EVA評(píng)價(jià)驅(qū)動(dòng)價(jià)值管理的機(jī)制分析

　　【摘要】經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)在驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值管理方面具有重要的作用。以經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)作為業(yè)績(jī)考核內(nèi)容具有引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者追求價(jià)值的顯著作用；通過(guò)經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算過(guò)程中對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的調(diào)整引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者調(diào)整經(jīng)營(yíng)行為等。通過(guò)這些機(jī)制，引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者調(diào)整經(jīng)營(yíng)行為，追求企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。
　　【關(guān)鍵詞】?jī)r(jià)值管理 經(jīng)濟(jì)增加值 評(píng)價(jià)
　　
　　對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)結(jié)果是判斷企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞的基礎(chǔ)，是指引企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)向標(biāo)，它直接左右著企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為。特別是在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的條件下，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)對(duì)于股東和經(jīng)理人員都具有重要的導(dǎo)向作用。業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)服務(wù)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)，不同的企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)要求選擇不同的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)。
　　企業(yè)目標(biāo)從19世紀(jì)開(kāi)始經(jīng)歷了利潤(rùn)最大化、效益最大化和價(jià)值最大化的不同階段，利潤(rùn)最大化階段以利潤(rùn)為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的主要指標(biāo)；效益最大化階段以投資收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率、權(quán)益報(bào)酬率、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的核心指標(biāo)；而20世紀(jì)90年代的企業(yè)（股東）價(jià)值最大化階段則需要構(gòu)建新的反映企業(yè)（股東）價(jià)值的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，如現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、修正的經(jīng)濟(jì)增加值（REVA）、市場(chǎng)價(jià)值增值（MVA）、股東價(jià)值增值（SVA）、總股東收益（TSR）等，其中由美國(guó)著名的斯特恩—斯圖爾特咨詢公司（Stern Stewart & Co．）注冊(cè)并實(shí)施的一套以經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，簡(jiǎn)稱EVA）理念為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系則是其中應(yīng)用最為廣泛、影響力最大的價(jià)值度量方法之一。
　　
　　企業(yè)價(jià)值管理與經(jīng)濟(jì)增加值
　　
　　企業(yè)價(jià)值管理的提出。價(jià)值管理或稱基于價(jià)值的管理（Value Based Management，VBM），是指以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)、以價(jià)值增長(zhǎng)為目的的一種綜合管理模式。價(jià)值管理作為一種關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)為目標(biāo)，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中依據(jù)價(jià)值增長(zhǎng)規(guī)律，探索價(jià)值創(chuàng)造的理論體系和實(shí)踐方法，已經(jīng)成為西方企業(yè)界推崇的最佳管理模式。這種企業(yè)管理模式突出了企業(yè)價(jià)值（或股東價(jià)值）在企業(yè)管理中的核心地位，通過(guò)制定并實(shí)施基于價(jià)值創(chuàng)造的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，不斷完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，來(lái)獲得企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。
　　企業(yè)價(jià)值管理體系包括三個(gè)要素，即創(chuàng)造價(jià)值、管理價(jià)值和衡量?jī)r(jià)值。其中，衡量?jī)r(jià)值即企業(yè)價(jià)值評(píng)估是企業(yè)價(jià)值管理的核心。因?yàn)椤皼](méi)有度量就沒(méi)有管理”，要對(duì)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)進(jìn)行管理，必須能夠?qū)r(jià)值進(jìn)行科學(xué)和準(zhǔn)確的度量。傳統(tǒng)度量企業(yè)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)在度量企業(yè)價(jià)值和價(jià)值增值時(shí)具有一定的局限性，如凈利潤(rùn)（netprofit）指標(biāo)易受到不同會(huì)計(jì)方法的影響，成本分?jǐn)偡绞健⒄叟f方法的不同都會(huì)對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生很大的影響；投資報(bào)酬率（ROI）指標(biāo)也可能會(huì)受到人為操縱而通過(guò)“分母型管理”來(lái)追求考核指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；所有者權(quán)益報(bào)酬率（ROE）指標(biāo)可以利用它對(duì)財(cái)務(wù)杠桿特別敏感的特性而通過(guò)增加負(fù)債得到改善；上市公司用每股收益（EPS）和市盈率（P/E）指標(biāo)來(lái)衡量和考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)不僅要受到凈利潤(rùn)的影響，同時(shí)也受到股票市場(chǎng)上股價(jià)的影響，而股價(jià)的波動(dòng)在很大程度上是不受經(jīng)營(yíng)者控制的，等等。
　　價(jià)值管理需要開(kāi)發(fā)出既能反映企業(yè)價(jià)值來(lái)源又能對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)的指標(biāo)，驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值管理。由于企業(yè)價(jià)值內(nèi)在的豐富性和復(fù)雜性，人們可以通過(guò)不同的方面來(lái)觀察或控制股東價(jià)值及其最大化的形成過(guò)程，因此作為衡量?jī)r(jià)值目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的評(píng)價(jià)指標(biāo)出現(xiàn)了許多不同的選擇，如經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、市場(chǎng)增加值（MVA）、折現(xiàn)現(xiàn)金流量（DCF）、現(xiàn)金流投資報(bào)酬率（CFROI）、托賓q值、價(jià)值派（piemodel）等，這些價(jià)值管理指標(biāo)都能彌補(bǔ)和改善傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的短期化傾向，有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值管理。
　　企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)模型與經(jīng)濟(jì)增加值。由于評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值的具體方法不同而形成了不同的企業(yè)價(jià)值評(píng)價(jià)模型，主要有價(jià)值派（piemodel）模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型、經(jīng)濟(jì)增加值模型和基于托賓Q值模型四類。
　　價(jià)值派（piemodel）模型認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值是負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值與股權(quán)資本市場(chǎng)價(jià)值之和。該模型將證券市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制引入了企業(yè)價(jià)值的生成過(guò)程，突出了債務(wù)資本投資者與股權(quán)資本投資者在整個(gè)企業(yè)價(jià)值生成過(guò)程中的不同作用。折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值是未來(lái)時(shí)期內(nèi)期望現(xiàn)金流量按照加權(quán)平均資本成本進(jìn)行折現(xiàn)之和。該模型建立在持續(xù)經(jīng)營(yíng)和資產(chǎn)可以被循環(huán)用于創(chuàng)造未來(lái)收益和現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上，能夠更好地體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的性質(zhì)。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）和市場(chǎng)增加值（MVA）模型認(rèn)為企業(yè)價(jià)值是企業(yè)稅后的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與投入資本成本的差額。該類模型關(guān)注于真正的價(jià)值即經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)而不是賬面利潤(rùn)。托賓q值模型認(rèn)為企業(yè)價(jià)值由資產(chǎn)重置更新成本和增長(zhǎng)的期權(quán)價(jià)值兩部分的比值。托賓q值完全從市場(chǎng)的角度來(lái)界定企業(yè)價(jià)值，其表達(dá)的意義在于當(dāng)托賓q值大于某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，就表示投資者對(duì)該企業(yè)的管理前景看好，當(dāng)托賓q值小于某一標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，就表示投資者不看好該企業(yè)的管理前景，托賓q值具有區(qū)分資本的邊際效率和資本的金融成本的能力。在所有的價(jià)值度量模型中，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）模型是影響最為深遠(yuǎn)的。而EVA之所以有如此大的影響力，完全得益于斯特恩—斯圖爾特咨詢公司的宣傳和推動(dòng)。
　　經(jīng)濟(jì)附加值（EVA）由美國(guó)學(xué)者Stewart提出，并由美國(guó)著名的斯特恩—斯圖爾特咨詢公司在1982年正式注冊(cè)并實(shí)施的一套基于經(jīng)濟(jì)增加值理念的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度。EVA可以簡(jiǎn)單地表示為：EVA=NOPAT-TC0×c。其中，NOPAT為稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，TC0為期初投入資本（包括債務(wù)資本和權(quán)益資本），c為加權(quán)平均資本成本率。
　　EVA并不是一個(gè)全新的概念，它的核心是此前許多學(xué)者提出的“剩余收益”（RI，Residual income），是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除資本成本后的剩余收入。EVA之所以能得到企業(yè)界和理論界的關(guān)注，一方面是由于斯特恩—斯圖爾特公司為一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行注冊(cè)的行為吸引了人們的注意力，讓人們關(guān)注價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)的作用；另一方面是其以通俗易懂的名字給價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)命名，并用非常高超的營(yíng)銷手段進(jìn)行推廣，“它促使現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論及該理論的管理內(nèi)涵被沒(méi)有經(jīng)過(guò)財(cái)務(wù)管理正規(guī)訓(xùn)練的經(jīng)理們所接受?！艿綄?duì)財(cái)務(wù)管理有著本能厭惡的經(jīng)理們的歡迎。EVA能幫助經(jīng)理們更好地理解財(cái)務(wù)目標(biāo)并實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)”；更主要的是EVA以現(xiàn)代金融經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論根基，解決了資本成本確定的問(wèn)題，并針對(duì)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）的缺陷和弊端提出了若干調(diào)整事項(xiàng)，使EVA超越了單一的“財(cái)務(wù)指標(biāo)”范疇而成為真正的“經(jīng)濟(jì)指標(biāo)”；還有就是斯特恩—斯圖爾特公司的EVA管理咨詢服務(wù)在許多著名的大公司成功實(shí)施的案例所支撐。
　　美國(guó)管理之父德魯克（Peter Drucker）認(rèn)為，作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了價(jià)值管理的所有方面。因此，EVA并不僅僅是一種新的衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是一種包含了戰(zhàn)略規(guī)劃、預(yù)算控制、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、報(bào)酬激勵(lì)、內(nèi)外部溝通等管理因素在內(nèi)的價(jià)值管理體系。
　　
　　經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值管理的機(jī)制
　　
　　企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)具有控制、考核、激勵(lì)和導(dǎo)向的作用，其目的主要是滿足投資者、股東、經(jīng)理人及其他利益相關(guān)者決策與控制的需要。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)建立了企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和價(jià)值創(chuàng)造之間的聯(lián)系，能夠分析出企業(yè)價(jià)值增加的來(lái)源和驅(qū)動(dòng)力，可以指導(dǎo)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的組織和管理，對(duì)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)作出準(zhǔn)確的判斷，從而為企業(yè)的決策和控制提供基本依據(jù)，引導(dǎo)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)回歸價(jià)值創(chuàng)造的根本目標(biāo)。但經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)僅僅是手段，需要建立起通過(guò)經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值管理的機(jī)制，才能為企業(yè)價(jià)值管理構(gòu)建系統(tǒng)的框架和路徑。以經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值管理的機(jī)制主要有：
　　
　　以EVA評(píng)價(jià)作為業(yè)績(jī)考核內(nèi)容具有引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者追求價(jià)值的顯著作用?？己俗鳛楣芾淼氖侄?，起著風(fēng)向標(biāo)的作用，要引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者干什么，就考核什么。企業(yè)以經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)作為業(yè)績(jī)考核的內(nèi)容本身就是向經(jīng)營(yíng)者釋放出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，即企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)由追求會(huì)計(jì)利潤(rùn)轉(zhuǎn)向追求經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，管理者不管是使用債務(wù)資本還是權(quán)益資本，都必須為所使用的全部資本付費(fèi)。這種信號(hào)向經(jīng)營(yíng)者明確表示，業(yè)績(jī)好壞的評(píng)判是以股東價(jià)值最大化為基準(zhǔn)，可以促使經(jīng)營(yíng)者將管理的重心放在為股東創(chuàng)造價(jià)值上，致力于能夠?yàn)楣蓶|帶來(lái)長(zhǎng)期價(jià)值的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。
　　通過(guò)EVA計(jì)算過(guò)程中對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的調(diào)整，引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者調(diào)整經(jīng)營(yíng)行為。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的調(diào)整事項(xiàng)從調(diào)整目的上主要包括三種類型：一是為消除會(huì)計(jì)穩(wěn)健主義的影響；二是為消除或減少經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行盈余管理和防止經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)行為的短期傾向；三是為消除會(huì)計(jì)計(jì)量的誤差。具體調(diào)整事項(xiàng)涉及了對(duì)影響稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)項(xiàng)目和資本占用額項(xiàng)目的調(diào)整，如長(zhǎng)期費(fèi)用支出資本化處理；淡化會(huì)計(jì)準(zhǔn)備、商譽(yù)攤銷等沖銷計(jì)提事件的影響；剔除不影響企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值變化的所有營(yíng)業(yè)外收支、與營(yíng)業(yè)無(wú)關(guān)的收支和非經(jīng)常性收支；對(duì)資產(chǎn)出售等非經(jīng)常性項(xiàng)目的資本化處理等。
　　這些調(diào)整不僅僅是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中數(shù)據(jù)的調(diào)整，更重要的是通過(guò)調(diào)整限制和消除企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的短期化傾向和利潤(rùn)操縱，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為引導(dǎo)到注重企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期效益上來(lái)，建立起有效的價(jià)值創(chuàng)造體系?？梢哉f(shuō)，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的精髓是優(yōu)化經(jīng)營(yíng)者行為，只有經(jīng)營(yíng)者和員工真正地改變了自身行為才會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)的改善。
　　經(jīng)濟(jì)增加值的評(píng)價(jià)結(jié)果是在進(jìn)行科學(xué)的會(huì)計(jì)調(diào)整后作出的，其評(píng)價(jià)結(jié)果更加客觀和公平，并且保證了與股東要求一致。對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果的正確應(yīng)用，可以對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)者決策的結(jié)果進(jìn)行更為準(zhǔn)確和客觀的判斷，將資產(chǎn)負(fù)債表和收益表結(jié)合起來(lái)分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的不足，幫助經(jīng)營(yíng)者在決策時(shí)全面權(quán)衡利弊，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者行為的正確引導(dǎo)。
　　采用統(tǒng)一的評(píng)價(jià)語(yǔ)言，有利于建立完善的價(jià)值管理體系。傳統(tǒng)的綜合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系存在先天的缺陷，其多指標(biāo)、多目標(biāo)的設(shè)計(jì)不僅容易誤導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為偏離企業(yè)的根本目標(biāo)——價(jià)值最大化，而且評(píng)價(jià)指標(biāo)之間以及不同目標(biāo)之間的相互沖突還容易造成企業(yè)內(nèi)部的沖突和混亂。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)采用統(tǒng)一的評(píng)價(jià)語(yǔ)言，即所有項(xiàng)目都以是增加或減少股東的財(cái)富（價(jià)值）這一同樣的尺度進(jìn)行衡量，其單一的評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)可以保證經(jīng)營(yíng)者決策目標(biāo)的單一，從而保證決策與行動(dòng)的一致。
　　經(jīng)濟(jì)增加值成為評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者所有決策的統(tǒng)一指標(biāo)，為企業(yè)建立統(tǒng)一的價(jià)值管理體系奠定了基礎(chǔ)。企業(yè)把經(jīng)濟(jì)增加值作為建立價(jià)值管理體系的基礎(chǔ)，可以在一個(gè)平臺(tái)框架內(nèi)構(gòu)建涵蓋所有指導(dǎo)營(yíng)運(yùn)、制定戰(zhàn)略的政策方針、方法和過(guò)程，將企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、資源的分配和使用、年度計(jì)劃和預(yù)算、資產(chǎn)組合、日常運(yùn)作計(jì)劃等管理決策全部整合到價(jià)值管理體系中，以EVA指標(biāo)的分解作為各個(gè)層次員工自我控制行為的驅(qū)動(dòng)因素，以增加EVA作為公司統(tǒng)一的最重要的目標(biāo)，充分挖掘企業(yè)價(jià)值提升的潛力，從而建立一個(gè)目標(biāo)高度一致的完善的價(jià)值管理體系。
　　通過(guò)EVA考核結(jié)果與激勵(lì)機(jī)制的銜接，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)者和員工追求企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的行為模式。建立以EVA為核心的企業(yè)激勵(lì)制度，是發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增加值驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值管理的重要環(huán)節(jié)。有效的激勵(lì)制度可以將經(jīng)營(yíng)者、員工和股東的利益緊密聯(lián)系在一起，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者和員工長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的行為，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。按照斯特恩—斯圖爾特咨詢公司的EVA激勵(lì)體系設(shè)計(jì)，將企業(yè)激勵(lì)制度中的年度獎(jiǎng)金、中長(zhǎng)期獎(jiǎng)金及股票期權(quán)等薪酬直接與EVA的結(jié)果掛鉤，使經(jīng)營(yíng)者的利益和股東的利益保持一致，可以引導(dǎo)和鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者從股東的角度思考和決策，在增加股東價(jià)值的同時(shí)增加自我的回報(bào)。同時(shí)，以EVA的改善作為企業(yè)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)，建立公平的“比賽起點(diǎn)”，避免“非公平繼承”問(wèn)題，可以保證對(duì)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)表現(xiàn)評(píng)價(jià)的公正，更加有利于強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)者和員工追求長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的行為。
　　通過(guò)EVA優(yōu)化公司治理機(jī)制，建立資本使用紀(jì)律。李維安認(rèn)為狹義的公司治理，是指所有者（主要是股東）對(duì)經(jīng)營(yíng)者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。其主要特點(diǎn)是通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理；廣義的公司治理則是通過(guò)一套包括正式或非正式的內(nèi)部或外部的制度或機(jī)制來(lái)協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者（股東、債權(quán)人、供應(yīng)者、雇員、政府、社區(qū)）之間的利益關(guān)系。公司治理的核心目標(biāo)是降低代理成本，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化，這與EVA評(píng)價(jià)的目標(biāo)是一致的。公司治理需要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行準(zhǔn)確的衡量，而EVA則提供了一個(gè)科學(xué)的手段。EVA為股東考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平、進(jìn)行投資決策提供了最好的工具，同時(shí)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者加強(qiáng)公司戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)管理、衡量員工業(yè)績(jī)、設(shè)定獎(jiǎng)罰機(jī)制提供了最好的武器。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)考慮了企業(yè)所使用的全部資本的機(jī)會(huì)成本，通過(guò)EVA考核的約束，可以促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者形成資本使用紀(jì)律，更為精明審慎地利用資本，提高資本的利用效率，最大化地維護(hù)股東的利益。
　　EVA在促進(jìn)企業(yè)優(yōu)化公司治理方面的作用還體現(xiàn)在其強(qiáng)化了監(jiān)督的力度，減少了弄虛作假和粉飾報(bào)表的可能。因?yàn)閷?duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的調(diào)整過(guò)程就是一個(gè)審計(jì)和監(jiān)督的過(guò)程，相當(dāng)于增加了一個(gè)發(fā)現(xiàn)和糾正問(wèn)題的環(huán)節(jié)，可以有效杜絕假賬問(wèn)題。另一方面，EVA計(jì)算過(guò)程中對(duì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)的調(diào)整有效避免了經(jīng)營(yíng)者通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿粉飾賬面利潤(rùn)的可能，可以促使經(jīng)營(yíng)者將努力的重點(diǎn)放在通過(guò)進(jìn)取性的投資活動(dòng)謀求長(zhǎng)期回報(bào)上來(lái)。最后，公司治理機(jī)制的進(jìn)一步完善，有助于形成全體員工認(rèn)同的EVA企業(yè)文化和組織氛圍，將追求長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的精神滲透和落實(shí)到企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)的點(diǎn)滴行為中。
　　
　　結(jié) 語(yǔ)
　　綜上所述，以經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）評(píng)價(jià)驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值管理，不僅僅是用EVA指標(biāo)簡(jiǎn)單地取代諸如利潤(rùn)、投資報(bào)酬率等指標(biāo)，而是必須建立起讓EVA發(fā)揮作用的有效機(jī)制，將EVA追求企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)分解到企業(yè)內(nèi)部的各個(gè)層次，貫穿于組織的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，滲透到企業(yè)文化的各個(gè)層面。只有這樣，才能成功地發(fā)揮EVA評(píng)價(jià)的作用，構(gòu)建完善的公司價(jià)值管理體系，為股東創(chuàng)造更高的價(jià)值。（作者為河北建設(shè)投資集團(tuán)咨詢中心總裁、正高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）