中國央行為何突然降息

陳思進(jìn)

對中國來說，緩慢小幅降息是可行的，如若再一次“大手筆”來救市的話，便可能重蹈歐美和日本的覆轍了。

這幾天最出乎意料的事件，是中國人民銀行決定，自6月8日起，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率也同時下調(diào)0.25個百分點(diǎn)。這一下，市場的反應(yīng)可以用“吃驚”二字來形容，好些經(jīng)濟(jì)學(xué)家都跌破了眼鏡！

因?yàn)橄惹岸鄶?shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、金融專家曾預(yù)計，中國將維持利率不變，以削減銀行準(zhǔn)備金率來替代降低利率的方式，從而使銀行貸出更多的存款，增加流動性。

然而5月份的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)并不盡如人意，工業(yè)增長率下降到34個月的低點(diǎn)至9.3%；今年頭5個月的固定資產(chǎn)投資年均增長只有20.2%，為十年來的最低位；6月3日的貿(mào)易數(shù)據(jù)更描繪了一幅暗淡的畫面：進(jìn)出口的增速都低于預(yù)期的10%的水平；一季度的GDP增速是8.1%，為三年來的最低點(diǎn)。根據(jù)上述各項(xiàng)數(shù)據(jù)來預(yù)測，今年二季度的GDP增值率可能還達(dá)不到7.9%的水平。

由此看出，此次減息政策是中國繼美國2008年金融危機(jī)以來的首次，除了應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)不斷惡化，也是對中國經(jīng)濟(jì)降溫速度太快的一個調(diào)整措施。這主要說明了兩件事。

一方面，中國政府顯示了自信：已把通脹控制在了4%的目標(biāo)以下（目前徘徊于3.1%左右），所以果斷地采取了先發(fā)制人的減息措施。

另一方面，說明了中國經(jīng)濟(jì)放緩的速度比預(yù)期的要快，政府不希望可能的“硬著陸”，因而采取了“便宜的借貸措施”，來刺激重振經(jīng)濟(jì)；同時也為步履蹣跚的全球經(jīng)濟(jì)注入新希望，鼓勵全球分享中國市場這一主要經(jīng)濟(jì)體的自信心。

然而6月8日聯(lián)合國發(fā)表的《2012年年中世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》報告預(yù)測，卻依然是悲觀的。聯(lián)合國的報告預(yù)測，2012年世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)放緩，歐洲經(jīng)濟(jì)將為零增長。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼2011年增長1.5%之后，2012年將衰退0.3%。愈演愈烈的債務(wù)危機(jī)帶來的是國際需求的疲軟。

眼前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的制約，從表面上看問題似乎出在歐洲，其實(shí)，真正的問題是過去幾十年，“金融與經(jīng)濟(jì)”的關(guān)系朝著相反的方向越走越遠(yuǎn)，靠債務(wù)貨幣來刺激消費(fèi)、進(jìn)而所謂刺激經(jīng)濟(jì)。這其實(shí)像靠吸毒來high一樣，是難以持久的。歐美如果不解決債務(wù)和財政赤字問題，勒緊褲帶開源節(jié)流，全球經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇并重回可持續(xù)的健康發(fā)展之軌道上，是不可能的。

這幾年歐美的危機(jī)之所以久病不愈，病況越拖越嚴(yán)重，就好似不反其道而行之——戒毒，還繼續(xù)加大毒量（如貨幣寬松），用產(chǎn)生危機(jī)的原因去治療危機(jī)，危機(jī)能過去嗎？

2008年的金融危機(jī)已漸漸演變成全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并將成為和上個世紀(jì)30年代大蕭條相“媲美”的大衰退。而且由于全球一體化，各國政府都大手筆地出手“救助”，使得這次大衰退緩慢地持續(xù)，也就是各種資產(chǎn)泡沫會慢慢地破滅，將持續(xù)10到15年，甚至更久。

而對中國來說，經(jīng)濟(jì)已不能再過熱，同時也要避免硬著陸，所以緩慢小幅降息是可行的，如若再一次“大手筆”來救市的話，便可能重蹈歐美和日本的覆轍了。