• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    三一吞“象

    2012-04-29 00:00:00李巖魯偉
    財(cái)經(jīng) 2012年4期

    1月31日下午1時(shí)30分,三一集團(tuán)長(zhǎng)沙總部大會(huì)議室,董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根率先露面。找到放著自己名牌的座位后,梁看了看手中的講話稿,又看了看四周,一切妥當(dāng)。新聞發(fā)布會(huì)半小時(shí)后才開始,他走向隔壁的休息區(qū),獨(dú)自等待即將到來的重要時(shí)刻。

    “這次(收購(gòu))干得太漂亮了!”等待的間隙,梁穩(wěn)根對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說。這位2011年的中國(guó)新晉首富,多年來保持著低調(diào)作風(fēng),極少面對(duì)媒體,但此刻,他并不掩飾自己的興奮。

    三一與同城的中聯(lián)重科(000157.SZ)、老牌國(guó)企徐工集團(tuán)在中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)三足鼎立多年,與另外兩家企業(yè)不同,尤其是與頻頻發(fā)起海外收購(gòu)的中聯(lián)重科不同,三一成立23年來還從未有過海外并購(gòu)。業(yè)界認(rèn)為,梁穩(wěn)根需要一次“改變?nèi)蚬こ虣C(jī)械行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局”的大收購(gòu),讓三一完成由大到強(qiáng)的蛻變。

    下午2點(diǎn),新聞發(fā)布會(huì)如期開始。三一集團(tuán)的旗艦企業(yè)、中國(guó)市值最大的工程機(jī)械制造商三一重工股份有限公司(下稱三一重工,600031.SH)宣布以公司旗下三一德國(guó)有限公司(下稱三一德國(guó))為平臺(tái),聯(lián)合中信產(chǎn)業(yè)投資基金(香港)顧問有限公司(下稱中信基金),斥資3.6億歐元收購(gòu)德國(guó)普茨邁斯特公司(Putzmeister Holding GmbH)100%股權(quán)。其中,三一德國(guó)收購(gòu)90%股權(quán),合3.24億歐元(折合人民幣26.54億元)。

    該筆交易為迄今最大一宗中德并購(gòu)案,如果交割順利,將催生一個(gè)新的全球混凝土機(jī)械制造巨頭。

    “普茨邁斯特對(duì)三一的國(guó)際化有著無可估量的價(jià)值?!绷悍€(wěn)根在發(fā)布會(huì)上說。

    有“大象”之稱的普茨邁斯特,由卡爾·施萊西特(Karl Schlecht)于1958年創(chuàng)建,為全球混凝土機(jī)械第一品牌,其混凝土泵車市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期位于世界首位。1994年,三一重工正式進(jìn)軍工程機(jī)械領(lǐng)域,近年來成為普茨邁斯特最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

    2009年,三一重工超越普茨邁斯特,成為世界銷量最大的混凝土機(jī)械制造商。在整個(gè)工程機(jī)械行業(yè),按2011年銷售額排名,普茨邁斯特居全球第36位,三一重工則位列第九。

    收購(gòu)“大象”正是梁穩(wěn)根所期待的、改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的并購(gòu),但這樣一個(gè)交易,所用談判時(shí)間卻不足三周。

    相比2008年中聯(lián)重科聯(lián)合弘毅投資、高盛、曼達(dá)林三家私募基金對(duì)混凝土機(jī)械行業(yè)排名第三的意大利CIFA公司的收購(gòu),三一重工此次收購(gòu)速度之快令人咋舌。

    這一閃電收購(gòu),將中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)近年來的海外并購(gòu)?fù)葡蚋叱?,全球行業(yè)版圖也因此生變。而對(duì)于長(zhǎng)期堅(jiān)持自建工廠、內(nèi)生式擴(kuò)張的三一重工,本次收購(gòu)是其國(guó)際化歷程中的一次全新嘗試。

    閃電截?fù)?/p>

    競(jìng)購(gòu)“大象”的五家中國(guó)企業(yè)中,拿到發(fā)改委“路條”的中聯(lián)重科反而早早出局

    普茨邁斯特運(yùn)營(yíng)總部位于毗鄰斯圖加特的Aichtal,擁有員工3000人,主要從事開發(fā)、生產(chǎn)和銷售各種形式的混凝土泵及輔助設(shè)備。公司已在美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、意大利、中國(guó)等十多個(gè)國(guó)家建立了子公司,擁有全球性的銷售網(wǎng)絡(luò)。

    在混凝土泵車制造領(lǐng)域,普茨邁斯特的全球市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期高達(dá)40%左右,且90%以上的銷售收入來自德國(guó)之外的110多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

    若不是金融危機(jī)的巨大沖擊,以及中國(guó)政府4萬億元投資拉動(dòng),中國(guó)工程機(jī)械公司兼并這家德國(guó)行業(yè)領(lǐng)頭羊幾無可能。金融危機(jī)后,普茨邁斯特業(yè)績(jī)迅速下滑,銷售額從2007年10億歐元的峰值一路下滑, 2008年8億歐元,2009年4.4億歐元,2010年和2011年雖回升至5.45億歐元和5.7億歐元,但距離峰值仍然較遠(yuǎn)。

    雖為公司創(chuàng)始人,但從1998年起,時(shí)年65歲的施萊西特便不再參與普茨邁斯特的經(jīng)營(yíng)管理。不過,他一直在為公司尋找更好的發(fā)展方向。施萊西特通過自己創(chuàng)立的兩只基金KSG和KSF,分別持有公司99%和1%的股份。

    “這就像父母對(duì)待孩子一樣,為他著想,幫助他,但同時(shí)也要讓他走自己的道路?!闭勂鹱约河卯吷?jīng)營(yíng)的公司,施萊西特對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者如是說。

    面對(duì)沒有合適接班人的尷尬,接近耄耋之年的施萊西特認(rèn)為,鑒于自己的子女不愿意亦不適合接管公司,因此公司必須脫離長(zhǎng)期以來的家族企業(yè)模式。

    2011年底,經(jīng)過高層磋商,普茨邁斯特決意通過顧問公司尋找潛在買家。

    誰都不愿意錯(cuò)過能夠“改變世界競(jìng)爭(zhēng)格局”的機(jī)會(huì),“大象”此舉當(dāng)即引起三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械(000425.SZ)等國(guó)內(nèi)企業(yè)及卡特彼勒、小松等國(guó)際巨頭的極大興趣。

    據(jù)三一重工方面透露,“大象”在去年12月下旬分別致函三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、福田雷沃、北方重工五家中國(guó)企業(yè)征詢交易意向,并很快與五家企業(yè)分別簽署保密協(xié)議?!按笙蟆毕M麖闹刑暨x一家作為最終合作方。

    在中國(guó),按照國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于完善境外投資項(xiàng)目管理有關(guān)問題的通知》(發(fā)改外資[2009]1479號(hào)),“境外收購(gòu)項(xiàng)目在對(duì)外簽署約束性協(xié)議、提出約束性報(bào)價(jià)及向?qū)Ψ絿?guó)家政府審查部門提出申請(qǐng)之前,境外競(jìng)標(biāo)項(xiàng)目在對(duì)外正式投標(biāo)之前,應(yīng)向國(guó)家發(fā)展改革委報(bào)送項(xiàng)目信息報(bào)告,并抄報(bào)國(guó)務(wù)院行業(yè)管理部門?!?/p>

    這一事前審批的規(guī)定,旨在“規(guī)范”國(guó)內(nèi)企業(yè)的海外投資活動(dòng),避免多家企業(yè)對(duì)同一個(gè)海外項(xiàng)目競(jìng)相提價(jià)。

    在“大象”尋找潛在目標(biāo)期間,中聯(lián)重科向國(guó)家發(fā)改委申請(qǐng)收購(gòu)并獲通過,拿到了俗稱的“路條”。2008年,正是因?yàn)橹新?lián)重科拿到了發(fā)改委的“路條”,有意參與競(jìng)購(gòu)CIFA的三一重工被迫止步。

    按以往慣例,握有“路條”的中聯(lián)重科認(rèn)為自己才是“大象”的合規(guī)收購(gòu)者。但知情人透露,“大象”此前和五家企業(yè)簽署的保密協(xié)議規(guī)定,禁止競(jìng)購(gòu)者和任何第三方接觸。三一重工方面堅(jiān)稱,除簽署保密協(xié)議的雙方外,其他方均屬于第三方范疇,包括發(fā)改委。中聯(lián)重科有關(guān)人士則對(duì)此回應(yīng):比起商業(yè)合同,國(guó)家法規(guī)更重要。

    2011年1月20日,三一重工和“大象”正式簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。此前幾天,雙方已初步達(dá)成排他性合作協(xié)議。由于法律程序方面的問題,雙方?jīng)]能立即簽訂合同。為表誠(chéng)意,施萊西特把妻子買給自己的手表送給梁穩(wěn)根,作為交換,梁把兒子工作后送給自己的手表贈(zèng)與施萊西特。

    梁穩(wěn)根稱,兩人第一次見面便一見如故,在事業(yè)、誠(chéng)信、道德、理想上志同道合。而施萊西特表示,同為企業(yè)創(chuàng)始人,梁與自己有著相似的企業(yè)家精神,三一重工與普茨邁斯特也有共同的戰(zhàn)略目標(biāo)和價(jià)值觀。他強(qiáng)調(diào),此次收購(gòu)說明普茨邁斯特54年的發(fā)展得到了認(rèn)可。

    2月6日,在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí),麥肯錫咨詢公司全球董事合伙人Thomas Luedi認(rèn)為,通過這次收購(gòu),三一重工不但可以獲得行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)、品牌,還可借助普茨邁斯特的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò),實(shí)現(xiàn)在海外地區(qū)的快速布局

    “中國(guó)機(jī)械設(shè)備公司已能生產(chǎn)不錯(cuò)的設(shè)備,但是產(chǎn)品的可靠性和技術(shù)含量尚未達(dá)到世界一流水平。三一重工收購(gòu)普茨邁斯特,能有效促進(jìn)自己的產(chǎn)品從中低端品牌往高端品牌發(fā)展。” Luedi說。

    交易風(fēng)險(xiǎn)

    加上所承擔(dān)的負(fù)債,收購(gòu)“大象”的整體費(fèi)用可能超過5億歐元,但三一重工的資金鏈并不寬松

    業(yè)內(nèi)認(rèn)為,三一重工突擊收購(gòu)成功,與其給出較高收購(gòu)溢價(jià)不無干系。

    普茨邁斯特2011年預(yù)計(jì)贏利600 萬歐元,據(jù)此計(jì)算,三一重工此次交易給出了約60倍的市盈率。

    羅蘭貝格管理咨詢公司大中華區(qū)副總裁、工程產(chǎn)品行業(yè)中心執(zhí)行總監(jiān)夷萍在接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)表示,在目前的總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,一般歐洲本地企業(yè)之間的重組,給出的估價(jià)多在5倍-6倍市盈率,中國(guó)企業(yè)一般會(huì)給到十幾倍二十倍。目前的市場(chǎng)價(jià)格比較低,(收購(gòu)普茨邁斯特)理應(yīng)有一個(gè)低的價(jià)格,除非是考慮了巨大的協(xié)同效應(yīng)或是其他原因。

    夷萍特別指出,目前普茨邁斯特在北美、歐洲、印度、土耳其的生產(chǎn)基地和全球銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò),是三一重工在短時(shí)間內(nèi)很難建立起來的。

    《財(cái)經(jīng)》記者從多方渠道證實(shí),在重組協(xié)議中,三一重工除為股權(quán)支付對(duì)價(jià)外,還將承擔(dān)“大象”債務(wù)。以此測(cè)算,收購(gòu)“大象”的整體費(fèi)用超過5億歐元。

    但三一重工總裁向文波在1月31日的發(fā)布會(huì)上說:“即使超過20億歐元(200億元人民幣),我們也要拿下普茨邁斯特?!彼f,200億元人民幣僅為三一重工兩年多的利潤(rùn),但該筆收購(gòu)能使公司的國(guó)際化進(jìn)程縮短5年-10年,而且還消除了最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

    向強(qiáng)調(diào),該筆交易并不是財(cái)務(wù)重組,而是一次戰(zhàn)略并購(gòu)。三一重工不但可以獲得“大象”經(jīng)營(yíng)幾十年的全球銷售渠道和服務(wù)網(wǎng)絡(luò),還將獲得高端品牌和先進(jìn)技術(shù)。

    據(jù)向文波介紹,三一重工沒有安排融資計(jì)劃,將用現(xiàn)金完成此次交易。財(cái)報(bào)顯示,截至2011年9月30日,三一重工的現(xiàn)金及等價(jià)物余額為81.6億元,應(yīng)收賬款為148.88億元。

    向文波因此對(duì)公司的支付能力充滿信心,他說,三一重工的現(xiàn)金最高時(shí)達(dá)到200億元, “像我們這類公司,賬上只要有30多億元資金就夠了。我們現(xiàn)在的市值是1000多億元。”

    實(shí)際上,三一重工的資金鏈并不像向文波說的那樣寬松。2011年三季度末,三一重工短期負(fù)債為120.78億元,經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流則在2011年三季度出現(xiàn)了五年來的首次負(fù)值,為-15.2億元。

    關(guān)于短期償債能力,業(yè)內(nèi)常用的一個(gè)衡量指標(biāo)是速動(dòng)比率,就是速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比值。一般認(rèn)為,速動(dòng)比率在1左右是健康的,但對(duì)三一重工這種高應(yīng)收賬款的企業(yè),要大于1才合理。2011年9月末,三一重工的速動(dòng)比率為1.07。

    向文波解釋說,因?yàn)槿ツ耆毡靖u核危機(jī),三一重工從歐洲多采購(gòu)了一些汽車底盤、柴油機(jī)、液壓機(jī),甚至采購(gòu)了雙份以備不時(shí)之需。這就在短期內(nèi)造成企業(yè)庫存增加,現(xiàn)金流減少,不過這些庫存會(huì)在今年都消化掉。

    財(cái)務(wù)問題之外,市場(chǎng)還擔(dān)心三一重工吃下的是一頭生病的“大象”。普茨邁斯特銷售收入在2007年達(dá)到歷史高點(diǎn)10億歐元后,受全球金融危機(jī)和中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的影響,銷售和贏利開始下滑,2008年銷售收入降至4.5億歐元并出現(xiàn)50年來第一次虧損。此后幾年,該公司業(yè)績(jī)始終沒有恢復(fù)到危機(jī)前水平。

    長(zhǎng)期為中德企業(yè)提供咨詢服務(wù)的夷萍告訴《財(cái)經(jīng)》記者,相對(duì)于美國(guó)企業(yè),德國(guó)企業(yè)的全球化程度相對(duì)較低,市場(chǎng)洞察力不強(qiáng),加之很多德國(guó)中小企業(yè)的技術(shù)研發(fā)投入高,產(chǎn)品定價(jià)相對(duì)較高,因此在當(dāng)市場(chǎng)下滑時(shí),企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也較差。

    向文波則樂觀地認(rèn)為,金融危機(jī)后,全球工程機(jī)械工業(yè)都受到了很大的沖擊,“大象”雖未能獨(dú)善其身,但它的市場(chǎng)地位沒有發(fā)生變化,依然是中國(guó)以外地區(qū)的混凝土機(jī)械第一品牌,占全球市場(chǎng)份額的9%,比同是德國(guó)企業(yè)的行業(yè)第二施維英(Schwing)的4%高出兩倍多。

    本次交易尚需通過中德政府的反壟斷審查。向文波表示,三一重工收購(gòu)普茨邁斯特,獲得了湖南省政府、發(fā)改委的大力支持?!拔覀冇谐浞中判墨@得審批通過。”《財(cái)經(jīng)》記者注意到,湖南省副省長(zhǎng)陳肇雄、湖南省發(fā)改委有關(guān)人士出席了1月31日的新聞發(fā)布會(huì)。

    “我們的政府也很支持,這是一次很公平的交易,我認(rèn)為在德國(guó)聯(lián)邦卡特爾局(德國(guó)反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu))那里不會(huì)有任何問題?!笔┤R西特對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。2月3日,德國(guó)總理默克爾在廣東參加中德經(jīng)濟(jì)論壇期間亦表示,歡迎三一在德國(guó)的投資。

    夷萍也認(rèn)為此次收購(gòu)?fù)ㄟ^反壟斷審查問題不大,因?yàn)槠沾倪~斯特在中國(guó)的市場(chǎng)份額,好比三一重工在海外的市場(chǎng)份額,兩者都較低,不存在壟斷問題。如果換做中聯(lián)重科,因?yàn)榇饲笆召?gòu)了CIFA,可能會(huì)有反壟斷方面的障礙。

    2月8日,中國(guó)商務(wù)部歐洲司司長(zhǎng)孫永福在首屆外交官經(jīng)濟(jì)論壇上談到本次交易,他認(rèn)為此次收購(gòu)是中國(guó)企業(yè)對(duì)歐洲投資的典型案例,對(duì)三一重工的全球布局和產(chǎn)業(yè)鏈完整具有非常重要的意義。

    在中國(guó),負(fù)責(zé)并購(gòu)反壟斷審查的是商務(wù)部反壟斷局。

    盡管如此,仍有業(yè)內(nèi)人士表示,由于三一重工未拿到“路條”就進(jìn)行交易,違反了國(guó)家發(fā)改委的事前審批規(guī)定,本次交易變數(shù)尚在。按1479號(hào)文,對(duì)于違反規(guī)定的國(guó)內(nèi)企業(yè),國(guó)家發(fā)改委將責(zé)令糾正;對(duì)于性質(zhì)嚴(yán)重、給國(guó)家和企業(yè)利益造成嚴(yán)重?fù)p害的,國(guó)家發(fā)改委將會(huì)同有關(guān)部門進(jìn)行處罰,并追究有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)和負(fù)責(zé)人的責(zé)任。

    一位長(zhǎng)期從事外資研究的官方學(xué)者對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示,三一重工此次交易雖未走正常程序,但木已成舟,發(fā)改委阻撓交易的可能性不大。真正的問題是,此先河一開,1479號(hào)文的嚴(yán)肅性就會(huì)大打折扣。

    但他同時(shí)認(rèn)為,不計(jì)成本抬高收購(gòu)價(jià)格的多為國(guó)企,民營(yíng)企業(yè)不存在軟約束問題,未來是否還有必要對(duì)民營(yíng)企業(yè)的涉外并購(gòu)做事前審批,需要重新討論。

    美國(guó)德杰(Dechert)律師事務(wù)所亞洲業(yè)務(wù)執(zhí)行合伙人陶景洲擁有多年的中資企業(yè)海外并購(gòu)經(jīng)驗(yàn),他向《財(cái)經(jīng)》記者表示:由于中國(guó)存在海外投資審批制度,中國(guó)企業(yè)在并購(gòu)中需要支付額外的“審批溢價(jià)”,政府審批的機(jī)會(huì)成本很高,改革勢(shì)在必行(詳見本期“減少投資審批代價(jià)”)。

    整合挑戰(zhàn)

    三一重工試圖盡最大限度保留“大象”的自主性,以及原有的管理運(yùn)營(yíng)模式。未來兩家公司將進(jìn)行差異化經(jīng)營(yíng),“大象”將維持高端品牌

    收購(gòu)固然可圈可點(diǎn),但后期整合才是重組成敗的關(guān)鍵。一方是發(fā)展只有十幾年的中國(guó)后起之秀,另一方是歷史悠久的歐洲老牌貴族,整合難度不言而喻。

    三一重工從誕生之日起便是民營(yíng)企業(yè),這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)血統(tǒng)在向文波眼里是再好不過的整合基礎(chǔ)。施萊西特也認(rèn)為,雖然三一重工是上市公司,但是兩家公司都在相同的企業(yè)意志下發(fā)展,有著很好的企業(yè)人員結(jié)構(gòu),彼此都感到很滿意。兩家公司有著相似的價(jià)值觀,都追求品質(zhì)、創(chuàng)新,為客戶創(chuàng)造價(jià)值。

    在此基礎(chǔ)上,三一重工試圖盡最大限度保留普茨邁斯特的自主性,以及原有的管理運(yùn)營(yíng)模式。三一重工已與普茨邁斯特現(xiàn)任首席執(zhí)行官 Norbert Scheuch簽訂了五年的聘用協(xié)議,協(xié)議還承諾Scheuch出任三一重工董事會(huì)執(zhí)行董事。另外在日常工作中,Scheuch只需對(duì)兩個(gè)人負(fù)責(zé):梁穩(wěn)根和分管混凝土機(jī)械業(yè)務(wù)的執(zhí)行總裁易小剛。

    向文波介紹說,未來兩家公司將進(jìn)行差異化經(jīng)營(yíng),普茨邁斯特作為高端品牌,其定位、配置、制造等的要求,跟三一重工目前的產(chǎn)品有很多不同。向文波以手表作喻:同是計(jì)時(shí)精準(zhǔn)的手表,價(jià)格則因品牌而相差懸殊。

    “客戶對(duì)于品牌的認(rèn)同度是差異化經(jīng)營(yíng)很重要的一部分,我們會(huì)有意營(yíng)造這種差異?!毕蛭牟ㄕf,未來三一重工將提供普茨邁斯特和三一重工兩個(gè)品牌的產(chǎn)品序列,同時(shí)經(jīng)營(yíng)。就像同時(shí)提供兩個(gè)菜單,任由顧客點(diǎn)菜。

    不僅如此,三一重工還打算完善普茨邁斯特的產(chǎn)品線。以前普茨邁斯特的主打產(chǎn)品是混凝土泵車,三一重工希望加入攪拌車等混凝土機(jī)械,以此為客戶提供成套解決方案。

    “現(xiàn)在普茨邁斯特的品牌受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)同,但產(chǎn)品很少。我們希望幫助普茨邁斯特開發(fā)出更多產(chǎn)品,將其品牌效應(yīng)發(fā)揮到極致。”向文波說。

    這意味著三一重工將同普茨邁斯特在生產(chǎn)、研發(fā)、銷售、企業(yè)文化等方面進(jìn)行深入整合。向文波提出的生產(chǎn)制造體系整合目標(biāo)是:利用三一重工的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)助普茨邁斯特降低生產(chǎn)成本,利用普茨邁斯特的技術(shù)幫助三一重工提高產(chǎn)品質(zhì)量和附加值。

    普茨邁斯特產(chǎn)品的成本始終居高不下,很大程度上是因?yàn)椴少?gòu)成本較高。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,三一重工有能力在鋼材、汽車零部件上替代普茨邁斯特的原有采購(gòu),但這是一個(gè)復(fù)雜的過程,很多零部件與產(chǎn)品設(shè)計(jì)相關(guān),需從設(shè)計(jì)端改起。

    三一重工在中國(guó)的研發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)頗具實(shí)力,規(guī)模達(dá)到上萬人。向文波將普茨邁斯特喻為三一重工的德國(guó)研究院,而中國(guó)研究院則與之遙相呼應(yīng)。

    由于中信基金為財(cái)務(wù)投資,因此三一重工完全擁有普茨邁斯特的專利技術(shù),兩家研究院將通過共享技術(shù)和研發(fā)力量來實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

    但是,曾在德國(guó)工作過的夷萍提醒說,在技術(shù)整合、研發(fā)團(tuán)隊(duì)利用、新產(chǎn)品共同開發(fā)方面,德國(guó)人仍顯保守,他們會(huì)認(rèn)為向中國(guó)輸出技術(shù)將引發(fā)生產(chǎn)向中國(guó)轉(zhuǎn)移,導(dǎo)致本地企業(yè)減產(chǎn)甚至關(guān)閉工廠。

    中西文化的迥異,往往造成企業(yè)重組后的融合難題。普茨邁斯特方面向《財(cái)經(jīng)》記者證實(shí),交易公布后,公司確有部分員工聚集抗議。對(duì)此,施萊西特非常遺憾,認(rèn)為人們對(duì)于未知的東西并不了解?!拔覀兊娜蝿?wù)就是要去認(rèn)知,做得更好,將兩個(gè)世界聯(lián)系到一起。”

    而向文波則特意在新聞發(fā)布會(huì)上承諾,不會(huì)因?yàn)椴①?gòu)而裁減員工。

    對(duì)德國(guó)人直截了當(dāng)、注重效率、強(qiáng)調(diào)計(jì)劃性的特點(diǎn),夷萍深有體會(huì)。她認(rèn)為這與中國(guó)企業(yè)注重領(lǐng)導(dǎo)決策,做事重結(jié)果,有一定的變通性有很大區(qū)別?!昂芏辔覀冋J(rèn)為正常的,他們認(rèn)為不正常。反之亦然?!?/p>

    夷萍預(yù)測(cè),在零部件替代的問題上,三一重工向普茨邁斯特提出的零部件替代方案,普茨邁斯特管理層可能會(huì)因維護(hù)自身利益、當(dāng)?shù)毓?yīng)鏈關(guān)系以及研發(fā)和質(zhì)量要求的原因不愿意接受。一兩次沖突以后,三一重工肯定會(huì)進(jìn)行調(diào)整,比如往德國(guó)派駐執(zhí)行人員,或者向德方企業(yè)施加壓力。如果不這么做,協(xié)同效應(yīng)就無法實(shí)現(xiàn)。

    在夷萍看來,中國(guó)企業(yè)還沒有建立一套海外擴(kuò)張和管理企業(yè)的管控模式。美國(guó)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管控比較多,對(duì)當(dāng)?shù)厥跈?quán)較多。歐洲企業(yè)則相對(duì)保守,一般高層重要崗位都是外派的,甚至包括小部分的中層管理人員。日韓企業(yè)中高層重要崗位幾乎全部外派,只招基層的本地化崗位。而中國(guó)企業(yè)的整套管控模式還在形成中。

    “三一式”擴(kuò)張

    在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眼里,三一重工兇猛而靈活,是不講規(guī)則、不按常理出牌的“麻煩制造者”

    沿著歷史發(fā)展軌跡追溯,不難發(fā)現(xiàn),借助中國(guó)基建、房地產(chǎn)大規(guī)模建設(shè)的周期,三一重工兇猛的擴(kuò)張方式大獲成功,營(yíng)業(yè)收入一路高歌猛進(jìn),從2005年的25.37億元猛增至2010年的339.55億元。

    如今,三一重工不僅成為中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)市值最高的上市公司,2011年7月還以市值215.84億美元首次進(jìn)入英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》全球500強(qiáng)排行榜。

    所有這些距離1992年已經(jīng)相當(dāng)久遠(yuǎn)了。這一年,加入三一新型材料廠(三一集團(tuán)前身)剛一年的向文波偶然得知混凝土拖泵銷路很好,于是向梁穩(wěn)根匯報(bào),認(rèn)為應(yīng)該從焊接材料“跨界”進(jìn)入工程機(jī)械行業(yè)。

    在和幾個(gè)一同創(chuàng)業(yè)、同是農(nóng)村出身的同鄉(xiāng)爭(zhēng)吵一番后,梁穩(wěn)根決定涉足工程機(jī)械行業(yè)。1994年,梁、向二人帶著300萬元,到長(zhǎng)沙創(chuàng)立三一重工。

    中國(guó)的重工業(yè)一直是國(guó)有企業(yè)的天下,三一重工也一直在挑戰(zhàn)著行業(yè)的既有規(guī)則。

    憑借著民企的靈活體制,三一重工很快在工程機(jī)械行業(yè)站穩(wěn)了腳跟,但亦被貼上了“攪局者”標(biāo)簽。逐步發(fā)展壯大后,三一重工又憑借豐厚待遇,不斷吸引行業(yè)英才加盟,這又讓其背負(fù)了“挖人墻腳”的罵名。

    在一位常年跟三一重工打交道的咨詢公司人士眼里,這是一家如狼似虎的企業(yè)。而在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眼里,三一重工是不講規(guī)則、不按常理出牌的“麻煩制造者”。

    過去五年,除2008年受金融危機(jī)影響投資同比略有下降,三一重工的投資迅速增長(zhǎng),從2006年的1.8億元增長(zhǎng)到2010年的67.8億元,2011年前九個(gè)月,其投資就已達(dá)到62億元。

    業(yè)內(nèi)人士談起三一重工打拼市場(chǎng)的手段,大多唏噓不已,多感嘆于其近乎彪悍的市場(chǎng)營(yíng)銷策略。2006年,三一重工銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重曾高達(dá)12.2%,2010年,這一數(shù)字仍達(dá)9.4%,高出其頭號(hào)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中聯(lián)重科2.7個(gè)百分點(diǎn)。

    2010年,三一重工93.5%的營(yíng)業(yè)收入來自國(guó)內(nèi)市場(chǎng),但公司高層已經(jīng)察覺到金融危機(jī)為中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)帶來了低成本海外擴(kuò)張機(jī)遇。三一重工內(nèi)部人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者,國(guó)際化是三一重工未來戰(zhàn)略的重心,預(yù)計(jì)到2015年,公司的海外銷售收入將占到總營(yíng)收的30%。

    2008年5月,三一重工在德國(guó)科隆市注冊(cè)了三一德國(guó)。2011年6月,三一重工德國(guó)貝德堡產(chǎn)業(yè)園開業(yè),宣告三一重工在德完成投資建廠,并成立研發(fā)中心。2010年,三一重工先后啟動(dòng)巴西、印度建廠計(jì)劃,這也是該公司2010年投資激增的重要原因。

    三一集團(tuán)副總裁何真臨2010年曾在《環(huán)球時(shí)報(bào)》上撰文指出,在機(jī)械制造業(yè)方面,海外建廠是符合中國(guó)制造業(yè)品牌發(fā)展的正確選擇,走并購(gòu)之路將面臨文化、管理、法律、產(chǎn)能和法人治理五個(gè)方面的陷阱。

    商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員、北京新世紀(jì)跨國(guó)公司研究所所長(zhǎng)王志樂認(rèn)為,三一重工此次收購(gòu)普茨邁斯特,標(biāo)志著三一重工海外戰(zhàn)略發(fā)生重大轉(zhuǎn)折,這是一大進(jìn)步。

    但三一重工內(nèi)部人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示,這次收購(gòu)只是因?yàn)閯偤糜羞@樣一個(gè)可遇而不可求的機(jī)會(huì),并不意味著公司的國(guó)際化戰(zhàn)略發(fā)生重大改變,未來還是會(huì)堅(jiān)持以海外建廠為主。

    向文波則表示,此前從未想到“大象”會(huì)掛牌出售,這是一個(gè)歷史性機(jī)遇。對(duì)于三一重工一直以來堅(jiān)持的自建為主的內(nèi)生式擴(kuò)張模式,向文波表示:“我們從來不排除進(jìn)行戰(zhàn)略性收購(gòu),所以并不矛盾?!?/p>

    向文波對(duì)未來十年工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展充滿信心,他認(rèn)為中國(guó)城市化率剛過半,基礎(chǔ)設(shè)施依舊落后,未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持年增長(zhǎng)8%的速度不成問題。中國(guó)之外,其他新興經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)亦有巨大的基建需求,因此機(jī)械行業(yè)的增長(zhǎng)亦不成問題。

    梁穩(wěn)根則不斷為高速成長(zhǎng)的三一重工立下更高目標(biāo)。2011年,三一重工的營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為520億元左右,梁希望這一數(shù)字能在2015年超過3500億元,并在那時(shí)把三一重工打造成全球高端裝備制造業(yè)的龍頭之一。

    三一更長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)是,趕超多年來始終穩(wěn)居行業(yè)榜首的美國(guó)卡特彼勒公司。

    本刊實(shí)習(xí)生何加晉、本刊記者王真對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)

    а√天堂www在线а√下载| 99久久精品一区二区三区| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 丰满人妻一区二区三区视频av | 中文字幕精品亚洲无线码一区| 成人性生交大片免费视频hd| 51国产日韩欧美| 天堂影院成人在线观看| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 亚洲精品成人久久久久久| 淫秽高清视频在线观看| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产 一区 欧美 日韩| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 少妇丰满av| 国产精品女同一区二区软件 | 国产伦一二天堂av在线观看| 99久久无色码亚洲精品果冻| 青草久久国产| 亚洲不卡免费看| 国产精品野战在线观看| 亚洲最大成人中文| 中文字幕av成人在线电影| 日本与韩国留学比较| 他把我摸到了高潮在线观看| 亚洲无线在线观看| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 精华霜和精华液先用哪个| 宅男免费午夜| 国产黄色小视频在线观看| 一个人观看的视频www高清免费观看| 国产成人影院久久av| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 日本一二三区视频观看| 中亚洲国语对白在线视频| 国产黄色小视频在线观看| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 九九热线精品视视频播放| 香蕉av资源在线| 久久精品国产自在天天线| 精品久久久久久,| 亚洲成人精品中文字幕电影| avwww免费| 成年女人永久免费观看视频| 国产中年淑女户外野战色| 日日夜夜操网爽| 999久久久精品免费观看国产| 丰满人妻一区二区三区视频av | 99热6这里只有精品| 国产午夜精品论理片| 亚洲精品在线观看二区| 高潮久久久久久久久久久不卡| 天堂网av新在线| 99久久精品一区二区三区| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 五月伊人婷婷丁香| 草草在线视频免费看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 在线视频色国产色| 亚洲专区中文字幕在线| 国产男靠女视频免费网站| 色综合站精品国产| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 欧美乱码精品一区二区三区| 久久久久久九九精品二区国产| 欧美最新免费一区二区三区 | 欧美最新免费一区二区三区 | 国产精品一区二区免费欧美| 亚洲国产精品久久男人天堂| 亚洲av成人精品一区久久| 欧美极品一区二区三区四区| 99热这里只有精品一区| 精品久久久久久成人av| 美女 人体艺术 gogo| 少妇人妻精品综合一区二区 | 国产精品影院久久| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 在线免费观看不下载黄p国产 | 桃红色精品国产亚洲av| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 波野结衣二区三区在线 | 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 操出白浆在线播放| 欧美日韩国产亚洲二区| 亚洲美女黄片视频| 久久6这里有精品| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 中文资源天堂在线| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 18禁在线播放成人免费| 日本黄色片子视频| 久久精品国产综合久久久| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 国产成人福利小说| 国内精品久久久久久久电影| 欧美日韩国产亚洲二区| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 狠狠狠狠99中文字幕| 欧美黄色淫秽网站| www日本在线高清视频| 日韩成人在线观看一区二区三区| 99国产精品一区二区蜜桃av| 亚洲国产中文字幕在线视频| 婷婷精品国产亚洲av| 久久精品国产自在天天线| av视频在线观看入口| 狂野欧美激情性xxxx| 亚洲一区二区三区不卡视频| www日本黄色视频网| 亚洲av日韩精品久久久久久密| 久久久成人免费电影| 夜夜夜夜夜久久久久| x7x7x7水蜜桃| 国产成人啪精品午夜网站| 欧美黄色淫秽网站| 在线观看日韩欧美| 村上凉子中文字幕在线| 身体一侧抽搐| 国产高潮美女av| 男人舔奶头视频| 欧美日本亚洲视频在线播放| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 99在线视频只有这里精品首页| 国产精品亚洲av一区麻豆| 国产av一区在线观看免费| 色av中文字幕| 一级毛片高清免费大全| 国产乱人伦免费视频| 日本免费一区二区三区高清不卡| 久久精品国产自在天天线| 宅男免费午夜| 午夜福利欧美成人| 精品国产亚洲在线| 国产精品,欧美在线| 99riav亚洲国产免费| 天堂影院成人在线观看| 在线观看免费视频日本深夜| 亚洲精品一区av在线观看| 欧美性猛交黑人性爽| 1024手机看黄色片| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产免费av片在线观看野外av| 日本免费a在线| 久久久国产成人免费| 怎么达到女性高潮| 小说图片视频综合网站| 国产91精品成人一区二区三区| 18禁美女被吸乳视频| 青草久久国产| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 嫩草影视91久久| 老汉色av国产亚洲站长工具| 99精品欧美一区二区三区四区| 嫩草影院精品99| 久久久精品欧美日韩精品| 搡老妇女老女人老熟妇| 中亚洲国语对白在线视频| 两人在一起打扑克的视频| 成年女人毛片免费观看观看9| 又爽又黄无遮挡网站| 欧美一级a爱片免费观看看| 亚洲欧美日韩东京热| 小说图片视频综合网站| 一区二区三区激情视频| 日本成人三级电影网站| 男女午夜视频在线观看| 舔av片在线| 中文字幕高清在线视频| 国产激情偷乱视频一区二区| 欧美乱色亚洲激情| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 欧美日韩黄片免| 久久久国产成人免费| 亚洲国产欧美人成| 69人妻影院| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲成人久久爱视频| 在线观看日韩欧美| 成人18禁在线播放| 国产成人av激情在线播放| 日日夜夜操网爽| 又黄又爽又免费观看的视频| 在线观看免费视频日本深夜| 久久精品91蜜桃| 亚洲成人中文字幕在线播放| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 一二三四社区在线视频社区8| 男女床上黄色一级片免费看| 国产黄色小视频在线观看| 免费在线观看成人毛片| 窝窝影院91人妻| 亚洲成人中文字幕在线播放| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 亚洲国产精品合色在线| 一个人免费在线观看的高清视频| 亚洲国产中文字幕在线视频| 日本与韩国留学比较| 日韩高清综合在线| 亚洲最大成人中文| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国产精品久久久人人做人人爽| 男插女下体视频免费在线播放| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 精品国产美女av久久久久小说| 操出白浆在线播放| 欧美三级亚洲精品| 亚洲黑人精品在线| 欧美乱码精品一区二区三区| 五月玫瑰六月丁香| 校园春色视频在线观看| 午夜影院日韩av| 桃红色精品国产亚洲av| 搞女人的毛片| 九九热线精品视视频播放| 成人18禁在线播放| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 免费看十八禁软件| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 美女高潮喷水抽搐中文字幕| 欧美另类亚洲清纯唯美| 午夜福利在线在线| 久9热在线精品视频| 日韩国内少妇激情av| 丰满人妻一区二区三区视频av | 成人永久免费在线观看视频| 国产三级黄色录像| 亚洲在线自拍视频| 亚洲激情在线av| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 在线a可以看的网站| 亚洲性夜色夜夜综合| 亚洲av电影不卡..在线观看| 麻豆成人av在线观看| 免费无遮挡裸体视频| 蜜桃久久精品国产亚洲av| 国产精品永久免费网站| 日本成人三级电影网站| 丰满人妻一区二区三区视频av | 91久久精品国产一区二区成人 | 亚洲人成网站在线播| 免费观看精品视频网站| 日本黄色视频三级网站网址| 2021天堂中文幕一二区在线观| 精品国产三级普通话版| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 欧美一区二区亚洲| 久9热在线精品视频| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 欧美区成人在线视频| 国产精品精品国产色婷婷| 国产精品一区二区免费欧美| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 亚洲精品456在线播放app | 天天躁日日操中文字幕| 全区人妻精品视频| 日韩免费av在线播放| av在线天堂中文字幕| www.熟女人妻精品国产| 熟女电影av网| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产美女午夜福利| 欧美乱码精品一区二区三区| 日韩欧美精品v在线| 亚洲七黄色美女视频| 中出人妻视频一区二区| 内地一区二区视频在线| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 老司机深夜福利视频在线观看| 久久草成人影院| 免费人成在线观看视频色| 欧美日韩综合久久久久久 | 午夜免费观看网址| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产高清三级在线| 老汉色∧v一级毛片| 精品久久久久久久毛片微露脸| 丁香欧美五月| 亚洲精品亚洲一区二区| 久久久久久久久大av| 十八禁人妻一区二区| 国产精品久久久久久久久免 | 亚洲av一区综合| 国产一区二区在线av高清观看| 在线观看一区二区三区| 亚洲五月天丁香| 国产精品野战在线观看| eeuss影院久久| 午夜精品在线福利| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 美女免费视频网站| 久9热在线精品视频| 国产免费男女视频| 香蕉av资源在线| 精品无人区乱码1区二区| 白带黄色成豆腐渣| 五月玫瑰六月丁香| 欧美中文日本在线观看视频| 久久香蕉精品热| 香蕉丝袜av| 亚洲在线自拍视频| 3wmmmm亚洲av在线观看| 一个人免费在线观看电影| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 一级黄色大片毛片| 成人特级av手机在线观看| 色尼玛亚洲综合影院| 中文字幕av成人在线电影| 日本 欧美在线| 中文字幕高清在线视频| 久久这里只有精品中国| 国产精品嫩草影院av在线观看 | 在线观看av片永久免费下载| 我要搜黄色片| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 小说图片视频综合网站| 亚洲,欧美精品.| 99热6这里只有精品| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 无人区码免费观看不卡| 亚洲电影在线观看av| 99久久无色码亚洲精品果冻| 中文资源天堂在线| 亚洲av美国av| 国产真实乱freesex| 国产毛片a区久久久久| 国产精品三级大全| 亚洲国产中文字幕在线视频| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 搡老妇女老女人老熟妇| 免费观看精品视频网站| eeuss影院久久| 99热6这里只有精品| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 90打野战视频偷拍视频| 中出人妻视频一区二区| 身体一侧抽搐| 一区二区三区免费毛片| 国产精品亚洲美女久久久| 久久中文看片网| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 欧美zozozo另类| 国产探花在线观看一区二区| 国产主播在线观看一区二区| 成年免费大片在线观看| 免费av不卡在线播放| 国产精品一区二区三区四区久久| 熟女人妻精品中文字幕| 搞女人的毛片| 亚洲,欧美精品.| 国产69精品久久久久777片| 全区人妻精品视频| 色播亚洲综合网| 亚洲中文日韩欧美视频| 91麻豆精品激情在线观看国产| 一级作爱视频免费观看| 在线观看舔阴道视频| 草草在线视频免费看| av女优亚洲男人天堂| 中文资源天堂在线| 国产91精品成人一区二区三区| 美女高潮的动态| 老司机深夜福利视频在线观看| eeuss影院久久| 性色av乱码一区二区三区2| 色av中文字幕| 亚洲电影在线观看av| 18禁美女被吸乳视频| 免费观看精品视频网站| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 国内精品久久久久精免费| 日韩精品中文字幕看吧| 波多野结衣高清作品| 亚洲成av人片免费观看| 9191精品国产免费久久| 搡老岳熟女国产| 国产精品女同一区二区软件 | 亚洲真实伦在线观看| 综合色av麻豆| 国产精品永久免费网站| 熟女电影av网| 成年女人永久免费观看视频| 成人鲁丝片一二三区免费| 三级国产精品欧美在线观看| 精品久久久久久久末码| 九九在线视频观看精品| 精品一区二区三区视频在线 | 久久草成人影院| www日本黄色视频网| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | www日本在线高清视频| 我要搜黄色片| 好看av亚洲va欧美ⅴa在| 男人舔奶头视频| 欧美在线一区亚洲| 窝窝影院91人妻| 国产淫片久久久久久久久 | 最近最新中文字幕大全免费视频| 国产私拍福利视频在线观看| 男人和女人高潮做爰伦理| 免费观看精品视频网站| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 深夜精品福利| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 日韩精品中文字幕看吧| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 可以在线观看的亚洲视频| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看 | 亚洲五月婷婷丁香| 欧美+日韩+精品| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 无人区码免费观看不卡| 一个人看的www免费观看视频| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 欧美高清成人免费视频www| 在线观看美女被高潮喷水网站 | 国产免费一级a男人的天堂| 一进一出抽搐动态| 久久人人精品亚洲av| 成熟少妇高潮喷水视频| 高清日韩中文字幕在线| 免费一级毛片在线播放高清视频| 我要搜黄色片| 在线观看66精品国产| 给我免费播放毛片高清在线观看| 国产爱豆传媒在线观看| 少妇的丰满在线观看| 搡女人真爽免费视频火全软件 | 国产伦精品一区二区三区视频9 | 欧美午夜高清在线| 国产探花在线观看一区二区| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产一区二区在线av高清观看| 精品久久久久久久久久免费视频| eeuss影院久久| 在线播放国产精品三级| 在线观看一区二区三区| 国产精品一区二区免费欧美| or卡值多少钱| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 午夜福利视频1000在线观看| 老熟妇仑乱视频hdxx| 在线看三级毛片| 丁香欧美五月| 九色国产91popny在线| 九色成人免费人妻av| 91九色精品人成在线观看| 欧美性感艳星| av福利片在线观看| 精品一区二区三区视频在线 | 亚洲av不卡在线观看| 亚洲片人在线观看| 免费观看精品视频网站| 亚洲av一区综合| 白带黄色成豆腐渣| 亚洲成av人片免费观看| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 特大巨黑吊av在线直播| www.色视频.com| 啦啦啦韩国在线观看视频| 欧美性感艳星| 国产精品98久久久久久宅男小说| 最近在线观看免费完整版| av中文乱码字幕在线| 欧美黄色淫秽网站| 黄色女人牲交| 真人做人爱边吃奶动态| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 成人特级黄色片久久久久久久| 18禁黄网站禁片午夜丰满| 国产真实伦视频高清在线观看 | 真人一进一出gif抽搐免费| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 老司机午夜福利在线观看视频| 久久久久久久久大av| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 性色av乱码一区二区三区2| 亚洲专区国产一区二区| 国产麻豆成人av免费视频| 97碰自拍视频| 免费在线观看成人毛片| 精品电影一区二区在线| 成人av在线播放网站| 亚洲中文字幕日韩| 夜夜爽天天搞| 搞女人的毛片| 超碰av人人做人人爽久久 | 丁香欧美五月| aaaaa片日本免费| 又粗又爽又猛毛片免费看| 日本一二三区视频观看| 成人特级黄色片久久久久久久| 国模一区二区三区四区视频| 亚洲专区国产一区二区| 99riav亚洲国产免费| 亚洲精品在线美女| 毛片女人毛片| 国产一级毛片七仙女欲春2| 禁无遮挡网站| 国产高清视频在线播放一区| 别揉我奶头~嗯~啊~动态视频| 一区二区三区高清视频在线| 精品欧美国产一区二区三| 1000部很黄的大片| 午夜激情福利司机影院| 国产真实伦视频高清在线观看 | 19禁男女啪啪无遮挡网站| 国产精品电影一区二区三区| 麻豆国产97在线/欧美| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 欧美黄色片欧美黄色片| 久久国产精品人妻蜜桃| 岛国视频午夜一区免费看| 亚洲国产中文字幕在线视频| 国产午夜福利久久久久久| 老司机午夜福利在线观看视频| 日韩人妻高清精品专区| 欧美乱妇无乱码| 我的老师免费观看完整版| 麻豆成人午夜福利视频| 动漫黄色视频在线观看| 欧美乱妇无乱码| 国产精品综合久久久久久久免费| 麻豆国产av国片精品| 每晚都被弄得嗷嗷叫到高潮| 麻豆成人午夜福利视频| 大型黄色视频在线免费观看| 午夜激情福利司机影院| 国产精品影院久久| 两人在一起打扑克的视频| 欧美av亚洲av综合av国产av| 婷婷丁香在线五月| 一区福利在线观看| 国产久久久一区二区三区| 欧美午夜高清在线| 日日夜夜操网爽| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 国产高潮美女av| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 久久精品国产清高在天天线| 色综合婷婷激情| 日韩欧美精品免费久久 | 叶爱在线成人免费视频播放| 日韩中文字幕欧美一区二区| 少妇的丰满在线观看| 亚洲av成人av| 亚洲av五月六月丁香网| 日韩有码中文字幕| 久久99热这里只有精品18| 中文字幕av在线有码专区| 国模一区二区三区四区视频| 男女午夜视频在线观看| 亚洲在线观看片| 女生性感内裤真人,穿戴方法视频| 看黄色毛片网站| 国产黄色小视频在线观看| 男人和女人高潮做爰伦理| 欧美精品啪啪一区二区三区| 69人妻影院| 波多野结衣巨乳人妻| 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 一区二区三区国产精品乱码| 免费看美女性在线毛片视频| 久久九九热精品免费| 亚洲午夜理论影院| 亚洲av电影在线进入| 亚洲无线观看免费| 观看美女的网站| 精品国产亚洲在线| 午夜福利成人在线免费观看| 久久久久久国产a免费观看| 日本成人三级电影网站| 女人被狂操c到高潮| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 亚洲人成伊人成综合网2020| 久久久久久久久久黄片| 亚洲va日本ⅴa欧美va伊人久久| 亚洲av免费高清在线观看| 欧美在线黄色| 亚洲中文日韩欧美视频| 男人的好看免费观看在线视频| 成人三级黄色视频| 怎么达到女性高潮| 久久亚洲真实| 亚洲美女黄片视频| 国产激情欧美一区二区| 国模一区二区三区四区视频| 亚洲国产精品999在线| 国产精品野战在线观看| 久久天躁狠狠躁夜夜2o2o| 无遮挡黄片免费观看| 日日摸夜夜添夜夜添小说| 性色avwww在线观看| www日本黄色视频网| a级一级毛片免费在线观看| 国产成人影院久久av| 国产真人三级小视频在线观看| 中文字幕av在线有码专区| 国产亚洲精品久久久com| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 国产熟女xx| 国产真实乱freesex| 久久久久久久久大av| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 国产中年淑女户外野战色| 日本精品一区二区三区蜜桃| 一个人看的www免费观看视频| 成人鲁丝片一二三区免费| 成年女人永久免费观看视频| 亚洲国产高清在线一区二区三| 亚洲男人的天堂狠狠|