金融衍生品交易主體內(nèi)控制度建設(shè)思考

姚靜

【摘要】由于金融衍生品交易具有高杠桿及投機(jī)性較強(qiáng)的特性，使得該交易中蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此一旦交易主體對(duì)金融衍生品運(yùn)用有失偏頗，就會(huì)造成巨大損失甚至毀滅性后果。通過(guò)分析我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)交易主體的內(nèi)部控制制度的現(xiàn)狀及存在問(wèn)題，就如何加強(qiáng)我國(guó)的衍生品交易主體的內(nèi)控制度提出了相應(yīng)的建議，包括內(nèi)控制度的構(gòu)建、指導(dǎo)原則和強(qiáng)化內(nèi)部控制的措施。

【關(guān)鍵詞】金融衍生品 交易 內(nèi)部控制制度 交易風(fēng)險(xiǎn)

加強(qiáng)內(nèi)部控制的必要性

近年來(lái)隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，人民幣利率與匯率機(jī)制改革不斷得到深化，金融市場(chǎng)利率及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)日益增加，市場(chǎng)交易主體通過(guò)金融衍生品市場(chǎng)交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求也日趨強(qiáng)烈，金融衍生品市場(chǎng)在我國(guó)的發(fā)展壯大指日可待。2011年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的新版《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理辦法》，更是通過(guò)差別化管理，使銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的衍生品業(yè)務(wù)范圍得到進(jìn)一步拓展，未來(lái)我國(guó)參與金融衍生品業(yè)務(wù)的的機(jī)構(gòu)數(shù)量將會(huì)顯著增加，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的交易規(guī)模也會(huì)隨之進(jìn)一步擴(kuò)大，由此可見(jiàn)規(guī)范與發(fā)展我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)已迫在眉捷。

由于金融衍生品交易具有高杠桿及投機(jī)性較強(qiáng)的特性，使得該交易中蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此一旦交易主體對(duì)金融衍生品運(yùn)用有失偏頗，就會(huì)造成巨大損失甚至毀滅性后果。關(guān)于金融衍生品交易不當(dāng)而導(dǎo)致交易主體出現(xiàn)巨額虧損甚至破產(chǎn)倒閉的案例在國(guó)內(nèi)外屢見(jiàn)不鮮。國(guó)際上因金融衍生品交易失敗而導(dǎo)致嚴(yán)重后果的案例，較早的有1995年的英國(guó)老牌投資銀行巴林銀行倒閉事件，近期有2007年的法國(guó)興業(yè)銀行的危機(jī)以及2008年美國(guó)的次貸危機(jī)等。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，1995年發(fā)生的“3·27”國(guó)債事件、2004年發(fā)生的中航油事件、2008年發(fā)生的國(guó)航東航巨額虧損事件等，均和市場(chǎng)參與主體不當(dāng)操作衍生品交易有重大關(guān)系。由此可見(jiàn)，金融衍生品是一把雙刃劍，科學(xué)合理地運(yùn)用衍生品合約可以為市場(chǎng)交易主體有效規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)巨額利潤(rùn)。而一旦操作不慎，也會(huì)使市場(chǎng)參與主體面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，因此從興利除弊的角度出發(fā)，對(duì)金融衍生品市場(chǎng)采取嚴(yán)格的監(jiān)控措施，防范風(fēng)險(xiǎn)已成世界各國(guó)的普遍共識(shí)。無(wú)論是金融衍生品市場(chǎng)發(fā)達(dá)的英、美等國(guó)家，還是金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展仍處在初期的我國(guó)都無(wú)一例外地制定了諸多金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管制度和措施，但由于金融衍生產(chǎn)品合約本身的特性，加之金融創(chuàng)新的推動(dòng)，使得金融衍生品市場(chǎng)上的外部監(jiān)管很難及時(shí)全面地覆蓋到所有產(chǎn)品和交易。因此僅依靠監(jiān)管部門、交易機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)等外部主體的監(jiān)督還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，尚需引導(dǎo)市場(chǎng)交易主體建立健全完善的內(nèi)部控制制度，雙管齊下，方能更好地發(fā)揮監(jiān)管作用，防患于未然。

我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)交易主體內(nèi)控制度的現(xiàn)狀

目前我國(guó)從事金融衍生品交易的主體主要集中在以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)和大型國(guó)有企業(yè)，國(guó)家相關(guān)監(jiān)管部門先后發(fā)布了一系列關(guān)于企業(yè)建立內(nèi)部控制制度的規(guī)范和指導(dǎo)文件，如《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》、《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《期貨交易管理?xiàng)l例》和《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》等，對(duì)上述市場(chǎng)參與主體的內(nèi)控機(jī)制的建立及執(zhí)行提出了相應(yīng)的要求，但從當(dāng)前一些參與主體的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀來(lái)看，無(wú)論是金融機(jī)構(gòu)還是其他從事金融衍生品交易的企業(yè)，在內(nèi)部控制制度方面還有許多不足之處，最大的問(wèn)題在于交易主體的內(nèi)控意識(shí)不強(qiáng)，具體表現(xiàn)為：重業(yè)績(jī)，輕內(nèi)部控制。企業(yè)員工從高層管理人員到基層員工對(duì)內(nèi)部控制制度的制定及落實(shí)都不夠重視。思想上的不重視導(dǎo)致了執(zhí)行上的兩個(gè)誤區(qū)。

內(nèi)部控制制度本身不健全。一些市場(chǎng)交易主體未能按照相關(guān)監(jiān)管部門的文件要求建立起健全的衍生品交易內(nèi)部控制制度。內(nèi)部缺乏專門的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)構(gòu)，尚未建立起科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，因而無(wú)法及時(shí)對(duì)自身開(kāi)展的各類金融衍生品交易活動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及控制，使得各參與主體在交易過(guò)程中缺乏風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，導(dǎo)致金融衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生，最終可能帶來(lái)自身不能承受的風(fēng)險(xiǎn)之痛。

企業(yè)沒(méi)建立起企業(yè)內(nèi)部控制文化環(huán)境，導(dǎo)致企業(yè)員工的內(nèi)部控制意識(shí)淡薄，內(nèi)控制度的執(zhí)行力較差。目前我國(guó)參與衍生品交易主體針對(duì)衍生品交易均制定了一系列的規(guī)范和管理辦法，但由于上述缺陷，也導(dǎo)致了金融衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。如在中航油事件中，該公司的《招股說(shuō)明書》聲明，該公司建立了一套風(fēng)險(xiǎn)管理制度。包括成立了專門的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)來(lái)監(jiān)督和控制風(fēng)險(xiǎn)；建立了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制；構(gòu)建了包括交易員、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、審計(jì)部、CEO、及董事會(huì)等在內(nèi)的各司其職、層層上報(bào)、交叉控制的內(nèi)部控制架構(gòu)，并在2003年采用三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)構(gòu)擴(kuò)充了風(fēng)險(xiǎn)管理框架。由此可見(jiàn)該公司對(duì)所從事的衍生品交易可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)制定了詳細(xì)的規(guī)定，但最終 “中航油事件”還是不可避免地發(fā)生了。究其原因在于企業(yè)決策層的決策機(jī)制不夠民主，領(lǐng)導(dǎo)者的個(gè)人意志往往凌駕于組織之上，其決策行為、業(yè)務(wù)行為、責(zé)任行為均缺乏相應(yīng)的制度制約，使得公司制度成為一紙空文。這充分說(shuō)明了企業(yè)內(nèi)部高層的內(nèi)控意識(shí)淡薄，會(huì)導(dǎo)致規(guī)章制度形同虛設(shè)，釀成大禍。

加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè)的建議

如上文所述，由于金融衍生品交易的特殊性，以及金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷推陳出新，使得金融衍生品交易不僅需要強(qiáng)有力的外部監(jiān)管，更需要交易主體的自我監(jiān)管。世界金融衍生品監(jiān)管的實(shí)踐表明，無(wú)論外部監(jiān)管力量如何強(qiáng)大，但若缺少交易主體有效的自我監(jiān)管配合，則無(wú)法收到預(yù)期效果。而有效的內(nèi)部控制則是交易主體自我監(jiān)管的集中體現(xiàn)，因此要提高金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的有效性，就必然要加強(qiáng)市場(chǎng)參與主體的內(nèi)控制度建設(shè)。就我國(guó)而言，一些機(jī)構(gòu)之所以在金融衍生品交易中發(fā)生巨額虧損或倒閉，一個(gè)重要原因就在于不健全的內(nèi)控機(jī)制，中航油事件、國(guó)儲(chǔ)銅事件莫不如此。因此強(qiáng)化金融衍生品市場(chǎng)參與主體的內(nèi)部控制非常必要，惟有通過(guò)企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)主動(dòng)、及時(shí)并有效地識(shí)別、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和采取應(yīng)對(duì)措施，方能預(yù)防和化解金融衍生品交易過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)部控制制度的構(gòu)建。內(nèi)部控制必須要有健全有效的控制組織。因此首先要建立一支全面、立體、多層次的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，該團(tuán)隊(duì)要由企業(yè)的決策層、交易執(zhí)行層、風(fēng)險(xiǎn)管理層及監(jiān)督層共同組成。決策層要在企業(yè)內(nèi)控機(jī)制中發(fā)揮主導(dǎo)作用，其主要職責(zé)是制定并保障各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的順利執(zhí)行；交易執(zhí)行層（可以由具體從事金融衍生品業(yè)務(wù)的操作人員組成）則負(fù)責(zé)執(zhí)行決策層的決定；風(fēng)險(xiǎn)管理層則側(cè)重對(duì)交易中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面、動(dòng)態(tài)化的跟蹤、識(shí)別、管理。監(jiān)督層則主要負(fù)責(zé)監(jiān)督內(nèi)部控制的運(yùn)行，及時(shí)發(fā)現(xiàn)交易和風(fēng)險(xiǎn)控制中存在的問(wèn)題，并提出改進(jìn)建議。四個(gè)層級(jí)的相關(guān)人員各司其職，共同監(jiān)控并及時(shí)處理企業(yè)金融衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)。

內(nèi)部控制制度的指導(dǎo)原則。市場(chǎng)參與主體構(gòu)建內(nèi)控制度，除了可以《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》和《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》等相關(guān)指導(dǎo)文件為參照依據(jù)，還可以借鑒1998年巴塞爾銀行委員會(huì)頒布的《銀行內(nèi)部控制制度框架》。巴塞爾委員會(huì)認(rèn)為健全的內(nèi)部控制系統(tǒng)應(yīng)包括管理層監(jiān)督與控制文化、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定與評(píng)估、控制活動(dòng)與職位分工、資訊與溝通、監(jiān)控操作與缺失改善、監(jiān)控機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)控制度的評(píng)估這六大內(nèi)容。 雖然《銀行內(nèi)部控制制度框架》是關(guān)于銀行類金融機(jī)構(gòu)建立內(nèi)控制度的指導(dǎo)性文件，但也適用于其他金融機(jī)構(gòu)及大型企業(yè)的內(nèi)控制度構(gòu)建的指導(dǎo)。鑒于我國(guó)從事金融衍生品交易的主體主要是金融機(jī)構(gòu)和大型國(guó)有企業(yè)，因此該文件對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的交易主體的內(nèi)部控制制度構(gòu)建具有普遍的指導(dǎo)意義。

強(qiáng)化內(nèi)部控制制度的具體建議。如上文所述，關(guān)于金融衍生品交易主體的風(fēng)險(xiǎn)控制，監(jiān)管當(dāng)局先后頒布了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》、《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》等文件，要求市場(chǎng)交易主體建立完善且符合自身特點(diǎn)的內(nèi)部控制制度，但內(nèi)控機(jī)制不健全、執(zhí)行不力的情況在實(shí)踐中仍較為常見(jiàn)，因此仍然需借鑒國(guó)外金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家的衍生品監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，制定更加健全嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制，并保證落到實(shí)處。

首先，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)采取有效措施提高市場(chǎng)參與主體的內(nèi)控意識(shí)。從對(duì)中航油事件的分析來(lái)看，其出現(xiàn)巨額虧損的原因并非企業(yè)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)控制制度，而是由于企業(yè)管理層的內(nèi)控意識(shí)淡薄，導(dǎo)致內(nèi)控制度形同虛設(shè)，最后引發(fā)嚴(yán)重后果。因此套用美聯(lián)儲(chǔ)主席本·克南的一句話：“無(wú)論何時(shí)，只要有可能，內(nèi)控意識(shí)的培育是防御的第一戰(zhàn)線”。為確保參與主體能夠確實(shí)貫徹執(zhí)行內(nèi)控制度，監(jiān)管當(dāng)局需采取有效措施幫助其提高內(nèi)控意識(shí)。

其次，參與主體應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)，創(chuàng)建良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化氛圍。從2008年的次貸危機(jī)可看出，金融衍生品交易主體因追逐利潤(rùn)而做出非理性行為，是危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要原因。因此，除了加強(qiáng)外部監(jiān)管外，市場(chǎng)交易主體要?jiǎng)?chuàng)建良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化氛圍，將風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)內(nèi)化為企業(yè)的自我約束行為，從而減少乃至避免非理性行為的發(fā)生。

最后，建立長(zhǎng)效監(jiān)督機(jī)制，確保制定的各項(xiàng)內(nèi)控制度得到有效執(zhí)行。要保證內(nèi)控制度的落實(shí)，可以從以下方面入手：一是要加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部審計(jì)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并修正交易中的不規(guī)范行為。二是確保風(fēng)險(xiǎn)管理部門的相對(duì)獨(dú)立性，做到職責(zé)劃分明晰，以防止舞弊性交易和未授權(quán)性交易行為的發(fā)生。三是要對(duì)每一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)建立內(nèi)部控制制度，進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，使內(nèi)控制度不只流于形式。

（作者單位：上海電視大學(xué)松江分校）