全球區(qū)域貨幣金融合作實踐

丁志杰 孫小娟

摘要：在經(jīng)濟全球化的浪潮中，區(qū)域經(jīng)濟、金融合作日顯重要。旨在建立貨幣聯(lián)盟、實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟一體化的各經(jīng)濟區(qū)域紛紛建立。雖然歐洲債務(wù)危機的爆發(fā)暴露了全球經(jīng)濟失衡，引發(fā)了對歐元區(qū)的質(zhì)疑，但注重實質(zhì)、符合區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r，形式可靈活應(yīng)變的區(qū)域貨幣金融合作，將無疑是未來全球競爭的主要形式。加快亞洲金融經(jīng)濟合作，以調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、深化資源有效配置、將未來的亞洲從制造中心向真正的經(jīng)濟中心轉(zhuǎn)換，將是亞洲需要努力探索推進的。

關(guān)鍵詞：貨幣金融合作；區(qū)域集團化；貨幣一體化；最優(yōu)貨幣區(qū)理論；歐洲債務(wù)危機

中圖分類號：F832.6

全球經(jīng)濟、金融競爭呈區(qū)域化，早已開始，正在進行，還將繼續(xù)。作為區(qū)域經(jīng)濟一體化發(fā)展的高級階段和重點，貨幣一體化尤為引人關(guān)注。以史為鑒，把握趨勢，靈活應(yīng)對，是亞洲參與全球競爭的必備功課。

一、區(qū)域集團化潮流

（一）歐美以區(qū)域經(jīng)濟合作謀霸權(quán)

歐洲欲重振雄偉。二戰(zhàn)后，歐洲經(jīng)濟逐步恢復(fù)，但其全球地位已大幅下降，且面臨嚴(yán)重的美國經(jīng)濟滲透和蘇聯(lián)軍事威脅；以美元為中心的布雷頓森林體系的建立，更將歐洲排擠在國際貨幣體系外圍，西歐在20世紀(jì)40年代末50年代初對美嚴(yán)重貿(mào)易逆差下，不得不面臨美元荒造成的支付危機。為重新提高國際地位，夯實經(jīng)濟實力，歐洲一體化在1950年歐洲支付同盟和1951年煤鋼共同體的建立中拉開帷幕。經(jīng)過近半個世紀(jì)的歷程，歐元橫空出世，成就人類經(jīng)濟貨幣史的一大創(chuàng)舉。

美國欲鞏固霸權(quán)。進入20世紀(jì)80年代，美國深感威脅，在經(jīng)濟全球化的趨勢下，來自歐洲共同體和日本的競爭日益激烈，連后院拉丁美洲的市場都已被歐盟滲透。為鞏固經(jīng)濟實力，維護霸權(quán)，美國的美洲經(jīng)濟一體化提上日程。1990年6月，布什提出開創(chuàng)“美洲事業(yè)倡議”；1992底，美國、加拿大和墨西哥簽署《北美自由貿(mào)易協(xié)定》；1994年1月1日，正式成立北美自由貿(mào)易區(qū)；1994年9月，“美洲自由貿(mào)易區(qū)”計劃隆重推出。與此同時，拉美的美元化也如火如荼地進行著。1991年，阿根廷推出《自由兌換法案》，采用聯(lián)系美元的貨幣局制度；厄瓜多爾和薩爾瓦多均于2001年實行了完全美元化，美元成為唯一合法貨幣；危地馬拉也在2001年將美元流通合法化。

（二）區(qū)域集團化沖浪全球化

在經(jīng)濟全球化的浪潮中，區(qū)域經(jīng)濟、金融合作日顯重要。一方面，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟互補與趨同創(chuàng)造整合利益，加強區(qū)域整體經(jīng)濟實力；另一方面，貨幣金融合作可以幫助抵御全球化中資本流動等因素對經(jīng)濟造成的不利沖擊，區(qū)域信心的樹立還可有效預(yù)防危機發(fā)生。

因此，在全球化背景下，各經(jīng)濟區(qū)域如雨后春筍般建立，旨在建立貨幣聯(lián)盟、實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟一體化。1981年，海灣合作委員會（GCC）成立；1991年簽訂的《阿布賈協(xié)定》和2000年施行的非盟憲章勾勒出非洲一體化的藍圖；同年，阿根廷、巴西、烏拉圭、巴拉圭等四國簽訂《亞松森條約》，并于1995年啟動了南方共同市場；1993年底，東南非共同市場成立；亞洲也在1997年金融危機后，開始走向區(qū)域金融合作之路。

二、區(qū)域貨幣金融合作實踐與最優(yōu)貨幣區(qū)理論

（一）理論指導(dǎo)實踐最佳范例的歐洲貨幣一體化

20世紀(jì)60年代，固定匯率與浮動匯率爭論的成就之一就是最優(yōu)貨幣區(qū)理論的誕生。早期爭論的主要是孰優(yōu)孰劣，但誰也說服不了誰，形成的共識是沒有一種匯率制度適合所有國家，理論爭論轉(zhuǎn)向更為務(wù)實的問題，即什么樣的國家適合固定匯率。1961年，蒙代爾提出用生產(chǎn)要素的流動性作為匯率制度選擇進而最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，開創(chuàng)了理論先河。之后，關(guān)于建立最優(yōu)貨幣區(qū)所需條件的理論得到極大的豐富，如麥金農(nóng)提出經(jīng)濟高度開放標(biāo)準(zhǔn)、凱南認(rèn)為經(jīng)濟多樣化是前提、英格拉姆將金融一體化作為貨幣一體化的基礎(chǔ)、哈伯勒和弗萊明提出的通脹率趨同要求，以及演化至后來的經(jīng)濟政策相似、趨同等條件。

歐洲貨幣一體化是最優(yōu)貨幣區(qū)理論的實現(xiàn)。經(jīng)過20世紀(jì)60年代自由貿(mào)易區(qū)、關(guān)稅同盟及共同市場的逐步建設(shè)，歐洲將貨幣金融合作提上議程。1971年，《維爾納報告》提出貨幣合作十年過渡規(guī)劃，以期1980年形成單一貨幣并建立歐洲中央銀行。之后，雖然1973年布雷頓森林體系崩潰，造成歐洲經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟計劃在各國實行獨立的浮動匯率制中擱淺，但1978年歐共體又發(fā)布《不來梅宣言》，正式提出建立歐洲貨幣體系建議，設(shè)立歐洲貨幣單位，形成穩(wěn)定匯率的機制；并在1989年《德洛爾報告》和1992年《馬約》中詳盡安排貨幣、金融市場一體化進程，嚴(yán)格按照最優(yōu)貨幣區(qū)條件，要求成員加強貨幣、財政、匯率等政策的配合與趨同。最終，歐元區(qū)于1999年成立，歐洲有了對國際貨幣金融領(lǐng)域進行聯(lián)合干預(yù)和抗衡的一股力量。

（二）多元貨幣一體化模式推動理論發(fā)展

效仿歐洲并結(jié)合自身實際，發(fā)展中國家推出貨幣一體化熱情高漲。GCC通過20年的努力，借助盯住美元匯率制度帶來的優(yōu)勢，成功完成了自由貿(mào)易區(qū)、關(guān)稅聯(lián)盟到共同市場的過渡，通脹、利率、匯率、財政等各項指標(biāo)高度趨同并保持良好狀況，于2009年12月，宣布海灣貨幣聯(lián)盟進入實施階段。加勒比海于1968年建立自由貿(mào)易區(qū)，雖然區(qū)內(nèi)成員國際收支及債務(wù)問題曾嚴(yán)重影響經(jīng)濟與貨幣一體化進程，一度破壞了區(qū)域多邊清算機制，但本著強烈的合作意愿，經(jīng)過近40年的努力，終于2006年初建成加勒比共同體單一市場。阿根廷在形成關(guān)稅聯(lián)盟兩年后，即于1997年就提出建立南方共同體貨幣聯(lián)盟，期望快速進入貨幣一體化軌道。南非在存有8個次區(qū)域經(jīng)濟合作區(qū)的情況下，已計劃在2034年前完成貨幣一體化進程。

面對發(fā)展中國家實施貨幣一體化的意愿與進度，傳統(tǒng)的貨幣區(qū)理論已難以提供支持。于是，20世紀(jì)90年代，最優(yōu)貨幣區(qū)理論有了新發(fā)展，成本-收益理論、內(nèi)生化理論占據(jù)主導(dǎo)。成本-收益理論權(quán)衡成立和發(fā)展貨幣聯(lián)盟的成本收益，認(rèn)為當(dāng)一國加入貨幣聯(lián)盟以及貨幣區(qū)吸納新成員的收益大于成本時，就應(yīng)該積極推進合作與一體化。內(nèi)生化理論則暗示，即便候選國的各項經(jīng)濟、政策指標(biāo)趨同條件未能滿足，在加入貨幣聯(lián)盟之后，也會逐步通過貨幣金融合作達到趨同，實現(xiàn)最終的經(jīng)濟政治一體化目標(biāo)。

對于發(fā)展中國家，區(qū)域貨幣金融合作往往收益大于成本。收益表現(xiàn)在：首先，貨幣金融合作降低區(qū)內(nèi)的交易成本，促進資源的流動與配置，增強價格透明度，提升經(jīng)濟效率；其次，合作幫助防御危機；最后，提升政策公信力，促進經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。成本則表現(xiàn)在貨幣政策、財政政策會受到限制，而這些可由區(qū)域通過基金或財政轉(zhuǎn)移機制來彌補。

發(fā)展中國家貨幣一體化困難重重，但困難遇到越來越強的合作意識，結(jié)果會是區(qū)域金融合作越來越多樣化。巴西、阿根廷因危機將南方共同市場聯(lián)盟擱淺近10年后，于2008年建立貿(mào)易本幣結(jié)算。2009年10月16日，玻利瓦爾美洲國家聯(lián)盟同意創(chuàng)立新的地區(qū)貨幣“蘇克雷”（SUCRE），從而逐漸減少使用美元。

（三）歐洲債務(wù)危機與貨幣一體化質(zhì)疑

歐洲債務(wù)危機爆發(fā)，引發(fā)了對歐元區(qū)的質(zhì)疑。2010年5月23日，海灣合作委員會6國外長會議上，輪值主席穆罕默德?薩巴赫指出，鑒于歐元區(qū)最近爆發(fā)債務(wù)危機，正在推動成員國走向貨幣統(tǒng)一的海灣阿拉伯國家合作委員會應(yīng)“仔細考慮”這一計劃。

事實上，歐元區(qū)的合作效力似乎在2003年就減弱了。欲與美元分庭抗禮的歐元，在國際儲備中的占比從1999年的17.9%上升到2003年的25.2%之后，就不再有大起色，上下徘徊了6年之后，2009年雖有突破，也只有27.3%，而且2010年又回到26%以下。① 歐元區(qū)相對世界的經(jīng)濟發(fā)展也在2004年出現(xiàn)拐點，占全球GDP比重一路下滑，遭遇危機，更是雪上加霜。歐元區(qū)內(nèi)成員間的經(jīng)濟發(fā)展差異也從2003年開始日益擴大，人均GDP最高與最低值之比從2002年的4.1（同1999年）擴至2010年的7.6②； 據(jù)IMF世界經(jīng)濟展望數(shù)據(jù)庫預(yù)測，2011年希臘實際GDP增速為-5%，盧森堡、德國分別有3.6%和2.7%的增速，區(qū)內(nèi)發(fā)展不平衡進一步加劇。

或許，歐元區(qū)的坎坷部分印證了克里門科在1998年提出的最優(yōu)貨幣區(qū)“俱樂部”理論。最優(yōu)貨幣區(qū)類似公共產(chǎn)品，隨著成員國的增多，后續(xù)成員加入成本將不可測，政策協(xié)調(diào)出現(xiàn)低效率，或者后續(xù)成員存有趨劣性，都有可能致使“俱樂部”崩潰。

現(xiàn)實世界瞬息萬變，最優(yōu)貨幣區(qū)理論還有待進一步發(fā)展。但注重實質(zhì)、符合區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r，形式可靈活應(yīng)變的區(qū)域貨幣金融合作，將無疑是未來全球競爭的主要形式。

三、教訓(xùn)吸取與亞洲貨幣金融合作展望

危機暴露全球經(jīng)濟失衡，同時引出未來世界經(jīng)濟新一輪激烈的貿(mào)易、經(jīng)濟競爭。新能源、環(huán)保技術(shù)將是未來競爭的焦點。如何加快亞洲金融經(jīng)濟合作，以調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、深化資源有效配置、將未來的亞洲從制造中心向真正的經(jīng)濟中心轉(zhuǎn)換，將是亞洲需要努力探索推進的。

面對當(dāng)今區(qū)域金融合作遇到的種種困難，需要反思，在既面臨著多國經(jīng)濟發(fā)展模式需要調(diào)整，又面臨各國經(jīng)濟發(fā)展、體制多樣化的情況下，如何將才起步的亞洲區(qū)域金融合作穩(wěn)妥推進。

首先，亞洲合作應(yīng)當(dāng)與時俱進、加強協(xié)調(diào)，連續(xù)發(fā)展。

亞洲金融協(xié)調(diào)與合作的概念誕生于亞洲金融危機。危機中國際性金融組織和歐美大國的袖手旁觀，讓亞洲自我求助意識加強。1997年9月，日本率先提出“亞洲貨幣基金”的設(shè)想，因美國的反對而擱淺。1999年10月，馬來西亞總理馬哈蒂爾提出建立“東亞貨幣基金”的倡議。2000年，東盟十國和中日韓（10+3）則將合作從概念升華至行動，就建立“雙邊貨幣互換機制”達成共識，形成“清邁協(xié)議”，以便能夠解決流動性短缺問題。之后，亞洲雙邊貨幣互換取得了實質(zhì)性的推進，2009年以來，中國還與12個國家簽署了總額為10212億人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議，為此次國際震蕩下增強亞洲區(qū)域金融經(jīng)濟穩(wěn)定作出了貢獻。

遺憾的是，“清邁協(xié)議”向前再邁一步已是又一輪危機之后。早在2003年溫家寶總理就提出應(yīng)該將清邁協(xié)議多邊化，建立一個貨幣儲備的集合，以在危機時提供貸款和流動性支持。然而直到全球金融危機爆發(fā)，該問題才再次得到關(guān)注。2010年的3月24日，清邁協(xié)議多邊安排正式生效，“亞洲區(qū)域外匯儲備庫”建立，資金規(guī)模達1200億美元。但是，亞洲已錯過了過去幾年利用外匯儲備集中發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟的機會。

趁熱打鐵、連貫發(fā)展，應(yīng)當(dāng)是區(qū)域金融合作的態(tài)度。作為經(jīng)濟增長中心，又面臨新經(jīng)濟增長難題的亞洲更是如此。一輪沖擊剛過，又擔(dān)心歐美國家可能帶來的下一輪沖擊，各國合作意愿非常強烈，持續(xù)穩(wěn)步推進亞洲區(qū)域金融合作是重要課題。

其次，保障安全，強化區(qū)域流動性提供機制。

危機已為流動性提供機制的缺失敲響警鐘。歐元區(qū)自成立以來就存在流動性提供機制缺失的缺陷。歐盟和歐洲中央銀行的“不救助”條款，加上歐元區(qū)沒有順暢的財政轉(zhuǎn)移支付機制，導(dǎo)致歐元區(qū)成員國一旦陷入危機，就會處于孤立無援的狀態(tài)。希臘債務(wù)危機就是典型，致使主權(quán)債務(wù)信心喪失，危機放大到整個區(qū)域。作為救助措施，歐洲金融穩(wěn)定基金已達到1萬億歐元。阿根廷則因為2001年IMF拒絕向其提供13億美元緊急援助貸款，從而面臨著歷史上最大的一次債務(wù)危機，致使“南方共同市場貨幣聯(lián)盟”計劃被擱淺。

亞洲金融合作應(yīng)危機而生，且當(dāng)前亞洲各國的經(jīng)濟情況和經(jīng)濟發(fā)展水平差異很大，匯率制度也從固定到浮動呈多元化，匯率穩(wěn)定機制難以建立。更重要的是，亞洲國家急需解決的是如何降低開放性經(jīng)濟體可能遭遇的外部沖擊，流動性提供機制的作用更為突出。

亞洲區(qū)域外匯儲備庫已建立，以在危機時提供流動性救助。但儲備庫基金由各國自行專項管理，在需要時經(jīng)區(qū)域領(lǐng)導(dǎo)集團同意，安排資金調(diào)度，實現(xiàn)多邊貨幣互換。該安排適用于單個國家發(fā)生危機時的應(yīng)急救助，一旦傳染性危機發(fā)生，則協(xié)議難以實施；而且，目前1200億美元的規(guī)模尚小，難以完成抵御危機的使命。因此，繼續(xù)促進貨幣雙邊和多邊互換、擴充區(qū)域外匯儲備庫以及加強亞洲開發(fā)銀行作用是當(dāng)前更為現(xiàn)實的努力方向。

需要強調(diào)，區(qū)域流動性提供機制與國際金融機構(gòu)如IMF危機救助機制并不沖突，相反，二者互補，但區(qū)域機制不應(yīng)依附于國際機制。上世紀(jì)末IMF對亞洲金融危機救助過程中提出的經(jīng)濟緊縮與結(jié)構(gòu)調(diào)整等約束條件可能給亞洲國家留下陰影，但應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，無論是來自區(qū)域、各國政府還是國際金融機構(gòu)，完善、成熟的貸款和流動性提供機制都是抵御危機，維護地區(qū)金融、經(jīng)濟安全的堅實盾牌。目前，清邁協(xié)議多邊安排的實施條件還是依附于IMF的貸款條件，這一方面會造成亞洲國家輕易不敢求助于該安排；另一方面造成安排不能根據(jù)亞洲經(jīng)濟與危機發(fā)生的特點來靈活發(fā)揮作用。因此，既尋求提高亞洲在IMF、G20等國際組織的影響力，以加強其對亞洲的重視、放松對亞洲國家的救助條件、加大對亞洲國家發(fā)生危機時的救助力度，又努力完善區(qū)域內(nèi)獨立、反應(yīng)快、成本低的自身救助機制和監(jiān)控體系，對未來危機的防御和整個地區(qū)的金融穩(wěn)定非常重要。2011年東盟+3宏觀經(jīng)濟研究辦公室的成立，以及亞洲積極參與G20峰會以期在全球經(jīng)濟治理中發(fā)揮更大作用，都符合亞洲合作發(fā)展方向，需要再接再厲。

然后，形成亞洲特色貨幣聯(lián)盟。

退出盯住美元是第一特色。在亞洲經(jīng)濟增長模式需要轉(zhuǎn)變的情況下，不論從單個國家還是貨幣聯(lián)盟的發(fā)展來看，盯住美元都不是長久之舉。東亞各國貿(mào)易多樣化，貿(mào)易方向也不對稱，盯住美元使外部沖擊對進出口造成不對稱的影響，增加宏觀經(jīng)濟的脆弱性和調(diào)控的難度。況且，亞洲作為未來國際貨幣體系改革一支重要的力量，不能為美元霸權(quán)再添砝碼。

靈活的匯率穩(wěn)定機制是另一特色。亞洲貨幣單位于2007年設(shè)立，但單一貨幣聯(lián)盟在很長一段時間內(nèi)對亞洲來講不會實現(xiàn)。亞洲的匯率制度逐漸向彈性較大的管理匯率制邁進。在共同的管理制度中，通過政策協(xié)調(diào)努力，匯率穩(wěn)定機制有待形成，亞洲貨幣儲備庫可提供穩(wěn)定機制保障。亞洲貨幣單位則可從清算、支付開始，逐步發(fā)揮作用，朝著歐洲貨幣單位的方向發(fā)展。

再次，充分利用亞洲貨幣儲備庫。

亞洲貨幣儲備庫為應(yīng)對危機而建，但在非危機時期，可以投身亞洲經(jīng)濟、金融市場的建設(shè)。一方面尋求自身的擴張，另一方面，尋求亞洲技術(shù)進步與未來經(jīng)濟新增長點。儲備庫資金在亞洲區(qū)域內(nèi)投資的過程中，還有助于拉動落后國家的經(jīng)濟發(fā)展，進而推動區(qū)域經(jīng)濟一體化。

中國應(yīng)積極推進儲備庫擴張和運用。儲備庫可部分化解我國外匯儲備過多、收益率低下的難題。將儲備從美國國債中拿出來，投入到亞洲經(jīng)濟發(fā)展和崛起當(dāng)中，在分享經(jīng)濟增長果實的同時，還能提升中國的亞洲地位乃至國際地位。

最后，拓展亞洲同其他發(fā)展中國家的合作。

隨著經(jīng)濟全球化深入發(fā)展，各國相互依存加深，區(qū)域貨幣金融合作要成功，也要駕馭全球化的浪潮，實現(xiàn)跨區(qū)域合作。歐債危機演化至目前階段，已向中國等發(fā)展中國家訴諸救助。這說明貨幣金融合作程度越高，區(qū)內(nèi)救助困難與博弈也越多。

亞洲區(qū)域有必要未雨綢繆，加深與其他發(fā)展中國家的盟友關(guān)系。國際經(jīng)濟的治理權(quán)是零和博弈，提升發(fā)展中國家整體力量有助于維護亞洲區(qū)域的經(jīng)濟利益，提高區(qū)域合作效力。亞洲國家在IMF中的治理權(quán)還很弱，東盟+3占基金15.7%的份額，占15.2%的投票權(quán)；東盟+6，即包括澳大利亞、新西蘭、印度等一起，擁有20%的份額和19.2%的投票權(quán)，顯然與超過世界總產(chǎn)值34%的亞洲國際經(jīng)濟地位不相符合。

2011年4月，金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人第三次會晤發(fā)布了《三亞宣言》，旨在提高新興國家和發(fā)展中國家在國際事務(wù)中的發(fā)言權(quán)；2011年11月，戛納G20峰會承認(rèn)了應(yīng)對外部沖擊進行資本流動管理的合理性，在一定程度上反映了發(fā)展中國家利益得到國際組織的考慮和回應(yīng)，顯示出了發(fā)展中國家的合作成效。新加坡成立小國論壇和環(huán)球治理組織，受邀參加G20峰會，都有利于亞洲和發(fā)展中國家整體話語權(quán)的提升。

實質(zhì)性跨區(qū)域合作持續(xù)深入開展無疑將與亞洲區(qū)域貨幣金融合作相輔相成。

注釋：

① 根據(jù)IMF提供的COFER數(shù)據(jù)計算。

② 根據(jù)IMF世界經(jīng)濟展望數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)計算。

參考文獻：

[1]金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人.三亞宣言［Ｒ］. 三亞：金磚國家首腦第三次會晤.2011.

[2] 高海紅.后危機時期東亞貨幣合作的路線圖［J］.國際經(jīng)濟評論，2011，（5）.

[3]東盟+3. Chiang Mai Initiative Multilateralization［Ｒ］.2011.

（編輯：張小玲）