尚雅投資:調(diào)結(jié)構(gòu)是一個痛苦過程

　　陽光私募新人不斷涌現(xiàn)，2009年位居陽光私募基金業(yè)績前10名的，今年只有石波依然入圍。2010年，在機(jī)構(gòu)投資者業(yè)績分化也同樣嚴(yán)重的情況下，石波所管理的尚雅1期到10期的收益將大部分私募基金甩在了后面。展望2011年，石波依然看好戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的長期投資機(jī)會。
　　
　　結(jié)構(gòu)調(diào)整引領(lǐng)機(jī)遇
　　
　　在記者提出的問題中，石波表示，他最興趣的是我國調(diào)整結(jié)構(gòu)中投資人可以抓住的機(jī)會，在這個問題上，石波顯然曾深思熟慮過。
　　“調(diào)結(jié)構(gòu)是一個非常痛苦的過程，不但經(jīng)濟(jì)要調(diào)結(jié)構(gòu)，股市也要調(diào)結(jié)構(gòu)?！笔ㄕf道。
　　在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，石波認(rèn)為有兩個重要條件：一是斗地主，二是減排放?！岸返刂鳌奔凑{(diào)房價，從以房價拉動的經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥萍紕?chuàng)新為拉動的經(jīng)濟(jì)增長方式，讓財富從房地產(chǎn)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈流入科技、創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，包括創(chuàng)業(yè)板中小企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)；減排放則指對環(huán)境污染的行業(yè)增收環(huán)境稅或者碳稅。按照石波說法，這一問題已經(jīng)到了“火燒眉毛”的地步。而要解決著兩個問題，有兩項稅是非征不可——一是物業(yè)稅，二是碳稅。物業(yè)稅不征收，房地產(chǎn)泡沫會重現(xiàn)日本當(dāng)年的景象，碳稅如果不征收，新興產(chǎn)業(yè)無法得到發(fā)展，資金也無法從房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈流出。傳統(tǒng)方式如果不改變，結(jié)構(gòu)不調(diào)整，10個地球也無法滿足我們的需要。
　　“傳統(tǒng)的市場結(jié)構(gòu)式要受到打擊。因為再不把房價、通貨膨脹率壓下來，就會出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。中國70％的財富來源都是來源于房地產(chǎn)。從房地產(chǎn)商和居民都是如此，圈塊地致富的結(jié)構(gòu)不利于社會進(jìn)步、國家發(fā)展。要成為一個現(xiàn)代的國家，必須是創(chuàng)新立國，必須把科技當(dāng)做第一生產(chǎn)力。這一點從日本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以看出，SONY、佳能是他們的龍頭企業(yè)；也可以從韓國看出，三星等企業(yè)是韓國的支柱企業(yè)；我國臺灣地區(qū)這一代表則是是臺電；美國的微軟、GOOGLE、APPLE等巨頭都是科技型企業(yè)。
　　另外，調(diào)整結(jié)構(gòu)還包含兩層意思：第一，由出口拉動經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)為內(nèi)需拉動。因為中國加印度總共有20億人口，不可能依靠出口拉動經(jīng)濟(jì)增長，所以中國需要靠內(nèi)需來拉動經(jīng)濟(jì)增長，發(fā)展內(nèi)需產(chǎn)業(yè)的市場空間也很大。第二，從制造行業(yè)轉(zhuǎn)向消費。制造業(yè)這兩年開始出現(xiàn)越來越多的問題，用工荒是其中一個典型代表。制造型企業(yè)的用工成本，土地產(chǎn)本、資金成本上都是剛性上升，所以往消費發(fā)展是未來之路。
　　不過如何定義消費，石波認(rèn)為也應(yīng)該“與時俱進(jìn)”。
　　“消費行業(yè)在發(fā)生變化，過去的消費行業(yè)都是溫飽時代的消費，這一類公司已經(jīng)漲幅很大，沒有上升空間；現(xiàn)在是小康社會，所以現(xiàn)在的消費將是健康消費，如戶外運動、健身經(jīng)濟(jì)、醫(yī)療保?。晃磥淼南M則是消費升級：文化娛樂、運動行業(yè)，網(wǎng)絡(luò)游戲、心靈消費以及一些虛擬商品的消費。和過去10年的消費品不一樣，今后的消費要轉(zhuǎn)向服務(wù)。在石波看來，未來的藍(lán)籌股正是隱藏在這些企業(yè)中。
　　“藍(lán)籌股指的是代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，每年以20％-30％成長的公司股票才是藍(lán)籌股，今后股市出現(xiàn)的真正藍(lán)籌股一定是創(chuàng)新性企業(yè)。”
　　讓石波感到欣慰的是，這一類的企業(yè)已經(jīng)在中國“悄悄萌芽”。
　　“10年以前中國經(jīng)濟(jì)最好的公司都在納斯達(dá)克上市，如新浪、網(wǎng)易這些最先進(jìn)的企業(yè)。最近5年，優(yōu)秀企業(yè)開始集中在香港上市如阿里巴巴、騰訊等。2010年開始，很多優(yōu)秀企業(yè)開始在國內(nèi)A股市場上創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板。中國的股市20多年來，民營經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)了上市熱潮，一些行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)得到了很大的支持，一家總規(guī)模在4-5億市值的企業(yè)，一下可以融資10-20個億，不但企業(yè)的品牌和知名度有一定起色，加上所處行業(yè)為新型行業(yè)，未來這些企業(yè)中有可能出現(xiàn)千億企業(yè)。
　　
　　投資是科學(xué)也是藝術(shù)
　　
　　在對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中的機(jī)遇進(jìn)行分析后，石波也不由自主地談到自己投資理念——根據(jù)企業(yè)的價值來投資，避免盲目崇拜。
　　“投資是一門科學(xué)，也是一門藝術(shù)”，這句石波的招牌語錄也貫穿在記者的采訪中。而這門藝術(shù)當(dāng)中首先要注意，不能盲目崇拜。
　　“20年前我們向著名的巴菲特學(xué)習(xí)?！痹诓稍L中頻頻引用巴菲特經(jīng)典語錄的石波表示，可以學(xué)習(xí)，但是不能崇拜，即使那是真理，真理也會發(fā)生變化。投資中切忌指導(dǎo)主義。
　　此外，被公眾誤讀的厲害的買入持有也被石波認(rèn)為存在誤區(qū)。
　　“買入持有是一種方法，但是買入之后不動并不就是價值投資，那叫頑固投資，或叫死板投資?！笔ㄕf道，“我們是從一個長期的角度看問題，我們需要找到的是3-5年后仍然能夠成長和賺錢的企業(yè)?！?br/>　　在股指期貨出臺后，私募基金紛紛認(rèn)為對沖基金時代即將來臨。這也給私募投資人帶來更大的挑戰(zhàn)，不少私募基金更是“摩拳擦掌”準(zhǔn)備“躍躍欲試”。
　　在這點上，石波特別冷靜?！白鳛楸１镜囊粋€方法，股指期貨是一個非常好的市場工具。想要做對沖基金，私募基金必須在股指期貨上下好功夫，我們已經(jīng)有儲備，并準(zhǔn)備了一個團(tuán)隊來應(yīng)戰(zhàn)，其中不乏剛從國外招來具有實戰(zhàn)經(jīng)驗的大將?！?br/>　　“投資人需要獨立思考，不斷學(xué)習(xí)，與時俱進(jìn)?！碑?dāng)記者問道投資者應(yīng)該如何進(jìn)行投資時，石波最后這樣說