)易部門的工人就業(yè)數(shù)量，而會增加非貿(mào)易部門的就業(yè)數(shù)量。（6）式由于分母符號大于0，分子符號不確定，導(dǎo)致dw*/de的正負無法判定，這就意味著匯率變動對總體工資的影響方向也是無法判定的，其效果取決于一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。因為本幣升值在降低貿(mào)易部門勞動力需求進而導(dǎo)致工人工資水平下降的同時，也會因為增加非貿(mào)易部門的勞動力需求而拉高總體工資水平，所以總體工資的上漲或下降最終取決于這兩者之差，即匯率波動對工資的影響效果與行業(yè)屬性密切相關(guān)。而根據(jù)Corden M和Neary P（1982）的研究，制造業(yè)是可貿(mào)易部門，由此根據(jù)該理論模型判斷人民幣升值會降低制造業(yè)的福利水平，下文實證分析部分將檢驗這個結(jié)論[13]。

四、實證分析

（一）VECM模型的設(shè)定

時間序列通常具有單位根，是個非平穩(wěn)過程。針對非平穩(wěn)問題，Engle和Grange（1987）提出了協(xié)整理論，并建立了誤差修正模型（ECM）[14]。Johansen（1995）和Hendry（1995）進一步在向量自回歸模型（VAR）中引入Cointegration theory， 使得含有該協(xié)整關(guān)系的向量自回歸模型（VECM）的理論基礎(chǔ)和實用價值大為提升[15-16]。本文也將建立VECM模型做人民幣匯率波動的福利效應(yīng)實證分析。VECM模型如下：

△Yt=∏（Yt-1'，trend，St-1）'+Гi△Yt-i+？準Dt+？孜t 其中t=1， ，T，？孜t ～（0，∑） （7）

其中Yt、St和Dt分別代表內(nèi)生、外生和虛擬變量。考慮到時間序列一般具有某種趨勢，進一步在協(xié)整空間引入趨勢變量（trend）。如果Y（t）含有r個協(xié)整關(guān)系，則存在滿秩矩陣？琢和？茁，使得∏=？琢？茁'。其中，？琢是動態(tài)調(diào)整系數(shù)，表示變量向協(xié)整關(guān)系調(diào)整的方向和速度；？茁是協(xié)整向量，表示經(jīng)濟變量的長期均衡關(guān)系；？茁'Yt-1是I（0）變量，也即Yt中含有r個獨立的協(xié)整關(guān)系。

國際貿(mào)易理論認為，一國開展對外貿(mào)易有利于提高經(jīng)濟效益和國民福利。因此，根據(jù)Frenke（2004）的理論模型，并結(jié)合國際貿(mào)易理論，本文在人民幣匯率波動福利效應(yīng)的實證模型中，將內(nèi)生變量集設(shè)定為：Yt=[et，Wt，EXt，IMt，LRt，MLt]，其中et代表美元兌人民幣平均中間價，Wt代表制造業(yè)工人年平均工資額，EXt代表制造業(yè)年出口貨值，IMt代表制造業(yè)年進口貨值，LRt代表制造業(yè)年平均勞動生產(chǎn)率，MLt代表制造業(yè)年平均就業(yè)人數(shù)。

（二）數(shù)據(jù)處理和說明

本文實證分析采用1978—2011年的年度數(shù)據(jù)，其中進出口數(shù)據(jù)和匯率數(shù)據(jù)來源于IMF IFS數(shù)據(jù)庫；制造業(yè)平均工資和就業(yè)人數(shù)來源于歷年《中國勞動統(tǒng)計年鑒》；1978—2004年的制造業(yè)勞動生產(chǎn)率數(shù)據(jù)借鑒盧峰（2006）的計算結(jié)果[17]，2005—2011年數(shù)據(jù)由筆者根據(jù)盧峰（2006）的方法進行補充計算得出。在建立模型之前先對各指標名義值進行以下預(yù)處理：

（1）實際進出口貨物貨值用1978年為基期美國批發(fā)物價指數(shù)WPI調(diào)整得到；

（2）實際制造業(yè)平均工資用1978年為基期的CPI指數(shù)調(diào)整得出；

（3）分別對各變量取對數(shù)以消除異方差。經(jīng)處理后，匯率、平均工資、出口貨值、進口貨值、勞動生產(chǎn)率和就業(yè)人數(shù)分別記為：Lnet、LnWt、LnEXt、LnIMt、LnPMt、LnMLt。

（三）Granger因果關(guān)系檢驗

在做實證分析之前，先采用擴展的Dickey-Fuller單位根檢驗（ADF）法對各變量進行單位根檢驗。ADF檢驗結(jié)果顯示模型中各變量都是I（1）時間序列，且經(jīng)一階差分后都是I（0）的平穩(wěn)序列①。Granger因果關(guān)系檢驗是在VAR模型合理設(shè)定基礎(chǔ)上，檢驗在其他條件不變的情況下，加上自變量的滯后變量是否對因變量的預(yù)測精度具有顯著性改善效果的檢驗方法。為在消除誤差項自相關(guān)的同時又使模型具有較強的解釋能力，在進行檢驗之前，必須首先合理設(shè)定VAR模型結(jié)構(gòu)，科學(xué)確定最優(yōu)的滯后階數(shù)。本文使用AIC、SC信息準則作為選擇依據(jù)，檢驗結(jié)果顯示最優(yōu)的滯后階數(shù)為2，因此在VAR（2）的基礎(chǔ)上進行Granger因果關(guān)系檢驗，結(jié)果如下表：

表1顯示在5%的置信水平下，在工資方程中分別拒絕了匯率、出口、進口和就業(yè)人數(shù)不是工資Granger原因的原假設(shè)，但不能拒絕勞動生產(chǎn)率不是工資Granger原因的原假設(shè)。這表明匯率、出口、進口和就業(yè)人數(shù)是工資的Granger原因，即添加這4個自變量的滯后變量對制造業(yè)工資的預(yù)測精度起到顯著的改善作用。遺憾的是勞動生產(chǎn)率不能成為工資波動的Granger原因，這雖然有悖于克拉克的邊際生產(chǎn)力工資理論（該理論認為工資水平由勞動邊際生產(chǎn)力決定，均衡工資率等于勞動的邊際生產(chǎn)率）[18]，但這卻和我國制造業(yè)的實際情況相吻合，根據(jù)筆者測算，從1978—2011年的33年間，按可比價格計算，我國制造業(yè)勞動生產(chǎn)率的增長速度是實際工資的近3倍，工資增長遠遠滯后于勞動生產(chǎn)率增長。下文將進一步檢驗該結(jié)論的合理性。

在勞動生產(chǎn)率方程中，也都拒絕了出口和進口不是勞動生產(chǎn)率Granger原因的原假設(shè)，這在統(tǒng)計上支持了國際貿(mào)易理論，即開展國際貿(mào)易有助于優(yōu)化資源配置，提高勞動生產(chǎn)率。在制造業(yè)△Lnet、△LnEXt、△LnIMt、△LnLRt、△LnMLt和△LnWt的聯(lián)合檢驗中也拒絕了原假設(shè)，表明工資、匯率、出口、進口、勞動生產(chǎn)率、就業(yè)人數(shù)這6個變量之間具有相關(guān)性，以它們?yōu)橄蛄考瘶?gòu)建VECM模型具有合理性。

（四）協(xié)整檢驗

以上Grange因果關(guān)系檢驗雖然驗證了上述經(jīng)濟系統(tǒng)6個變量之間在短期內(nèi)存在格蘭杰因果關(guān)系，但還必須進一步做協(xié)整檢驗，以驗證它們之間是否存在長期穩(wěn)定的關(guān)系，本文使用Johansen協(xié)整判定法，在上文中所確定的VAR（2）模型基礎(chǔ)上做協(xié)整檢驗，結(jié)果表明△Lnet、△LnWt、△LnEXt、△LnIMt、△LnLRt、△LnMLt之間含有2個協(xié)整關(guān)系。

（五）協(xié)整關(guān)系的識別和VECM模型估計

根據(jù)Juselius（2006）的方法，對協(xié)整空間進行約束，并通過多變量Cats in Rats 2.0協(xié)整分析軟件統(tǒng)計檢驗的長期協(xié)整關(guān)系和調(diào)整系數(shù)的估計結(jié)果（見表2）。

ecm2t=LnWt-0.41LnLRt-1.73 （9）

本文第三部分的理論模型認為，對于可貿(mào)易部門本幣貶值有利于提高出口商品競爭力，增加出口額，擴大勞動力需求，在勞動力市場供給短期不變的情況下，有利于增加工人的工資額。協(xié)整理論可解釋為：若影響對外貿(mào)易的主要變量與制造業(yè)工人工資之間存在協(xié)整關(guān)系，則這種協(xié)整關(guān)系會對制造業(yè)工資起到有效的調(diào)控作用，以維持由工資和影響對外貿(mào)易的主要變量組成的經(jīng)濟系統(tǒng)在長期處于均衡狀態(tài)，從而到達貿(mào)易發(fā)展和工人工資協(xié)調(diào)增長的經(jīng)濟效果。

ecm1t對應(yīng)于理論模型，比較顯著地反映了匯率波動通過影響出口，進而影響工資水平的作用路徑。具體表現(xiàn)為：人民幣貶值有助于拉高工資水平。在？駐LnEXt、 ？駐LnWt和？駐LnMLt方程中，調(diào)整系數(shù)？琢1顯示，當(dāng)人民幣匯率波動導(dǎo)致第一個協(xié)整關(guān)系出現(xiàn)不穩(wěn)定時，出口額、工資和就業(yè)人數(shù)都向誤差修正方向調(diào)節(jié)以維穩(wěn)經(jīng)濟系統(tǒng)。具體表現(xiàn)為：當(dāng)人民幣貶值時，協(xié)整關(guān)系？茁1對出口額、就業(yè)人數(shù)和工資額具有上拉作用。亦即人民幣貶值時短期內(nèi)經(jīng)濟系統(tǒng)將以出口額增長、就業(yè)人數(shù)增加和工資提升的方式重新回到均衡狀態(tài)。

ecm2t對應(yīng)于邊際生產(chǎn)力工資理論，該理論認為勞動和資本按邊際生產(chǎn)力獲取各自的價值，即勞動邊際生產(chǎn)力決定工資水平。用協(xié)整可以解釋為：由工資和勞動生產(chǎn)率組成的經(jīng)濟系統(tǒng)會對工資水平產(chǎn)生有效的調(diào)節(jié)和維穩(wěn)作用，以實現(xiàn)工資水平和勞動生產(chǎn)率相互促進的協(xié)調(diào)發(fā)展，從而形成科學(xué)合理的工資增長機制。在？駐LnWt方程中，短期調(diào)整系數(shù)？琢2為正，表明當(dāng)協(xié)整關(guān)系？茁2出現(xiàn)偏差時，工資水平向誤差協(xié)整方向進行修正，亦即當(dāng)勞動生產(chǎn)率提高打破原有穩(wěn)定狀態(tài)時，經(jīng)濟系統(tǒng)將沿著工資水平上升的路徑步入一個新的更高水平的均衡狀態(tài)。但遺憾的是在？琢2統(tǒng)計上并不顯著（t值等于0.98），進一步假設(shè)？琢2為0，對Wt做弱外生檢驗。檢驗結(jié)果為接受原假設(shè)，這就說明工資是協(xié)整向量？茁2的弱外生變量，弱外生變量的特征是只對系統(tǒng)起推動作用（driving force），在本模型中 Wt的弱外生性解釋為：工資的提高能夠有效提高勞動生產(chǎn)率，但我國勞動生產(chǎn)率的提升對工資水平的改善缺乏有效的推動作用，該結(jié)論雖有悖于經(jīng)典的邊際生產(chǎn)力工資理論，卻正如Granger因果關(guān)系檢驗的結(jié)論——符合我國制造業(yè)工資發(fā)展現(xiàn)狀。長期以來制造業(yè)工資增長速度遠遠滯后于勞動生產(chǎn)率的增長速度，我國目前尚缺乏與勞動生產(chǎn)率緊密掛鉤的工資增長機制。

（六）脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

上述協(xié)整檢驗分析了6個變量之間存在的長期穩(wěn)定關(guān)系，為了更好地刻畫它們之間的短期動態(tài)關(guān)系，根據(jù)上面估計出的VECM模型，進一步做脈沖響應(yīng)函數(shù)（impulse response function）分析。其基本原理是：描述隨機擾動項？孜t的單位標準差波動沖擊對各變量的動態(tài)影響。為克服Cholesky分解結(jié)果嚴重依賴于變量次序的缺點，本文采用廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)分析法。下圖是分別給出了匯率、出口、進口、勞動生產(chǎn)率白噪聲序列一個標準差大小的沖擊后得到的工資脈沖響應(yīng)函數(shù)圖（見圖1、圖2、圖3、圖4），以及匯率波動沖擊對就業(yè)人數(shù)的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖（見圖5）。

圖1表明，給匯率一個標準差的正向沖擊后（即匯率提高，人民幣貶值），工資在第1期就產(chǎn)生一個正向的響應(yīng)，波動幅度比較大，但作用時間比較短，在第8期影響力基本消失。這表明人民幣貶值在短期對制造業(yè)總體工資水平有拉動作用，但長期效果不佳。

圖2是工資關(guān)于出口波動沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖象，曲線走勢表明出口波動沖擊對工資的作用效果顯著。目前勞動密集型行業(yè)占據(jù)我國制造業(yè)主體地位①，出口產(chǎn)品也仍以勞動密集型商品為主。勞動密集型行業(yè)的一個顯著特點是以出口導(dǎo)向型的中小企業(yè)為主，對外貿(mào)易依存度高，利潤空間狹小，極易受匯率波動和國際需求市場影響。因此人民幣升值將直接擠壓這些行業(yè)微薄的利潤，導(dǎo)致企業(yè)裁員減薪甚至破產(chǎn)，從而影響整個制造業(yè)工資水平。

圖3表明給進口額一個標準差大小的正向沖擊后，工資從第1期起有一個負的響應(yīng)，并持續(xù)，在第6期開始由負轉(zhuǎn)正。這表明在短期內(nèi)進口增加會降低工資水平，但在長期則有利于提升工資水平。這種先降后升的圖象走勢與我國貿(mào)易結(jié)構(gòu)直接相關(guān)，我國進口商品以設(shè)備、能源和原材料為主，增加制成品進口雖然會加劇與國內(nèi)同類產(chǎn)品和替代產(chǎn)品的競爭，分占國內(nèi)市場，降低國內(nèi)相關(guān)行業(yè)勞動力需求，下拉工人工資水平，但另一方面人民幣升值卻可以降低原材料、資源、技術(shù)設(shè)備和投入品的購進價格，從而降低國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本，提高勞動生產(chǎn)率和經(jīng)濟效益，有利于改善國民福利。

圖4顯示雖然勞動生產(chǎn)率對工資的波動沖擊為正，但震動幅度不大，持續(xù)時間短。具體表現(xiàn)為，給勞動生產(chǎn)率一個標準差的正向沖擊后，工資函數(shù)曲線從第1期開始上升，在第2期達到最大值后迅速下降，作用效果于第3期基本消失。持續(xù)作用時間較短的圖象走勢表明，勞動生產(chǎn)率對工資水平的提升拉動作用不顯著，這也進一步印證了Granger因果檢驗和協(xié)整檢驗的結(jié)論。

圖5是就業(yè)人數(shù)關(guān)于匯率波動沖擊的脈沖響應(yīng)函數(shù)圖象。圖像顯示匯率波動對制造業(yè)就業(yè)人數(shù)的沖擊力度大，作用時間長，亦即匯率波動對就業(yè)人數(shù)的影響作用十分顯著。這和本文第三部分的理論模型相對應(yīng)，表明匯率對工資的影響作用路徑——匯率波動通過影響勞動力市場需求和供給關(guān)系，進而影響工人工資水平。

五、政策建議

基于上述結(jié)論，在人民幣升值壓力日益加快的背景下，為改善我國制造業(yè)工人的福利狀況，筆者建議：第一，從短期看，人民幣應(yīng)繼續(xù)保持漸進式升值和雙向浮動特征。避免采用大幅升值的手段讓人民幣一次性升值到位，這樣不僅不能破解人民幣升值預(yù)期難題，而且還會導(dǎo)致部分制造業(yè)特別是勞動密集型部門工人福利的迅速惡化。第二，從長期看，調(diào)整優(yōu)化我國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提高技術(shù)和資本密集型制造業(yè)的比重，利用人民幣升值，國際能源和原材料等大宗商品價格下降的機會，擴大進口，降低成本，提高中國制造的國際競爭力，并盡快建立起與勞動生產(chǎn)率相掛鉤的工資增長機制是提高制造業(yè)工人福利的根本途徑。

（責(zé)任編輯：張恩娟）

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