資產(chǎn)評估的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

■崔 勁

資產(chǎn)評估存在與發(fā)展的根本基礎(chǔ)并非是法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，而是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然需求。作為市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，資產(chǎn)評估具有深刻的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。作者認(rèn)為，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)是資產(chǎn)評估的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。資產(chǎn)評估的經(jīng)濟(jì)學(xué)屬性決定了專業(yè)性與獨立性是資產(chǎn)評估的根本特性。

一、評估行業(yè)存在的基礎(chǔ)

評估行業(yè)存在的基礎(chǔ)是什么？這是一個關(guān)乎行業(yè)前途命運的根本性課題。多年以來，很多評估人習(xí)慣于告訴外界：之所以要評估，是因為根據(jù)某某法律法規(guī)或文件規(guī)定，必須進(jìn)行評估。然而，眾所周知，法規(guī)都不是一成不變的，一個行業(yè)存在的基礎(chǔ)如果僅是若干法規(guī)或文件的條文規(guī)定，則該行業(yè)的生存與發(fā)展將會面臨很大的不確定性。

我們知道，以公司設(shè)立為評估目的的業(yè)務(wù)是評估行業(yè)的重要業(yè)務(wù)之一，其主要法律依據(jù)是公司法。公司法中對股東非貨幣性資產(chǎn)出資需要評估作價進(jìn)行了明確規(guī)定。2005年公司法修訂時，對資本制度的選擇曾經(jīng)產(chǎn)生很大的爭議，部分專家認(rèn)為應(yīng)僅要求對非貨幣性資產(chǎn)出資進(jìn)行股東評估（即股東內(nèi)部協(xié)商評估），并主張將法定資本制變更為授權(quán)資本制。經(jīng)過反復(fù)研究，最后公司法堅持了獨立第三方評估的要求，認(rèn)為這比較適合當(dāng)時的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，并部分采納了授權(quán)資本制的內(nèi)容，實行較為寬松的法定資本制。盡管繼續(xù)堅持了以資本信用為基礎(chǔ)的法定資本制，但很多專家也認(rèn)同以資產(chǎn)信用為基礎(chǔ)的資本制度的設(shè)計與實施是未來的總體發(fā)展方向，因為從國際實踐經(jīng)驗來看，該制度更為符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律。因此，我們可以發(fā)現(xiàn)，“法定評估”之一的以公司設(shè)立為目的的資產(chǎn)評估，其法規(guī)依據(jù)在未來是存在著一定的不確定性的。那么，資產(chǎn)評估的固有基礎(chǔ)是什么呢？

眾所周知，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，相關(guān)法律制度的設(shè)計必須反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需求，這是社會歷史發(fā)展的客觀規(guī)律。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段要求相應(yīng)的法律制度與之相適應(yīng)，上層建筑總處于不斷的調(diào)整之中來適應(yīng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)持續(xù)發(fā)展的要求，這是一個動態(tài)的發(fā)展與適應(yīng)的過程。公司法要求對股東非貨幣性資產(chǎn)出資進(jìn)行獨立評估是根據(jù)我國目前的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平而確定的，該規(guī)定是與我國現(xiàn)階段實行法定資本制的基本經(jīng)濟(jì)制度相協(xié)調(diào)的。

因此，從表面上看，資產(chǎn)評估似乎是因為法律法規(guī)的要求而產(chǎn)生，然而，深究其實質(zhì)，我們就會發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)評估存在與發(fā)展的根本基礎(chǔ)并非是法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，而是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然需求。作為市場經(jīng)濟(jì)的重要組成，資產(chǎn)評估具有深刻的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)。

二、資產(chǎn)評估的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

筆者認(rèn)為，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)是深刻認(rèn)識與系統(tǒng)分析資產(chǎn)評估的最重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)是當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)理論與實踐中最為重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論之一，上世紀(jì)九十年代以來的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者中，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家占據(jù)了最為顯著的位置。用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分析研究資產(chǎn)評估，可以奠定資產(chǎn)評估的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，明確資產(chǎn)評估行業(yè)的發(fā)展方向。

（一）新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)基本理論

上世紀(jì)中后期以來，以羅納德·科斯（1991年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者）、道格拉斯·諾思（1993年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者）、奧利弗·威廉姆森（2009年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者）等為代表的新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域掀起了一場革命。經(jīng)濟(jì)理論的三大傳統(tǒng)柱石是——天賦要素、技術(shù)和偏好，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家向人們證明，制度是經(jīng)濟(jì)理論的第四大柱石。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家運用新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論分析制度問題，不僅提出了交易費用等革命性概念，而且對經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的一個重要前提——人的行為特征作了重新界定。簡而言之，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)就是用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法研究制度的經(jīng)濟(jì)學(xué)。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)作為當(dāng)今最為重要的經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，其主要分支學(xué)科有交易費用經(jīng)濟(jì)學(xué)、產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)、委托代理理論、公共選擇理論、新經(jīng)濟(jì)史學(xué)等。

（二）交易費用理論

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的開創(chuàng)者——羅納德·科斯教授在其1937年的著名論文《企業(yè)的性質(zhì)》中首先提出了交易費用的概念。交易費用是新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心范疇?？扑拐J(rèn)為，交易費用是獲得準(zhǔn)確市場信息所需付出的費用，以及談判和經(jīng)常性契約的費用。交易費用經(jīng)濟(jì)學(xué)的集大成者、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧利弗·威廉姆森認(rèn)為，交易費用分為兩部分：一是事先的交易費用，即為簽訂契約、規(guī)定交易雙方的權(quán)利、責(zé)任等所花費的費用；二是簽訂契約后，為解決契約本身所存在的問題、從改變條款到退出契約所花費的費用。最后，交易費用概念擴(kuò)展到包括度量、界定和保證產(chǎn)權(quán)和提供交易條件的費用，發(fā)現(xiàn)交易對象和交易價格的費用，討價還價的費用，訂立交易合約的費用，執(zhí)行交易的費用，監(jiān)督違約行為并對之制裁的費用，維護(hù)交易秩序的費用，等等。

亞當(dāng)·斯密時期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們在構(gòu)造經(jīng)濟(jì)學(xué)模型時忽略了專業(yè)化和勞動分工所產(chǎn)生的交易費用，但現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家們再也不能忽略數(shù)額巨大的交易費用了。據(jù)道格拉斯·諾思教授估測，1970年美國交易部門構(gòu)成美國國民生產(chǎn)總值的45%，另一著名新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家——香港大學(xué)的張五常教授估計交易費用占香港國民生產(chǎn)總值的80%。這包括了全部第三產(chǎn)業(yè)以及第一、二產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管費用，諾思認(rèn)為，這些交易費用是決定一種政治或經(jīng)濟(jì)體制結(jié)構(gòu)的制度基礎(chǔ)。

因此，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運行中，研究與解決交易費用的問題是重要的課題之一。由上述交易費用的分析，不難發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)評估作為現(xiàn)代服務(wù)行業(yè)，在產(chǎn)權(quán)交易與資源優(yōu)化配置的各主要環(huán)節(jié)中，都能夠有效發(fā)揮節(jié)約交易費用的重要作用。在產(chǎn)權(quán)交易過程所涉及的各主要環(huán)節(jié)，如交易前期的價格談判、價格確定，交易實現(xiàn)中的交易條款設(shè)定，以及簽約達(dá)成以后的簽約調(diào)整、違約賠償?shù)拳h(huán)節(jié)，優(yōu)質(zhì)的估值工作都能夠發(fā)揮重要或者輔助的作用，其中，有的作用是資產(chǎn)評估自身功能所直接決定的，比如發(fā)現(xiàn)并達(dá)成交易價格，幫助訂立交易條件、違約賠償?shù)?；有的作用則是在資產(chǎn)評估服務(wù)過程中派生出來的，比如交易談判，度量、界定產(chǎn)權(quán)和提供交易條件等。高質(zhì)量的資產(chǎn)評估能夠有效節(jié)約交易費用，提高社會資源的配置效率，資產(chǎn)評估是降低交易費用的重要選擇。

（三）信息不對稱理論

信息不對稱理論的代表人物為獲得2001年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的三位美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家：約瑟夫·斯蒂格利茨、喬治·阿克爾洛夫、邁克爾·斯彭斯。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)基本假設(shè)前提中，重要的一條就是“經(jīng)濟(jì)人”擁有完全信息?，F(xiàn)實生活中市場主體不可能占有完全的市場信息。信息不對稱可能導(dǎo)致信息擁有方為牟取自身更大的利益使另一方的利益受到損害，這種行為在理論上被稱作道德風(fēng)險和逆向選擇，即由于信息不對稱問題的存在造成信息占有優(yōu)勢一方可能作出“敗德行為”，以及信息占有劣勢一方面臨交易中的“逆向選擇”，這兩種行為的直接后果是扭曲了市場機制的作用，誤導(dǎo)了市場信息，造成“市場失靈”。因此，必須設(shè)計最優(yōu)的市場體制方案來防止信息不對稱問題帶來的“市場失靈”，這一理論不僅為洞察市場經(jīng)濟(jì)的運行拓寬了理論視角，而且也為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的發(fā)展中國家進(jìn)行體制設(shè)計和政策選擇提供了具有啟發(fā)性的思路。為減少或避免這類行為的發(fā)生或者降低信息搜尋的成本（交易成本），提高社會資源配置效率，經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了許多理論和模型，并在經(jīng)濟(jì)實踐中產(chǎn)生了很多經(jīng)濟(jì)行業(yè)與專業(yè)人員來化解信息不對稱問題。

例如在建筑市場，為了減少投資方與施工方的信息不對稱，可以通過第三方即監(jiān)理人員對建設(shè)工程項目進(jìn)行監(jiān)督和管理。監(jiān)理人員具有專業(yè)上的優(yōu)勢，他們以自身信譽為保證，以信息服務(wù)為主要活動內(nèi)容，是建立和完善行業(yè)自律機制的重要因素。同樣的道理，在資本市場，為了減少產(chǎn)權(quán)交易雙方信息不對稱問題，可以通過獨立第三方——評估師對交易資產(chǎn)價值進(jìn)行評估，由于評估師的專業(yè)優(yōu)勢與信譽保證，可為產(chǎn)權(quán)交易雙方提供一個交易信息比較對稱的平臺，避免可能出現(xiàn)的“道德風(fēng)險”和 “逆向選擇”，以高質(zhì)量的估值服務(wù)防止可能帶來的“市場失靈”，為交易雙方的投資決策服務(wù)，從而維護(hù)交易雙方的合法權(quán)益。因此，應(yīng)該培育獨立、公正、規(guī)范的資產(chǎn)評估中介行業(yè)，建立起能使信息達(dá)到對稱的機制。由評估行業(yè)協(xié)會建立“游戲規(guī)則”（評估準(zhǔn)則），對信息的披露做出明確和具有可操作性的約定，增加信息透明度，使專業(yè)評估中介行業(yè)成為信息流中心，構(gòu)建“公開、公正、公平”的信息平臺。因此，資產(chǎn)評估是解決信息不對稱問題的重要途徑。

（四）委托代理理論

委托代理理論無論從本質(zhì)上看還是從形式上看，都是一種契約關(guān)系，哈佛大學(xué)邁克爾·詹森和威廉·麥克林1976年發(fā)表了著名的論文《企業(yè)理論：經(jīng)理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》，認(rèn)為“代理關(guān)系定義為一種契約關(guān)系，在這種契約下，一個人或更多的人（即委托人）聘用另一個人（即代理人）代表他們來履行某些服務(wù)，包括把若干決策權(quán)托付給代理人”。詹森和麥克林把代理關(guān)系定義為這樣一種關(guān)系：委托人授予代理人某些決策權(quán)，要求代理人提供有利于委托人利益的服務(wù)；并且認(rèn)為，假定雙方都追求效用最大化，那么就有理由相信，代理人不會總是根據(jù)委托人的利益采取行動。

委托代理理論的主要觀點認(rèn)為：委托代理關(guān)系是隨著生產(chǎn)力大發(fā)展和規(guī)?；笊a(chǎn)的出現(xiàn)而產(chǎn)生的。其原因一方面是生產(chǎn)力發(fā)展使得分工進(jìn)一步細(xì)化，權(quán)利的所有者由于知識、能力和精力的原因不能行使所有的權(quán)利；另一方面專業(yè)化分工產(chǎn)生了一大批具有專業(yè)知識的代理人，他們有精力、有能力代理行使好被委托的權(quán)利。但在委托代理的關(guān)系當(dāng)中，由于委托人與代理人的效用函數(shù)不一樣，雙方所追求的目標(biāo)存在差異，必然導(dǎo)致兩者的利益沖突。由于信息的不對稱性，在沒有有效的制度安排下代理人的行為很可能最終損害委托人的利益。因此不管是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域還是社會領(lǐng)域都普遍存在著委托代理關(guān)系。

我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中有兩個重要特點，一是國有經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中占有極為重要的地位，特別是資產(chǎn)與資本比重較大；二是上市公司在經(jīng)濟(jì)生活中的地位日益重要，2011年底上市公司總市值超過21萬億元，總市值列全球第三，上市公司總資產(chǎn)超過98萬億元。而在國有企業(yè)與上市公司的公司治理中普遍存在著典型的委托代理關(guān)系。

就國有企業(yè)而言，我國國有資產(chǎn)的法定所有權(quán)屬于全體人民，國務(wù)院代表國家行使國有資產(chǎn)所有權(quán)，并由中央到地方形成多級的委托代理關(guān)系，由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門委任相關(guān)國有企業(yè)管理人員負(fù)責(zé)企業(yè)的經(jīng)營管理工作，而國有企業(yè)經(jīng)營管理層成為國有資產(chǎn)的最終代理人，因此，國有資產(chǎn)所有人與經(jīng)營者之間形成了委托代理關(guān)系。在上市公司中，股東大會是公司最高權(quán)利機構(gòu)，并由其選舉產(chǎn)生董事會負(fù)責(zé)管理公司，從而在股東大會與董事會之間形成了委托代理關(guān)系，股東大會為委托人，董事會為代理人，負(fù)責(zé)指導(dǎo)、監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營管理活動；但是，董事會一般并不直接管理企業(yè)，而由董事會聘請專業(yè)人士直接管理企業(yè)，負(fù)責(zé)企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動，從而在董事會與管理層之間也形成了委托代理關(guān)系，董事會為委托人，管理層為代理人。

在非對稱信息情況下，無論是國有企業(yè)還是上市公司，代理人總是更多地掌握信息優(yōu)勢，同時，由于委托人與代理人利益訴求的差異性，迫切需要一系列的參與機制與激勵約束機制來建立有效的委托代理關(guān)系，維護(hù)委托人的利益。因此，在產(chǎn)權(quán)交易等涉及委托人重大利益的事項中，需要由獨立評估師提供專業(yè)的估值服務(wù)，委托人通過評估師的專業(yè)服務(wù)彌補信息不對稱的缺陷，并根據(jù)獨立評估師的專業(yè)服務(wù)對相關(guān)產(chǎn)權(quán)交易進(jìn)行決策，從而達(dá)到有效維護(hù)委托人根本利益的重要作用。因此，資產(chǎn)評估是解決委托代理問題的重要措施，在我國現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，資產(chǎn)評估對化解委托代理關(guān)系中存在的問題尤其重要。

三、經(jīng)濟(jì)學(xué)分析對評估的啟示

新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)是資產(chǎn)評估行業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)，資產(chǎn)評估行業(yè)存在的基礎(chǔ)是由其經(jīng)濟(jì)學(xué)屬性所決定的。資產(chǎn)評估的經(jīng)濟(jì)學(xué)屬性決定了專業(yè)性與獨立性是資產(chǎn)評估的根本特性。

資產(chǎn)評估行業(yè)是專業(yè)中介行業(yè)，如果缺乏專業(yè)性，資產(chǎn)評估就不能有效履行節(jié)約交易費用、彌補信息不對稱問題的經(jīng)濟(jì)職能，低水平的資產(chǎn)評估甚至可能成為一項增加交易費用的工作，并可能助推信息不對稱問題，從而最終導(dǎo)致被市場所淘汰。因此，資產(chǎn)評估行業(yè)應(yīng)該是一個崇尚研究、重視學(xué)習(xí)的專業(yè)行業(yè)，應(yīng)該培養(yǎng)一批估值領(lǐng)域的技術(shù)權(quán)威與專業(yè)人才，為資本市場提供優(yōu)質(zhì)的估值服務(wù)。

資產(chǎn)評估作為專業(yè)中介行業(yè)的性質(zhì)，要求其必須具有獨立性。作為有效解決委托代理問題的一個重要環(huán)節(jié)，資產(chǎn)評估行業(yè)只有保持獨立性，才能有效發(fā)揮其專業(yè)屬性，化解委托人與代理人在利益不完全一致時可能導(dǎo)致的道德風(fēng)險，并有效緩解信息不對稱問題，實現(xiàn)保障委托人與資產(chǎn)所有人合法權(quán)益的重要作用。

資產(chǎn)評估行業(yè)只有確實做到專業(yè)勝任、獨立公正，才能充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，有效履行其經(jīng)濟(jì)學(xué)意義下的職能，才能真正成為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的高端專業(yè)服務(wù)行業(yè)。資產(chǎn)評估行業(yè)要不斷發(fā)展壯大，就需要根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需求，充分發(fā)揮專業(yè)性特點，時刻堅持獨立性立場，不斷提升規(guī)范性特征，只有如此，資產(chǎn)評估才能在社會經(jīng)濟(jì)實踐中真正實現(xiàn)有效降低交易費用、彌補信息不對稱問題、解決委托代理難題的重要作用，使資產(chǎn)評估成為市場經(jīng)濟(jì)必不可少的專業(yè)中介服務(wù)行業(yè)，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)健康發(fā)展。