廣發(fā)證券:打造親和力投行

　　具有親和力，不急功近利，為員工提供平穩(wěn)發(fā)展空間，是廣發(fā)證券投行部門的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　
　　廣發(fā)證券2010年完成IPO項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到21個(gè)，從2009年的第九名躋身第四名。本屆評(píng)選中，其不僅被評(píng)為“中小項(xiàng)目業(yè)務(wù)能力最佳投行”第四名，還躋身“本土最佳投行團(tuán)隊(duì)”、“最受尊敬投行”第九名。廣發(fā)證券投行業(yè)務(wù)管理總部副總經(jīng)理何寬華提出了一個(gè)獨(dú)到的見(jiàn)解：有親和力是廣發(fā)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　
　　親和力帶來(lái)隊(duì)伍穩(wěn)定、
　　業(yè)績(jī)平穩(wěn)
　　自2004年保薦制度實(shí)施以來(lái)，廣發(fā)證券共保薦了53家企業(yè)上市，至今沒(méi)有一家出現(xiàn)重大虧損，也沒(méi)有一家被交易所實(shí)施特別處理（ST）。
　　這一方面與其風(fēng)控體系的完善不無(wú)關(guān)系。近年，廣發(fā)建立了投行項(xiàng)目管理系統(tǒng)，不僅可以留痕項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程的每一步，還可以實(shí)現(xiàn)知識(shí)共享。此外，其建立了多層次的風(fēng)控體系，從管理團(tuán)隊(duì)到后臺(tái)人員都會(huì)跟企業(yè)接觸，以避免所有一線信息都掌握在項(xiàng)目組手中，并可以對(duì)各項(xiàng)工作進(jìn)行檢查復(fù)核，從而通過(guò)雙向互動(dòng)的機(jī)制，使風(fēng)險(xiǎn)可識(shí)別、可控制。
　　在何寬華看來(lái)，這一現(xiàn)象也與廣發(fā)對(duì)員工保持親和力的人才戰(zhàn)略有關(guān)?！笆袌?chǎng)好的時(shí)候，公司會(huì)根據(jù)自己的特點(diǎn)設(shè)定經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，不會(huì)通過(guò)冒進(jìn)策略沖刺，做到業(yè)務(wù)能夠跟上市場(chǎng)發(fā)展的節(jié)奏但又不留隱患；壞的時(shí)候，穩(wěn)定的員工隊(duì)伍也可以維持團(tuán)隊(duì)能力，波幅不會(huì)很大，我們追求的是長(zhǎng)期的平穩(wěn)發(fā)展。”他認(rèn)為，頻繁跳槽的人往往追求短期效應(yīng)，可能會(huì)對(duì)項(xiàng)目選擇及團(tuán)隊(duì)文化建設(shè)有一定影響。截至2010年底，廣發(fā)有66名保薦代表人，大部分是畢業(yè)就來(lái)公司，從內(nèi)部培養(yǎng)起來(lái)的，外聘的不到1/3。廣發(fā)的考核機(jī)制也是業(yè)績(jī)導(dǎo)向型。為保證員工穩(wěn)定，公司既會(huì)送他們到國(guó)外培訓(xùn)，也有種種內(nèi)訓(xùn)，持續(xù)培訓(xùn)為團(tuán)隊(duì)建設(shè)起了很大的作用。
　　提及2010年頻發(fā)的投行腐敗現(xiàn)象，何寬華也認(rèn)為，投行除了嚴(yán)格內(nèi)部監(jiān)察制度，也要倡導(dǎo)不急功近利的理念。這一心態(tài)也體現(xiàn)在廣發(fā)的IPO業(yè)務(wù)上。
　　目前，投行IPO業(yè)務(wù)的費(fèi)率一般在4-5%左右，也有一些投行達(dá)到了8%甚至更高，廣發(fā)的費(fèi)率一直維持在行業(yè)平均水平，這也導(dǎo)致2007 年以來(lái)，廣發(fā)在承銷收入上的排名一直遜色于承銷數(shù)量排名。2010 年廣發(fā)承銷了21 家企業(yè)，收入?yún)s不及承銷數(shù)量排名其后的招商證券。為何在市場(chǎng)高漲時(shí)，廣發(fā)沒(méi)有趁勢(shì)提高費(fèi)率，是否刻意壓低費(fèi)率作為一種競(jìng)爭(zhēng)手段呢？對(duì)此，何寬華表示，投行的費(fèi)率水平具有較大的差異性，每個(gè)項(xiàng)目之間都不具有可比性，一些項(xiàng)目收費(fèi)高可能有特殊的原因，如項(xiàng)目本身的特殊性。而且，廣發(fā)一直比較穩(wěn)健，在費(fèi)率設(shè)定方面并不以一次性收入的最大化為目標(biāo)，不會(huì)采取激進(jìn)的收費(fèi)措施。
　　
　　財(cái)務(wù)顧問(wèn):
　　重?cái)?shù)量到重影響力
　　由于財(cái)務(wù)顧問(wèn)收費(fèi)比較低，大部分券商沒(méi)有把并購(gòu)列為重點(diǎn)業(yè)務(wù)。而2010年，廣發(fā)證券共完成4個(gè)重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目、1個(gè)換股吸收合并項(xiàng)目，完成并購(gòu)項(xiàng)目名列第一。
　　然而，目前大型并購(gòu)案都在國(guó)企間進(jìn)行，房地產(chǎn)行業(yè)雖然借殼上市的需求比較多，但受到宏觀調(diào)控壓抑。這決定了中介機(jī)構(gòu)在并購(gòu)市場(chǎng)的話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)不高，很多時(shí)候只是出具可行性報(bào)告。而海外的并購(gòu)經(jīng)常會(huì)伴隨增發(fā)和換股，投行對(duì)客戶財(cái)務(wù)上也有支持，作用更能凸顯。不過(guò)，伴隨民企并購(gòu)的增加，這一市場(chǎng)正在發(fā)生變化，但這一需求還需要培養(yǎng)。
　　何寬華指出，未來(lái)廣發(fā)將從重?cái)?shù)量變?yōu)橹赜绊懥Γ诔薪硬①?gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)時(shí)要考慮業(yè)務(wù)的綜合價(jià)值，不會(huì)簡(jiǎn)單出具財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告，而會(huì)分析投行在并購(gòu)中起到的作用，爭(zhēng)取做一些有影響力的并購(gòu)案，并衍生出收購(gòu)兼并業(yè)務(wù)的價(jià)值鏈。
　　
　　“直投屬于聽(tīng)話的孩子”
　　廣發(fā)證券旗下?lián)碛袕氖轮蓖稑I(yè)務(wù)的獨(dú)立子公司廣發(fā)信德。目前，廣發(fā)信德投資了20多個(gè)項(xiàng)目，有5個(gè)項(xiàng)目于2010年已過(guò)會(huì)，這些直投項(xiàng)目主要來(lái)自母公司。對(duì)于市場(chǎng)質(zhì)疑券商讓直投公司項(xiàng)目?jī)?yōu)先上市不合理，何寬華解釋說(shuō)，直投公司選擇企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)往往高于投行，其投資決策相當(dāng)謹(jǐn)慎，成功率也比投行高，將標(biāo)準(zhǔn)高的企業(yè)排在前面上市，投行理由充分，監(jiān)管部門和投資者也都有信心。
　　“在資本市場(chǎng)體系里，券商的直投公司屬于聽(tīng)話的孩子，不可能有太多灰色空間。如果企業(yè)實(shí)實(shí)在在有融資需要，它不給券商直投，也會(huì)給一些私募。保薦加直投的模式，客觀上會(huì)擠壓腐敗的空間，減少保薦人向項(xiàng)目公司索要股份的機(jī)會(huì)?！焙螌捜A說(shuō)，有投行資質(zhì)的券商都應(yīng)該發(fā)展直投業(yè)務(wù)，這是經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)的商業(yè)模式，直投也是海外投行的主要利潤(rùn)來(lái)源。“如果風(fēng)險(xiǎn)控制得好，直投在券商利潤(rùn)中的占比會(huì)越來(lái)越大，甚至?xí)芸斐^(guò)二級(jí)市場(chǎng)的投資收益?！?br/>　　目前，上市券商中，中信、海通、廣發(fā)均有直投項(xiàng)目上市流通，直投業(yè)務(wù)進(jìn)入了收獲季節(jié)。2010年12月，券商紛紛追加對(duì)直投子公司的投資，華泰、廣發(fā)對(duì)直投子公司共增資達(dá)8億元。
　　
　　從中小項(xiàng)目向大項(xiàng)目延伸
　　隨著中小企業(yè)IPO占主導(dǎo)地位，各家投行加緊了對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的爭(zhēng)奪。在項(xiàng)目發(fā)掘上，廣發(fā)偏向消費(fèi)、節(jié)能環(huán)保和新能源等新興產(chǎn)業(yè)、伴隨產(chǎn)業(yè)升級(jí)的自主創(chuàng)新制造企業(yè)。對(duì)其他產(chǎn)業(yè)，則會(huì)在盈利規(guī)模和穩(wěn)定性上要求更加嚴(yán)格。其順應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改變而推出的項(xiàng)目整體表現(xiàn)不錯(cuò)，湯臣倍?。?00146）的發(fā)行市盈率高達(dá)115.29倍。何寬華表示，中小企業(yè)數(shù)量眾多，不擔(dān)心會(huì)跟其他投行短兵相接。
　　雖然在中小項(xiàng)目上積累了經(jīng)驗(yàn)，廣發(fā)自認(rèn)在大型項(xiàng)目的開(kāi)拓上與有傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的投行還有差距。2010年，廣發(fā)證券成立了戰(zhàn)略客戶部，立足廣東拓展大客戶，意圖通過(guò)發(fā)展大項(xiàng)目打造品牌，綜合提升投行業(yè)務(wù)能力。并在當(dāng)年介入了武鋼股份（600005）配股等大項(xiàng)目。廣發(fā)、華泰聯(lián)合等中小項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)投行向大項(xiàng)目延伸影響力，與中金、中信等大項(xiàng)目投行紛紛謀求中小項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)成了一幅鮮明的投行業(yè)務(wù)融合圖景。