該關(guān)注筑底期績(jī)優(yōu)基金了

由于持續(xù)的緊縮政策和流動(dòng)性控制，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步放緩，總需求將因?yàn)閹?kù)存波動(dòng)而出現(xiàn)適度收縮。受制于經(jīng)濟(jì)下滑，市場(chǎng)較難有很好的表現(xiàn)；隨著經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，通脹也將有所緩解，預(yù)計(jì)CPI三季度回落的概率較大；通脹緩解后，緊縮的政策可能會(huì)有所緩解，貨幣政策將有可能在三季度末放松。從經(jīng)濟(jì)回落到通脹回落的時(shí)滯期里，市場(chǎng)通常處于調(diào)整的后期或?qū)さ走^(guò)程，隨后市場(chǎng)有機(jī)會(huì)出現(xiàn)一波行情。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般的基金投資者而言，建議近期仍應(yīng)以均衡配置為主，即資產(chǎn)組合中均衡配置高、低風(fēng)險(xiǎn)基金，其中的高風(fēng)險(xiǎn)基金以均衡配置、靈活調(diào)整的混合型基金為主，待未來(lái)通脹壓力降低后再考慮增加組合的進(jìn)攻性。對(duì)于前期持有偏股型基金的投資者，建議繼續(xù)持有，不必因?yàn)榭只呕蚨唐诘膬糁祿p失而贖回。

在震蕩尋底的市場(chǎng)環(huán)境中，靈活配置的偏股型基金表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較好。具體來(lái)說(shuō)，投資者應(yīng)選擇擇時(shí)能力突出、表現(xiàn)出較好業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和持續(xù)性的偏股型基金，同時(shí)適當(dāng)關(guān)注那些在2008年和2010年兩個(gè)歷史低點(diǎn)附近業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)的偏股型基金。我們選取兩個(gè)歷史低點(diǎn)時(shí)間段，考察在此期間均獲得超額收益、擇時(shí)能力出色且業(yè)績(jī)排名均較靠前的基金。（見(jiàn)表1）

一般來(lái)說(shuō)，周期性行業(yè)是指那些容易受到經(jīng)濟(jì)景氣程度影響的行業(yè)，周期類股票的特點(diǎn)表現(xiàn)為，在市場(chǎng)全面上升階段，漲幅一般要超越市場(chǎng)的平均幅度；市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候，該類行業(yè)的波動(dòng)性也會(huì)相應(yīng)增大。因此，周期類股票常具有較強(qiáng)的進(jìn)攻性。相反，消費(fèi)類股票的成長(zhǎng)性較為穩(wěn)定，受經(jīng)濟(jì)基本面變化影響波動(dòng)較小，常被視為防御型品種。

基于上面的邏輯以及招商證券策略組對(duì)A股市場(chǎng)下半年探底回升的判斷，我們建議基金投資者三季度繼續(xù)配置消費(fèi)類風(fēng)格的偏股型基金，進(jìn)入四季度后則可開(kāi)始逐漸布局以周期類股票為投資重點(diǎn)的偏股型基金。

表2和表3分別列出了當(dāng)前市場(chǎng)上可投資的以消費(fèi)類股票和以周期類股票為主要投資范圍的基金，供投資者參考。

當(dāng)前的市場(chǎng)預(yù)期下，我們建議從配置的角度出發(fā)，以平滑組合整體風(fēng)險(xiǎn)為主要目標(biāo)，選擇具有業(yè)績(jī)持續(xù)性較好、收益穩(wěn)定、波動(dòng)較小、近期持倉(cāng)以信用債為主的債券型基金。（見(jiàn)表4）