科技型中小企業(yè)金融支持的策略分析

[摘要]科技型中小企業(yè)自身特殊性、商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)防范、企業(yè)經(jīng)營(yíng)缺陷、資本市場(chǎng)不完善、信用擔(dān)保體系不健全以及風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制不規(guī)范等，是造成當(dāng)前科技型中小企業(yè)融資困境的主要因素。本文提出從設(shè)立科技銀行、知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、集合保理融資、產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)擔(dān)保貸款等方面創(chuàng)新間接融資渠道，同時(shí)擴(kuò)大資本市場(chǎng)融資、鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資和加大政府扶持來應(yīng)對(duì)科技型中小企業(yè)融資困境。

[關(guān)鍵詞]金融支持 科技型中小企業(yè) 科技銀行 金融服務(wù)體系

[中圖分類號(hào)] F830.2 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1004-6623（2012）01-0072-04

[作者簡(jiǎn)介]龐加蘭（1972—），女，山西祁縣人，西安外國(guó)語大學(xué)商學(xué)院副教授，研究方向：投融資管理、金融市場(chǎng)與投資。

2011年，全國(guó)工商聯(lián)對(duì)廣東、浙江、江蘇等16省調(diào)研后發(fā)現(xiàn)我國(guó)中小企業(yè)面臨嚴(yán)重的生存困境，究其原因主要是融資難、稅負(fù)高、生產(chǎn)成本不斷增加，其中表現(xiàn)最為明顯的是融資難。而科技型中小企業(yè)具有輕資產(chǎn)、高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征，比一般中小企業(yè)更難以獲得金融支持，受到的沖擊更大。

一、科技型中小企業(yè)金融支持的特殊性

（一）科技型中小企業(yè)融資具有階段性

科技型中小企業(yè)在成長(zhǎng)的不同階段具有不同的融資需求和融資方式， 其發(fā)展過程大致可以分為5個(gè)階段:種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期。在種子期和初創(chuàng)期，由于處于研究和開發(fā)階段，產(chǎn)生的是實(shí)驗(yàn)室成果、樣品和專利，或是初級(jí)產(chǎn)品，企業(yè)可能剛剛組建或正在籌建，基本上沒有管理隊(duì)伍，這時(shí)主要是政府扶持資金、所有者投入資金和天使資金；處于成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期的企業(yè)，企業(yè)完成產(chǎn)品定型，市場(chǎng)不斷拓展，逐步形成經(jīng)濟(jì)規(guī)模，開始達(dá)到市場(chǎng)占有率目標(biāo)，企業(yè)需要購買大量的先進(jìn)設(shè)備、原材料等擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和銷售量，資金需求量加大，融資方式也多樣化，以銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資為主；在成熟階段， 科技型中小企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大、盈利能力不斷增強(qiáng)、知名度不斷提高，企業(yè)主要通過改制上市來籌集資金。針對(duì)科技型中小企業(yè)在種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期等不同成長(zhǎng)階段所對(duì)應(yīng)的不同層次、不同功能的融資需求，可以構(gòu)建“科技型企業(yè)融資模式”（如圖1所示），通過債權(quán)融資、股權(quán)融資、上市融資等多種方式，來緩解科技型中小企業(yè)融資難問題。

（二）科技型中小企業(yè)融資具有高風(fēng)險(xiǎn)

科技型中小企業(yè)融資的高風(fēng)險(xiǎn)主要源于科技型企業(yè)較強(qiáng)的不確定性。任何一項(xiàng)高新技術(shù)產(chǎn)品從構(gòu)思、設(shè)計(jì)、研究、投產(chǎn)到商業(yè)化過程都存在諸多不確定因素，從而使科技型企業(yè)在市場(chǎng)前景、技術(shù)、產(chǎn)品可行性、管理運(yùn)作方面存在很大的不確定性，繼而產(chǎn)生技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。而環(huán)境和市場(chǎng)等因素的變化有時(shí)是無法預(yù)測(cè)和控制的，這些不確定性因素導(dǎo)致了融資的高風(fēng)險(xiǎn)；其次科技型中小企業(yè)的融資存在著周期短、頻率高、單筆金額小、可用于抵押質(zhì)押資產(chǎn)有限，同時(shí)科技型中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間信息不對(duì)稱，這些因素也導(dǎo)致了融資的高成本和高風(fēng)險(xiǎn)。

（三）科技型中小企業(yè)融資需要采取聯(lián)合或組合策略

科技型中小企業(yè)發(fā)展過程中存在著高收益和高風(fēng)險(xiǎn)并存的特點(diǎn)，這就需要投資和融資各方更加謹(jǐn)慎地采取投融資策略。聯(lián)合投資策略是指政府、創(chuàng)業(yè)投資者、金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等聯(lián)合對(duì)同一科技企業(yè)進(jìn)行投資或融資，組合投資策略指投資者根據(jù)科技型中小企業(yè)發(fā)展的不同階段對(duì)融資形式的要求，采取股權(quán)、債權(quán)、準(zhǔn)股權(quán)、擔(dān)保等多種形式的組合策略。通過采取聯(lián)合和組合投資策略既有利于降低投融資風(fēng)險(xiǎn)，也可以提供更多的增值服務(wù)，還能夠保證資金總額達(dá)到合理規(guī)模。

二、科技型中小企業(yè)融資難的原因

我國(guó)科技型中小企業(yè)融資難主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）商業(yè)銀行防范信貸風(fēng)險(xiǎn)

資金的安全性、流動(dòng)性、贏利性是銀行信貸體制的基本要求，而中小企業(yè)存在較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和融資成本，導(dǎo)致銀行對(duì)中小企業(yè)的金融支持存在天然的屏障。特別是科技型中小企業(yè)具有輕資產(chǎn)、高成長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，更進(jìn)一步加重了融資難度。通常情況下，銀行更傾向于向那些能夠提供足夠抵押擔(dān)保，或者具有較高信用評(píng)級(jí)的企業(yè)發(fā)放貸款，而中小企業(yè)相對(duì)來說資產(chǎn)少，抵御外部沖擊的能力差，資信和抵押擔(dān)保能力都很低；同時(shí)，又由于中小企業(yè)貸款額度小、頻率高，單位貸款的交易成本高，使得其在融資時(shí)具有規(guī)模劣勢(shì)。對(duì)銀行來講，中小企業(yè)貸款期限短、數(shù)額小、頻率高的特點(diǎn)會(huì)加大銀行操作成本。

（二）科技型中小企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)問題

首先中小企業(yè)基礎(chǔ)比較差，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大。大多數(shù)中小企業(yè)成立時(shí)間不長(zhǎng)，底子薄，規(guī)模小，自有資本偏小，基礎(chǔ)比較差。即便是這些中小企業(yè)擁有穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，也很難長(zhǎng)期持續(xù)獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的支持。一是中小企業(yè)容易受外部環(huán)境影響，經(jīng)營(yíng)存在很多的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；二是中小企業(yè)可用于抵押的實(shí)物資產(chǎn)少且流動(dòng)性差，負(fù)債能力有限；三是中小企業(yè)單位資金需求量少，但頻率高，使得銀行操作成本加大；四是中小企業(yè)信息透明度低，銀行無法客觀評(píng)估企業(yè)的信用狀況。

其次，財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，不利于銀行對(duì)企業(yè)資金的監(jiān)管。許多中小企業(yè)是從家庭企業(yè)發(fā)展而來，還承襲著傳統(tǒng)的生產(chǎn)方式和管理方式，家族式經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)明顯，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和管理者不具備管理現(xiàn)代企業(yè)的能力，企業(yè)的財(cái)務(wù)制度不健全，財(cái)務(wù)信息不詳細(xì)，缺乏專業(yè)財(cái)務(wù)人員，加大了商業(yè)銀行通過財(cái)務(wù)審核來評(píng)價(jià)其資信的難度，制約了銀行對(duì)企業(yè)的信用放款。還有一些中小企業(yè)騙取貸款、逃廢銀行債務(wù)，惡化了社會(huì)信用環(huán)境，使商業(yè)銀行不愿輕易對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款?？萍夹椭行∑髽I(yè)除具有一般中小企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、財(cái)務(wù)不透明、管理不規(guī)范等特點(diǎn)外，大多數(shù)科技型中小企業(yè)屬于智力密集型行業(yè)，主要以技術(shù)作為企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，無形資產(chǎn)占比很高，同時(shí)，由于科技產(chǎn)品或服務(wù)更新?lián)Q代速度極快，產(chǎn)品或服務(wù)生命周期較短，面臨巨大市場(chǎng)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致其很難從傳統(tǒng)渠道獲得資金。

（三） 科技型中小企業(yè)融資渠道單一

目前，中小企業(yè)融資基本上是通過間接融資渠道取得資金，很難通過直接融資獲取發(fā)展的資金，融資渠道單一。由于資本市場(chǎng)上市門檻高，中小企業(yè)主要依靠?jī)?nèi)源融資、商業(yè)銀行或民間借貸等間接融資方式來解決資金缺口。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)融資總量中主要依靠自我積累、銀行貸款和民間借貸的融資方式占到90%以上，股東借款或資本投入等內(nèi)源性融資占到7%，僅有3%依靠資本市場(chǎng)直接融資。雖然為了解決中小企業(yè)特別是科技型中小企業(yè)上市融資問題，我國(guó)在主板市場(chǎng)之外，先后推出了“中小企業(yè)板”、“創(chuàng)業(yè)板”以及“代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”，但由于監(jiān)管水平和企業(yè)自身素質(zhì)等多方面原因，眾多中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的融資需求難以滿足。

（四）中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不健全

目前金融機(jī)構(gòu)審批貸款，多以企業(yè)提供資產(chǎn)抵押特別是不動(dòng)產(chǎn)抵押為首要條件。相對(duì)于大型企業(yè)，中小企業(yè)由于自身規(guī)模限制，可做抵押的資產(chǎn)較少，而中小企業(yè)資信評(píng)估制度不完善，這就制約了銀行和企業(yè)間的合作，需要通過信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保獲取融資。但我國(guó)的信用擔(dān)保體系不健全，主要存在以下問題：一是信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模小實(shí)力弱，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)較少；二是中小企業(yè)和銀行、擔(dān)保公司合作機(jī)制不健全，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的承認(rèn)度低，擔(dān)保貸款手續(xù)復(fù)雜，審批時(shí)間過長(zhǎng)；三是信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)防范和補(bǔ)償機(jī)制尚未形成，政府的支持和引導(dǎo)力度不夠，政府出資設(shè)立的擔(dān)保機(jī)構(gòu)缺乏后續(xù)的補(bǔ)償機(jī)制。

（五）風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制不完善

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資無疑是解決科技型中小企業(yè)融資問題的一種有效方式，不過由于相關(guān)法律法規(guī)不健全；產(chǎn)權(quán)制度不完善，特別是知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度不規(guī)范；風(fēng)險(xiǎn)投資基金來源單一，主要以政府出資或是政府主導(dǎo)下創(chuàng)立，私人、民間資本幾乎沒有；資本市場(chǎng)不健全，風(fēng)險(xiǎn)資本退出渠道不暢通；與風(fēng)險(xiǎn)投資相配套的中介機(jī)構(gòu)，如擔(dān)保公司、信用評(píng)級(jí)公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)、技術(shù)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、投資顧問機(jī)構(gòu)等力量薄弱；高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)人才匱乏；高效統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制缺乏等，制約了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，使其未能幫助初創(chuàng)階段的科技型中小企業(yè)擺脫資金困境。

三、科技型中小企業(yè)金融支持的策略分析

（一）創(chuàng)新間接融資渠道

1. 設(shè)立和完善科技銀行。為提高科技金融服務(wù)的專業(yè)性和針對(duì)性，借鑒美國(guó)硅谷銀行的模式和經(jīng)驗(yàn)，設(shè)立專門為科技型企業(yè)服務(wù)的銀行。與國(guó)外相比，我國(guó)科技銀行起步較晚，但發(fā)展迅速。截至2010年底，全國(guó)共設(shè)立了8家科技支行，不同程度地緩解了當(dāng)?shù)乜萍夹椭行∑髽I(yè)融資難的問題。然而，作為新興金融工具，科技銀行的發(fā)展除面臨高風(fēng)險(xiǎn)外，還要面對(duì)中小企業(yè)融資過程復(fù)雜、貸款額度低、頻率高等諸多問題。科技銀行應(yīng)選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司、高科技孵化器、保險(xiǎn)公司、專利公司等作為合作對(duì)象建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制；其次政府應(yīng)建立的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，在鼓勵(lì)和促進(jìn)銀行業(yè)對(duì)科技型中小企業(yè)貸款同時(shí)降低銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。

2. 知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，是為成長(zhǎng)期的科技型企業(yè)辦理專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)。實(shí)現(xiàn)科技型中小企業(yè)自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，是破解科技型中小企業(yè) “融資擔(dān)保難”問題的關(guān)鍵。但在實(shí)踐中知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資存在一定的障礙，需要依托政府平臺(tái)資源，由政府牽頭設(shè)立科技企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押擔(dān)保專項(xiàng)資金，同時(shí)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)估、質(zhì)押手續(xù)由科技部門辦理，保證知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押的客觀性和專業(yè)性，如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，也由其進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)處理工作，防范信息不對(duì)稱產(chǎn)生的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

3. 集合保理融資?？萍夹椭行∑髽I(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，通過出售產(chǎn)品和服務(wù)形成了大量應(yīng)收賬款。這部分應(yīng)收賬款通常有一定的收款周期，這對(duì)企業(yè)的流動(dòng)資金形成占用。銀行通過集合保理產(chǎn)品對(duì)應(yīng)收賬款批量處理進(jìn)行融資，既能夠提高企業(yè)資金的利用效率、增強(qiáng)盈利能力；也可以使銀行降低了單筆融資業(yè)務(wù)成本，實(shí)現(xiàn)融資業(yè)務(wù)的流程化、批量化；同時(shí)利用保險(xiǎn)公司或擔(dān)保公司對(duì)應(yīng)收賬款的擔(dān)保和專業(yè)管理有效分散銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。具體操作是：科技型中小企業(yè)出售產(chǎn)品和服務(wù)形成應(yīng)收賬款，保險(xiǎn)公司或擔(dān)保公司對(duì)應(yīng)收賬款提供信用擔(dān)保，由銀行向政府平臺(tái)公司提供貸款，政府的平臺(tái)公司打包購買應(yīng)收帳款（如圖2所示）。如果出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，則由保險(xiǎn)公司或擔(dān)保公司進(jìn)行代為償還。

4. 產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)擔(dān)保貸款。科技型中小企業(yè)通常以產(chǎn)業(yè)聚集的形式存在于某一產(chǎn)業(yè)集群或科技園區(qū)內(nèi)，集群內(nèi)的中小企業(yè)融資時(shí)在信息不對(duì)稱、交易成本和信貸風(fēng)險(xiǎn)等方面比單個(gè)中小企業(yè)具備優(yōu)勢(shì)，從而能有效緩解中小企業(yè)融資難的問題。一方面集群內(nèi)的中小企業(yè)可以根據(jù)與核心企業(yè)的上下游關(guān)系，借助核心企業(yè)的資信，通過核心企業(yè)的擔(dān)保獲得融資；另一方面在政府主導(dǎo)下，集群內(nèi)中小企業(yè)在自愿和互利基礎(chǔ)上通過共同出資組建互助擔(dān)?；鸷突ブ該?dān)保機(jī)構(gòu)，為成員企業(yè)提供擔(dān)保，獲取銀行融資。

（二）擴(kuò)大資本市場(chǎng)融資

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的推出，為成長(zhǎng)性高的科技型中小企業(yè)提供了更便利的融資渠道，也為私募基金和風(fēng)險(xiǎn)投資資金創(chuàng)造了一個(gè)正常的退出機(jī)制。但從目前實(shí)施的情況看，處于成熟期的科技型中小企業(yè)直接上市融資仍存在一定障礙。當(dāng)前應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)創(chuàng)新， 建立多層次的資本市場(chǎng)體系，政府應(yīng)制定相關(guān)優(yōu)惠政策，創(chuàng)造條件，支持發(fā)展壯大的科技企業(yè)在主板市場(chǎng)上市，同時(shí)充分利用創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為有發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹椭行∑髽I(yè)進(jìn)行融資，還應(yīng)積極建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)一步拓寬科技型中小企業(yè)融資渠道，并為私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資基金提供和完善退出渠道；積極鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)集群內(nèi)或園區(qū)內(nèi)的科技企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)、集合債券、短期融資券等實(shí)現(xiàn)債權(quán)融資。

（三）鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展

2009 年以來，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)開始關(guān)注處于成長(zhǎng)初期和剛剛步入成長(zhǎng)期的企業(yè)，這一變化意味著更多的投資機(jī)構(gòu)步入了真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。我國(guó)要大力支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展緩解科技型中小企業(yè)融資難，首先要?jiǎng)?chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的政策環(huán)境， 借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，有必要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資或創(chuàng)業(yè)基金的投資長(zhǎng)期實(shí)行所得稅減免優(yōu)惠，同時(shí) 對(duì)一些風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的產(chǎn)品，可以通過政府采購政策鼓勵(lì)其發(fā)展；其次開辟多渠道的風(fēng)險(xiǎn)資本來源，除了吸引企業(yè)、政府和海外資本外，還可以引入各類基金、民間資本、保險(xiǎn)公司、證券公司和銀行政策性貸款的資金；再次拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道。健全和規(guī)范主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，完善產(chǎn)權(quán)制度，同時(shí)為風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供良好的政策環(huán)境、法律環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境，減少風(fēng)險(xiǎn)投資資金退出障礙。

（四）加大政府扶持力度

構(gòu)建政府引導(dǎo)下的金融服務(wù)體系。按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作”的思路，發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用，充分調(diào)動(dòng)科技型企業(yè)、銀行、證券公司、擔(dān)保公司、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)、高科技園區(qū)、中介機(jī)構(gòu)等各方面的積極性，加大對(duì)科技銀行、信用擔(dān)保公司、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等的扶持力度，完善信用擔(dān)保體系、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，健全多層次的資本市場(chǎng)，加快推進(jìn)制定和修改相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章制度，理順各種關(guān)系，形成資源共享、互聯(lián)互動(dòng)的有效機(jī)制。充分發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用和市場(chǎng)的紐帶功能，通過債權(quán)融資、股權(quán)融資、上市融資等多種方式，有效地破解科技型企業(yè)融資難題。

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On the Ways of Financial Support for High Tech SMES

Pang Jialan

（Business school， Xi'an International Studies University， Shanxi Xi'an 710128)

Abstract: Science and technology SMEs oneself characteristic， commercial bank credit risk， business defect， imperfect capital market， credit guarantee system is not perfect as well as risk investment mechanism is not standard is the cause of current scientific and technological financing dilemma of SMEs are the main factors， this paper puts forward the bank from science and technology， intellectual property impawn loan， collection， factoring financing industry clusters of secured loans innovative indirect financing channels， and to expand the capital market financing， encouraging risk investment and increased government support to deal with the financing difficulties of science and technology SMEs.

Keywords: Financial support；Science and technology SMEs ；Science and Technology bank ；Financial service platform

（收稿日期:2012-02-03 責(zé)任編輯: 廖令鵬）