國際板是狼?

張景華

投資者之所以畏國際板如狼，其實就是因為國內(nèi)的“狼”太多了，讓“狼”害慘了、害怕了。

6月4日，A股暴跌，上證指數(shù)下挫2.73%，創(chuàng)下了今年以來的最大單日跌幅！究其原因，除了頭天晚上歐美股市表現(xiàn)不佳外，多數(shù)人認(rèn)為是八部委聯(lián)合發(fā)出通告、重提國際板適時推出所致! 股民們大呼：狼來了！

為什么國內(nèi)投資者畏國際板如狼呢？國際板真的是“狼”嗎？

國際板，通俗地說，就是境外企業(yè)到中國境內(nèi)發(fā)行人民幣股票。用自己國家發(fā)行的紙幣（人民幣）去換取別的國家的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（上市公司股份），當(dāng)然是好事情。但好事情為什么國內(nèi)股民會強(qiáng)烈反對呢？因為國內(nèi)的“狼”太多了，股民讓“狼”害慘了、害怕了！

A股主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等的推出，使得中國證券市場逐步走向豐富多樣，也使得眾多國企脫困并走進(jìn)世界500強(qiáng)，但伴隨其中的卻是中國股市10年的零漲幅和80%中小股民的累累虧損。發(fā)行、交易制度的不健全和對違規(guī)事件監(jiān)管、懲處的不到位，使得這個市場“三高發(fā)行”、“業(yè)績變臉”、“內(nèi)幕交易”、“市場操縱”等事件層出不窮，屢禁不止。

小股民說主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板是“圈錢狼”、“造假狼”和“變臉狼”恐怕不為過吧？再說了，一個連自己本國的企業(yè)都監(jiān)管不好的市場制度，說能隔洋跨海地監(jiān)管好境外企業(yè)，試問誰信？

當(dāng)然，我們不能就此將國際板定性為“狼”，從中遠(yuǎn)期的效果來分析，國際板還是大可親近的。

國際板的正式推出對國內(nèi)股市的沖擊當(dāng)然會有，但其影響可分為以下幾個階段：首先是早期利空。在國際板推出早期，一方面，國際板對滬深股市的資金分流而帶來市場回落；另一方面，由于國內(nèi)A股價格相對于成熟的國際市場來說是偏高的，推出國際板后，股價與國際市場接軌，定會沖擊A股過高估值。對這兩方面的擔(dān)憂使投資信心受到打擊，投資市場低迷，從而造成股指波動。

然后是中期利好。“國際板”的推出能進(jìn)一步加劇資本在境內(nèi)外的流動，使市場的估值水平更快地與成熟市場接軌。其“鯰魚效應(yīng)”也能對國內(nèi)企業(yè)公司治理和資源配置的發(fā)展起到促進(jìn)作用。從中期看，A股估值和國際成熟市場接軌后，會讓未來的投資者以更合理的價格買入股票，使投資者的投資回報得到提高。

長遠(yuǎn)來看，國際板有助于規(guī)范我國資本市場。在國際板上市的公司通常財務(wù)狀況優(yōu)良，能為我國證券市場的良性健康發(fā)展?fàn)I造條件，創(chuàng)造長期投資價值。推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程也是國際板的長期效果之一。國際板的推出還將提升我國資本市場的影響力，加速國內(nèi)金融行業(yè)的發(fā)展，減少來自外部的風(fēng)險壓力，提升我國金融體系的安全級別。

要清除A股市場多年的痼疾，搞好治理，需要一定的時間。與其現(xiàn)在強(qiáng)行推出國際板，不如先踏踏實實地把現(xiàn)有各板理順做好，把A股市場現(xiàn)有問題解決好再說。如果倉促行事，不僅會對股市而且也將對國際板本身帶來不利影響和沖擊。唯有打掃干凈屋子再請客，才有可能很好地發(fā)揮“國際板”的中長期效果。

（作者系中國景海財富俱樂部秘書長）