“捍衛(wèi)歐元”要靠制度創(chuàng)新

“歐洲一體化”符合人類社會發(fā)展的歷史潮流，歐盟本身就是一個重大的創(chuàng)舉，此舉堪稱為歐洲在誕生首個民族國家之后，再次帶給世界的一次制度創(chuàng)新之舉，正如任何新生事物都有一個從不成熟走向成熟的過程，歐元區(qū)國家曾打響的“捍衛(wèi)歐元之戰(zhàn)”，也將是一場不敗之戰(zhàn)，而成敗的關(guān)鍵在于，打破“分久必合、合久必分”的歷史慣性。

歐債危機的陰霾之下，歐元迎來了正式流通的10周年。2002年1月1日，在作為無形貨幣運用于金融市場交易的3年后，歐元以紙幣和硬幣的實體形式正式進入日常流通領(lǐng)域。10年來，歐元區(qū)由最初的12國擴大到17個國家，歐元使用人口目前也已超過了3.3億人，在流通的幣值達到了8700億歐元。歐元當(dāng)之無愧地成為了當(dāng)今世界僅次于美元的世界第二大貨幣。

歐元不只是一種貨幣

歐元承載著歐洲統(tǒng)一的夢想，其意義遠非單單一種貨幣形式。從2002年1月1日正式進入日常流通領(lǐng)域到目前榮登“世界第二大國際貨幣”的寶座，歐元只用了10年時間。它讓一些歐元區(qū)成員國贏得了經(jīng)濟一體化帶來的巨大實惠，其中，最大的受益國莫過于德國，因為統(tǒng)一市場的建立和貿(mào)易壁壘的消除無疑成就了德國外向型經(jīng)濟的騰飛。使用歐元，也有效降低了成員國的匯率波動風(fēng)險和相關(guān)成本，加強了歐洲市場的一體化，促進了歐元區(qū)各國間的貿(mào)易往來。此外，歐元低利率不僅減輕了歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟活動的融資成本，而且在遏制通脹方面也功不可沒。數(shù)據(jù)顯示，自歐元流通以來，各成員國的平均通脹率僅為2%，廣大民眾普遍受益。

尤為一提的是，歐元成功改變了世界經(jīng)濟與貨幣的版圖構(gòu)成，繼而使得國際貨幣體系多元化進程提速。根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美元在國際儲備中的比重已從2001年底的71.5%滑落至2011年的61.7%，而歐元比重卻已上升至25.7%，歐元目前已為世界第二大儲備貨幣。此外，歐元還提供了一種能夠代替美元的結(jié)算貨幣選擇，據(jù)悉，伊朗、俄羅斯等國已先后宣布了所在國將接受歐元計價的石油交易。簡言之，歐元結(jié)算量的上升，必然導(dǎo)致美元結(jié)算量的下降，而結(jié)算量與定價權(quán)密切相關(guān)，美元結(jié)算量比重下降意味著美國在國際市場上定價權(quán)的流失。加之10年來歐元在國際債券市場上所占份額不斷增加的趨勢，這勢必共同對美元的“霸主地位”構(gòu)成挑戰(zhàn)。

歐元和歐元區(qū)真的將會終結(jié)？

然而，2008年始于美國的全球性金融危機和經(jīng)濟危機，也曾給歐元區(qū)帶來致命一擊，同時也使歐元設(shè)計上的體制性缺陷暴露無遺：建立了一個超國家的貨幣聯(lián)盟，卻沒有統(tǒng)一財政預(yù)算政策與之配合，其結(jié)構(gòu)缺失必將導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機在一些歐元區(qū)國家滋生與蔓延……一時間，“歐元崩潰論”和“歐元區(qū)解體論”喧囂塵上。

2012年新年伊始，意大利表示其必定實現(xiàn)發(fā)債約1180億歐元的目標(biāo)，西班牙需要為大約600億歐元的債務(wù)進行再融資，而法國和荷蘭也已于1月份相繼發(fā)行債券，筆者相信，以上國家在相繼完成債務(wù)拍賣后，其所在國的歐債危機也將隨之緩解。尤其在2月19日的希臘大選中，法國總統(tǒng)選舉的舉行，則更能考驗歐元區(qū)國家的民意所向。

與此同時，閃現(xiàn)在歐債危機背后評級機構(gòu)的魅影也揮之不去：各大評級機構(gòu)目前已紛紛發(fā)出警告指出，如果債務(wù)危機延續(xù)，各大評級機構(gòu)將可能下調(diào)歐元區(qū)多國的信用評級。

從短期來看，遲遲難以緩解的歐債危機正迫使歐元區(qū)多國政府采取緊縮措施，這就使得經(jīng)濟進一步陷入惡性循環(huán)之中，失業(yè)率高企，民眾信心低落，企業(yè)投資受抑，貨幣市場信貸緊縮，金融業(yè)如履薄冰……一系列歐元區(qū)頹廢之勢也將接踵而來。

歐元區(qū)能否過得了市場融資、政治選舉、評級威脅、經(jīng)濟衰退等各道關(guān)卡？2012年相繼舉行的一次次歐盟峰會能否有效解決以上問題？我們拭目以待。

歐債危機仍是一個有限危機

雖然歐債危機真正得到緩解尚需時間，但從一些已經(jīng)顯現(xiàn)的跡象來看，歐元區(qū)將在艱難中前行并非妄想。有兩個事實可以證明歐盟處理歐債危機的技術(shù)體系與體制準備已經(jīng)成型，或者說方向已定：一個是歐洲央行自建立以來首度推出的長期再融資操作（LTRO）無不標(biāo)志著歐盟在宏觀調(diào)控上首次實行了反周期的提振措施，這將有望降低信貸緊縮及銀行業(yè)出現(xiàn)“雷曼式”破產(chǎn)風(fēng)險。如果LTRO確如決策者設(shè)想的“反周期的提振措施將有效緩解市場對主權(quán)債券”的擔(dān)憂，那么歐元區(qū)走進良性經(jīng)濟循環(huán)，則并非癡人說夢。另一個是歐元區(qū)國家已承諾實行嚴格的“財政契約”——這一讓渡國家部分財政主權(quán)的契約，標(biāo)志著歐債危機的解決已經(jīng)開始從技術(shù)層面躍升至體制層面。

盡管業(yè)界有關(guān)“歐元區(qū)解體論”、“歐元崩潰論”爭議四起，但一個不容忽視的事實是，此次債務(wù)危機依然是一個有限的危機。因為此次債務(wù)危機與2008年金融危機相比，歐元區(qū)大部分國家的實體經(jīng)濟并未受到過度損害。從經(jīng)濟基礎(chǔ)看，歐元區(qū)內(nèi)德、法兩國經(jīng)濟實力雄厚，尤其是經(jīng)濟總量占歐元區(qū)三分之一以上的德國，2011年經(jīng)濟增長率預(yù)計將達到3%左右，遠超美國，出口則超過1萬億歐元，創(chuàng)歷史紀錄，失業(yè)率也保持著較低水平。由此可見，有實體經(jīng)濟作支撐，歐元并不會坍塌。

2012不會是世界末日，同樣，它也不會是歐元和歐元區(qū)的末日。