偏股基金投資正當時

6月14日統(tǒng)計局公布的5月份CPI再創(chuàng)新高，高達5.5%，當日央行隨即宣布上調存款準備金率0.5%個百分點， A股市場隨之連續(xù)下跌，并跌破年底低點2661點。其實這可以說是今年以來A股市場的一個縮影，今年以來，受貨幣政策持續(xù)收緊，其中6次上調存款準備金率，3次上調存貸款利率，A股市場連續(xù)下跌，截止6月17日，今年以來，滬深300指數(shù)下跌8.56%，中證100指數(shù)下跌6.31%，中證500指數(shù)下跌13.11%。

更令人遺憾的是，今年以來，偏股基金未能跟隨市場風格轉變行業(yè)配置，依然超配中小盤行業(yè)，業(yè)績隨之大幅下跌，甚至顯著落后于大盤表現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，同期中證股票基金下跌11.04%，中證混合基金下跌10.73%。在此背景下，投資者投資偏股基金熱情大幅下降，這從今年以來新發(fā)偏股基金募集規(guī)模即可以看到，同期市場上共成立44只偏股基金，平均募集規(guī)模僅為14.69億元，而2010年成立的偏股基金平均首募規(guī)模為19.39億元，下降幅度超過20%，另外一季度股票基金和混合基金分別遭遇432.59億元和241.98億元的凈贖回，也顯示出投資者對偏股基金的投資積極性明顯下降。

不過，上述種種都已成過去，展望下半年，A股市場將逐步震蕩筑底并實現(xiàn)反彈，偏股基金投資機會也將逐步顯現(xiàn)，投資者不應該對偏股基金繼續(xù)持謹慎觀望態(tài)度，可以逐步加大偏股基金的配置比例，以獲取較高收益并最終戰(zhàn)勝通脹。

從A股市場走勢來看，首先，雖然目前通脹水平較高，同時由于翹尾效應以及旱澇等異常天氣影響，6月份CPI同比漲幅可能再創(chuàng)新高，不過伴隨前期緊縮貨幣政策累計效應逐步顯現(xiàn)，包括M2、新增信貸規(guī)模等資金指標持續(xù)下滑，經濟增速放緩引發(fā)市場需求下降，加上翹尾因素降低，下半年CPI漲幅或將逐步下降，在此背景下，貨幣緊縮政策在繼續(xù)維持較短時間后，或將進入觀察期，甚至不排除有所放松；其次，經過近期持續(xù)大幅下跌后，市場整體估值水平已經處于歷史底部區(qū)域。WIND數(shù)據(jù)顯示，截止6月17日，滬深300市盈率（TTM）僅為13.01，而2005年6月和2008年10月末兩次歷史大底對應的市盈率分別為12.51和13.71。

另外，從一級市場來看，近期新股發(fā)行市盈率大幅下降，甚至個別創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行市盈率已降至20以下，這也已經接近歷史大底部區(qū)域，不過，近期市場也面臨較大不確定性因素，包括上市企業(yè)盈利下調、美國經濟復蘇力度減弱以及歐洲債券危機再起波瀾，可以預計，下半年A股市場有望震蕩筑底，并伴隨通脹回落，政策緊縮放緩、甚至放緩而出現(xiàn)反彈。

就市場風格而言，銀行、地產等大盤權重行業(yè)由于市場估值明顯偏低，下半年有望繼續(xù)展開估值修復性行情，不過今年以來中小盤行業(yè)持續(xù)下跌，中小盤行業(yè)相對滬深300指數(shù)的估值溢價大幅下降，同時中小盤行業(yè)大多屬于戰(zhàn)略新興行業(yè)，政策支持力度較強，成長性較好，下半年有望出現(xiàn)較大上漲，并實現(xiàn)一定的超額收益。整體來看，下半年A股市場風格在相對均衡的基礎上可能略微偏向中小盤等成長性行業(yè)。

針對上述對A股市場走勢和風格的判斷，下半年偏股型基金的投資機會將逐步顯現(xiàn)，投資者可適度增加偏股型基金的投資比例。具體從偏股基金投資策略和產品選擇來看，如果投資者具有較好的市場判斷能力，可以優(yōu)選投資風格顯著的指數(shù)基金進行趨勢操作，如大盤風格顯著的上證50指數(shù)，上證央企50指數(shù)等，小盤風格顯著中小板指數(shù)等，同時包括投資風險顯著的分級杠桿指數(shù)基金，如銀華銳進和雙禧B，其中，在選擇指數(shù)基金進行趨勢操作時，建議首選交易所交易的基金，包括ETF和LOF，這樣不僅交易便捷，同時費用較低。

如果投資者不具有較好的市場判斷能力，可以優(yōu)選行業(yè)配置較為平衡或者相對偏向中小成長行業(yè)的基金，包括指數(shù)基金和主動管理基金，另外投資風格靈活、歷史業(yè)績較好、規(guī)模較小的基金在震蕩筑底并反彈的市場背景下，或將取得超額投資收益，投資者也可以重點關注。

另外，值得提醒的是，偏股型基金，尤其是指數(shù)基金的凈值波動較大，投資風險較高，投資者要求具有較強的風險承受能力，投資者可以通過投資3-5只基金、形成基金組合的方式來分散風險。