收入差距、財富效應與居民消費

摘要：基于2001年到2009年的省際面板數(shù)據(jù)，本文建立了分城鄉(xiāng)的中國居民消費函數(shù)模型，通過計量模型方法的研究發(fā)現(xiàn)：考慮交互作用后，城鄉(xiāng)收入差距、房價均會引起城鎮(zhèn)居民消費水平的下降；城鄉(xiāng)收入差距與農(nóng)村居民消費之間呈“倒U型”關(guān)系，房價基本上不影響農(nóng)村居民消費；第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、城鎮(zhèn)化率的提高可以拉動農(nóng)村居民的消費需求，物價水平主要影響城鎮(zhèn)居民，而我國人口的年齡結(jié)構(gòu)對居民消費沒有顯著影響；利率和金融危機并未影響我國的居民消費。

關(guān)鍵詞：收入差距 財富效應 居民消費

自凱恩斯的絕對收入理論提出以來，消費函數(shù)在宏觀經(jīng)濟中便占據(jù)了重要地位，消費作為有效需求的核心，一直被視作拉動經(jīng)濟增長最重要的一駕馬車。發(fā)達國家的國民經(jīng)濟核算中，消費構(gòu)成GDP的大部分，而且消費的波動相對小于GDP的波動。可是，自1997年起，中國宏觀經(jīng)濟中出現(xiàn)的一個重要現(xiàn)象是消費需求不足，尤其是居民消費，這引起了學術(shù)界的廣泛關(guān)注。

一、相關(guān)研究回顧

目前，有關(guān)中國居民消費需求不足的研究中，盡管不同學者給出了不同的解釋，但占主導地位的是“居民之間的收入分配不公”說。如臧旭恒、張繼海（2005）通過對中國城鎮(zhèn)居民收入差距與總消費關(guān)系的實證研究發(fā)現(xiàn)，我國收入差距與總消費是負相關(guān)的。但是現(xiàn)行的研究較少地進行分城鄉(xiāng)的對比研究，尤其是在中國“城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)”十分明顯的大環(huán)境下，城鄉(xiāng)間居民消費需求的差別也是很明顯，而且農(nóng)戶消費行為和農(nóng)村消費市場研究將成為我國消費經(jīng)濟研究的重點領(lǐng)域（朱信凱、駱晨，2011）。當然，有學者已開始進行分城鄉(xiāng)的居民消費需求研究，趙志堅等（2007）通過建立ELES模型對我國城鄉(xiāng)居民年均基本需求支出量、邊際消費傾向、消費支出構(gòu)成、需求收入彈性進行比較分析發(fā)現(xiàn)，我國城鄉(xiāng)居民消費結(jié)構(gòu)存在著顯著的差異。方福前（2009）基于中國城鄉(xiāng)分省面板數(shù)據(jù)，建立隨機效應模型對中國城鄉(xiāng)居民消費需求的影響因素分別進行了計量分析，但是他并沒有加入“收入差距”這個影響因素。

除了對收入差距和居民消費需求關(guān)系的研究，近年來，由于中國居民的財產(chǎn)分布差距出現(xiàn)了快速的明顯擴大趨勢，尤其是金融資產(chǎn)和房產(chǎn)（李實等，2005），所以有許多學者開始關(guān)注居民資產(chǎn)的財富效應。宋勃（2007）利用中國1998—2006年的季度數(shù)據(jù)，通過格蘭杰因果關(guān)系檢驗也發(fā)現(xiàn)，長期來看房價上漲是居民消費增加的Granger原因。不過黃靜、屠梅曾（2009）使用家庭微觀數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)我國房地產(chǎn)價格近10年的持續(xù)上漲，對居民的消費產(chǎn)生了抑制作用。除了上述正反比較鮮明的對立觀點，林霞、姜洋（2010）通過來自京、津、滬、渝面板數(shù)據(jù)的驗證卻發(fā)現(xiàn)，中國股市升值和房價上漲引致的財富效應并不明顯，旨在通過房地產(chǎn)拉動居民內(nèi)需的政策效果微弱。

上述成果對本文的研究有一定借鑒意義，不過還存在爭議和可以改進的空間，因此本文將使用面板數(shù)據(jù)，建立分城鄉(xiāng)的消費函數(shù)，并將收入差距、財富效應同時納入消費函數(shù)中進行實證檢驗。

二、模型的解釋與實證檢驗

（一）模型構(gòu)建和數(shù)據(jù)說明

研究我國居民消費需求，要考慮到中國的國情，因為西方的消費函數(shù)模型直接套用到我國的市場條件下并不一定合適，所以如何構(gòu)造適合于我國自身特點的消費函數(shù)，研究影響我國居民消費需求的因素更具有實際價值。中國還是一個發(fā)展中國家，影響消費的最重要因素還是當期收入，另外還有本文重點要研究的城鄉(xiāng)收入差距和房價，以及其他可能影響消費的因素，因此本文建立分城鄉(xiāng)的消費函數(shù)并使用面板數(shù)據(jù)模型如下：

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其中，i和t分別代表地區(qū)和年度，s＝1，2分別表示城鎮(zhèn)和農(nóng)村，X為影響城鄉(xiāng)居民消費的其他控制變量集合，ui和vit分別為不可觀察的個體差異和隨機擾動項。

本文選取的是2001—2009年31個省、自治區(qū)和直轄市的面板數(shù)據(jù)，模型的被解釋變量是分城鄉(xiāng)的居民人均消費支出C1和C2。Y1和Y2分別為城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)村居民人均純收入。城鄉(xiāng)收入差距，我們用城鄉(xiāng)收入比g來表示。由于《中國統(tǒng)計年鑒》上只有2005—2008年的省級房價數(shù)據(jù)，所以其它年份的數(shù)據(jù)來源于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，計算公式如下：本年商品房銷售總額／本年商品房銷售總面積×10000。模型中使用f函數(shù)是因為城鄉(xiāng)收入差距和房價對城鄉(xiāng)居民消費的影響還不確定，其中可能包含g和houpric的一次項、二次項以及它們的交叉項，具體的結(jié)果需要通過實證檢驗來進一步確認。

另外，本文的實證分析還將控制其他重要變量。為了使數(shù)據(jù)具有可比性，我們以2001年的分城鄉(xiāng)消費者價格指數(shù)（CPI）作為基期，其值為100，對2001—2009年的省際城鄉(xiāng)名義數(shù)據(jù)分別進行了調(diào)整，形成以2001年為基期的實際數(shù)據(jù)。表1提供了后文實證分析中相關(guān)變量的定義。

（二）分城鄉(xiāng)居民消費函數(shù)分析

首先對城鎮(zhèn)居民消費函數(shù)進行估計，先不考慮控制變量，在模型中分別加入g和houpric的一次項、二次項以及它們的交叉項，并使用三種方法進行估計，剔除不顯著的變量，得到相對穩(wěn)定的結(jié)果，進而再加入控制變量，進一步驗證模型的穩(wěn)定性。對農(nóng)村居民消費函數(shù)的估計與上述步驟相似，故不再重復介紹。回歸結(jié)果如表2。

模型1到模型3表示城鎮(zhèn)居民消費函數(shù)，模型4到模型6表示農(nóng)村居民消費函數(shù)，下面對表1的實證結(jié)果進行分析。

1、城鎮(zhèn)居民消費函數(shù)分析

首先，不考慮其他控制變量，對于城鎮(zhèn)居民消費函數(shù)（模型1），由于存在著交叉項，此時欲得到城鄉(xiāng)收入差距對城鎮(zhèn)居民平均消費支出的影響要復雜些，需要在房價的均值水平下求得這種影響，數(shù)據(jù)顯示房價的平均值為7.7143，因此可以求得城鄉(xiāng)收入差距對城鎮(zhèn)居民平均消費支出的影響為-0.3711。盡管gap的一次項系數(shù)為正，即城鄉(xiāng)收入差距的擴大對城鎮(zhèn)居民的消費有促進作用，但是考慮房價的交互影響后，這種效果不僅被抵消掉，而且變成了負向相關(guān)。雖然與農(nóng)村居民相比，城鎮(zhèn)居民的相對收入增加了，但是高房價的壓力使得他們不是增加消費，而是縮減開支，這說明對于城鎮(zhèn)居民房價的攀升帶來的可能是負的財富效應。

同上面的分析方法，我們在城鄉(xiāng)收入差距的平均水平下求得房價對城鎮(zhèn)居民消費的影響，數(shù)據(jù)顯示城鄉(xiāng)收入比的平均值為3.1，此時houpric的一次項系數(shù)為正，二次項系數(shù)為負，因此房價與城鎮(zhèn)居民消費之間呈“倒U型”關(guān)系，即當房價較低時存在正向的財富效應，但這種作用隨著房價的上升而遞減，當?shù)竭_拐點后變?yōu)樨撓虻呢敻恍?，根?jù)計算拐點為6.59左右，而本文的數(shù)據(jù)顯示，房價的最低值為6.88，說明房價已整體上越過了拐點，這再次說明以城鎮(zhèn)居民消費衡量的房價為負的財富效應。

其次，在模型1的基礎(chǔ)上加入了其它控制變量，結(jié)果顯示主要結(jié)論基本不變，而且不同估計方法的結(jié)果也比較一致，模型2和模型3報告了固定效應和隨機效應的結(jié)果。綜合不同的估計方法可以發(fā)現(xiàn)，控制變量中只有消費物價指數(shù)對城鎮(zhèn)居民的消費產(chǎn)生了顯著的負向作用，因此物價過高又構(gòu)成了另一項影響城鎮(zhèn)居民消費的重要因素。

從對城鎮(zhèn)居民消費函數(shù)的分析可以發(fā)現(xiàn)，高房價、高物價對城鎮(zhèn)居民的消費產(chǎn)生了顯著的負向影響，如果不能很好地控制房價和物價過快上漲，便無法拉動城鎮(zhèn)居民的消費水平，各種拉動內(nèi)需的政策也無法取得良好的效果；城鄉(xiāng)收入差距的擴大在高房價的壓力下未能帶動城鎮(zhèn)居民的消費，而國民經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的改善、人口結(jié)構(gòu)、利率等都不是影響城鎮(zhèn)居民消費的主要因素，這說明我們的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整還不到位，金融市場的發(fā)展也很不充分；另外金融危機并未顯著影響城鎮(zhèn)居民的消費水平。

2、農(nóng)村居民消費函數(shù)分析

回歸結(jié)果顯示，農(nóng)村居民消費函數(shù)的形式與城鎮(zhèn)居民消費函數(shù)有著顯著的不同，這也說明研究分城鄉(xiāng)消費函數(shù)的必要性。模型4是不考慮控制變量的回歸結(jié)果，而加入控制變量后（模型5、模型6），盡管主要變量的顯著性和符號未發(fā)生較大變化，但模型4的結(jié)果顯示農(nóng)村居民的消費收入彈性大于1，高于城鎮(zhèn)居民，這并不符合我國的經(jīng)濟現(xiàn)狀，這說明模型4遺漏了其它重要變量而帶來了嚴重的內(nèi)生性問題，所以下面的分析我們主要使用模型5和模型6的結(jié)果。

首先，gap的一次項系數(shù)為正，二次項系數(shù)為負，城鄉(xiāng)收入差距與農(nóng)村居民消費之間是“倒U型”關(guān)系，即起初隨著城鄉(xiāng)收入差距增加，農(nóng)村居民的消費水平是上升的，當?shù)竭_某個點后，消費水平開始下降，根據(jù)模型3、4可以計算拐點大約為3.9左右。城鄉(xiāng)收入差距與農(nóng)村居民消費之間為何成“倒U型”關(guān)系？有研究發(fā)現(xiàn)，我國農(nóng)村居民的消費行為不僅取決于其自身特征變量，而且還顯著地受到城鎮(zhèn)的影響，城鄉(xiāng)之間存在著聯(lián)動機制（周建、楊秀禎，2009）。當城鄉(xiāng)收入差距拉大時，城鎮(zhèn)居民中的富有者會傾向于追求消費產(chǎn)品的多樣化以及對高檔品的需求，而農(nóng)村居民極易受到這種“示范效應”的影響，他們不是減少自己的消費水平，而是向城鎮(zhèn)居民“學習”這種消費模式。不過，當城鄉(xiāng)收入差距過大時（本文的結(jié)果是城鄉(xiāng)收入比達到3.9左右），會抑制農(nóng)村居民消費，影響農(nóng)村居民生活。因此，一定范圍內(nèi)的城鄉(xiāng)收入差距不會影響到農(nóng)村居民的消費水平，但城鄉(xiāng)收入比不能過大，尤其不能超過3.9。本文的統(tǒng)計資料顯示，目前我國整體的城鄉(xiāng)收入比在3左右，不過城鄉(xiāng)收入差距最高的地區(qū)達到了5.6，而且目前城鄉(xiāng)收入差距還在逐年拉大，尤其是欠發(fā)達地區(qū)，這對拉動農(nóng)村居民消費是非常不利的，因此地方政府應高度重視這一問題，努力控制城鄉(xiāng)收入差距。

其次，對于農(nóng)村居民，盡管房價的上漲存在著負向的財富效應，但結(jié)果并不顯著，因為農(nóng)村居民擁有的房屋都是位于農(nóng)村，近年來房價的上漲也主要是城鎮(zhèn)，尤其是一二線城市的房價瘋漲，因此高房價對農(nóng)村居民的影響不大。

另外，與城鎮(zhèn)居民消費函數(shù)不同，農(nóng)村消費物價指數(shù)的符號為正，物價上漲反而會增加消費，這說明農(nóng)村居民的恩格爾系數(shù)還比較高，其購買的物品多為生活必需品，可替代性不高；城鎮(zhèn)化的提高以及第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展顯著影響了農(nóng)村居民的消費，而且是正向的，這說明我國的經(jīng)濟改革取得了一定成效，改善了農(nóng)村居民的生活和消費水平；老年人口負擔率的上升會提高農(nóng)村居民的消費水平，因為對于中國的老年人，李實等（2008）的研究表明城鎮(zhèn)老年人的處境要好于其他人群，而且他們的相對處境在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中沒有發(fā)生改變，農(nóng)村老年人的收入狀況也至少不比農(nóng)村人口總體差，而對消費影響最大的仍然是收入，所以這就表明老年人負擔率的增加不會抑制農(nóng)村居民的消費，當然兒童負擔率的上升會對居民消費起到一定的負向作用（不過并不顯著）；隨機效應的結(jié)果顯示金融危機對農(nóng)村居民消費產(chǎn)生了負向的影響，盡管在其它估計結(jié)果中這個變量并不顯著，不過整體上看，金融危機還是對我國的城鄉(xiāng)居民消費造成了負向的沖擊，當然這種作用力十分有限。

三、結(jié)論與政策啟示

我們通過使用2001—2009年的中國省際面板數(shù)據(jù)以及分城鄉(xiāng)消費函數(shù)模型，分析了城鄉(xiāng)收入差距、房地產(chǎn)財富效應與我國城鄉(xiāng)居民消費的關(guān)系，另外還控制了其它可能影響居民消費的變量，通過城鄉(xiāng)間的對比分析，得到如下結(jié)論：首先，城鄉(xiāng)收入差距和房價會顯著影響城鄉(xiāng)居民消費，但通過分城鄉(xiāng)的研究發(fā)現(xiàn)，具體的函數(shù)形式是不一樣的，這也說明了分城鄉(xiāng)研究居民消費函數(shù)的科學性；其次考慮城鄉(xiāng)收入差距與房價的交互影響后，城鄉(xiāng)收入差距的擴大會抑制城鎮(zhèn)居民消費，而目前房價過高，也抑制了城鎮(zhèn)居民消費；第三，城鄉(xiāng)收入差距與農(nóng)村居民消費是“倒U型”關(guān)系，而房價沒有顯著影響到農(nóng)村居民的消費行為；第四，中國的人口年齡結(jié)構(gòu)并不是影響居民消費的主要因素，通貨膨脹對城鎮(zhèn)居民的影響是正向的，對農(nóng)村居民的影響卻是負向，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整沒有對城鎮(zhèn)居民產(chǎn)生顯著影響，但城鎮(zhèn)化與第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正向促進了農(nóng)村居民消費，利率、金融危機對我國居民消費的影響并不明顯。本文結(jié)論具有如下政策啟示：

第一，從消費的角度看，宜將城鄉(xiāng)收入比數(shù)控制在3.9以下并將其逐步縮小，由于經(jīng)濟發(fā)達的地區(qū)，城鄉(xiāng)收入差距往往比較小，所以越是落后的地區(qū)越要注重城鄉(xiāng)間的平衡發(fā)展。當然根治城鄉(xiāng)收入分配不公，必然涉及一系列權(quán)利和利益的重新調(diào)整與安排，首先要建立城鄉(xiāng)等同的社會保障、創(chuàng)業(yè)、擇業(yè)和就業(yè)機會等等，而這涉及財政體制、社會保障體制、就業(yè)制度、教育體制、醫(yī)療衛(wèi)生體制等多方面的改革，只有不斷深化經(jīng)濟和政治體制改革，才能從根本上緩解城鄉(xiāng)收入差距擴大的問題。

第二，目前房價整體偏高，這是導致目前內(nèi)需不足的重要原因之一，因此調(diào)控房價勢在必行。對房價的調(diào)控應以宏觀層面為主，微觀調(diào)控為輔的措施，宏觀層面主要指貨幣與財政政策，比如可以采取減少貨幣發(fā)行量、提高房貸利率、減少房貸額度、減少財政對購買基本住房的稅收優(yōu)惠與補貼、增加土地供給等等措施。另外還要建立各級政府對基本房價可測量、可報告、可檢驗的問責制，這樣地方政府才不會對房價起到推波助瀾的作用。

第三，由于物價過高顯著影響了城鎮(zhèn)居民的消費，調(diào)控城鎮(zhèn)地區(qū)的物價應該是政府工作的重點。對物價的調(diào)控主要是宏觀政策上的，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，增強宏觀調(diào)控的針對性、靈活性、有效性。

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（田柳，1987年生，河北秦皇島人，新疆大學經(jīng)濟與管理學院碩士研究生。研究方向：收入分配與財政政策。趙軍，1961年生，北京人，新疆大學經(jīng)濟與管理學院教授。研究方向：宏觀經(jīng)濟運營）