上市公司盈余管理行為分析

(湖北理工學(xué)院經(jīng)濟與管理學(xué)院 湖北黃石435003)

一、盈余管理的性質(zhì)及影響

對于盈余管理的認識，目前存在兩種不同的看法：一種觀點認為，盈余管理具有正面作用，認為只要管理人員努力表達公允信息，盈余管理是會有所幫助的。該觀點認為，投資者并不會為盈余管理所愚弄，因而財務(wù)報表仍提供了有用信息，盈余管理并沒有什么負面影響。另一種觀點認為，盈余管理會誤導(dǎo)投資者，對資源配置產(chǎn)生不利影響。對此，筆者認為，對于盈余管理的影響，應(yīng)該從兩方面來看。

(一)盈余管理“積極”的一面

1.從契約觀和財務(wù)報告的角度來探討盈余管理“積極”的一面。有效契約觀認為，考慮到契約的不完備性和固定性，需要給予管理人員一定的進行盈余管理的權(quán)限，以靈活應(yīng)對契約的不完全性和剛性，降低契約成本，提高企業(yè)價值。如通過盈余管理使財務(wù)報告中的數(shù)字處于債務(wù)契約中限制性條款的范圍之內(nèi)，就可以避免企業(yè)與債權(quán)人之間的重新談判成本。所以我們不應(yīng)將管理人員由于獎金、借款合同、政治原因進行的盈余管理行為，全部視為有弊無利。只有相對于存在的契約，管理人員的行為帶有過多的機會主義成分時，它才是有弊無利的。

2.從資本市場的角度看，盈余管理是傳遞內(nèi)部信息的一種手段，減少信息溝通障礙的手段。當公司管理人員認為公司未經(jīng)管理前的盈余信息難以準確評價公司盈利能力和經(jīng)營業(yè)績，容易對投資者的決策產(chǎn)生誤導(dǎo)時，會主動采取盈余管理行為，調(diào)整盈余（主要是應(yīng)計利潤額），向投資者傳遞有用的價值信號。

(二)盈余管理“消極”的一面

1.降低了會計信息的可靠性，從而誤導(dǎo)投資者，誤導(dǎo)資本市場，影響市場資源的有效配置。管理當局通過盈余管理向投資者和債權(quán)人傳遞不真實的盈余信息，將誤導(dǎo)其決策，產(chǎn)生“不利選擇”行為，使社會資源（包括物質(zhì)資財和企業(yè)家資源）得不到有效配置，損害了整個社會的效率。盈余管理使投資者無法區(qū)別普通股之間的質(zhì)量差異，損害了投資者的利益，對資本市場的健康發(fā)展是很不利的。這一點已經(jīng)得到了證實，如孫錚、王躍堂（1999）通過實證分析發(fā)現(xiàn)上市公司的操縱盈余確實損害了證券市場優(yōu)化資源配置的功能。

2.盈余管理對本企業(yè)的長遠利益也將產(chǎn)生不利影響。盈余管理將破壞投資者對收益質(zhì)量的感覺，導(dǎo)致市場價值下降。有關(guān)研究表明，盈余管理以后的轉(zhuǎn)回將使投資者產(chǎn)生失望，導(dǎo)致股票業(yè)績的負面影響。盈余管理是“好”還是“壞”取決于如何使用它。從以上的分析中看到，雖然盈余管理降低了可靠性，但若進行一定限制，盈余管理在一些情況下仍然是十分有用的。然而，盈余管理容易產(chǎn)生過度的機會主義，很容易演變成舞弊、欺詐、內(nèi)幕交易，會導(dǎo)致整個資本市場的惡性發(fā)展。所以，對于盈余管理的運用，關(guān)鍵在于把握一個“尺度”。

然而，近年來我國上市公司的盈余管理現(xiàn)象，已經(jīng)導(dǎo)致了會計信息的嚴重失真，不僅誤導(dǎo)投資者，使之不能做出正確的決策，而且誤導(dǎo)監(jiān)管部門，使之不能對證券和資本市場進行有效的規(guī)范。如果對其放任自流，它將會同會計造假等欺詐行為遙相呼應(yīng)，甚至?xí)^其合法的界限，朝著惡意欺詐的方面變化。由于會計信息不對稱的不可克服性和會計制度法規(guī)的本身不完善性，盈余管理的存在是客觀的，完全消除它不現(xiàn)實，我們只有對它進行規(guī)范和約束，將其限定在合理的范圍內(nèi)。

二、我國上市公司盈余管理的主要形式

我國的經(jīng)濟環(huán)境和發(fā)達市場經(jīng)濟國家畢竟存在著很大的不同，因而盈余管理呈現(xiàn)出一定的特殊性。從公司治理結(jié)構(gòu)上來看，我國上市公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明的特征相當明顯。證券市場建立之初，就是國有企業(yè)經(jīng)濟效益日漸滑坡之時，許多上市公司是由原來的國有企業(yè)剝離或合并而成，因而在管理上與其母公司關(guān)系十分復(fù)雜，在這種情況下，上市公司的關(guān)聯(lián)交易多。

(一)利用關(guān)聯(lián)方交易進行盈余管理

1.利用資金占用費用及進行信用擔保。按照我國現(xiàn)有法規(guī)規(guī)定，企業(yè)之間不允許相互拆借資金，但實際情況是關(guān)聯(lián)公司之間的資金往來的拆借現(xiàn)象比比皆是，兩者之間也難以嚴格區(qū)分，雖屬違反拆借也就法不責(zé)眾，上市公司與關(guān)聯(lián)公司發(fā)生的資金占有的金額、收費標準均未事先公告，投資者無法對此合理性做出恰當?shù)呐袛嗪皖A(yù)計。上市公司以收取資金占用費的形式為集團公司或同屬公司墊付部分資金，一方面會使集團公司獲取所需資金，另一方面會增加上市公司的盈利。

2.托管經(jīng)營。上市公司與關(guān)聯(lián)公司進行的資產(chǎn)托管經(jīng)營目前已成為資本運營的主要方式之一，但我國尚未形成對資產(chǎn)托管經(jīng)營的成文法規(guī)及操作規(guī)范，托管經(jīng)營實際變成了利潤操縱的工具。它的運作實質(zhì)是在資產(chǎn)所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的情況下，委托方的資產(chǎn)實現(xiàn)有效經(jīng)營，受托方相應(yīng)獲取一定比例的托管費。目前，多數(shù)上市公司利用托管實現(xiàn)短期經(jīng)營目標，或者是上市公司將不良資產(chǎn)委托關(guān)聯(lián)公司經(jīng)營，定額收取回報，使上市公司既回避了不良資產(chǎn)的虧損反映，又獲取部分利潤；或者是關(guān)聯(lián)公司將高獲利能力的資產(chǎn)以低收益的形式由上市公司托管，只收取較低的費用，從而反將大部分的盈利轉(zhuǎn)入上市公司。

3.通過費用負擔的轉(zhuǎn)嫁。股份公司改制上市時，一般都將企業(yè)的非生產(chǎn)性資產(chǎn)剝離出來，上市后仍需要關(guān)聯(lián)公司提供有關(guān)方面的服務(wù)，因此上市前各方都會簽訂有關(guān)的支付和分攤標準的協(xié)議，這些項目引起的資金往來是我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的重要內(nèi)容之一，各項服務(wù)收費的具體數(shù)量和攤銷原則因外界無法準確知道其是否合理，操作彈性較大，目前常用的做法是，當股份公司經(jīng)營不理想時，集團公司或者調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費用標準，或者承擔上市公司的相關(guān)費用，甚至將以前年度已交納的費用退回，從而達到轉(zhuǎn)移費用、增加利潤的目的。

4.資產(chǎn)租賃。在非整體上市情況下，上市公司與其集團公司之間普遍存在著資產(chǎn)租賃關(guān)系，包括土地使用權(quán)、商標等無形資產(chǎn)的租賃和廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的租賃。由于各類資產(chǎn)租賃的市場價格難以確定，租賃已成為上市公司與集團公司等關(guān)聯(lián)公司之間調(diào)節(jié)利潤的非常方便的手段，土地使用費用等使用面積的價格可能有天壤之別，有關(guān)信息即使披露，投資者也無法做出準確判斷。而無形資產(chǎn)如商標等的價格彈性則更大，上市公司利潤水平不理想時，集團公司調(diào)低租金價格或以象征性的價格收費，或上市公司以遠高于市場價格的租金水平將資產(chǎn)租賃給集團公司使用，有的上市公司將從母公司租來的資產(chǎn)同時以更高的租金再轉(zhuǎn)租給關(guān)聯(lián)公司，形成了股份公司的其他業(yè)務(wù)利潤，實現(xiàn)向股份公司的利潤轉(zhuǎn)移。

5.合作投資或委托投資。如果上市公司面臨投資項目周期長、風(fēng)險大等因素，則可將某一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給母公司，以母公司的名義進行投資，將投資風(fēng)險全部轉(zhuǎn)嫁到母公司頭上，而將投資收益的回報確定為上市公司當年的利潤，這就是委托投資中的關(guān)聯(lián)交易形式。而合作投資形式的關(guān)聯(lián)交易通常指的是上市公司與關(guān)聯(lián)公司就某一具體項目聯(lián)合出資，并按事前確定的比例分利。這種投資方式因關(guān)聯(lián)關(guān)系的存在，達成的幾率較高，但操作透明度較低，特別是分利比例的確定。在具體操作中，一旦上市公司發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率難以達到配股的要求，便倒推計算利潤缺口，然后與母公司簽訂聯(lián)合投資合同，投資回報按測算的缺口利潤確定，由母公司讓出部分利潤，上市公司自然不便在公告書中向投資者披露投資何項目及短期有如此高回報的原因。

(二)利用會計政策變更和會計估計變更進行盈余管理

1.變更存貨計價方法。上市公司發(fā)出存貨的實際成本，可以采用個別認定法、加權(quán)平均法、先進先出法等方法進行核算。在物價持續(xù)上漲的情況下，存貨發(fā)出成本的核算由加權(quán)平均法改用先進先出法有高估本期利潤的效果。需要指出的是，新會計準則取消了“后進先出法”，這就降低了在價格波動時企業(yè)利用存貨的計價方法進行盈余管理的可能性。

2.變更固定資產(chǎn)折舊計提方法。固定資產(chǎn)折舊方法主要有平均年限法、工作量法、加速折舊法（年數(shù)總和法、雙倍余額遞減法）等。變更折舊方法主要是指在固定資產(chǎn)使用早期，折舊方法由加速折舊法改為直線法，這種變更會導(dǎo)致固定資產(chǎn)折舊率的下降，折舊費用降低、利潤相應(yīng)增加。

3.利用會計估計變更。有的上市公司利用壞賬準備，固定資產(chǎn)折舊年限等的會計估計變更，調(diào)整會計政策，以達到影響凈利潤的目的。《企業(yè)會計準則第4號——固定資產(chǎn)》關(guān)于調(diào)整固定資產(chǎn)的折舊年限等規(guī)定，為上市公司的盈余管理打開了方便之門。該準則第十九條規(guī)定：企業(yè)至少應(yīng)當于每年年度終了，對固定資產(chǎn)的使用壽命、預(yù)計凈殘值和折舊方法進行復(fù)核。固定資產(chǎn)使用壽命、預(yù)計凈殘值和折舊方法的改變應(yīng)當作為會計估計變更。這就是說，每年末注冊會計師在對上市公司的固定資產(chǎn)折舊年限、方法及預(yù)計凈殘值進行審計的時候，公司只要找到證據(jù)證明其固定資產(chǎn)使用壽命與原估計有差異，就可以進行會計估計變更，對利潤進行調(diào)整，從而達到盈余管理的目的。

4.變更投資收益核算法。當投資企業(yè)對被投資單位無控制、無共同控制且無重大影響，或被投資單位在嚴格控制的條件下經(jīng)營，其向投資企業(yè)轉(zhuǎn)移資金的能力受到限制時，投資企業(yè)應(yīng)采用成本法進行核算。投資企業(yè)對被投資單位具有控制、共同控制或重大影響時，長期股權(quán)投資應(yīng)采用權(quán)益法核算。由于相應(yīng)規(guī)定不是太明確，有的上市公司便可根據(jù)公司的需要變更投資收益核算方法，達到盈余管理的目的。

5.無形資產(chǎn)開發(fā)費用處理、攤銷期、攤銷方法的改變。《企業(yè)會計準則第6號——無形資產(chǎn)》將無形資產(chǎn)研發(fā)支出全部計入管理費用，并將企業(yè)的研發(fā)劃分成兩個階段，并允許開發(fā)支出予以資本化，即將開發(fā)支出歸入無形資產(chǎn)中定期進行攤銷，和以前全部計入管理費用相比，大大降低了對當期利潤的沖擊。新會計準則雖然對公司的研究階段和開發(fā)階段的定義進行了區(qū)分，但是，在實際操作中，由于無形資產(chǎn)研發(fā)業(yè)務(wù)復(fù)雜、風(fēng)險大，將很難明確劃分研究和開發(fā)兩個階段。因此，公司如何劃分研究階段和開發(fā)階段，也就決定了研發(fā)支出費用化和資本化的分界點，從而達到操縱利潤、進行盈余管理的目的。另外《企業(yè)會計準則第6號——無形資產(chǎn)》對無形資產(chǎn)的攤銷不再僅僅局限于直線法，并且攤銷年限也不再固定。因此，上市公司可能會通過調(diào)節(jié)無形資產(chǎn)的攤銷年限或方法來進行盈余管理。

6.巨額沖銷。巨額沖銷就是利用會計期間假設(shè)，通過操縱可自由控制的應(yīng)計項目，把有可能在以后期間發(fā)生的損失前移，以提高以后年度業(yè)績。特別是當上市公司出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損后，公司為避免三年繼續(xù)發(fā)生虧損而導(dǎo)致被摘牌時，就會廣泛采用本方法，從而使某些上市公司當期的凈資產(chǎn)收益率大幅度下跌，待以后期間將先前提的準備沖回，以使凈利潤出現(xiàn)反彈。有的上市公司則是在當本期凈利潤比較多時，大量計提減值準備，以適當降低本期的利潤；如公司經(jīng)營出現(xiàn)凈利潤下滑時，再將減值準備沖回，以此來調(diào)節(jié)利潤。Z