國泰君安再出發(fā)

　　在再融資業(yè)務(wù)上處于強(qiáng)勢地位的國泰君安投行，正通過擴(kuò)充人手、傾斜資源、與分支機(jī)構(gòu)協(xié)同，競逐中小企業(yè)IPO業(yè)務(wù)，擴(kuò)大優(yōu)勢。
　　
　　在本屆評選中同時(shí)獲得“本土最佳投行團(tuán)隊(duì)”、“最受尊敬投行”第五名的國泰君安投行部門，2010年在IPO業(yè)務(wù)上完成1單創(chuàng)業(yè)板、3單主板項(xiàng)目，融資額230.08億元，在籌資總額前10名券商中優(yōu)勢似乎不那么突出，但與前幾年相比，已呈明顯增長之勢；而在一直享有優(yōu)勢的再融資業(yè)務(wù)上，其完成項(xiàng)目達(dá)到8個(gè)，以項(xiàng)目融資額計(jì)，占據(jù)6.74%的市場份額，居第四位（詳見前文表7）。目前，其投行部門約有170人（不含固定收益總部），占市場從業(yè)人員的2%，2010年近594億元的項(xiàng)目融資額，則占市場份額的5.9%。
　　
　　再融資業(yè)務(wù)領(lǐng)先
　　再融資能成為國泰君安投行的優(yōu)勢業(yè)務(wù)（附表），得益于他們對這一業(yè)務(wù)的獨(dú)到認(rèn)識。“近幾年，大家都偏好于把IPO作為證券融資業(yè)績的主要考量指標(biāo)，輕再融資，重IPO。實(shí)際上，企業(yè)上市后能否更進(jìn)一步發(fā)展，能否被資本市場真正認(rèn)同，再融資往往是一個(gè)很好的試金石。而企業(yè)再融資尤其是增發(fā)的成功，往往取決于券商投行業(yè)務(wù)的綜合實(shí)力，”據(jù)國泰君安投行委員會(huì)副主任、投資銀行總部總經(jīng)理劉欣介紹，與基本為賣方市場的IPO業(yè)務(wù)不同，再融資業(yè)務(wù)對投行的機(jī)構(gòu)客戶資源、銷售能力、發(fā)行時(shí)間窗口把握要求比較高。尤其是大規(guī)模的定向增發(fā)，投行要對資本市場、行業(yè)、增發(fā)企業(yè)及其項(xiàng)目價(jià)值有深刻的理解，對機(jī)構(gòu)客戶有深入的發(fā)掘和分析，才能順利完成銷售?！爸袊F(xiàn)在可以一次性拿出10億元購買單只再融資項(xiàng)目股票的，也就50多家機(jī)構(gòu)，投行需要對這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行深入了解和分析?！?br/>　　為此，投行在再融資項(xiàng)目上常常需要提前計(jì)劃，“對于融資規(guī)模50億元以上的大項(xiàng)目，往往在項(xiàng)目爭取時(shí)就要考慮未來銷售的目標(biāo)客戶和發(fā)行時(shí)機(jī)，并作為建議提交給企業(yè)，避免出現(xiàn)包銷或發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)?！蓖瑫r(shí)，發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇也相當(dāng)重要。比如，2008年魯泰A（000726）增發(fā)時(shí)，正好碰到深度弱市里的數(shù)個(gè)小連陽，這種行情轉(zhuǎn)瞬即逝，國泰君安瞅準(zhǔn)機(jī)會(huì)馬上啟動(dòng)發(fā)行，獲得了成功。
　　此外，投行內(nèi)部的協(xié)同效應(yīng)更為關(guān)鍵。劉欣認(rèn)為，國泰君安投行總部的質(zhì)量控制部是發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的重要一環(huán)，每個(gè)項(xiàng)目組的備忘錄、工作計(jì)劃和清單，都會(huì)分成不同的保密層級，及時(shí)匯總到質(zhì)控部。一方面，質(zhì)控部會(huì)對項(xiàng)目質(zhì)量隨時(shí)進(jìn)行監(jiān)控，并召開項(xiàng)目研討會(huì)；另一方面，他們也是各項(xiàng)目組之間經(jīng)驗(yàn)互享的召集人，比如，一個(gè)項(xiàng)目小組在面對新項(xiàng)目時(shí)，質(zhì)控部可以直接聯(lián)系有類似經(jīng)驗(yàn)的項(xiàng)目人員，通過技術(shù)研討會(huì)議、現(xiàn)場增援等形式與其分享經(jīng)驗(yàn)。
PpnfxJs0dNYsStRnLrff/ozPR1pXH16k7ykYzkBBTQc=　　國泰君安的資本市場部設(shè)在投資銀行總部內(nèi)，按照運(yùn)作要求，他們不僅需要提前介入項(xiàng)目，在臨近發(fā)行期時(shí)，還需持續(xù)向發(fā)行人和項(xiàng)目組提供市場狀況、潛在需求客戶的分析報(bào)告，以準(zhǔn)確把握發(fā)行時(shí)機(jī)，這也是國泰君安保證投資銀行業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的另一重要環(huán)節(jié)。
　　
　　競逐中小企業(yè)IPO項(xiàng)目
　　在劉欣看來，2010年承攬項(xiàng)目的融資額居前五的券商中，中信的IPO和再融資業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分配比較均勻。在把再融資打造成特色業(yè)務(wù)之后，國泰君安投行也致力于提升IPO市場的份額，讓IPO和再融資業(yè)務(wù)的比例更協(xié)調(diào)。A股市場再融資項(xiàng)目比較稀缺，市場競爭激烈，也促使他們越來越重視IPO，尤其是中小企業(yè)IPO業(yè)務(wù)。
　　為加入逐鹿中小項(xiàng)目的群雄之中，國泰君安已在籌建中小企業(yè)融資部，并招兵買馬。劉欣表示，計(jì)劃今年把保薦人從現(xiàn)有的38人擴(kuò)充到50人以上；在激勵(lì)機(jī)制上，公司也嘗試著向中小項(xiàng)目傾斜，力爭在保證融資總規(guī)模的前提下，逐漸增加中小投行項(xiàng)目的頻繁度和活躍度。
　　此外，投行部門也準(zhǔn)備加強(qiáng)與分支機(jī)構(gòu)的協(xié)作，共同尋找中小項(xiàng)目。國泰君安投行部人員目前設(shè)有金融、大交通和地產(chǎn)等行業(yè)組，而更多的還是結(jié)合全國網(wǎng)點(diǎn)分布多的優(yōu)勢，以地區(qū)組為主，力求借助在全國的26家分公司和180多家營業(yè)部，在每個(gè)分公司建立一個(gè)根據(jù)地，深入挖掘中小項(xiàng)目。
　　
　　啟動(dòng)二次創(chuàng)業(yè)
　　面對牢牢占據(jù)投行第一梯隊(duì)的中信、中金，第二梯隊(duì)里力爭上游的平安、國信，具有機(jī)制和人脈優(yōu)勢的合資券商以及擁有廣大客戶資源、整裝待發(fā)的銀行系投行，劉欣表示，國泰君安投行將抓住這幾年資本市場快速發(fā)展的有利時(shí)機(jī)，快速提升投行業(yè)務(wù)競爭實(shí)力。
　　分析各類競爭對手，劉欣認(rèn)為，除非自身體制發(fā)生重大變化，中金、中信的領(lǐng)先地位未來幾年不會(huì)被撼動(dòng)；近年來風(fēng)生水起的“南方系”券商，知名度和市場活躍度都在提高；合資券商有體制優(yōu)勢，可以“短平快”地吸引到人才，未來會(huì)成為國泰君安的長期競爭對手；對于銀行系投行，其占據(jù)銀行渠道客戶廣泛的優(yōu)勢，如果銀行與投行的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步充分發(fā)揮，其競爭實(shí)力也可預(yù)期。
　　面對國內(nèi)投行業(yè)務(wù)競爭新格局，國泰君安在樹立“誠信、專業(yè)”形象的同時(shí)，也在組織和機(jī)制等方面不斷變革，以求在其他對手夯實(shí)競爭力之前，盡快調(diào)整結(jié)構(gòu)，打造自己的核心競爭力，并力爭在2013年之前躍上新臺階。
　　事實(shí)上，國泰君安投行的轉(zhuǎn)型2008年就已提上日程，現(xiàn)在則初見成效。2011年前兩個(gè)月，其已經(jīng)先后有華中數(shù)控（300161）、星宇股份（601799）、四方達(dá)（300179）3個(gè)項(xiàng)目陸續(xù)掛牌，還有3個(gè)再融資項(xiàng)目已經(jīng)過會(huì)。
　　“在這個(gè)過程中，我們一方面要做好項(xiàng)目質(zhì)量的把控，同時(shí)還要把風(fēng)險(xiǎn)控制住，品牌砸了就什么都沒有了?！眲⑿勒f。為做到全流程控制風(fēng)險(xiǎn)，國泰君安投行部除了對保薦人持續(xù)進(jìn)行職業(yè)培訓(xùn)和教育，內(nèi)核委員一年一換外，質(zhì)量控制部也會(huì)加強(qiáng)盡職調(diào)查和動(dòng)態(tài)監(jiān)管，“尤其是涉及入股的事件，全部要進(jìn)行核查，以避免違法、違規(guī)事件的發(fā)生”。