經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論模型初探：理論、方法研究與展望

摘 要：近年來(lái)，外部經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題愈演愈烈，成為世界范圍內(nèi)制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的難題。持續(xù)爆發(fā)的歐洲債務(wù)危機(jī)重新引發(fā)了各國(guó)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)再平衡的關(guān)注。傳統(tǒng)的經(jīng)常賬戶(hù)研究較為單一，而隨著計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的應(yīng)用，使得經(jīng)常賬戶(hù)均衡研究取得了長(zhǎng)足發(fā)展，更多的決定因素被納入理論模型當(dāng)中。本文通過(guò)對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的研究，整合出經(jīng)常賬戶(hù)理論的一般形式，并試圖建立一個(gè)經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論模型，進(jìn)而對(duì)后續(xù)的深入研究打下一個(gè)基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：經(jīng)常賬戶(hù)；均衡理論模型；全變量模型

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2012）11-0025-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2012.11.05

一、引言

隨著全球經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，尤其是國(guó)際貿(mào)易和資源流動(dòng)的不斷發(fā)展和加快，國(guó)與國(guó)之間的相互影響和關(guān)聯(lián)程度不斷加強(qiáng)。第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)，全球外部經(jīng)濟(jì)失衡呈現(xiàn)越來(lái)越嚴(yán)重的態(tài)勢(shì)，主要表現(xiàn)在各國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)失衡上，相關(guān)國(guó)家和地區(qū)經(jīng)常賬戶(hù)有時(shí)甚至呈現(xiàn)出一種不均等的關(guān)聯(lián)失衡。經(jīng)常賬戶(hù)作為衡量外部經(jīng)濟(jì)平衡與否的最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)系列，受到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的廣泛關(guān)注和重視。其中，經(jīng)常賬戶(hù)余額本身和經(jīng)常賬戶(hù)的分項(xiàng)都納入到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的范圍。

傳統(tǒng)的經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論主要采用局部均衡分析的方法，研究集中在收入、支出、價(jià)格和結(jié)構(gòu)等方面。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)理論的發(fā)展，尤其是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法和模型的引入，經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論的研究取得了快速發(fā)展，跨期方法與疊代模型的引入使研究更加具有了科學(xué)性和完備性。對(duì)于經(jīng)常賬戶(hù)均衡決定因素的研究也越來(lái)越深入，更多的影響變量被納入到經(jīng)常賬戶(hù)均衡的研究，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、實(shí)際有效匯率、人口結(jié)構(gòu)、金融發(fā)展效率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段等影響因素的加入，使得經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論更加豐富和完善。虛擬變量研究方法的發(fā)展使得將有越來(lái)越多的因素可以納入理論模型，而在動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的系統(tǒng)廣義矩估計(jì)（GMM）等方法的應(yīng)用，使得對(duì)于經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論模型的實(shí)證研究更加準(zhǔn)確和科學(xué)。

二、經(jīng)常賬戶(hù)均衡文獻(xiàn)回顧

關(guān)于經(jīng)常賬戶(hù)均衡的研究最早可以追溯到16世紀(jì)的重商主義，托馬斯孟提出應(yīng)不斷通過(guò)出口取得貿(mào)易順差進(jìn)而積累金屬貨幣，強(qiáng)調(diào)經(jīng)常賬戶(hù)余額的持續(xù)增加。18世紀(jì)重農(nóng)主義的魁奈認(rèn)為自由貿(mào)易和貿(mào)易余額的平衡，無(wú)論對(duì)于各國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)都十分重要。古典主義學(xué)派認(rèn)為長(zhǎng)期順差是不可持續(xù)的，貿(mào)易平衡是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期目標(biāo)。新古典綜合派Laursen 和Metzler（1950）等人提出貿(mào)易收支的彈性分析法，從收支彈性的角度研究了貿(mào)易收支平衡的量化影響[1]。Harburger（1950）提出乘數(shù)分析的方法[2]，Meade（1951）等提出吸收分析法[3]，Thirlwall（1979）等提出結(jié)構(gòu)分析法，分別從收入和價(jià)格、國(guó)內(nèi)總支出、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的角度分析了一國(guó)的國(guó)際收支和貿(mào)易均衡決定[4]。

Sachs（1982）提出經(jīng)常賬戶(hù)跨期優(yōu)化方法，跨期方法的應(yīng)用，使經(jīng)常賬戶(hù)均衡的研究取得了突破性進(jìn)展[5]。兩期模型的引入使得經(jīng)常賬戶(hù)均衡的研究有了更深入的發(fā)展，不僅著眼于目前的經(jīng)濟(jì)狀況又應(yīng)考慮未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，經(jīng)常賬戶(hù)的當(dāng)期平衡不一定是最優(yōu)的選擇，認(rèn)為在動(dòng)態(tài)均衡中實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期優(yōu)化均衡是更加有效的均衡目標(biāo)。動(dòng)態(tài)跨期方法后經(jīng)過(guò)Obstfeld和Rogoff（1995）的改進(jìn)，具備了微觀基礎(chǔ)，他認(rèn)為經(jīng)常賬戶(hù)逆差而進(jìn)行的融資活動(dòng)和跨期的全球消費(fèi)和投資是普遍的，他將相對(duì)價(jià)格、產(chǎn)出與投資波動(dòng)、貨幣沖擊、實(shí)際匯率、耐用消費(fèi)品、貿(mào)易條件、支付轉(zhuǎn)移、人口結(jié)構(gòu)等影響因素納入經(jīng)常賬戶(hù)的動(dòng)態(tài)均衡研究[6]。Taylor（2002）等人將分析框架進(jìn)行了擴(kuò)展，放松了原模型中的一些限制進(jìn)行了研究[7]。代際交疊模型的引進(jìn)完善了經(jīng)常賬戶(hù)的分析框架，使得人口結(jié)構(gòu)引入了經(jīng)常賬戶(hù)理論模型，并成為一個(gè)重要的長(zhǎng)期均衡變量。

近年來(lái)，對(duì)于經(jīng)常賬戶(hù)均衡決定因素的研究非常豐富，一些變量主要有儲(chǔ)蓄投資、產(chǎn)出水平、財(cái)政收支、實(shí)際匯率、金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、收入水平、人口結(jié)構(gòu)等因素。Obstfeld 和Rogoff（1996）的代際交疊模型分析了預(yù)算赤字通過(guò)跨期轉(zhuǎn)移將使經(jīng)常賬戶(hù)惡化[8]，F(xiàn)eldstein和Horioka（1980）分析了投資率、儲(chǔ)蓄率和經(jīng)常賬戶(hù)之間的影響[9]，Glick和Rogoff（1995）采用工業(yè)國(guó)家的面板數(shù)據(jù)研究了生產(chǎn)率對(duì)于經(jīng)常賬戶(hù)的沖擊[10]，Boyd（2001）使用OECD國(guó)家的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行協(xié)整分析檢驗(yàn)了實(shí)際匯率與貿(mào)易收支的關(guān)系[11]，Willen（2004）研究了金融市場(chǎng)的發(fā)展程度對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)的影響等[12]。

現(xiàn)階段得到大多數(shù)認(rèn)可和較為流行的是關(guān)于經(jīng)常賬戶(hù)的全變量模型研究，也就是盡可能地把影響經(jīng)常賬戶(hù)均衡的因素納入經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論模型進(jìn)行實(shí)證分析和研究。Debell和Faruqee（1996）研究了21個(gè)工業(yè)化國(guó)家的經(jīng)常賬戶(hù)影響因素及其影響程度[13]，Chinn和Prasad（2003）拓展了面板樣本，研究了18個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和71個(gè)發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)常賬戶(hù)決定問(wèn)題[14]，Chinn和Ito（2007）在財(cái)政收支、凈產(chǎn)出、經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段、人均收入、人口因素等決定因素的基礎(chǔ)上將金融深化程度、金融開(kāi)放程度和法律體系等制度因素進(jìn)入模型當(dāng)中[15]。Gruber 和Kamin（2007）在Chinn等人研究的基礎(chǔ)上，加入了新的控制變量，對(duì)模型進(jìn)行了改進(jìn)，加入了如制度因素、金融危機(jī)影響等虛擬變量和石油收支項(xiàng)[16]。隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的深入，關(guān)于經(jīng)常賬戶(hù)的研究?jī)?nèi)容也越來(lái)越豐富，關(guān)于經(jīng)常賬戶(hù)失衡可持續(xù)性和經(jīng)常賬戶(hù)逆轉(zhuǎn)的研究也成為經(jīng)常賬戶(hù)研究的熱點(diǎn)方面，另外，關(guān)于經(jīng)常賬戶(hù)理論模型中變量的引入也越來(lái)越靈活，更多的虛擬變量被納入模型的考慮范圍。

三、經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論模型

（一）變量的選取和說(shuō)明

在模型設(shè)定上，本文將在經(jīng)常賬戶(hù)均衡基本模型的基礎(chǔ)上，進(jìn)行一些調(diào)整和擴(kuò)充，使得經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論模型滿(mǎn)足一般形式，為今后進(jìn)一步的深入研究和實(shí)證分析打下基礎(chǔ)。

在變量選取上，本文選取經(jīng)常賬戶(hù)平衡（用CAB表示）為被解釋變量，選取人均收入（PCINC）、政府預(yù)算盈余占GDP的比例（COV）、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GROWTH）、金融體系發(fā)展效率（FD）、實(shí)際有效匯率（PEER）、少年撫養(yǎng)比（AYDR）、老年撫養(yǎng)比（AEDR）、貿(mào)易開(kāi)放度（OPEN）、國(guó)外凈資產(chǎn)比例（NFA）和國(guó)際金融整合程度（IFI）等為解釋變量。在涉及到相關(guān)特征國(guó)家的面板數(shù)據(jù)的情況下，可再將其他變量納入到模型當(dāng)中，如面板國(guó)家中涉及到OPEC石油輸出國(guó)組織國(guó)家，考慮到石油出口對(duì)于其經(jīng)常賬戶(hù)的重要影響，可加入石油出口國(guó)虛擬變量（可用OPEC表示）。而且根據(jù)不同的研究對(duì)象，可以取舍其中一些變量，或者從隨機(jī)干擾項(xiàng)中解放一些虛擬變量到模型當(dāng)中。

其中，經(jīng)常賬戶(hù)平衡CAB用經(jīng)常賬戶(hù)（Current Account）占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的百分比表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（GROWTH）取名義值下的GDP增長(zhǎng)率。金融體系發(fā)展效率參考Chinn（2003）的研究，用廣義貨幣M2和GDP之間的比值來(lái)表示。少年撫養(yǎng)比AYDR和老年撫養(yǎng)比AEDR用非勞動(dòng)人口中少年人口和老年人口與勞動(dòng)年齡人口之比表示，也有Zhu（2012）等學(xué)者對(duì)人口撫養(yǎng)比進(jìn)行調(diào)整引入模型，進(jìn)而更符合實(shí)際。貿(mào)易開(kāi)放度OPEN和國(guó)外凈資產(chǎn)比例NFA取國(guó)際組織的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，以便統(tǒng)計(jì)口徑的一致。國(guó)際金融整合程度IFI用外商直接投資（FDI）與資產(chǎn)組合投資絕對(duì)值的加總占GDP的比例。

（二）模型的設(shè)定和變量經(jīng)驗(yàn)分析

本文的經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論模型基于Debell和Faruqee（1996）以及Chinn和prasad（2003）的研究[14]，先使用如下基礎(chǔ)模型：

其中，下角標(biāo)i和t分別表示國(guó)家i在時(shí)期t的變量值條件，X表示前述模型中的所有解釋變量。在該模型中，GDP增長(zhǎng)變量用的是人均GDP增長(zhǎng)率YG來(lái)表示。各解釋變量對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)的可能的經(jīng)驗(yàn)影響如下：人均GDP（YG）的增長(zhǎng)和人均收入（PCINC）的增加可能會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的增加，進(jìn)而造成經(jīng)常賬戶(hù)余額的減少，預(yù)算盈余比（COV）對(duì)儲(chǔ)蓄率有正向影響進(jìn)而可能對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)也有正向的影響。金融體系發(fā)展效率（FD）的高低決定一國(guó)儲(chǔ)蓄能否有效地向投資轉(zhuǎn)化和外匯儲(chǔ)備的有效消化，因此金融體系發(fā)展效率對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)可能有負(fù)向影響。實(shí)際有效匯率（PEER）會(huì)影響進(jìn)出口貿(mào)易進(jìn)而影響經(jīng)常賬戶(hù)，根據(jù)理論經(jīng)驗(yàn)，實(shí)際有效匯率對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)可能有負(fù)向影響[17]。少年撫養(yǎng)比（AYDR）和老年撫養(yǎng)比（AEDR）對(duì)支出和收入分別有正向和負(fù)向影響，因此，可能會(huì)對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)有負(fù)向影響。貿(mào)易開(kāi)放程度（OPEN）的增加有利于國(guó)外對(duì)國(guó)內(nèi)的貿(mào)易和投資，經(jīng)驗(yàn)預(yù)期其對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)可能有負(fù)向影響。國(guó)外凈資產(chǎn)比例（NFA）越高，將給本國(guó)帶來(lái)越多的利息收入，將會(huì)增加經(jīng)常賬戶(hù)余額。國(guó)際金融整合程度（IFI）對(duì)資金的流出具有正向影響，因此，經(jīng)驗(yàn)預(yù)計(jì)其對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)可能具有正向影響。其他變量諸如石油輸出虛擬變量（OPEN），經(jīng)驗(yàn)預(yù)計(jì)其對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)也具有正向影響。

（三）全變量GMM模型

應(yīng)用GMM方法來(lái)進(jìn)行動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)的估計(jì)，我們可以采用Horioka和Wan（2006）的方法，進(jìn)而采用全變量引入來(lái)進(jìn)行模型設(shè)計(jì)[18]，模型如下：

CABi，t=？茁0CABi，t+？茁1PCINCi，t+？茁2PCINCi，t^2+？茁3COVi，t+？茁4GROWTHi，t+？茁5FDi，t+？茁6PEERi，t+？茁7AYDRi，t+？茁8AEDRi，t+？茁9OPENi，t+？茁10NFAi，t+？茁11IFIi，t+？滋i+？淄 其中，下標(biāo)i代表不同的經(jīng)濟(jì)體，t代表時(shí)間，？滋i代表不可觀測(cè)的國(guó)別特征量，？淄i，t為隨機(jī)誤差項(xiàng)，？滋i和？淄i，t共同構(gòu)成模型的誤差項(xiàng)。由于內(nèi)生性的存在，在方程中加入被解釋變量CAB的滯后一期作為自身的工具變量來(lái)對(duì)內(nèi)生性進(jìn)行控制。經(jīng)驗(yàn)可知人均收入PCINC對(duì)被解釋變量的回歸存在非線性問(wèn)題，因此在模型中加入二次方項(xiàng)。在模型（1）中可以根據(jù)具體研究問(wèn)題的側(cè)重加入一些交叉項(xiàng)，如研究人口結(jié)構(gòu)效應(yīng)，可以加入經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與少年撫養(yǎng)比的交叉項(xiàng)作為控制變量；如研究對(duì)外開(kāi)放程度效應(yīng)，可以加入對(duì)外開(kāi)放程度和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的交叉項(xiàng)來(lái)作為控制變量進(jìn)行研究等等。

采用全變量GMM模型來(lái)進(jìn)行經(jīng)常賬戶(hù)均衡實(shí)證研究具有一定的優(yōu)勢(shì)。首先，動(dòng)態(tài)面板估計(jì)可以有效地控制各變量之間的內(nèi)生性問(wèn)題。其次，動(dòng)態(tài)面板可以有效地避免變量自相關(guān)問(wèn)題和變量遺漏問(wèn)題，同時(shí)可以有效地避免不可觀測(cè)變量對(duì)結(jié)果的干擾。最后，全變量GMM具有相對(duì)較高的優(yōu)度和數(shù)量較多的面板樣本，對(duì)模型中變量也有較好的慣性識(shí)別，得到的實(shí)證結(jié)果也具有較高的穩(wěn)定性。

關(guān)于計(jì)量方法的應(yīng)用，我們吸取李子奈（2011）數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)前沿講座中提出的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法應(yīng)“從一般到簡(jiǎn)單”“起點(diǎn)復(fù)雜”的思想，在模型方程（2）的基礎(chǔ)上逐漸減項(xiàng)，諸如減去國(guó)際金融整合度（IFI）得到如下（3）模型：

CABi，t=？茁0CABi，t-1+？茁1PCINCi，t+？茁2PCINCi，t^2+？茁3COVi，t+？茁4GROWTHi，t+？茁5FDi，t+？茁6PEERi，t+？茁7AYDRi，t+？茁8AEDRi，t+？茁9OPENi，t+？茁10NFAi，t+？滋i+？淄i，t （3）

在模型方程（3）的基礎(chǔ)上減去國(guó)外凈資產(chǎn)比例（NFA）得到模型（4）：

CABi，t=？茁0CABi，t+？茁1PCINCi，t+？茁2PCINCi，t^2+？茁3COVi，t+？茁4GROWTHi，t+？茁5FDi，t+？茁6PEERi，t+？茁7AYDRi，t+？茁8AEDRi，t+？茁9OPENi，t+？滋i+？淄i，t （4）

通過(guò)逐漸減項(xiàng)，可以在方程（4）的基礎(chǔ)上繼續(xù)通過(guò)放松自由度來(lái)縮小變量的考察范圍，只要方程整體滿(mǎn)足計(jì)量指標(biāo)指標(biāo)就行進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。逐步考察減項(xiàng)之后方程變量的穩(wěn)健性以及變量之間的關(guān)系，最后得到上三角的計(jì)量結(jié)果，用于進(jìn)行后續(xù)的實(shí)證分析。

四、后續(xù)研究的構(gòu)想

關(guān)于經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論模型，長(zhǎng)期以來(lái)各國(guó)學(xué)者已經(jīng)進(jìn)行了各個(gè)層面的研究，而隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展和全球金融的深化改革，關(guān)于經(jīng)常賬戶(hù)均衡的研究在一定程度上不能完全反映經(jīng)濟(jì)實(shí)踐，對(duì)于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的刻畫(huà)和對(duì)于經(jīng)濟(jì)政策的指導(dǎo)作用減弱。對(duì)此，本文提出以下后續(xù)研究構(gòu)想：

（一）放松假設(shè)，引入更多不確定因素

2011年以來(lái)，作為歐盟成員國(guó)的希臘，其嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)失衡引發(fā)了整個(gè)歐盟經(jīng)濟(jì)的失衡和動(dòng)蕩。諸如希臘和冰島這樣的小國(guó)，在之前的經(jīng)常賬戶(hù)探討當(dāng)中常常被忽略。因而，放松小國(guó)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)假設(shè)并將其作為重點(diǎn)考慮的樣本國(guó)家將是一個(gè)方向。由于全球經(jīng)濟(jì)鏈條的復(fù)雜性和金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，向模型當(dāng)中引入更多不確定性因素，在模型中對(duì)不確定因素進(jìn)行控制并逐一放開(kāi)進(jìn)行實(shí)證分析也是有效的研究途徑。

（二）區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化下樣本模型的構(gòu)建

近年來(lái)，歐盟、北美自由貿(mào)易區(qū)、APEC等區(qū)域經(jīng)濟(jì)共同體或經(jīng)濟(jì)合作組織不斷發(fā)展，形成了集群效應(yīng)和聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，經(jīng)常賬戶(hù)均衡的影響途徑和沖擊因素都發(fā)生了一定程度的變化。一體化組織作為一個(gè)大的總體樣本受到外部經(jīng)濟(jì)的沖擊，同時(shí)其內(nèi)部經(jīng)濟(jì)體也各自產(chǎn)生作用和影響。因此，研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)體國(guó)家為樣本的經(jīng)常賬戶(hù)模型時(shí)應(yīng)充分考慮外生影響和內(nèi)生影響問(wèn)題，進(jìn)行不同組別的實(shí)證分析和對(duì)比研究，甚至重新構(gòu)建和改善模型本身。

（三）引入更多探討經(jīng)濟(jì)政策的虛擬變量

經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論模型長(zhǎng)期以來(lái)存在的一個(gè)問(wèn)題是對(duì)現(xiàn)實(shí)政策選擇解釋力弱，往往不能得到足以對(duì)比政策的兩個(gè)樣本，而且全球面板數(shù)據(jù)更稀釋了對(duì)比效果。因此，在可能的情況下引入更多探討經(jīng)濟(jì)政策的虛擬變量是很好的選擇，如對(duì)于是否實(shí)行固定匯率制度國(guó)家可以加入FER虛擬變量等等，這些虛擬變量的引入將大大增加模型的解釋力。

（四）將指標(biāo)體系納入模型的討論范圍

保持經(jīng)常賬戶(hù)平衡是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識(shí)，但經(jīng)常賬戶(hù)余額在一個(gè)什么范圍內(nèi)波動(dòng)是合理的？或者說(shuō)經(jīng)常賬戶(hù)平衡的臨界點(diǎn)和值域是什么？這也是經(jīng)常賬戶(hù)均衡理論后續(xù)研究可能取得進(jìn)展的方向。是否可以引入一些指標(biāo)來(lái)更好地反映經(jīng)常賬戶(hù)均衡，在經(jīng)常賬戶(hù)偏離均衡時(shí)進(jìn)行預(yù)警并對(duì)偏離度進(jìn)行測(cè)定，這都是值得進(jìn)一步研究的問(wèn)題。

（五）開(kāi)展針對(duì)本國(guó)和區(qū)域?qū)嶋H的實(shí)證研究

關(guān)于經(jīng)常賬戶(hù)均衡的研究大多著眼于全球面板，對(duì)各解釋變量對(duì)經(jīng)常賬戶(hù)均衡本身的影響程度具有很強(qiáng)的解釋力，但對(duì)一國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)均衡程度和內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)均衡程度，以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡程度的解釋力較弱。如何創(chuàng)新運(yùn)用計(jì)量方法和數(shù)量經(jīng)濟(jì)方法，采取多面板對(duì)比分析等分析方法，以期對(duì)本國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)均衡情況和區(qū)域各國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)均衡情況進(jìn)行實(shí)證分析和研究，也是后續(xù)研究的合理構(gòu)想。

（特約編輯：羅洋）

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