關(guān)于核心財務能力、信息風險與審計意見的相關(guān)性研究

摘要：上市公司財務狀況和會計信息風險對審計意見有一定影響。以我國2007—2009年間的上市公司為樣本，建立了財務能力指標體系，運用主成分分析法最終得出綜合財務能力，并基于修正的DD模型，對會計信息風險進行了度量，考察了財務能力、會計信息風險與審計意見的相關(guān)性。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，財務能力與非標準審計意見呈顯著負相關(guān)關(guān)系，信息風險與非標準審計意見呈顯著正相關(guān)關(guān)系。

關(guān)鍵詞：財務能力 會計信息風險 審計意見

一、引言

獨立審計作為一種公司治理機制，是對會計信息質(zhì)量的鑒證。審計意見不僅影響上市公司未來的經(jīng)營管理活動，反映管理層受托經(jīng)濟責任的完成情況，還向報表使用者傳遞信息，為利益相關(guān)者做出決策提供依據(jù)。因此，用審計意見類型來衡量審計質(zhì)量，是已有審計治理效應研究的主要方法之一。

美國經(jīng)濟學家Eugene Fama在有效市場理論中提出，在現(xiàn)實的資本市場中由于信息不對稱，公司所有者與管理者之間存在嚴重的代理沖突，不存在真正意義上的強勢有效市場，會計信息披露存在信息風險，投資者的理性決策和價值判斷會受到影響。會計信息風險的存在，客觀上損害了投資者的利益，并產(chǎn)生了嚴重的代理成本問題?？尚诺呢攧請蟊碛欣诰徑鈨蓹?quán)分離所產(chǎn)生的代理成本問題（Jensen和Meckling，1976）。公司所有者需要考察經(jīng)營者的經(jīng)營效率和效果，審計作為一種自愿的需求，是監(jiān)督管理層的有效機制，是降低代理成本的手段，審計提高了財務報表的可靠性。

二、文獻綜述與假設(shè)提出

公司的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績會影響審計意見類型（朱小平，2003；原紅旗、李海建，2003；王懷棟，2009），而且財務狀況對審計意見的影響是眾多影響因素中最顯著的（Kjda，1980）。發(fā)生財務危機的上市公司被出具非標準審計意見的可能性明顯大于沒有出現(xiàn)財務危機的公司（李淑華，1997），虧損上市公司被出具非標準審計意見的比例較高，且虧損越多，被出具非標準審計意見的可能性就越大。此外，拒絕表示意見和否定意見等性質(zhì)嚴重的非標準審計意見也集中于虧損上市公司（段培陽，2002）。不同學者探討了影響審計意見的不同財務因素：朱小平、余謙（2003）選取了速動比率、資產(chǎn)負債率、應收賬款占總資產(chǎn)比例、資產(chǎn)規(guī)模、存貨占資產(chǎn)的比率、凈資產(chǎn)收益率、現(xiàn)金流量比率等因素；王小紅、晁軍寧（2010）選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益凈利率、銷售成本利潤率、現(xiàn)金流動負債比、總資產(chǎn)增長率等因素；Kjda（1980）選取了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益和總負債的比率、速動比率等因素；Bao和chen（1998）選取資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負債率、盈利或虧損等因素。

注冊會計師出具審計意見類型的影響因素是多方面的，財務能力是主要因素之一。國內(nèi)外的研究表明，公司的盈利能力越強，資金周轉(zhuǎn)越快，現(xiàn)金流量越大，資產(chǎn)負債率越低，償付能力越強，那么公司收到標準審計意見的可能性也就越大?；诖耍岢霰疚募僭O(shè)1：財務能力與非標準審計意見負相關(guān)。

Francis 等（2005）將信息風險定義為與投資者定價決策相關(guān)的公司特定信息低質(zhì)量的可能性。以Dechow和Dichev（2002）模型殘差的標準差作為衡量信息風險的指標，發(fā)現(xiàn)公司的信息風險越高，資本成本也越高。Lobo等（2006）采用同樣的指標，研究發(fā)現(xiàn)信息風險影響分析師預測的誤差和分散度，這表明財務中介也關(guān)注公司的信息風險。于李勝、王艷艷（2007）以應計質(zhì)量作為信息風險的代理變量進行研究，結(jié)果表明，整體應計質(zhì)量與權(quán)益資本成本呈負相關(guān)關(guān)系，提高應計質(zhì)量有利于降低權(quán)益資本成本。大量研究文獻表明，具有專業(yè)分析能力的審計師在發(fā)表審計意見時，會關(guān)注影響公司持續(xù)經(jīng)營的各種風險（Lam 和Mensah，2006；Krishnan等，2007；于鵬，2007）。

國內(nèi)外的經(jīng)驗表明，會計信息風險對市場定價有著重要影響，而且這種風險是不可分散的系統(tǒng)風險。如果公司的會計信息風險很高，投資者會要求更高的風險補償，從而使公司的資本成本提高，相對于投資者，審計師對公司報表的解讀能力更強，為保持必要的職業(yè)謹慎性，審計師更容易出具非標準審計意見?；诖?，提出本文假設(shè)2：信息風險與非標準審計意見負相關(guān)，即會計信息風險越高越容易獲得非標準審計意見。

三、研究設(shè)計

（一）變量定義

1、自變量

（1）核心財務能力

本文將盈利能力、營運能力、償債能力以及成長能力作為研究公司財務能力的四方面子能力。盈利能力選取每股收益（X1）和凈資產(chǎn)收益率（X2）兩個子指標；營運能力選取應收賬款周轉(zhuǎn)率（X3）和存貨周轉(zhuǎn)率（X4）兩個子指標；償債能力選取流動比率（X5）和產(chǎn)權(quán)比率（X6）兩個子指標；成長能力選取每股收益增長率（X7）和主營業(yè)務收入增長率（X8）兩個子指標。

在研究過程中，為了避免各指標的量綱不同會對分析結(jié)果造成影響，使用Z－Score標準化方法，對數(shù)據(jù)處理后，進行主成分分析，最終得出核心財務能力：

F＝0.233*X1＋0.223*X2＋0.082*X3＋0.033*X4＋0.057*X5－0.066*X6＋0.195*X7＋0.238*X8

（2）信息風險

Francis（2005）等認為，僅以公司當期的應計利潤回歸殘差來衡量公司應計利潤質(zhì)量的做法是不恰當?shù)?，應該考慮公司應計利潤的波動性，即公司的信息風險。會計信息風險的存在，影響著投資者的價值判斷和理性決策。本文參照Francis等（2005）、Doyle等（2007）的方法，利用修正的截面DD模型來估計會計風險。

2、因變量

本文研究核心財務能力、會計信息風險與審計意見的相關(guān)性，因而將審計意見作為因變量。將審計意見（OPIN）定義為一個標準的0—1變量，當注冊會計師出具標準審計意見類型時，OPIN＝0；當注冊會計師出具非標準審計意見類型時，OPIN＝1。

3、控制變量

為了控制其他因素對審計意見的影響，本文引入下列控制變量：（1）公司規(guī)模（SIZE），用總資產(chǎn)對數(shù)表示；（2）股權(quán)集中度（DR1），用第一大股東持股比例表示；（3）股權(quán)制衡度（DR5），用第二到第五大股東持股比例之和表示；（4）行業(yè)（IND）作為行業(yè)虛擬變量，按CSRC行業(yè)分類標準進行分類。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選定2007—2009年的上市公司數(shù)據(jù)作為研究對象。剔除了回歸中所使用變量缺失的公司，在此基礎(chǔ)上，本文還對樣本做了如下幾方面的處理：（1）剔除年末市值為負的公司，（2）剔除了當年的IPO公司，（3）剔除金融行業(yè)的公司。最終本文選定的樣本公司為3332家，其中2007年有1097家，2008年有1044家，2009年有1191家。

（三）描述性統(tǒng)計

樣本公司中，2007年的1097家上市公司，其中1043家獲得了標準無保留審計意見；2008年的1044家上市公司，其中998家獲得了標準無保留審計意見；2009年的1191家上市公司，其中1136家獲得了標準無保留審計意見。3332個樣本上市公司中有3177家獲得標準無保留審計意見，155家獲得了非標準無保留審計意見，非標準審計意見的利率為4.65%。

（四）變量相關(guān)性檢驗

表1是為了檢驗各個變量之間是否存在相關(guān)性，可以發(fā)現(xiàn)，各自變量之間、自變量與控制變量之間的相關(guān)性都不大，相關(guān)系數(shù)均較低，不存在明顯的自相關(guān)現(xiàn)象，從整體上看，各變量存在多重共線性的可能性較小。在表中，財務能力與非標準審計意見負相關(guān)，信息風險與非標準審計意見正相關(guān)，變量之間的相關(guān)關(guān)系與本文假設(shè)相一致，進一步的論證需要通過對模型進行回歸分析。

（五）模型設(shè)計

我們采用Logistic回歸模型來檢驗上述假設(shè)：

Prob（OPIN）＝β0＋β1*F＋β2*AIR

＋β3*SIZE＋β4*DR1＋β5*DR5＋β6*IND＋ε

其中，β0為常數(shù)項，β1—β6表示logistic回歸系數(shù)，ε表示殘差。

（六）結(jié)果與分析

由表2的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，模型中核心財務能力的回歸系數(shù)為-1.187，在1%的水平上顯著，表明核心財務能力與非標準審計意見負相關(guān)。本文選取盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力四個二級指標代表公司整體財務能力，綜合財務能力越高，證明企業(yè)整理的運營情況良好，存在財務風險越低，越容易收到標準的審計意見。信息風險的回歸系數(shù)為0.068，在5%的水平上顯著，表明信息風險與非標準審計意見呈正相關(guān)關(guān)系，會計信息風險越高，越容易受到非標準審計意見。實證檢驗表明，公司信息風險越大，資本成本越高，因此，審計師出于謹慎考慮有必要對會計報表進一步深入解讀，更可能出具非標準審計意見。

作為控制變量的公司規(guī)模的回歸系數(shù)為-0.707，公司規(guī)模與非標準審計意見負相關(guān)。通常認為規(guī)模大的公司內(nèi)部控制設(shè)置較為完善，公司各方面管理較為完善，面臨的經(jīng)營風險和財務風險比小公司小。出于各方面的考慮在編制報表時會更加謹慎，注冊會計師更容易出具標準審計意見。股權(quán)集中度的回歸系數(shù)為2.334，第一大股東持股比例與非標準審計意見正相關(guān)。股權(quán)越分散，經(jīng)營者侵犯投資者利益的可能性越大（Fama和Jensen，1983），股權(quán)集中在某些大股東手中，他們會有較大動力去監(jiān)督管理者，大股東的存在成為緩和所有者和經(jīng)營者利益沖突的有效形式（Shleifer和Vishny，1997）。LA.PORTA早在1999年就研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)越集中，財務報表受到大股東操縱的可能性就越大，因此越容易收到非標準的審計意見。股權(quán)制衡度的回歸系數(shù)為-7.063，第二到第五大股東持股比例之和與非標準審計意見負相關(guān)，股權(quán)制衡有利于提高會計信息質(zhì)量。通過模型回歸結(jié)果可以看出行業(yè)對審計意見的獲得基本沒有影響。

四、結(jié)論

本文主要以2007—2009年A股上市公司為樣本數(shù)據(jù)，進行實證分析發(fā)現(xiàn)：上市公司的核心財務能力與會計信息風險對公司能否獲得標準審計意見的影響較大，會計信息風險越高，公司被出具非標準審計意見的概率越高，會計信息風險更能反映出公司盈利質(zhì)量，并且投資者定價時會考慮公司的信息風險，為了保持應有的職業(yè)謹慎性，注冊會計師在審計時應更為關(guān)注財務能力較差和信息風險高的公司。本文研究給我們的啟示是：第一，進一步完善上市公司信息披露制度，降低會計信息的風險性，提高我國資本市場的有效性；第二，財務能力較差的公司，更有可能偽造財務報表，其會計信息風險也越高，注冊會計師在出具審計意見時需要更加謹慎。

參考文獻：

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⑥CHARL ES E JORDAN，STANL EY J CLARK．An Examination of Audit Reporting for Accounting Principles Changes [J]．Journal of Applied Business Research，1996，12（3）：97－109

〔嚴寒冰，1975年生，山東泰安人，山東泰山職業(yè)技術(shù)學院財經(jīng)系教師。研究方向：會計（經(jīng)濟）方向〕