金融開(kāi)放勢(shì)在必行

全國(guó)金融工作會(huì)議提出以“自主、漸進(jìn)、安全、共贏”的原則擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放，提高在更大范圍、更高層次上資源配置能力，重要而及時(shí)，是引領(lǐng)當(dāng)前金融對(duì)外開(kāi)放的方針。

只要自主開(kāi)放，“共贏”就是題中應(yīng)有之義，而在中國(guó)的決策體制下，對(duì)外開(kāi)放則都是“漸進(jìn)”之過(guò)程。

因而實(shí)施這一原則實(shí)質(zhì)上就是要做到在保證金融安全的前提下，自主擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)外形勢(shì)來(lái)看，中國(guó)金融自主對(duì)外開(kāi)放面臨良好機(jī)遇。

面臨良好機(jī)遇

目前中國(guó)在引進(jìn)開(kāi)放中的自主權(quán)較大，談判中處于相當(dāng)有利地位。

去年上海市屬金融企業(yè)完成了三項(xiàng)比較大的對(duì)外開(kāi)放運(yùn)作，其中一項(xiàng)是國(guó)外一家知名保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入股上海一家市屬中小型保險(xiǎn)公司。而這家保險(xiǎn)公司由于多年經(jīng)營(yíng)不善，每股凈資產(chǎn)值按中國(guó)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)算出來(lái)只有0.4元，自請(qǐng)的資產(chǎn)評(píng)估公司評(píng)出的每股資產(chǎn)價(jià)值為1.08元， 而最終談判達(dá)成的轉(zhuǎn)讓價(jià)則達(dá)到了每股1.20元，為凈資產(chǎn)的3倍。

僅在六年前，建設(shè)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者時(shí)，每股價(jià)格的凈資產(chǎn)溢價(jià)只有10％。

另兩項(xiàng)分別是成立合資券商與合資銀行。在這兩家合資機(jī)構(gòu)的公司治理構(gòu)架和高層人事安排上，上海在談判中也處于主導(dǎo)地位，基本上是由我方說(shuō)了算。

當(dāng)然，我們提出方案時(shí)考慮了外方的合理要求與合資公司成功運(yùn)營(yíng)的需要。而幾年前，在類(lèi)似的合資公司的治理和人事安排上，外方通常處于主導(dǎo)地位。

當(dāng)然，較大的對(duì)外開(kāi)放自主權(quán)還體現(xiàn)在其他方面。

去年上海在全國(guó)率先進(jìn)行了“合格境外有限合伙人”（QFLP）試點(diǎn)，允許境外有限合伙人投資境內(nèi)的股權(quán)投資企業(yè)（PE）。雖只是簡(jiǎn)單地嘗試了一下，即把國(guó)際上最好的PE（私募基金）、VC管理公司及一流的投資人（LP）悉數(shù)網(wǎng)羅到了上海。

去年又針對(duì)籌備中的國(guó)際板做了一點(diǎn)宣介，結(jié)果市金融辦的門(mén)檻被踏破，來(lái)詢(xún)問(wèn)上市的大都是世界上最好的高科技制造和生物醫(yī)藥企業(yè)。

最近上海又在嘗試一些新的對(duì)外開(kāi)放試點(diǎn)，目前還處于方案走程序階段，但國(guó)際上最知名的相關(guān)領(lǐng)域公司已經(jīng)急切地要到上海來(lái)開(kāi)展業(yè)務(wù)了。

對(duì)外開(kāi)放的良好機(jī)遇同樣體現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)走出去中。

中國(guó)工商銀行并購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20％的股份，是中國(guó)金融領(lǐng)域帶有經(jīng)典引領(lǐng)意義的一項(xiàng)對(duì)外并購(gòu)。工行通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)銀行網(wǎng)絡(luò)，大大擴(kuò)展了自己在非洲的業(yè)務(wù)，標(biāo)準(zhǔn)銀行則因?yàn)榇钌狭斯ば卸韮r(jià)大增。

現(xiàn)在國(guó)際上一大批優(yōu)秀企業(yè)需要借助中國(guó)的資金和巨大的市場(chǎng)獲得增長(zhǎng)，而中國(guó)的企業(yè)則需要借助國(guó)際企業(yè)的技術(shù)和營(yíng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)提升自己的水平并打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)，這為中國(guó)企業(yè)走出去，尤其是對(duì)外并購(gòu)，提供了巨大的機(jī)會(huì)和空間。

這里順便指出，吉利如果不是中國(guó)的汽車(chē)公司，而是其他國(guó)家的公司，那么VOLVO（沃爾沃）公司恐怕就不會(huì)賣(mài)給它。

現(xiàn)在的實(shí)際情況是，世界上很多優(yōu)秀企業(yè)，包括金融企業(yè)，都為能與中國(guó)的企業(yè)搭上關(guān)系而身價(jià)陡增。

對(duì)中國(guó)而言，這是一個(gè)前所未有的新局面，我們可以在一個(gè)很大的范圍里調(diào)動(dòng)世界資源。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，總量和增量都已經(jīng)很大，對(duì)全世界的企業(yè)有很大吸引力；國(guó)際金融危機(jī)和歐債危機(jī)挫傷了歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，國(guó)際領(lǐng)先企業(yè)急于尋找新的增長(zhǎng)空間。當(dāng)前，從調(diào)動(dòng)世界資源的能力來(lái)看，各國(guó)無(wú)出中國(guó)之右。

如何擴(kuò)大開(kāi)放

從中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，現(xiàn)在也面臨一個(gè)擴(kuò)大開(kāi)放的需要。中國(guó)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)增加似已成定局，若有必要，這可通過(guò)吸引外資來(lái)幫助解決。經(jīng)濟(jì)增速放緩也是一個(gè)定局，而擴(kuò)大開(kāi)放、把更多資金、技術(shù)和人才吸引到中國(guó)來(lái)，是增加內(nèi)需、提高增長(zhǎng)速度的一個(gè)簡(jiǎn)捷有效的辦法。

當(dāng)今世界，外需和內(nèi)需一定程度上可以互相轉(zhuǎn)換。擴(kuò)大開(kāi)放也是解決長(zhǎng)期困擾中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量問(wèn)題的一個(gè)好的方法。

有人擔(dān)心金融開(kāi)放的安全問(wèn)題。其實(shí)，中國(guó)金融開(kāi)放一開(kāi)始就走了一條有效防范外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的道路，其中包括資本賬戶開(kāi)放和金融服務(wù)開(kāi)放。資本賬戶開(kāi)放我們一直很謹(jǐn)慎，已經(jīng)推出的QDII（合資格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、QFII（合資格境外機(jī)構(gòu)投資者）等都有一個(gè)額度限制，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

金融服務(wù)開(kāi)放中國(guó)采用了法人管理的路線，外資金融機(jī)構(gòu)，無(wú)論是銀行、證券還是保險(xiǎn)公司，若要在中國(guó)做大業(yè)務(wù)，都必須設(shè)立法人機(jī)構(gòu)，接受中國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)的獨(dú)立監(jiān)管。這是一項(xiàng)非常成功的做法，有效隔離了外資金融機(jī)構(gòu)境外母公司和境內(nèi)子公司之間的風(fēng)險(xiǎn)。

舉例來(lái)說(shuō)，在2008年金融危機(jī)期間，設(shè)在上海的一家外資法人銀行和法人保險(xiǎn)公司的境外母行和母公司都受到了嚴(yán)重沖擊，差點(diǎn)破產(chǎn)，但在中國(guó)境內(nèi)的子行和子公司安然無(wú)恙，因?yàn)樗鼈冏约河谐渥愕馁Y本金，資本金不能被調(diào)到境外去，其業(yè)務(wù)則受中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)然，也有強(qiáng)調(diào)金融對(duì)外開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)的聲音，但沒(méi)有具體分析，只有一些牽強(qiáng)的與別國(guó)的類(lèi)比，缺乏說(shuō)服力。

中國(guó)良好的開(kāi)放機(jī)遇期能持續(xù)多久？這主要要看歐美經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇速度和其他新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)已為期不遠(yuǎn)，因?yàn)樗拇蟛糠制髽I(yè)都表現(xiàn)強(qiáng)勁；歐洲可能困難一點(diǎn)；印度、巴西、俄羅斯、印尼等新興經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)不會(huì)差。不管這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，任何一個(gè)國(guó)家在一切領(lǐng)域的良好機(jī)遇都不會(huì)太長(zhǎng)。

中國(guó)自主擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，并非出于慈善考慮，或?yàn)閯e國(guó)解決困難。擴(kuò)大開(kāi)放是為了提高我們?cè)诟蠓秶?、更高層次上的資源配置能力，更好地發(fā)展我們自己。

當(dāng)今世界，各國(guó)都必須利用好兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，因?yàn)槲覀冏约旱牡V產(chǎn)雖然豐富，但世界比我們豐富得多；我們的資金雖然不少，但世界比我們多得多；我們的生產(chǎn)技術(shù)和管理水平雖有很大進(jìn)步，但世界比我們先進(jìn)很多；一句話，中國(guó)再大，沒(méi)有比世界大。

作者為上海市金融辦公室主任，本文根據(jù)作者2012年1月7日在全國(guó)金融工作會(huì)議小組討論上的發(fā)言整理而成，僅代表個(gè)人意見(jiàn)