嘉實基金戴京焦:2011年不乏結構性繁榮

　　2010年成就嘉實厚積薄發(fā)后的“業(yè)績年”
　　
　　2010年，滬深股市寬幅震蕩，分化嚴重，上證綜指2010全年下跌14.31％，深證成指下跌9.06％，從基金的相對漲幅來看，盡管指數(shù)大幅下跌，但在結構行情中，主動型基金整體上依然取得了超額收益。
　　據(jù)中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，2010年前十大基金公司管理的基金份額資產(chǎn)規(guī)模市場占比超過46％，這說明廣大投資者的基金持有集中度明顯，因而大型基金公司的業(yè)績表現(xiàn)與投資者的現(xiàn)實收益更加息息相關。
　　在2009年嘉實十周年之際，總經(jīng)理趙學軍就提出了以“一流的業(yè)績、一流的產(chǎn)品、一流的服務”為嘉實未來十年的發(fā)展目標，其使命是“為投資人創(chuàng)造價值”。圍繞這一目標，2009年嘉實投研全面升級為“全天候、多策略”業(yè)務模式，并在2009年末堅定的提出“讓業(yè)績的旗幟高高飄揚”。嘉實的“全天候、多策略”體系，意味著公司要打造的是一只“團隊贏”的投研隊伍，而非明星基金經(jīng)理。這一模式下，嘉實的投研文化更加多元，風格與理念相近的基金經(jīng)理組成投資小組，并與合適的產(chǎn)品匹配，不斷將個人經(jīng)驗上升為團隊智慧，將擅長的投資方法論發(fā)揮到極致，產(chǎn)品風格也更為鮮明。
　　2010年，成就了嘉實厚積薄發(fā)后的“業(yè)績年”。
　　
　　2011年展望：較高增長＋較高通脹
　　
　　在展望2011年整體經(jīng)濟態(tài)勢時，戴京焦認為國內將呈現(xiàn)較高增長較高通脹的狀態(tài)。
　　“從海外市場看，雖有波瀾但不改復蘇趨勢，內生動力的溫和推動著美國經(jīng)濟達到潛在的增長率，歐洲經(jīng)濟也將穩(wěn)步增長。與此同時，美國將長期維持寬松貨幣環(huán)境，歐洲對危機國的的大規(guī)模援助可以期待?！贝骶┙贡硎尽?br/>　　總體來看，2011年國內市場估值會趨于合理，盈利增速也將兌現(xiàn)預期。信貸總量上，市場的流動性或將由于上半年信貸的集中投放而顯著改善。而上半年通脹繼續(xù)上行的可能性不大，同時節(jié)能減排告一段落也將會使抑制需求在年初得到釋放。
　　戴京焦認為，經(jīng)濟增長的三駕馬車明年都將出現(xiàn)不同程度的回升。“首先從出口上看，明年增速有望達到20％。2010年出口超預期的部分推動來自新興市場國家需求增長，而2011年要看美國和歐洲主要經(jīng)濟體的拉動。其次，消費也將保持穩(wěn)定。勞動者報酬的上升和通貨膨脹率的上升，均有利于名義消費增速的加速。加上十二五規(guī)劃將擴內需消費定為戰(zhàn)略，將有一系列措施推動居民消費增長。對于投資，同樣不必悲觀，重點去看固定資產(chǎn)投資三大項。制造業(yè)投資上，中周期看正處在10年折舊周期末端，從而有望上升；對于地產(chǎn)投資，保障房是支撐因素；最后，基建投資也具備連續(xù)性。按照新增中長期貸款和FAI的比例大致推算，7萬億新增信貸對應20-26％的FAI增速?！?br/>　　在2011年具體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)預測上，她給出的是GDP增長9％，F(xiàn)AI20％，消費18.5％，新增貸款在7.5萬億元左右，CPI增長4％。
　　
　　把握四大投資主線
　　
　　盡管市場環(huán)境復雜，不確定因素較多，但嘉實基金認為全球整體經(jīng)濟形勢趨勢向好，國內經(jīng)濟也將呈現(xiàn)較高增長、較高通脹的狀態(tài)，A股市場整體估值趨向合理，成長性良好、資金供求壓力較2010年有所緩和，同時由于政策事件刺激的格局，A股市場全年不乏結構性繁榮。
　　針對2011年的投資線索，戴京焦在結合對經(jīng)濟中長期判斷的基礎上，指出2011年的四大結構性方向。
　　一是大消費?！霸擃I域是經(jīng)濟結構調整戰(zhàn)略看好的領域，由于過往兩年整體的靚麗表現(xiàn)，2011年將更偏重自下而上的選股和一些高速增長的子領域?！?br/>　　二是新興產(chǎn)業(yè)、十二五專項規(guī)劃。她認為該主題將獲得國家戰(zhàn)略的支持，以主題形式貫穿全年。
　　三是大宗商品。2011年海外經(jīng)濟復蘇、國內增長、全球長期保持寬松流動性等背景，都支撐了該主題有較多機會。
　　四是高端裝備制造。“該板塊集中國經(jīng)濟轉型、出口升級、新一輪投資周期展開三主題于一身，主要包括航空、航天、高速鐵路、海洋工程和智能裝備等行業(yè)