進(jìn)出口價(jià)格傳遞的實(shí)證分析

　　
　　【摘要】實(shí)證分析表明，國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率對(duì)出口價(jià)格的傳遞程度較高，對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳遞程度較低。匯率對(duì)進(jìn)出口價(jià)格傳遞的差異源于行業(yè)利潤(rùn)率、國(guó)際簽約以及貿(mào)易壁壘。由于匯率變化對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳遞遠(yuǎn)低于出口價(jià)格，人民幣升值可能對(duì)進(jìn)口的影響不大，而會(huì)對(duì)中國(guó)的出口產(chǎn)生較大的不利影響。
　　
　　【關(guān)鍵詞】人民幣匯率進(jìn)出口價(jià)格價(jià)格傳遞
　　
　　引言
　　近年來(lái)，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備急劇增加，給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展和政策制定帶來(lái)很大壓力。同時(shí)，中國(guó)巨額的貿(mào)易順差也招來(lái)了美國(guó)、歐盟等國(guó)家地區(qū)的責(zé)難，他們指出，因?yàn)槿嗣駧诺牡凸?，才使得中?guó)出口大幅度增加，并導(dǎo)致了這些國(guó)家對(duì)外貿(mào)易的大量逆差，因此，自2002年以來(lái)，國(guó)際社會(huì)要求人民幣升值的壓力持續(xù)不斷。2005年國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行了重大調(diào)整，國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率自此進(jìn)入了升值通道，截至目前人民幣對(duì)美元匯率已經(jīng)升值達(dá)到約20%。匯率的變化會(huì)通過(guò)兩個(gè)環(huán)節(jié)給一國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易帶來(lái)影響：首先匯率變化影響的是進(jìn)出口商品的價(jià)格，進(jìn)出口價(jià)格的變化繼而會(huì)影響到進(jìn)出口量的變化，從而影響到貿(mào)易額和貿(mào)易差額。要深入了解國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率變化是否會(huì)給中國(guó)的進(jìn)出口帶來(lái)影響并顯著改善中國(guó)的巨額貿(mào)易順差問(wèn)題，必須了解匯率變化后在兩個(gè)渠道產(chǎn)生的效應(yīng)。本文試圖對(duì)匯率對(duì)進(jìn)出口影響的第一個(gè)渠道進(jìn)行分析，即探尋國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率變化在多大程度上影響到了中國(guó)的進(jìn)出口價(jià)格，這對(duì)于了解國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率變化對(duì)進(jìn)出口的作用，制定合適的匯率和外貿(mào)政策具有重要的意義。
　　實(shí)證分析
　　模型選擇與數(shù)據(jù)說(shuō)明
　　根據(jù)一價(jià)定律，我國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格應(yīng)該與匯率和國(guó)外產(chǎn)品價(jià)格相關(guān)，并有：
　　IMP=E×FP （1）
　　其中 IMP代表國(guó)內(nèi)進(jìn)口價(jià)格，E代表國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率，定義為單位復(fù)合外幣/人民幣，F(xiàn)P代表國(guó)外物價(jià)指數(shù)。同時(shí)考慮到我國(guó)收入水平的增加會(huì)導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求量增加，進(jìn)而抬高進(jìn)口價(jià)格，本文將國(guó)內(nèi)收入Y作為影響我國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格的因素之一，對(duì)（1）式兩邊取對(duì)數(shù)，得到進(jìn)口價(jià)格的對(duì)數(shù)線性方程如下：
　　LnIMP= LnE + LnFP + LnY （2）
　　同理我國(guó)出口價(jià)格可以表示為：
　　LnXP= LnE + LnDP + LnFY（3）
　　其中XP 代表國(guó)內(nèi)出口價(jià)格，E代表國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率，DP代表國(guó)內(nèi)生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)，F(xiàn)Y代表國(guó)外收入水平。
　　根據(jù)（2）和（3）式，最終建立進(jìn)口價(jià)格和出口價(jià)格的計(jì)量分析模型如下：
　　LnIMP=a0+a1LnE +a2LnFP + a3LnY +ε0
　　LnX =β0+ β1LnE +β2LnDP + β3LnFY +ε1（4）
　　根據(jù)（4）式，本文使用1999～2008年的月度數(shù)據(jù)，分析國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率變化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)。其中進(jìn)出口價(jià)格用以2005年為100的價(jià)格指數(shù)表示，國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率E用名義有效匯率表示，國(guó)外物價(jià)指數(shù)FP用國(guó)外生產(chǎn)者價(jià)格表示，國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù)DP用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI表示，國(guó)內(nèi)收入Y和國(guó)外收入FY分別用國(guó)內(nèi)GDP和國(guó)外GDP表示。
　　單位根檢驗(yàn)
　　為避免虛假回歸問(wèn)題的存在，在進(jìn)行動(dòng)態(tài)回歸模型擬合時(shí)，必須先檢驗(yàn)各序列的平穩(wěn)性。本文采用ADF檢驗(yàn)法對(duì)（4）式中各序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)（表省略）。LnIMP，LnE，LnFP，LnCGDP，LnXP，LnPPI，LnGDP這七個(gè)數(shù)據(jù)序列的水平值在5%的顯著性水平上都是不平穩(wěn)的，但其一階差分序列平穩(wěn)，說(shuō)明它們都是I（1）序列。
　　協(xié)整檢驗(yàn)
　　由單位根檢驗(yàn)可知研究的七個(gè)變量都是一階單整的，可以對(duì)（4）式進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，以分析變量間是否存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系。由于進(jìn)口價(jià)格的模型和出口價(jià)格的模型分別涉及到4個(gè)變量，故不宜用兩步法平穩(wěn)性檢驗(yàn)（這種方法比較適用于檢驗(yàn)兩個(gè)變量之間的關(guān)系），本文采用Johansen方法對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。
　　跡檢驗(yàn)和最大特征值檢驗(yàn)表明，在5%的顯著性水平上，進(jìn)口價(jià)格、人民幣名義有效匯率、國(guó)外物價(jià)和國(guó)內(nèi)收入之間存在一個(gè)協(xié)整方程，正規(guī)化后的長(zhǎng)期協(xié)整方程為：
　　LNIMP= -0.1730LNE - 1.1354LNFP + 0.6772 LNCGDP +7.4379 （5）
　　 （0.25907）（0.42028）（0.11094） （1.82314）
　　跡檢驗(yàn)和最大特征值檢驗(yàn)表明，在5%的顯著性水平上，出口價(jià)格、人民幣名義有效匯率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)物價(jià)和國(guó)外收入之間存在一個(gè)協(xié)整方程。正規(guī)化后的長(zhǎng)期協(xié)整方程為：
　　LNXP= 0.7593LNE + 0.7453LNPPI + 0.0905LNGDP -2.7969 （6）
　?。?.26827） （0.32136）（0.24291）（1.48210）
　　由兩個(gè)協(xié)整方程可以看到，進(jìn)口價(jià)格對(duì)匯率的彈性為-0.173，即人民幣名義有效匯率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)口價(jià)格下降0.173個(gè)百分點(diǎn)。出口價(jià)格對(duì)匯率的彈性為0.759，即國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，出口價(jià)格上升0.759個(gè)百分點(diǎn)。這與理論分析是一致的，即本幣升值，進(jìn)口價(jià)格下降，出口價(jià)格上漲，這意味著，國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率的升值對(duì)本國(guó)進(jìn)出口價(jià)格起到了預(yù)期的傳遞作用，這將可能促使中國(guó)進(jìn)口的增加和出口的下降，一方面可以一定程度地減小中國(guó)長(zhǎng)期存在的貿(mào)易順差，同時(shí)可能影響中國(guó)出口品的生產(chǎn)，從而給就業(yè)帶來(lái)消極的影響。
　　誤差修正模型
　　在確定了進(jìn)口價(jià)格、國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率、國(guó)外物價(jià)、國(guó)外GDP的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，以及出口價(jià)格、國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)物價(jià)、國(guó)內(nèi)GDP的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。ECM和ECMA分別表示進(jìn)口價(jià)格模型和出口價(jià)格模型中的誤差修正項(xiàng)，用來(lái)反映進(jìn)口價(jià)格和出口價(jià)格對(duì)長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系的偏離，其具體表達(dá)式為：
　　ECM= LNIMP + 0.1730*LNE+ 1.1354*LNFP - 0.6772*LNY - 7.4379
　　ECMA= LNXP - 0.7593*LNE - 0.7453*LNDP - 0.0905*LNFY + 2.7969 （7）
　　脈沖響應(yīng)分析
　　脈沖響應(yīng)函數(shù)描述一個(gè)內(nèi)生變量對(duì)誤差的反應(yīng)。具體地說(shuō)，它刻畫的是，在擾動(dòng)項(xiàng)上加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊對(duì)內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來(lái)值所帶來(lái)的影響。根據(jù)誤差修正模型得到的模型（7），我們對(duì)模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析，得到進(jìn)口價(jià)格和出口價(jià)格對(duì)國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率的響應(yīng)原理為：當(dāng)給匯率一個(gè)正向沖擊時(shí)，對(duì)進(jìn)口價(jià)格帶來(lái)的響應(yīng)是負(fù)的，且持續(xù)期長(zhǎng)，影響程度越來(lái)越大，一直持續(xù)到10期以后，這說(shuō)明匯率沖擊對(duì)進(jìn)口價(jià)格的影響較大，且為長(zhǎng)期影響。匯率的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向沖擊會(huì)給出口價(jià)格帶來(lái)正向影響，但效應(yīng)很小，在前3個(gè)月緩慢上升，之后更加緩慢地下降，在9個(gè)月后效應(yīng)開(kāi)始為0。這說(shuō)明匯率對(duì)出口價(jià)格的影響很小且持續(xù)時(shí)間短，主要影響集中在第3和第4個(gè)月。
　　結(jié)論
　　本文使用1999～2008年的月度數(shù)據(jù)，通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)，建立誤差修正模型和脈沖響應(yīng)分析，研究了國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率變化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：1、從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格傳遞效應(yīng)為負(fù)，對(duì)出口價(jià)格傳遞效應(yīng)為正，這與理論分析一致。而且，進(jìn)口價(jià)格對(duì)匯率的彈性（絕對(duì)值）僅為0.173，小于出口價(jià)格對(duì)匯率的彈性0.759。這說(shuō)明匯率對(duì)出口價(jià)格的影響比對(duì)進(jìn)口價(jià)格的影響大得多。此外，研究還表明，進(jìn)口價(jià)格與國(guó)外生產(chǎn)物價(jià)成反比，與國(guó)內(nèi)收入成正比，出口價(jià)格與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)物價(jià)成正比，與國(guó)外收入也成正比。2、匯率變化對(duì)進(jìn)口價(jià)格和出口價(jià)格的傳遞效應(yīng)都存在反向修正機(jī)制，但回復(fù)長(zhǎng)期均衡的速度都很慢。當(dāng)給匯率一個(gè)正向沖擊時(shí)，進(jìn)口價(jià)格會(huì)產(chǎn)生負(fù)向響應(yīng)，且持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)；出口價(jià)格會(huì)出現(xiàn)正向響應(yīng)，但持續(xù)時(shí)間短，且響應(yīng)比較微弱。
　　從實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，人民幣名義有效匯率對(duì)進(jìn)出口價(jià)格均產(chǎn)生了符合理論預(yù)期的傳遞效應(yīng)，即人民幣升值使得出口價(jià)格上升而進(jìn)口價(jià)格下降，尤其是出口價(jià)格的傳遞程度高達(dá)0.76。這意味著，人民幣有效匯率的變化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口商品價(jià)格的影響是很顯著的，尤其是出口，因此國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率的變化對(duì)中國(guó)進(jìn)出口確實(shí)起著非常重要的影響。這在很大程度可以解釋，為什么面對(duì)中國(guó)的巨額貿(mào)易順差，美國(guó)及其他國(guó)家會(huì)一直對(duì)人民幣施加升值的壓力，他們希望通過(guò)國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率的大幅度升值，大大降低中國(guó)出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，從而降低中國(guó)的出口規(guī)模。同樣，這也解釋了為什么中國(guó)政府長(zhǎng)期以來(lái)非常謹(jǐn)慎地對(duì)待人民幣升值問(wèn)題，一直強(qiáng)調(diào)國(guó)際貿(mào)易中人民幣匯率調(diào)整的主動(dòng)性和可控性，由于匯率變化對(duì)進(jìn)口價(jià)格的傳遞遠(yuǎn)低于出口價(jià)格，人民幣升值可能對(duì)進(jìn)口的影響不大，而對(duì)中國(guó)的出口產(chǎn)生較大不利影響。（作者單位分別為：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院；武漢大學(xué)數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)學(xué)院）