中國(guó)利率市場(chǎng)化改革對(duì)銀行業(yè)存貸息差的影響分析

【摘要】中國(guó)利率市場(chǎng)化改革會(huì)對(duì)銀行存貸息差產(chǎn)生影響，本文先從理論上分析了這種影響，同時(shí)研究了其他國(guó)家利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程以及主要經(jīng)濟(jì)變量的變化，最后本文提出了改善銀行經(jīng)營(yíng)的一些建議。

國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者研究了利率市場(chǎng)化改革對(duì)利息率的影響，但未形成一致意見(jiàn)。本文先對(duì)利率市場(chǎng)化的利率效應(yīng)進(jìn)行理論分析，然后選取一些國(guó)家利率市場(chǎng)化改革前后的利率數(shù)據(jù)并進(jìn)行實(shí)證分析，以期得出較為明確的結(jié)論。

一、利率市場(chǎng)化改革對(duì)存貸息差影響的理論分析

很多國(guó)家在歷史上都曾對(duì)利率進(jìn)行管制。1929—1933年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，凱恩斯主義興起，西方發(fā)達(dá)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域進(jìn)行了一系列變革，加強(qiáng)政府的作用，其中就包括利率管制，目的之一是限制利率的頻繁波動(dòng)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性，防范發(fā)生大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，目的之二是利率管制下的低利率政策可以降低投資利息成本，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以期快速走出經(jīng)濟(jì)衰退的陰影，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。20世紀(jì)70年代，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融市場(chǎng)日趨完善、金融工具層出不窮的背景下，利率管制逐漸成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙，利率市場(chǎng)化的呼聲愈漲愈高，發(fā)達(dá)國(guó)家和一些發(fā)展中國(guó)家相繼進(jìn)行了利率市場(chǎng)化改革。

在利率管制下，存貸款利率偏低，而實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化后，資金存貸利率由資金市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，存款利率存在上升的傾向。原因有二：首先，證券市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)吸引大量資金，流入銀行系統(tǒng)的資金有減少的趨勢(shì)，此即“金融脫媒”現(xiàn)象，多國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)例說(shuō)明了這一點(diǎn)，銀行業(yè)若要吸引資金，必須提供較有競(jìng)爭(zhēng)力的存款利率；第二個(gè)原因來(lái)自銀行業(yè)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，利率市場(chǎng)化賦予商業(yè)銀行定價(jià)自主權(quán)，各大銀行為了爭(zhēng)取儲(chǔ)蓄資金，必將根據(jù)金融市場(chǎng)的實(shí)際情況和自身發(fā)展現(xiàn)狀適當(dāng)提高存款利率，甚至?xí)小皵垉?chǔ)大戰(zhàn)”的發(fā)生?？傊?，在金融脫媒現(xiàn)象和銀行間競(jìng)爭(zhēng)的綜合影響下，存款利率趨于上升。

現(xiàn)在來(lái)分析利率市場(chǎng)化對(duì)貸款利率的影響?；谝韵氯c(diǎn)因素，利率市場(chǎng)化改革后，貸款利率不會(huì)太高：首先，利率市場(chǎng)化后各商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)加劇，尤其是爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)客戶不僅財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定、信用風(fēng)險(xiǎn)較低，而且其對(duì)信貸資金的需求較為穩(wěn)定，銀行也可以以優(yōu)質(zhì)客戶為中心提供多元化、高附加值的服務(wù)，各銀行為了爭(zhēng)奪和留住優(yōu)質(zhì)客戶，會(huì)提供較低的貸款利率；第二，隨著金融市場(chǎng)不斷完善，股票和債券等直接融資手段的多樣化，各種規(guī)模層次上的企業(yè)的融資便利性增加，從而銀行為了不失去信貸的吸引力，不會(huì)發(fā)放高利率貸款；第三，如果銀行向部分客戶發(fā)放了高利率貸款，那么銀行貸款的違約概率和違約損失率將上升，信用風(fēng)險(xiǎn)加大，貸款的安全性和資產(chǎn)質(zhì)量將下降，較嚴(yán)重的情況下會(huì)誘發(fā)銀行系統(tǒng)性危機(jī)。

Stiglitz對(duì)貸款市場(chǎng)進(jìn)行了細(xì)致研究，他認(rèn)為由于信息的不對(duì)稱，在貸款市場(chǎng)上存在逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。高利率貸款以兩種方式降低銀行的資產(chǎn)質(zhì)量：高利率貸款會(huì)篩選掉優(yōu)質(zhì)客戶，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)客戶融資便利，不會(huì)輕易選擇高利率貸款，從而選擇高利率貸款的往往是自身財(cái)務(wù)狀況不佳的企業(yè)，此即逆向選擇問(wèn)題；企業(yè)獲得高利率貸款后，為了彌補(bǔ)較高的利息成本，傾向于投資風(fēng)險(xiǎn)高、收益高的項(xiàng)目，從而增加了企業(yè)收益的不穩(wěn)定性和違約概率，降低了銀行貸款的安全性，此即道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

我們分析了利率市場(chǎng)化對(duì)存、貸款利率兩方面的影響，現(xiàn)在我們得出結(jié)論，利率市場(chǎng)化傾向于收窄存貸息差（貸款利率減存款利率）。

二、利率市場(chǎng)化改革對(duì)存貸息差影響的實(shí)證分析

每一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)管理體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史等各有差異，并且各國(guó)家采取改革的步驟、模式、時(shí)機(jī)不同，利率市場(chǎng)化改革對(duì)經(jīng)濟(jì)各方面的影響是因國(guó)家而異的。

我們分析一些國(guó)家利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程以及改革對(duì)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)變量的影響。

美國(guó)的利率市場(chǎng)化改革

20世紀(jì)二三十年代的大蕭條后，美國(guó)金融市場(chǎng)迎來(lái)了利率管制時(shí)期，其中以“Q條例”最為著名，條例規(guī)定，商業(yè)銀行不能對(duì)活期存款支付利息，對(duì)儲(chǔ)蓄存款和定期存款也規(guī)定了最高利率。但是六十年代后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化，尤其是兩次石油危機(jī)后，經(jīng)濟(jì)滯脹現(xiàn)象嚴(yán)重，整個(gè)70年代的通貨膨脹率高達(dá)兩位數(shù)，居高不下，1980年通脹率飚升至14.8%，嚴(yán)重的通貨膨脹誘使市場(chǎng)利率不斷升高，但“Q條例”的存在成為了銀行存款利率上升的桎梏，資金大量流向非銀行金融機(jī)構(gòu)，金融脫媒現(xiàn)象嚴(yán)重。銀行為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，進(jìn)行了大量的金融創(chuàng)新，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、可轉(zhuǎn)讓提款通知賬戶、資產(chǎn)證券化、回購(gòu)協(xié)議等一系列創(chuàng)新型金融工具應(yīng)運(yùn)而生，這些金融工具都沒(méi)有采取存款形式，故而可以按照市場(chǎng)利率定價(jià)，從而吸引了資金流回銀行系統(tǒng)。這些新金融工具并沒(méi)有打亂市場(chǎng)秩序，凡而增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高了金融市場(chǎng)的效率。市場(chǎng)開(kāi)始倒逼金融管制。1980——1986年間，美國(guó)政府按照先大額定期存款、小額定期存款、后儲(chǔ)蓄存款的順序，逐步解除了對(duì)存款利率的管制，實(shí)現(xiàn)了存款利率的自由化。

我們考察美國(guó)利率市場(chǎng)化后存貸利差的變化。下表列示了美國(guó)利率市場(chǎng)化前后每年的存貸利差。

由上表可以得出，美國(guó)利率市場(chǎng)化改革之前的1976—1980年，年存貸利差平均為6.382%，利率市場(chǎng)化改革中的1981—1985年存貸款平均利差為5.678%，利率市場(chǎng)化改革完成后的1986—1990年則為5.242%，總體上來(lái)說(shuō)存貸息差減小，這符合理論分析的結(jié)果。

（二）日本的利率市場(chǎng)化改革

日本的利率市場(chǎng)化進(jìn)程始于1977年，結(jié)束于1994年，歷時(shí)17年。日本利率市場(chǎng)化的第一步是1977年日本大藏省宣布以市場(chǎng)利率為參考標(biāo)準(zhǔn)來(lái)決定國(guó)債發(fā)行利率；接著1978年日本銀行允許銀行間利率彈性化，其后放開(kāi)了銀行間票據(jù)利率；豐富貨幣上金融交易工具，1979年首次發(fā)行CDs，逐步培育和發(fā)展銀行間市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)、債券回購(gòu)市場(chǎng)等 ；1984年日本大藏省發(fā)布《金融自由化與日元國(guó)際化的現(xiàn)狀及展望》，正式開(kāi)始了利率市場(chǎng)化的改革；1991年7月日本銀行停止利率窗口指導(dǎo)，1993年定期存款和活期存款利率先后實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，最后1994年10月利率市場(chǎng)化全面實(shí)現(xiàn)。

我們考察日本利率市場(chǎng)化后存貸利差的變化。日本的平均存貸息差在1984年為3.15%，1994年則為2.33%，減少了82個(gè)基點(diǎn)。

（三）拉美地區(qū)的利率市場(chǎng)化改革

拉美地區(qū)的國(guó)家普遍采取了激進(jìn)式的改革模式。阿根廷在1971年就著手利率市場(chǎng)化改革，是第一個(gè)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的發(fā)展中國(guó)家，但由于多方面的原因改革中止，直到1975年又重新啟動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，一次性取消除儲(chǔ)蓄存款利率以外的其他利率限制，1976年9月放寬了儲(chǔ)蓄存款利率的限制，1977年6月取消了所有利率的管制，完成了利率市場(chǎng)化改革的所有進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)了利率的全面自由化，整個(gè)過(guò)程只用了兩年的時(shí)間。阿根廷以放松利率管制、實(shí)行利率市場(chǎng)化為核心的金融自由化方案，導(dǎo)致利率短期內(nèi)大幅提升，且波動(dòng)劇烈，在1981年平均存款實(shí)際 利率達(dá)到52.57%，通貨膨脹也隨之加劇。

智利放松利率管制始于1974年5月，在半年之后即1974年11月就解除了所有存款利率的管制，1975年4月取消了所有利率管制，智利利率市場(chǎng)化改革只用了一年的時(shí)間。智利也出現(xiàn)了類似于阿根廷的利率“超調(diào)”現(xiàn)象，1976—1982年，平均存款實(shí)際利率達(dá)到32%。其他的拉美國(guó)家改革進(jìn)程同樣很快，這些激進(jìn)式的改革帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和銀行危機(jī)，實(shí)踐證明激進(jìn)式改革模式未能成功，這些拉美國(guó)家后來(lái)不得不又采取了一些管制措施來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。拉美國(guó)家利率市場(chǎng)化改革后存貸息差出現(xiàn)了擴(kuò)大的趨勢(shì)，原因在于這些發(fā)展中國(guó)家的金融市場(chǎng)很不發(fā)達(dá)，銀行業(yè)是處于壟斷優(yōu)勢(shì)地位，市場(chǎng)勢(shì)力和定價(jià)權(quán)很大。

我們考察了一些國(guó)家的利率市場(chǎng)化改革，現(xiàn)在綜合起來(lái)看，我們可以得到下面的一般性結(jié)論。

在利率管制狀態(tài)下，利率水平通常低于市場(chǎng)水平，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化初期，大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)的利率水平都有不同程度的上升。有學(xué)者專門研究了利率市場(chǎng)化改革對(duì)利率水平的影響，在名義利率資料較為完整的20個(gè)國(guó)家中，有15個(gè)國(guó)家的名義利率水平在利率管制解除初期上升，5個(gè)國(guó)家的名義利率水平受多種因素影響出現(xiàn)下降現(xiàn)象。實(shí)際利率方面，在實(shí)際利率資料較為完整的18個(gè)國(guó)家中，17個(gè)國(guó)家的實(shí)際利率水平實(shí)現(xiàn)了不同程度的上升，只有一個(gè)國(guó)家的實(shí)際利率水平在解除利率管制之初出現(xiàn)下降的情況。存貸息差方面，個(gè)別國(guó)家在利率市場(chǎng)化初期出現(xiàn)過(guò)暫時(shí)擴(kuò)大的情況，但由于銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，從整體上看最終都出現(xiàn)存貸差收窄的現(xiàn)象。

三、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)存貸息差收窄的策略

經(jīng)過(guò)前面的分析我們得到利率市場(chǎng)化傾向于收窄存貸利差的一般性結(jié)論，這對(duì)我國(guó)銀行業(yè)有哪些影響，怎樣挑戰(zhàn)我國(guó)銀行業(yè)的利潤(rùn)，下面結(jié)合我國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行分析。

我國(guó)實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化后，各商業(yè)銀行會(huì)在信貸市場(chǎng)上爭(zhēng)奪優(yōu)勢(shì)客戶，貸款利率有降低的預(yù)期，由于銀行貸款利息收入主要依賴于信貸規(guī)模和貸款收益率，這會(huì)傾向于降低銀行的貸款收入；存款市場(chǎng)上，各商業(yè)銀行為了招攬存款，傾向于提供較高的存款利率，這直接提升了銀行經(jīng)營(yíng)的成本。上述兩方面直接導(dǎo)致銀行利潤(rùn)減少，從目前來(lái)看，存貸款息差收入是我國(guó)商業(yè)銀行尤其是國(guó)有商業(yè)銀行最主要也是最基本的收入來(lái)源，占到我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行收入的80%。在這種情況下，存貸息差的收窄直接影響銀行的經(jīng)營(yíng)效益和盈利水平，甚至?xí)谝欢ǔ潭壬嫌绊戙y行經(jīng)營(yíng)的最終結(jié)果。

從業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)上來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行雖然都加大了中間業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)的力度，業(yè)務(wù)種類和領(lǐng)域有一定程度的擴(kuò)大，但從總體上看仍然處于初級(jí)階段，我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品檔次低、科技含量少，業(yè)務(wù)的功能仍然偏重于籌融資，對(duì)存貸款的依賴度很高，并且中間業(yè)務(wù)存在亂收費(fèi)急需整頓、收費(fèi)結(jié)構(gòu)不合理等特點(diǎn)。我國(guó)銀行業(yè)開(kāi)發(fā)中間業(yè)務(wù)的速度還很慢，產(chǎn)品的服務(wù)質(zhì)量、服務(wù)功能和服務(wù)范圍的廣度和深度有待提高。一些高附加值、高科技含量的業(yè)務(wù)，諸如擔(dān)保、保函、代理保險(xiǎn)、投資理財(cái)、資產(chǎn)管理和財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)急需加快發(fā)展步伐。

從客戶結(jié)構(gòu)上看，目前我國(guó)銀行業(yè)普遍不重視個(gè)人客戶市場(chǎng)或者還沒(méi)有形成拓展個(gè)人客戶市場(chǎng)的體制機(jī)制。國(guó)際上以個(gè)人理財(cái)為中心的個(gè)人金融業(yè)務(wù)是一些大型跨國(guó)商業(yè)銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)，比如美國(guó)花旗銀行、香港恒生銀行等，個(gè)人金融業(yè)務(wù)對(duì)本行利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率能達(dá)到50%左右。而我國(guó)國(guó)內(nèi)個(gè)人金融業(yè)務(wù)發(fā)展尚處于初級(jí)階段，是一個(gè)有待開(kāi)發(fā)、潛力巨大的市場(chǎng)。因此我國(guó)銀行應(yīng)改變?cè)械倪\(yùn)作模式和服務(wù)方式，建立以服務(wù)為中心的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和以個(gè)人為中心的營(yíng)銷模式。營(yíng)銷理念和服務(wù)意識(shí)的轉(zhuǎn)變，有利于個(gè)人金融領(lǐng)域的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和業(yè)務(wù)拓展，使其對(duì)我國(guó)銀行業(yè)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度提高。

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作者簡(jiǎn)介：張志昌（1984-），男，北京物資學(xué)院，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，研究方向：金融研究。

（責(zé)任編輯：趙春暉）