2012宏觀經濟政策調控對股市的影響

證券市場的態(tài)勢主要受四個方面的影響，其中包括宏觀因素，產業(yè)和區(qū)域因素，公司因素，以及市場因素。而宏觀因素為其主要的影響因素，宏觀因素中包括對證券市場價格影響的經濟因素、政治因素、法律因素、軍事因素和文化因素等等。其中宏觀經濟因素變動又是證券市場價格變動的首要因素。它的重要性在于它對證券市場影響的長期性，是宏觀經濟因素影響證券市場的方式和體現(xiàn)。

回顧2011年，2011年全年的經濟大致可分為兩階段，第一階段，上半年，經濟增速下滑，通脹持續(xù)走高；第二階段，下半年，經濟增速繼續(xù)下滑，通脹見頂回落。全年經濟的走勢，我們可以形容為滯漲向軟著陸的演變。2011年12月召開的中央政治局會議和中央經濟工作會議，都明確提出了2012年經濟工作的基調，雖然政策基調不變，仍然實施積極的財政和穩(wěn)健的貨幣政策，但重心由“抑物價”轉向“穩(wěn)增長”，政策的內容出現(xiàn)了一些變化。會議提出保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并提出了“穩(wěn)中求進”的工作總基調。同時強調“著力擴大內需，特別是消費需求”，表明在通脹下行、經濟增長放緩、全球各國均開始關注增長的趨勢下，政策重心已經明確從“控通脹”向“穩(wěn)增長”轉移，強調宏觀調控的靈活性和前瞻性，及時做出預調微調。政策雖然出現(xiàn)“適度微調”，但由于地產調控不放松，所以“微調”的力度并不大。這兩年的政策調控主要包括地產調控和貨幣調控，由于房地產在國民經濟中的支柱地位，所以地產調控是調控中的重要內容，對經濟影響較大。

2012年至今我國經濟增長觸底反；彈物價將走低；貨幣政策放松可期，股市受益。貨幣政策預調，微調力度加大，貸款利率可能下調，準備金率將下調，人民幣貸款增加可以持續(xù)，人民幣兌美元匯率波幅擴大。市場行情將取決于政策放松的幅度，政策放松和經濟增長回暖將帶來企業(yè)盈利上升和估值上升。

其中貨幣政策：繼續(xù)保持穩(wěn)健基調，但會根據經濟形勢的新變化和新特點，進行預調微調。貨幣供應量和信貸投放將回歸常態(tài)。第一，從貨幣供應量來看，2011年，在穩(wěn)健貨幣政策的影響下，M2同比增速逐月回落，全年增速為13.6%?？紤]到2012年經濟增速放緩以及通脹回落，預計2012年M2實際增速將保持在16%～17%的水平。第二，從社會融資總量來看，2011年前三季度社會融資總量為9.8萬億元，比2010年同期下降1.26萬億元，其中新增信托貸款和銀行承兌匯票下降是主要原因，而委托貸款的增速較快， 2011年全年社會融資總量為13萬億元左右。預計2012年全年社會融資總量為16萬億元左右。第三，從信貸投放來看。2011年全年人民幣貸款增加7.47萬億元。貨幣信貸與整體M2增速基本相一致，預計2012年全年信貸增速將回歸正常水平，全年新增信貸約為7.6～8.2萬億元。2012年繼續(xù)穩(wěn)步推進人民幣匯率形成機制改革。2011年人民幣升值幅度較大，累計升值達5.1%。從往年人民幣升值幅度與國內經濟增速和物價之間的大致對應關系來看，受經濟增速和通脹回落的影響，2012年人民幣升值幅度將會縮小，預計為3%左右。

財政政策：將更加積極，著力點重在支持國民經濟的薄弱環(huán)節(jié)，促進經濟結構調整。近年來，我國財政狀況良好?？紤]到經濟增速回落、通脹緩解，并配合政策適度預調微調，2012年財政政策取向將更積極，以更好地發(fā)揮穩(wěn)增長、調結構的作用。預計全年財政赤字規(guī)模將擴大至7000億，赤字占G D P的比重達1.63%。而財政政策的著力點將重在支持國民經濟的薄弱環(huán)節(jié)，促進經濟結構調整。具體來看：第一，繼續(xù)推行結構性稅收改革。第二，繼續(xù)保持對“三農”、保障性住房、醫(yī)療衛(wèi)生等社會事業(yè)領域、民生領域的投入。第三，繼續(xù)加大對基礎設施建設的財政支持力度。

通過分析得出，2012年股市的走勢取決于經濟下滑和政策微調之間的博弈。從2011年四季度開始，我國經濟步入快速下滑期，時間將持續(xù)到2012年二季度。當前政策雖然出現(xiàn)“適度微調”，但“微調”的力度較弱，遠不足以扭轉經濟快速下滑的這種局勢。到2012年二季度末、三季度初，基于“穩(wěn)經濟”的需要，政策放松的力度預計將提高，經濟快速下滑的態(tài)勢有望改變，經濟最差的時候將過去；同時，2012年2-4月是歐債還款的密集集中期，歐債最大的風險爆發(fā)，到二季度末、三季度初的時候，歐債的最大風險過去。到明年年中，國內外影響股市的兩個最大利空都將成為過去，相當于“利空出盡”，A股便失去了下跌的動能，轉為趨穩(wěn)或上漲；再加上國內政策的大幅放松，股市有望見底上漲。不過在地方債務的壓力之下，財政空間有限，2012年年中經濟刺激的力度將遠弱于2008年底，所以A股難以出現(xiàn)“V”形反轉，上漲的幅度和速度都將以波浪式的形式上漲，呈現(xiàn)“U”形。2012年，上證指數的波動范圍是1900-2600點，先抑后仰，年中下跌到1900點附近，然后緩慢上漲到2600點。