我國企業(yè)集團財務激勵和約束機制策略的選擇

［摘 要］我國企業(yè)集團選擇財務激勵約束機制要與企業(yè)集團生命周期規(guī)律、人員結(jié)構(gòu)和財務決策相適應,同時,要健全和完善企業(yè)集團財務激勵與約束機制的外部環(huán)境。

［關(guān)鍵詞］企業(yè)集團；財務激勵；約束機制；策略

［中圖分類號］F275 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2012）5-0061-02

1 前 言

企業(yè)集團發(fā)展客觀要求所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離,這就必然出現(xiàn)委托代理問題。在委托代理中,因所有者與經(jīng)營者在利益目標等問題上的不完全一致,在經(jīng)濟環(huán)境上存在不確定性、信息不對稱性,經(jīng)營者有時為追求代理收益而犧牲所有者利益。企業(yè)集團經(jīng)營管理層的薪酬長期以來與經(jīng)營管理業(yè)績脫離,所有者對經(jīng)營管理者的監(jiān)督約束乏力,損害了所有者利益,使企業(yè)集團在一定程度上失去發(fā)展的內(nèi)在動力。怎樣實現(xiàn)完善委托代理關(guān)系,進行企業(yè)集團財務治理是必然的選擇,主要的一項策略就是要建立對經(jīng)營者有效的財務激勵機制和財務約束機制。

目前,我國企業(yè)集團財務激勵約束機制存在的問題,首先是財務信息不對稱現(xiàn)象。財務信息的供需雙方掌握的信息存在著差異,一些企業(yè)集團財務人員會利用財務信息不對稱,以采取隱瞞和粉飾財務信息等手段欺騙需求方。其次是經(jīng)營者激勵結(jié)構(gòu)和方式單一,存在機制缺陷。一些企業(yè)集團雖然改革了激勵方式,但在年薪制的執(zhí)行中,基本薪金過高,風險收益比例不足,其激勵作用并不大,經(jīng)營者存在短期行為。在一些企業(yè)集團,高管層持股比例較低,激勵效果不佳,其激勵作用不大。再次是集團財務上監(jiān)督功能重疊問題。政府部門代表國家對企業(yè)集團經(jīng)營活動進行監(jiān)督,這種具有較強行政色彩的監(jiān)督,對企業(yè)長遠發(fā)展不利。企業(yè)監(jiān)督者缺乏約束機制,影響著監(jiān)督的客觀效果,一些監(jiān)督者無法也無力進行有效監(jiān)督。企業(yè)所有者權(quán)益受到損害成為普遍現(xiàn)象。最后財務主體監(jiān)管動機致使財務虛假信息產(chǎn)生。目前,企業(yè)集團法人治理結(jié)構(gòu)不健全,董事會、監(jiān)事會作用不大,會計報表成為投資者特別是大股東的工具,在企業(yè)經(jīng)營狀況無法實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值時,經(jīng)營者和大股東就可能產(chǎn)生操作財務信息的動機,產(chǎn)生企業(yè)集團財務虛假信息。根據(jù)我國企業(yè)集團存在的以上問題,現(xiàn)代企業(yè)集團要對財務激勵機制和約束機制進行科學選擇,同時,還要充分研究其外部環(huán)境。

2 建立財務激勵約束機制要與企業(yè)集團生命周期規(guī)律相適應

企業(yè)集團的生命周期通常要經(jīng)歷：初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期,在每一時期企業(yè)集團都有自身的特征,它所適合的財務激勵與約束模式也各不相同。

(1)企業(yè)集團初創(chuàng)期應采取的激勵約束機制。初創(chuàng)期的企業(yè)集團通常是技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品試銷時期。集團對資金的需求量較大,企業(yè)的技術(shù)風險和市場風險都比較大。如企業(yè)產(chǎn)品性能較差、缺乏人才、資金消耗過快過多、銷售量不大等。企業(yè)集團這一時期的人數(shù)較少,對高管和技術(shù)、業(yè)務骨干的依賴性較強,企業(yè)集團現(xiàn)金流量較少,必須進行較大的股權(quán)激勵,同時,也要考慮有限的現(xiàn)金流量。在這一時期建立管理制度,可采用員工以技術(shù)、資金、人力資本等入股,員工持股計劃、股票期權(quán)等激勵約束方式。

(2)企業(yè)集團成長期應采取的激勵約束機制。在成長期的企業(yè)集團是技術(shù)、工藝改進和批量生產(chǎn)的時期。需要大量資金投入,產(chǎn)品盡管開始銷售,但還沒有贏利,企業(yè)集團現(xiàn)金流的壓力較大。企業(yè)集團在這一時期可能出現(xiàn)經(jīng)營者管理不力、成本較高、財務失控、增長緩慢等風險,企業(yè)集團在這一時期的人員增加較多,對高管人員、核心技術(shù)、業(yè)務骨干實施較大力度的股權(quán)激勵,而激勵力度比創(chuàng)業(yè)期可相對降低：股權(quán)激勵模式有股票期權(quán)計劃、員工持股計劃、股票持有計劃、延期支付計劃等形式。

(3)企業(yè)集團成熟期的激勵約束機制。這一時期的企業(yè)集團是技術(shù)成熟和產(chǎn)品大批進入市場生產(chǎn)時期。企業(yè)集團生產(chǎn)擴大、拓展市場,但主要是市場風險和管理風險,是需要進行技術(shù)創(chuàng)新,不然企業(yè)集團就會在市場競爭中失敗。此時企業(yè)集團隨著生產(chǎn)的穩(wěn)定,產(chǎn)生大量贏利,資金開始回籠,現(xiàn)金流充足,企業(yè)集團這時要研究怎樣進行有效投資,尋求新的利潤增長點。這一時期企業(yè)集團的人員規(guī)模迅速增大,績效穩(wěn)定增長。企業(yè)集團要完善管理制度,并根據(jù)具體情況選擇業(yè)績股票、股票期權(quán)、股票持有計劃、股票增值權(quán)等各種模式。

(4)企業(yè)衰退期的激勵約束機制。衰退期的企業(yè)集團的市場競爭力下降、現(xiàn)金流量減少、出現(xiàn)人才流失。如果不進行技術(shù)、管理和組織等方面的創(chuàng)新,不尋求新的利潤增長點,企業(yè)就可能很快衰落,陷入破產(chǎn)倒閉的境地。企業(yè)經(jīng)營者如果更新經(jīng)營觀念,就可能扭轉(zhuǎn)企業(yè)集團經(jīng)營狀況,企業(yè)集團還可能在經(jīng)轉(zhuǎn)型期后步入新的超越期。因此,在企業(yè)集團步入衰退期后,激勵的模式也要有所改變。管理層或員工收購、限制性股票計劃、延期支付等均為可行的方式。

3 建立財務激勵約束機制應與企業(yè)集團人員結(jié)構(gòu)適應

(1)技術(shù)密集型企業(yè)集團的激勵約束機制。這種類型的企業(yè),技術(shù)人才占據(jù)的比重很高；技術(shù)人才具有廣闊的市場,流動性較強；管理層次數(shù)目增多,素質(zhì)管理人員比重增大；企業(yè)集團的成長性較好；專業(yè)化程度、職權(quán)的分散化程度也較高。企業(yè)集團因?qū)θ瞬?特別是核心技術(shù)人才的依賴性強,技術(shù)人才在企業(yè)集團中的比重較大,應采取員工持股計劃、股票持有計劃、股票增值權(quán)計劃、股票期權(quán)等長期激勵制度。

(2)資本密集型企業(yè)集團的激勵約束機制。在資本密集型企業(yè)集團中需投入大量的資金、設(shè)備,有形資產(chǎn)起著主導性作用,如煤炭、電力、鋼鐵、冶金、汽車制造等企業(yè)。隨著高新技術(shù)的發(fā)展,工業(yè)化、信息化、自動化程度提高,企業(yè)的一線人員的比重迅速下降。資本有機構(gòu)成提高,具有明顯的規(guī)模效應,企業(yè)集團的收益比較固定,對經(jīng)濟社會的影響很大,經(jīng)營管理者以行政任命為主,這些企業(yè)集團不太適合實施股權(quán)激勵制度。但為了實現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值,優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu),削化內(nèi)部人員控制,應適度進行股權(quán)激勵制度安排。股權(quán)激勵設(shè)計應進行調(diào)整優(yōu)化,股權(quán)授予范圍應稍窄,要授予公司的高級管理人員,在激勵的同時還要注重懲罰措施的制定,避免經(jīng)營者的風險給企業(yè)集團和社會帶來損失。他們的持股比例不可過高,避免形成新的內(nèi)部控制。企業(yè)集團如果實施股權(quán)激勵制度,要完善企業(yè)集團內(nèi)部的監(jiān)控約束體系,加強對經(jīng)營管理者的監(jiān)督,經(jīng)營管理者的業(yè)績評定要公開公正,應該由國家或社會中介機構(gòu)進行測評。年薪制、業(yè)績股票、虛擬股票、股票增值權(quán)、延期支付計劃等都可考慮。

(3)勞動密集型企業(yè)集團的激勵約束機制。這種企業(yè)集團中工人所占的比例較大,管理和技術(shù)人員的比例較小,企業(yè)集團的專業(yè)化、職權(quán)分散程度都較低,經(jīng)營業(yè)務比較穩(wěn)定。因此,按照“效率優(yōu)先、兼顧公平”的原則,激勵對象的范圍相對集中,激勵差異化程度也可適當提高。年薪制、管理層或員工收購、業(yè)績股票等是應選擇的方案。

4 建立財務激勵約束機制要與企業(yè)集團財務決策相適應

激勵機制有長期和短期之分。前者一般采取股權(quán)、期權(quán)、養(yǎng)老金等方式。這與企業(yè)集團長遠利益的戰(zhàn)略決策相適應,適用于具有決策控制權(quán)的高級管理層；后者主要可采取現(xiàn)金獎勵、職務消費等形式,這與企業(yè)集團短期利益的決策相適應,一般適用有執(zhí)行權(quán)的高級管理層。對經(jīng)營者激勵的有效方式主要是年薪制,它主要包括股票期權(quán)、基本年薪和獎勵年薪?；灸晷揭话爿^為固定；獎勵年薪應按照年度考核來確定,按照經(jīng)營業(yè)績計算,現(xiàn)金年薪可最大限度地抑制經(jīng)營者的“道德風險和逆向選擇”。股票期權(quán)是長期的報酬,具有延期性,它是把經(jīng)營者的收入與企業(yè)的長期發(fā)展掛鉤,形成長期激勵機制,促使經(jīng)營管理者的決策符合企業(yè)長遠利益,防范短期行為。從長期發(fā)展的趨勢看,經(jīng)營者的激勵機制要縮小短期獎勵比重,擴大長期收入比例,使經(jīng)營者分享企業(yè)集團增加的財富,鼓勵經(jīng)營者采取適合企業(yè)長遠發(fā)展、利益最大化的行動。

5 要健全和完善企業(yè)集團財務激勵與約束機制的外部環(huán)境

(1)要健全合理的集團法人治理結(jié)構(gòu),完善內(nèi)外結(jié)合的監(jiān)督體系。建立所有者與經(jīng)營者間的制衡關(guān)系,在對經(jīng)營者實施特定激勵時,要加強董事會、監(jiān)事會和職代會的監(jiān)督作用。

(2)在現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)經(jīng)營者的業(yè)績通過產(chǎn)品市場占有率、利潤等指標得到反映,起到對經(jīng)營者經(jīng)營績效的評價作用；建立正當競爭的資本市場,可促使經(jīng)營者按照股東利益,提高企業(yè)贏利和增值能力的約束功能。要建立充分競爭的經(jīng)理人市場,使管理水平高的企業(yè)能順利發(fā)展,企業(yè)經(jīng)理人若能在企業(yè)衰落時增加企業(yè)價值,他們在人才市場的價值也就更高。經(jīng)理人才市場機制可約束經(jīng)理人員在財務管理中不斷創(chuàng)新,根據(jù)企業(yè)長期發(fā)展的目標從事理財活動。

(3)要制定和完善相關(guān)法律法規(guī),要切實加強執(zhí)法力度,提高辦案效率,加大對經(jīng)營者腐敗的懲處力度,增強法律的透明度和強制力,提高經(jīng)營者違約的成本,保證企業(yè)財務管理和監(jiān)督效能,為企業(yè)集團財務激勵機制和約束機制的完善提供良好的法制環(huán)境。

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［作者簡介］張楚笛,女,漢族,(1990—),黑龍江七臺河人,哈爾濱商業(yè)大學會計學院2008級,研究方向：財務管理。