淺談會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)公司債務(wù)成本的影響

孫雪姣

摘 要 公司資金成本為債務(wù)成本及權(quán)益成本的組成。公司為降低資金成本，了解并滿足債權(quán)人及權(quán)益投資者的需求，是公司達(dá)到效率營(yíng)運(yùn)的重要課題。對(duì)于債權(quán)人而言，其關(guān)心公司政策的執(zhí)行是否可提升契約效率，所以穩(wěn)健效益面為會(huì)計(jì)穩(wěn)健對(duì)債務(wù)成本影響的主要參考。

關(guān)鍵詞 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性 債務(wù)成本

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

Talking about the Influence of Accounting

Conservatism to the Debt Cost of Corporate

SUN Xuejiao

(Jiangsu Huishan Secondary Vocational School, Wuxi, Jiangsu 214153)

Abstract Company capital cost ia the composition of debt cost and the equity cost. In order to reduce the cost of capital, company understands and meets the needs of creditors and equity investors, it's an important issue for the company to achieve operating efficiency. For creditors, the concerned whether the company can improve implementation of the policy contract and, therefore, robust side benefits is the main reference of accounting conservatism for the impact of the debt cost.

Key words accounting conservatism; debt cost

0 引言

公司的資金成本為債務(wù)成本及權(quán)益成本的組成。公司于達(dá)到資金成本極小化，盡而最大化股東利益的前，了解債權(quán)人及權(quán)益投資人的需求為公司營(yíng)運(yùn)的重要課題。

債權(quán)人與公司間存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問題，債權(quán)人為自我保護(hù)，往往會(huì)與公司簽訂以負(fù)債對(duì)權(quán)益比率等為債務(wù)限制條款的契約。當(dāng)盈余具有向上調(diào)整動(dòng)機(jī)時(shí)，造成債務(wù)契約的執(zhí)行缺乏效率等問題，形成債權(quán)人產(chǎn)生抑制問題的需求。債權(quán)人在參考穩(wěn)健好壞時(shí)，須重視穩(wěn)健型態(tài)對(duì)債務(wù)契約效率產(chǎn)生的影響，即穩(wěn)健的效益面觀念。因此，本文根據(jù)穩(wěn)健型態(tài)效益面的研究，探討其對(duì)債務(wù)成本是否存有不同的影響。

1 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則

穩(wěn)健原則亦為保守原則，存在的目的是為了保護(hù)投資人及債權(quán)人。英國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)亦有定義：“穩(wěn)健原則是一種謹(jǐn)慎的態(tài)度，當(dāng)會(huì)計(jì)交易及衡量有不確定情況發(fā)生時(shí)，應(yīng)使用謹(jǐn)慎的態(tài)度與一致的方法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)價(jià)和利潤(rùn)衡量?！?/p>

目前文獻(xiàn)將穩(wěn)健型態(tài)分為兩種：非條件穩(wěn)健與條件穩(wěn)健。非條件穩(wěn)健是指在會(huì)計(jì)政策下所造成的穩(wěn)健，這些會(huì)計(jì)政策決定資產(chǎn)或負(fù)債的起始價(jià)值，資產(chǎn)與負(fù)債的價(jià)值決定與市場(chǎng)消息無關(guān)，而是決定于會(huì)計(jì)程序的運(yùn)作。例如：自行研發(fā)的無形資產(chǎn)費(fèi)用化或計(jì)提折舊使賬面值小于實(shí)際價(jià)值，屬于一種事前(ex ante)穩(wěn)健或資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健。條件穩(wěn)健是指在企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，發(fā)生對(duì)企業(yè)不利情況，使企業(yè)沖減其賬面價(jià)值。例如：存貨的備抵跌價(jià)損失，取決于市場(chǎng)消息變化，屬于一種事后(ex post)穩(wěn)健或損益表穩(wěn)健。

2 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與債務(wù)成本的關(guān)系分析

穩(wěn)健產(chǎn)生的原因債務(wù)契約。經(jīng)理人若有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)高估會(huì)計(jì)數(shù)字，容易造成債權(quán)人執(zhí)行債務(wù)契約無效率，有利于股東損害債權(quán)人對(duì)資產(chǎn)的請(qǐng)求權(quán)，甚至在債務(wù)發(fā)行時(shí)，會(huì)有高估債務(wù)價(jià)值的現(xiàn)象。條件穩(wěn)健可改善債務(wù)契約效率，而非條件穩(wěn)健則會(huì)降低契約效率。因此，債權(quán)人將產(chǎn)生對(duì)條件穩(wěn)健的需求，以預(yù)防及減少對(duì)自身不利的事發(fā)生。債務(wù)市場(chǎng)規(guī)模越大，條件穩(wěn)健越多，但對(duì)非條件穩(wěn)健則不影響，顯示債務(wù)市場(chǎng)對(duì)條件穩(wěn)健較有需求，意味著債權(quán)人需要條件穩(wěn)健。

由上可知，條件穩(wěn)健因有抑制盈余向上管理的涵義，可有效改善契約無效率、降低債權(quán)人與投資者間的股利沖突、降低違約風(fēng)險(xiǎn)等，以致債權(quán)人較偏愛條件穩(wěn)健，并以降低債務(wù)成本、提升公司信用評(píng)等來回饋公司。但就非條件穩(wěn)健而言，由于缺乏上述有利債權(quán)人的作用，甚至?xí)档推跫s效率，以致債權(quán)人并不偏愛此種穩(wěn)健型態(tài)。因此，本文發(fā)展出待驗(yàn)證假說如下：

H1a：在其它條件不變情況下，條件穩(wěn)健會(huì)減少債務(wù)成本。

H1b：在其它條件不變情況下，非條件穩(wěn)健會(huì)增加債務(wù)成本。

非條件穩(wěn)健先行于條件穩(wěn)健發(fā)生，即期初非條件穩(wěn)健可決定條件穩(wěn)健的高低，其中期間長(zhǎng)短會(huì)影響條件穩(wěn)健與期末非條件穩(wěn)健的關(guān)系。當(dāng)期間較短時(shí)，條件穩(wěn)健對(duì)于期末非條件穩(wěn)健不會(huì)有太大影響。因此，期末非條件穩(wěn)健仍延續(xù)期初非條件穩(wěn)健的特性，條件穩(wěn)健與期末非條件穩(wěn)健會(huì)呈反向關(guān)系；但若將期間延長(zhǎng)，將使及時(shí)性累積變大而足以影響期末非條件穩(wěn)健，導(dǎo)致期末非條件穩(wěn)健與條件穩(wěn)健呈正向關(guān)系。

3 會(huì)計(jì)穩(wěn)健性實(shí)證模型的構(gòu)建研究

本研究以公司為例，分析不同穩(wěn)健型態(tài)對(duì)債務(wù)成本的影響。模式參照Ahmed et al.(2002)及Bauwede(2007)的作法，為衡量會(huì)計(jì)穩(wěn)健與債務(wù)成本關(guān)系的模式。

因此穩(wěn)健使債務(wù)評(píng)等變差，預(yù)期 1為正。

其中，LDebtCostij代表債務(wù)成本，本文以平均信用評(píng)等（LDebtRatingit）作為債務(wù)成本的代理變數(shù)，當(dāng)平均級(jí)數(shù)低，信用評(píng)等好，平均債務(wù)成本低。LCSVij代表穩(wěn)健程度，本文將穩(wěn)健分為條件穩(wěn)健(LConsij)及非條件穩(wěn)健程度(LUnconsij及LUCACCij )。

LROAij 代表累積的資產(chǎn)報(bào)酬率，為三年累積前損益除以三年平均總資產(chǎn)。

LLEVij 代表的杠桿比例，為三年平均總負(fù)債除以三年平均總資產(chǎn)。

LSIZEij 代表公司平均規(guī)模，為三年平均總資產(chǎn)取自然對(duì)數(shù)。

LINTCOVij代表平均利息保障倍數(shù)的倒數(shù)，為三年累加利息除以三年累加稅前息前凈利。

LSTDEARNSij代表盈余標(biāo)準(zhǔn)偏差，為前五期（包括本期）的三年累加前凈利的標(biāo)準(zhǔn)偏差，再除以五期平均的總資產(chǎn)。

當(dāng)采用樣本時(shí)，根據(jù)假說1a：「在其它條件不變情況下，條件穩(wěn)健會(huì)減少債務(wù)成本」，可知條件穩(wěn)健可使債務(wù)評(píng)等變好，預(yù)期 1為負(fù)；根據(jù)假說2b：「在其它條件不變情況下，非條件穩(wěn)健會(huì)增加債務(wù)成本」。

本文實(shí)證研究以2001 年至2010年在無錫新區(qū)企業(yè)為實(shí)證樣本，以檢測(cè)穩(wěn)健型態(tài)對(duì)債務(wù)成本影響的假說(H1a、H1b)。

表1列示檢測(cè)下，不同穩(wěn)健型態(tài)對(duì)債務(wù)成本影響相關(guān)變數(shù)的敘述統(tǒng)計(jì)量，包括平均數(shù)、中位數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)偏差、最小值及最大值。債務(wù)成本，以信用評(píng)等(SDebtRating)為其代理變數(shù)，其平均數(shù)為5.52622 且中位數(shù)為5.00000，顯示樣本平均分配于中位數(shù)的左右兩邊。條件穩(wěn)健程度(SCons)平均數(shù)為0.10871 且中位數(shù)為0.13346，顯示有超過一半的樣本公司具有條件穩(wěn)健。本文衡量非條件穩(wěn)健程度有兩種：一種為SUncons；另一種為SUCACC，其平均數(shù)分別為-0.01269 及-0.03322 且中位數(shù)分別為-0.04469 及-0.01948。另外，控制變數(shù)有資產(chǎn)報(bào)酬率(SROA)、杠桿比例(SLEV)、公司規(guī)模(SSIZE)、利息保障倍數(shù)的倒數(shù)(SINTCOV)及盈余標(biāo)準(zhǔn)偏差(SSTDEARNS)，其平均數(shù)分別為0.04765、0.39791、15.51546、0.06986 及0.05380，且中位數(shù)分別為0.04738、0.39619、15.37167、0.03338及0.04247。初步而言各變數(shù)的數(shù)值并無異?；虿缓侠淼默F(xiàn)象。

表2結(jié)果發(fā)現(xiàn)條件穩(wěn)健(SCons)與債務(wù)成本的代理變數(shù)信用評(píng)等(SDebtRating)的相關(guān)系數(shù)為-0.37286(或-0.3931)，達(dá)1%統(tǒng)計(jì)顯著性，與假說的預(yù)期一致。

本文就樣本而言，實(shí)證結(jié)果顯示條件穩(wěn)健愈大時(shí)，債務(wù)評(píng)等愈優(yōu)，降低債務(wù)成本；非條件穩(wěn)健愈大時(shí)，債務(wù)評(píng)等變差，增加債務(wù)成本。因此，本研究以公司年度為研究樣本，不同于以產(chǎn)業(yè)為研究單位，仍與實(shí)證結(jié)果一致，支持H1a、H1b的推論。

參考文獻(xiàn)

[1] 林佳穎.我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表穩(wěn)健特性及穩(wěn)健原則攸關(guān)價(jià)值的研究[D].東南大學(xué),2009.

[2] Ahmed, A. S., B. B. Billings, R. M. Morton, and M. Stanford-Harris. 2008. The role of accounting conservatism in mitigating bondholder-shareholder conflicts over dividend policy and in reducing debt costs. The Accounting Review 77: 867-890.