“十二五”調(diào)整優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)的定量分析

一、投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化方法思路

理論上講，投資也是儲(chǔ)蓄，而儲(chǔ)蓄的最終目的是為了滿足未來的消費(fèi)。投資結(jié)構(gòu)是否合理或達(dá)到最優(yōu)，要看它能否滿足未來的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。消費(fèi)結(jié)構(gòu)通過生產(chǎn)過程又與各產(chǎn)業(yè)的增加值結(jié)構(gòu)即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相聯(lián)系。因此，投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化與未來的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展趨勢(shì)密切相關(guān)，本文將未來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)趨勢(shì)作為投資結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的目標(biāo)。

“十二五”時(shí)期投資結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的方法思路是，第一步，對(duì)“十二五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段做出判斷，進(jìn)一步根據(jù)相同發(fā)展階段的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)和我國(guó)的具體情況，對(duì)“十二五”時(shí)期我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)趨勢(shì)做出估計(jì)，進(jìn)而推算出“十二五”時(shí)期各年GDP總量和各產(chǎn)業(yè)部門增加值。第二步，估計(jì)未來我國(guó)儲(chǔ)蓄率和投資率的變動(dòng)趨勢(shì)，進(jìn)而推算出“十二五”時(shí)期各年可能的投資供給總量。第三步，根據(jù)各產(chǎn)業(yè)增加值與投資規(guī)模的數(shù)量關(guān)系，估計(jì)“十二五”時(shí)期滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展目標(biāo)要求，各產(chǎn)業(yè)所需的投資規(guī)模以及投資總需求量。第四步，將上述計(jì)算出的投資總需求量與投資總供給量進(jìn)行平衡和調(diào)整，最終得出滿足預(yù)期目標(biāo)的投資結(jié)構(gòu)。

二、投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化目標(biāo)的確定

（一）經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

1978年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持了30多年的快速增長(zhǎng)，人均收入有了很大的提高。2001年我國(guó)人均收入超過1000美元，成為中低收入國(guó)家，2010年跨入中高收入國(guó)家行列。估計(jì)到2020年我國(guó)人均GDP將超過12000美元，將成為高收入國(guó)家。從人均收入的發(fā)展歷程看，1978年以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以概括為兩個(gè)階段：1978—2000年經(jīng)歷了由低收入向中低收入發(fā)展階段；2001—2010年經(jīng)歷了由中低收入向中高收入發(fā)展階段。未來十年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷由中高收入向高收入發(fā)展階段。

我國(guó)2000—2010年人均GDP的發(fā)展歷程，大致與上世紀(jì)日本50年代、韓國(guó)60年代末到80年代中期、中高收入組60年代至70年代初期的發(fā)展歷程相當(dāng)。未來十年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段將相當(dāng)于上世紀(jì)日本60年代和韓國(guó)80年代中期到90年代初期的發(fā)展階段；相當(dāng)于中高收入組70年代中期至80年代中期的發(fā)展階段。

日本、韓國(guó)和中高收入國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，一般來說，經(jīng)濟(jì)體在由中高向高收入發(fā)展過程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于轉(zhuǎn)型期，第三產(chǎn)業(yè)比重以較快的速度上升，第二產(chǎn)業(yè)比重保持基本穩(wěn)定或開始向下調(diào)整，第一產(chǎn)業(yè)比重繼續(xù)呈下降趨勢(shì)。

（二）“十二五”時(shí)期我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)趨勢(shì)判斷

上世紀(jì)90年代以來，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)的總體趨勢(shì)與日本、韓國(guó)和中等收入國(guó)家同等發(fā)展階段基本相同，第一產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)下降，第三產(chǎn)業(yè)比重呈上升趨勢(shì)，第二產(chǎn)業(yè)比重呈波動(dòng)上升趨勢(shì)。

與同等發(fā)展階段的日本、韓國(guó)和中高收入組相比，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的一個(gè)顯著不同點(diǎn)是，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)比重低于第二產(chǎn)業(yè)比重，而日本、韓國(guó)以及中高收入國(guó)家第三產(chǎn)業(yè)比重都要比第二產(chǎn)業(yè)比重高，這表明我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相對(duì)滯后。“十二五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷由中高收入向高收入發(fā)展階段，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，這一時(shí)期第二產(chǎn)業(yè)比重一般保持平穩(wěn)，第三產(chǎn)業(yè)比重上升。參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)以及我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)比重較低、發(fā)展滯后的情況可知，“十二五”及以后時(shí)期隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)將會(huì)得到較快發(fā)展，第三產(chǎn)業(yè)增加值比重將呈快速上升趨勢(shì)，第二產(chǎn)業(yè)比重將有所下降，第一產(chǎn)業(yè)比重將繼續(xù)呈下降趨勢(shì)。

三、“十二五”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率估計(jì)

改革開放以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)制度變革極大地改善了資源配置，解放了生產(chǎn)力，將我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從改革開放前的6%左右提高到目前的近10%。學(xué)界將我國(guó)潛在增長(zhǎng)率判斷為9—10%。從理論上講，潛在增長(zhǎng)率是一個(gè)經(jīng)濟(jì)體在既定資源和經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境約束下，充分就業(yè)條件下所能實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率，由可持續(xù)的資源供給及技術(shù)進(jìn)步變動(dòng)速率決定。當(dāng)資源約束與經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)隨之變動(dòng)。

1978—2008年我國(guó)資本存量的實(shí)際平均增長(zhǎng)率為13.3%，勞動(dòng)力增長(zhǎng)率為2.2%，分階段看，資本和勞動(dòng)力的增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，2000—2008年資本存量和勞動(dòng)力的增長(zhǎng)率分別為11.6%和0.9%。隨著我國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，儲(chǔ)蓄率將有所下降，固定資產(chǎn)投資增速也將會(huì)逐步回落。

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，一般來說，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體從低收入進(jìn)入中等收入發(fā)展階段，儲(chǔ)蓄率處于快速上升期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也相對(duì)較快；當(dāng)從中等收入進(jìn)入高收入階段，儲(chǔ)蓄率趨于下降，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也會(huì)放慢。

“十二五”時(shí)期，隨著儲(chǔ)蓄率的下降，以及人均收入進(jìn)入中等向高收入發(fā)展階段，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也會(huì)比以往有所放緩。運(yùn)用科布—道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)測(cè)算，并參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，估計(jì)“十二五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率在8%左右。

四、“十二五”時(shí)期儲(chǔ)蓄率和投資率估計(jì)

（一）儲(chǔ)蓄率估計(jì)

經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)證研究表明，影響一個(gè)經(jīng)濟(jì)體儲(chǔ)蓄率水平及其變動(dòng)趨勢(shì)的因素很多，這些因素大體可劃分為三類：一是趨勢(shì)性因素，如人口結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段；二是周期性因素，如經(jīng)濟(jì)周期的上升期或下降期；三是經(jīng)濟(jì)體制和政策等因素，如收入分配、社會(huì)保障制度、貿(mào)易政策等。

在影響儲(chǔ)蓄率的諸多因素中，人口年齡結(jié)構(gòu)變化是影響儲(chǔ)蓄率變動(dòng)趨勢(shì)的最主要因素之一。上世紀(jì)70年代以來，我國(guó)勞動(dòng)人口比重呈不斷上升趨勢(shì)，而儲(chǔ)蓄率總體上也呈上升趨勢(shì)，表明我國(guó)儲(chǔ)蓄率的變動(dòng)與人口年齡結(jié)構(gòu)關(guān)系密切。我們判斷隨著勞動(dòng)人口比例的下降，今后一段時(shí)期我國(guó)儲(chǔ)蓄率將呈下降趨勢(shì)。

在影響我國(guó)儲(chǔ)蓄率的諸多因素中，所謂趨勢(shì)性和周期性因素實(shí)際上只決定儲(chǔ)蓄率變動(dòng)的方向，但真正決定我國(guó)高儲(chǔ)蓄率水平（特別是高出日韓儲(chǔ)蓄水平）的是我國(guó)的體制性、政策性因素。這些因素包括：經(jīng)濟(jì)資源、資產(chǎn)的占有結(jié)構(gòu)、收入分配制度、社會(huì)保障制度以及匯率制度安排等等?！笆濉睍r(shí)期，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入以及社會(huì)保障制度的完善，這些導(dǎo)致高儲(chǔ)蓄的體制、政策性因素將得到改善，其中有些是政府正在致力改進(jìn)的內(nèi)容。

綜合以上因素，“十二五”和“十三五”時(shí)期，隨著我國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化，社會(huì)保障體系的不斷完善，收入分配和貿(mào)易政策的調(diào)整，我們認(rèn)為我國(guó)國(guó)民總儲(chǔ)蓄率將逐步趨于下降。估計(jì)到2015年我國(guó)儲(chǔ)蓄率從2010年的52.6%下降到48%，2020年下降到46%。

（二）投資率估計(jì)

我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)時(shí)期存在結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象，即消費(fèi)率較低，儲(chǔ)蓄率較高，尤其是國(guó)外儲(chǔ)蓄率（凈出口率）長(zhǎng)期為正，且上升到了較高的水平（2007年達(dá)到了8.8%），這已經(jīng)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來很大的問題，影響著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。黨的十七大報(bào)告提出，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局的緊迫而重大的戰(zhàn)略任務(wù)，要求堅(jiān)持?jǐn)U大國(guó)內(nèi)需求特別是消費(fèi)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由主要依靠投資、出口拉動(dòng)向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變?！笆濉币?guī)劃明確提出要加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式，推動(dòng)外貿(mào)發(fā)展從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量效益提高轉(zhuǎn)變。更重要的是，金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將會(huì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將是一個(gè)緩慢的過程，我國(guó)作為第二大經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持大規(guī)模貿(mào)易順差的壓力將非常大。因此，無論從國(guó)內(nèi)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的自身需求，還是國(guó)際環(huán)境，都要求我們進(jìn)行“恢復(fù)內(nèi)外基本均衡”的結(jié)構(gòu)調(diào)整，未來一段時(shí)期凈出口率應(yīng)繼續(xù)逐步降低。我們估計(jì)“十二五”期末凈出口率將下降到1—2%的水平（內(nèi)外基本平衡）。

根據(jù)上述儲(chǔ)蓄率和凈出口率的估計(jì)和判斷，估計(jì)“十二五”期末投資率將下降到46.6%，比2010年降低2個(gè)百分點(diǎn)。

五、“十二五”時(shí)期投資結(jié)構(gòu)估計(jì)

根據(jù)上述估計(jì)，“十二五”時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率平均為8%左右，期末投資率下降到46%，由此可推算出各年GDP總量和相應(yīng)的投資供給總量。根據(jù)“十二五”時(shí)期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展目標(biāo)以及各產(chǎn)業(yè)的ICOR估計(jì)，可推算出各行業(yè)的投資需求量。將推算出的投資總需求與投資供給量進(jìn)行平衡和調(diào)整，最終得出供給量與需求量相平衡的且能夠滿足產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展目標(biāo)的投資結(jié)構(gòu)。

“十二五”時(shí)期投資結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化結(jié)果顯示，第二產(chǎn)業(yè)投資比重逐漸下降，由2010年的42.5%下降到2015年的36.8%，下降5.7個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)投資比重有較大幅度的上升，期末達(dá)到61%，比2010年上升6.2個(gè)百分點(diǎn)；第一產(chǎn)業(yè)投資比重略有降低，2015年達(dá)到2.3%。

（岳國(guó)強(qiáng)，國(guó)家發(fā)展改革委投資研究所副研究員）