銀行理財降溫

隨著市場資金面漸寬，銀行人民幣理財產(chǎn)品收益大不如前，其平均收益率從1月的5.24％下降到4月的4.93％。

“目前資金成本降低，整個銀行理財市場新推出的產(chǎn)品收益都在下降?！蹦硣写笮袀€金部負責(zé)人告訴《財經(jīng)》記者。5月下旬，央行再次降低存款準(zhǔn)備金率，約4000億元到5000億元的流動性將被釋放，這讓4月末稍稍止跌的銀行理財產(chǎn)品收益再次面臨壓力。

據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2012年一季度各商業(yè)銀行產(chǎn)品發(fā)行總量為5493款，環(huán)比下降7.9％。隨著信貸資金緊張的緩解，各家銀行借理財產(chǎn)品籌集資金的動力減弱。

在投資渠道有限、通脹壓力猶在的情況下，公眾對銀行理財產(chǎn)品仍具有剛性需求。只是，實體經(jīng)濟信貸需求減少，令適合銀行理財產(chǎn)品的業(yè)務(wù)越來越少；而監(jiān)管部門對銀行某些理財產(chǎn)品的清理和叫停，也迫使銀行進行產(chǎn)品更新。

隨著二級市場回暖，曾讓銀行“跌過跤”的涉股產(chǎn)品被舊事重提，但這些“看上去很美”的涉股產(chǎn)品對銀行產(chǎn)品設(shè)計和市場研究團隊，及監(jiān)管協(xié)調(diào)都是不小的挑戰(zhàn)，眾銀行人士表示，這是一項長期的制度建設(shè)，近期仍難有所突破。

最近結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品數(shù)量有所提升，在業(yè)界看來，這將是銀行理財市場下一步發(fā)展方向，然而受困于各金融衍生品市場并不完善，缺少對沖機制，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)展道路仍然曲折。

量價齊降

“近來銀行資金相對寬裕，市場利率持續(xù)下降，產(chǎn)品平均收益幾乎逐月下降。”某股份制銀行私人銀行部負責(zé)人說。

根據(jù)普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，4月發(fā)行的1個－3個月、3個－6個月理財產(chǎn)品，其平均預(yù)期收益率均分別下滑至 4.65％和 4.99％。在去年，短期類似的理財產(chǎn)品收益平均在5％以上，而今年該類產(chǎn)品5％的收益率已難見蹤影。

相對寬裕的資金面，及對貨幣政策定向?qū)捤傻念A(yù)期，是導(dǎo)致銀行理財產(chǎn)品收益下降的主要原因。3月起，七天期限的上海銀行間同業(yè)拆放利率（下稱，SHIBOR）一路跌破3％，較之年初近5％的數(shù)字明顯下降，較1月中旬6％-7％的高點更是望塵莫及。而三個月的SHIBOR更是自年初來一直持下降態(tài)勢，從5.4％下降到4.25％，這表示市場依然預(yù)期未來中長期資金面將繼續(xù)維持寬松狀態(tài)。

“今年錢松了，理財產(chǎn)品收益幾乎逐月下降，所有銀行對收益預(yù)期都在做下調(diào)。比如資產(chǎn)池中的銀行間票據(jù)，去年錢緊的時候，隔夜拆借利率走高，到了月末以及上繳存款準(zhǔn)備金的那幾天，隔夜理財產(chǎn)品收益會特別高?！鄙鲜龉煞葜沏y行私人銀行客戶部門人士表示。

根據(jù)普益財富的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年1月銀行發(fā)行的一個月期限以下產(chǎn)品平均收益率為4.36％，2月該類產(chǎn)品平均收益率降至4.06％，3月該類產(chǎn)品收益率進一步降至3.40％。

中國社科院金融研究所理財產(chǎn)品中心研究員王增武認為，“這段時間短期理財產(chǎn)品平均收益下降，應(yīng)該和資金量沒太大關(guān)系。由于計算平均收益，之前超短期產(chǎn)品數(shù)量占比較大，超短期產(chǎn)品數(shù)量空缺導(dǎo)致整個產(chǎn)品收益有所下降?！?/p>

去年底，為了防止銀行通過理財產(chǎn)品高息攬儲，銀監(jiān)會口頭通知某些商業(yè)銀行，叫停了一個月以內(nèi)期限的理財產(chǎn)品。而隨著銀行信貸資金的日漸寬裕，高息攬存的沖動也有所緩解。

目前，銀行理財產(chǎn)品的數(shù)量環(huán)比逐步下降?！拜^之去年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行的絕對數(shù)量仍在增加，但增幅卻大大縮小。去年一年翻了一倍，到目前不到半年的情況看，增長30％到50％就不錯了。”某國有大行金融市場部負責(zé)人表示。

監(jiān)管清理

自去年末，監(jiān)管機構(gòu)開始對銀行理財產(chǎn)品進行清理整頓，在這一過程中，許多中小銀行幾乎退出了理財市場。

“我們投資范圍比較小，之前早期做過票據(jù)回購，后來銀監(jiān)會叫停了此類業(yè)務(wù)，就只剩下同業(yè)這部分。通過和銀監(jiān)會溝通暫時先做這塊，但隨著整個銀行理財收益下降，同業(yè)這部分也在下降，比之前小了很多?！比葶y行金融市場研究博士劉小銘告訴《財經(jīng)》記者。

相較于城商行，國有大行和股份制銀行理財產(chǎn)品受到監(jiān)管的掣肘更加明顯。根據(jù)普益財富統(tǒng)計，今年1月－4月，共發(fā)行銀行理財產(chǎn)品8320款，其中國有銀行和股份制銀行發(fā)行5628款，占比67.64％；而去年同期，國有銀行和股份制銀行發(fā)行數(shù)量占總量的73.16％。

理財產(chǎn)品的監(jiān)管要求對產(chǎn)品設(shè)計影響較大，如期限等硬指標(biāo)卡的非常嚴(yán)格。在叫停一個月以內(nèi)的理財產(chǎn)品之后，許多此類產(chǎn)品開始向1個－3個月期限的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，而隨著今年年初市場流動性逐漸寬裕，該類產(chǎn)品收益也在下滑。

“銀監(jiān)會要求不準(zhǔn)發(fā)一個月以下的產(chǎn)品，我們從2009年開始經(jīng)營的某個品牌由于在期限上踩了紅線，整個品牌產(chǎn)品都停了。”某國有銀行個人金融部負責(zé)人有些無奈，“而叫停之后，首先要對客戶有明確解釋，另外要有替代產(chǎn)品，這都需要時間，但資金到期就要續(xù)簽。”

另外一類去年占比較高的主流產(chǎn)品是以承兌匯票為依托，和信托公司合作，該產(chǎn)品和貼現(xiàn)利率掛鉤。據(jù)某股份制銀行產(chǎn)品部門人士透露，這類產(chǎn)品最終包裝出來3個－6個月期收益為6％到6.5％。這類產(chǎn)品是商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的未到期銀行承兌票據(jù)，以約定的利率轉(zhuǎn)讓給特定的信托計劃，而對應(yīng)理財計劃的投資者，作為特定理財計劃的委托人和受益人，獲得相對應(yīng)的理財收益率。

但由于此類產(chǎn)品涉嫌將貸款由表內(nèi)轉(zhuǎn)向表外，年初被明文叫停。2月下旬，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于信托公司票據(jù)信托業(yè)務(wù)等有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）到各地銀監(jiān)局和銀監(jiān)會直接監(jiān)管的信托公司，《通知》核心內(nèi)容為，“信托公司不得與商業(yè)銀行開展各種形式的票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓/受讓業(yè)務(wù)”，包括信托公司票據(jù)信托業(yè)務(wù)和銀信合作業(yè)務(wù)，至此，與此類業(yè)務(wù)有關(guān)的理財產(chǎn)品被正式叫停。

“由于和信托合作業(yè)務(wù)被叫停，一季度理財產(chǎn)品整體量比去年同期下降20％－30％。”某股份制銀行私人銀行部人士說。而且，隨著信托公司開始建設(shè)營銷團隊，對銀行依賴也日益削弱。

另外，去年比較火的涉及實體經(jīng)濟的公司過橋產(chǎn)品，包裝后為3個－6個月的期限，年化收益率大約在6％-7％。 但“今年提出的貸款申請少了，整體需求在下降”。某國有大行個金部人士表示，此類產(chǎn)品的發(fā)行也相應(yīng)減少。

然而，當(dāng)前的監(jiān)管仍然治標(biāo)不治本，單靠行政性圍追堵截并不能真正理順銀行理財健康發(fā)展的思路。農(nóng)業(yè)銀行金融市場部副總經(jīng)理彭向東表示，“監(jiān)管應(yīng)從查補漏洞到體系化監(jiān)管、從簡單化管理到精細化管理、從單方面強調(diào)銀行責(zé)任到買賣雙方責(zé)任共擔(dān)。”

創(chuàng)新艱難

去年，整個銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量超過2萬種，規(guī)模突破17萬億元，隨著年初以來二級市場回暖，銀行理財產(chǎn)品量價受壓，理財資金入市又被舊事重提。有人估算，即使是10％的資金入市，也是接近2萬億元的體量，對于國內(nèi)二級市場將會起到巨大提振作用。

銀行理財資金早在2008年左右曾經(jīng)涉入股市，其中，以打新股的產(chǎn)品居多。“當(dāng)時幾乎每月都發(fā)，只是發(fā)的資金量不一樣?！蹦彻煞葜沏y行私人銀行客戶部門人士回憶。好景不長，隨后全球金融危機波及國內(nèi)二級市場，股價持續(xù)低迷。之后，市場規(guī)則產(chǎn)生變化，許多只打新股的產(chǎn)品在“破發(fā)”的陰影下黯然離場，一些做期權(quán)的產(chǎn)品更是損失慘重。

于是，銀監(jiān)會于2010年起限制一般性理財產(chǎn)品入市。 但許多高凈值客戶資金仍然會投資涉及股市的銀行理財產(chǎn)品，但大多有保本收益，且量很小。

“目前管理層希望提振股市，擴大資金方面考慮到銀行理財資金，但新股發(fā)行體制改革后，風(fēng)險較大，空間很有限。”某國有大行金融市場部負責(zé)人坦言。

據(jù)悉，目前證監(jiān)會和交易所對銀行理財資金入市持積極態(tài)度，但實際操作仍無定期。從今年開始實施的《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷售管理辦法》（下稱《辦法》）重新將銀行理財客戶風(fēng)險等級分為5類，這讓市場猜想此舉意在為入市理清思路。但眾多銀行人士表示，該風(fēng)險類別只是一個粗略的框架，根本不存在為上市鋪路一說。

“《辦法》和入市沒有關(guān)系，其中規(guī)定的風(fēng)險等級，只是一個標(biāo)準(zhǔn)，但它沒有給分類具體的統(tǒng)一說法；投資者的風(fēng)險承受能力如何合理測評也沒界定；銷售適應(yīng)性原則，也沒個標(biāo)準(zhǔn)。可以說只是一個大方向?！?王增武表示，“銀行理財資金入市，表面上看量很大，但存量有限，而只有存量才對市場起作用。另外銀行的資產(chǎn)管理能力也有待提高。”

隨著第三方理財機構(gòu)崛起，券商財富管理能力逐漸強大，對傳統(tǒng)銀行理財逐漸構(gòu)成威脅。在收益率優(yōu)勢減弱的情況下，銀行發(fā)行的保本理財產(chǎn)品數(shù)量增多。根據(jù)普益財富統(tǒng)計顯示，銀行業(yè)保本理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比， 由去年四季度的35％上升至今年一季度的 39.3％。

劉小銘認為，“現(xiàn)在市場上仍有大量風(fēng)險可控，不涉及高深復(fù)雜結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品適合銀行去做?！便y行界普遍認為，只要存款利率仍然低于通貨膨脹，那么銀行理財需求就仍然會大量存在，而這個市場實際是供不應(yīng)求的。

雖然理財資金入市仍無具體措施，但作為對利率市場化的探索，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品逐漸被更多銀行人士重視。從供給看，商業(yè)銀行產(chǎn)品設(shè)計能力還有待提高；從需求看，2008年左右的涉股產(chǎn)品虧損，讓投資者對此非常敏感。“不過，最重要的是市場還要有進一步拓展，如果無好的對沖工具，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也無法大力發(fā)展?！蓖踉鑫涓嬖V《財經(jīng)》記者。

招商銀行金融市場部總經(jīng)理劉小臘表示，今后應(yīng)借鑒國外模式，將結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品作為發(fā)展的方向。

但銀行理財產(chǎn)品法律主體地位不明，阻礙結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品甚至整個理財產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展。彭向東表示，“理財產(chǎn)品無法獨立開立各類交易賬戶，給投資運作帶來極大不便、與銀行自營業(yè)務(wù)區(qū)分不夠清晰、與投資者的委托代理合同關(guān)系不夠明確、單只產(chǎn)品的會計核算存在模糊等都影響銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展?！?/p>