2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)

石柱鮮，孫 皓，黃紅梅

（1.吉林大學(xué) 數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心，吉林 長(zhǎng)春 130012；2.清華大學(xué) 國(guó)情研究中心，北京 100084；3.浙江工商大學(xué) 統(tǒng)計(jì)與數(shù)學(xué)學(xué)院，浙江 杭州 310018）

●宏觀經(jīng)濟(jì)

2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的分析與預(yù)測(cè)

石柱鮮1，孫 皓2，黃紅梅3

（1.吉林大學(xué) 數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心，吉林 長(zhǎng)春 130012；2.清華大學(xué) 國(guó)情研究中心，北京 100084；3.浙江工商大學(xué) 統(tǒng)計(jì)與數(shù)學(xué)學(xué)院，浙江 杭州 310018）

應(yīng)用頻帶分析方法和局面轉(zhuǎn)移模型對(duì)2011年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)景氣、物價(jià)上漲壓力及政策取向進(jìn)行分析，研究結(jié)果表明：一致擴(kuò)散指數(shù)相對(duì)于一致合成指數(shù)的平均先行期大約為5～6個(gè)月，兩種指數(shù)均顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2011年上半年持續(xù)小幅回落后，將于下半年開始重新步入上行軌道；物價(jià)變化可以明顯地劃分為“上漲壓力大”和“上漲壓力小”兩種局面，2011年的物價(jià)上漲水平將會(huì)有所下降，全年物價(jià)上漲水平大致可以控制在3.03%左右；在投資和消費(fèi)因素的推動(dòng)下，2011年宏觀經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)景氣；物價(jià)波動(dòng)；預(yù)測(cè)；政策取向

2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)較快、質(zhì)量效益提高、結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)性增強(qiáng)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。企業(yè)效益繼續(xù)改善；財(cái)政收入大幅度增加，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)；市場(chǎng)銷售持續(xù)趨旺；城鄉(xiāng)居民收入增長(zhǎng)較快，人民生活進(jìn)一步改善；改革開放有序推進(jìn)。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，但是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中仍然存在著一些矛盾和問題，如國(guó)際收支不平衡，物價(jià)上漲壓力較大以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)耗能較多等問題仍然存在。針對(duì)這些問題，中國(guó)政府采取了取消部分商品出口退稅，提高存、貸款利率等一系列的宏觀調(diào)控措施，并取得了一定的成效。未來(lái)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)和物價(jià)上漲壓力如何、下一階段的政策取向和宏觀調(diào)控的力度如何等，是我們普遍關(guān)注的問題。本文擬應(yīng)用頻帶分析方法和Markov局面轉(zhuǎn)移模型對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)趨勢(shì)和物價(jià)上漲壓力及政策取向進(jìn)行分析。

一、經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)趨勢(shì)

（一）景氣指標(biāo)的選取

本文利用頻帶分析方法選擇一致指標(biāo)①。景氣指標(biāo)有一致、先行和滯后指標(biāo)，為了選擇經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)首先要決定基準(zhǔn)指標(biāo)，本文把GDP作為基準(zhǔn)指標(biāo)。所用的數(shù)據(jù)是1991年1季度—2010年3季度的季度數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)是1991年1月—2010年11月的月度數(shù)據(jù)。由于GDP是季度數(shù)據(jù)，本文在篩選指標(biāo)時(shí)把備選指標(biāo)的月度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為季度數(shù)據(jù)。首先使用CF帶通濾波分離出實(shí)際GDP增長(zhǎng)率中6～32季度的周期循環(huán)要素，我們把它稱之為標(biāo)準(zhǔn)循環(huán)。為了利用指標(biāo)間共變性上的頻率差異信息，我們將各經(jīng)濟(jì)變量與GDP增長(zhǎng)率循環(huán)要素之間的共變性研究劃分在幾個(gè)頻率區(qū)間上進(jìn)行。我們關(guān)注6～32個(gè)季度區(qū)間內(nèi)的3個(gè)頻帶，在本文中我們暫且稱其為長(zhǎng)期循環(huán)（18～32個(gè)季度的循環(huán)要素）、中期循環(huán)（12～18個(gè)季度的循環(huán)要素）和短期循環(huán)（6～12個(gè)季度的循環(huán)要素）②。我們將在長(zhǎng)、中、短期循環(huán)區(qū)間分別計(jì)算備選經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同GDP之間的交叉相關(guān)性和時(shí)滯，然后在每個(gè)頻帶上，我們挑選那些與GDP增長(zhǎng)率循環(huán)要素時(shí)差的絕對(duì)值在1個(gè)季度以內(nèi)，并且交叉相關(guān)系數(shù)大于0.5的指標(biāo)作為一致指標(biāo)。根據(jù)上述原則，我們的篩選結(jié)果如下：在長(zhǎng)期循環(huán)周期內(nèi)，選擇工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率、貨幣供應(yīng)（M2）、固定資產(chǎn)投資為一致指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)；在中期循環(huán)周期內(nèi)，選擇工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)從業(yè)人員數(shù)、工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率、貨幣供應(yīng)（M2）為一致指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)；在短期循環(huán)周期內(nèi)，選擇工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)從業(yè)人員數(shù)、工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率為一致指數(shù)構(gòu)成指標(biāo)。

（二）一致合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)

一致合成指數(shù)只能揭示當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，不能預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)景氣的峰、谷出現(xiàn)的時(shí)間。一致擴(kuò)散指數(shù)的極大值點(diǎn)和極小值點(diǎn)比一致合成指數(shù)的峰和谷先行一段時(shí)間，為了利用這一特殊性質(zhì)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)景氣的峰、谷出現(xiàn)的時(shí)間，我們需要同時(shí)構(gòu)造一致擴(kuò)散指數(shù)和一致合成指數(shù)。這樣不僅可以揭示中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，而且可以對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。構(gòu)造一致合成指數(shù)首先分別構(gòu)造長(zhǎng)、中、短期循環(huán)的一致指數(shù)，再利用帶通濾波的疊加性，把長(zhǎng)、中、短期一致指數(shù)疊加得到最終的一致指數(shù)。我們先使用帶通濾波分離出各指標(biāo)月度數(shù)據(jù)的長(zhǎng)、中、短期循環(huán)成分③，然后使用合成指數(shù)方法分別合成長(zhǎng)、中、短期循環(huán)的頻帶一致指數(shù)。但是由于合成指數(shù)法得到的指數(shù)都是在100附近標(biāo)準(zhǔn)化了的，因此無(wú)法反映出長(zhǎng)、中、短期循環(huán)在波動(dòng)程度上不同的重要性。我們必須考慮到，對(duì)于總體循環(huán)來(lái)說，一些循環(huán)相對(duì)來(lái)說比其他循環(huán)更重要。因此每個(gè)頻帶一致指數(shù)都需要重新進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，以使它與相應(yīng)頻帶的GDP成分具有相同的均值和標(biāo)準(zhǔn)差。然后通過疊加長(zhǎng)、中、短期的頻帶一致指數(shù)，最終得到中國(guó)的一致合成指數(shù)。

構(gòu)造一致擴(kuò)散指數(shù)還是使用第一部分篩選出的一致指標(biāo)，具體步驟與使用頻帶方法構(gòu)造一致合成指數(shù)的步驟類似。也是先構(gòu)造長(zhǎng)、中、短期的一致擴(kuò)散指數(shù)，但由于擴(kuò)散指數(shù)的波幅沒有意義，因此我們?cè)谶@里只需要對(duì)長(zhǎng)、中、短期的擴(kuò)散指數(shù)做簡(jiǎn)單平均，以得到中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體的一致擴(kuò)散指數(shù)。

（三）經(jīng)濟(jì)景氣變動(dòng)趨勢(shì)

下面利用一致擴(kuò)散指數(shù)的極大值點(diǎn)和極小值點(diǎn)比一致合成指數(shù)的峰和谷先行一段時(shí)間的這一性質(zhì)，通過前面構(gòu)造的一致擴(kuò)散指數(shù)來(lái)預(yù)測(cè)2011年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣的變動(dòng)趨勢(shì)。

我們使用頻帶方法構(gòu)造的一致擴(kuò)散指數(shù)相對(duì)于一致合成指數(shù)具有比較穩(wěn)定的先行期，因此利用擴(kuò)散指數(shù)在峰和谷上的平均先行期，我們就可以預(yù)測(cè)一致合成指數(shù)未來(lái)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的時(shí)間。計(jì)算結(jié)果表明，中國(guó)一致擴(kuò)散指數(shù)的極大值和極小值點(diǎn)相對(duì)于一致合成指數(shù)的峰和谷的平均先行期大約為5～6個(gè)月。這說明觀測(cè)到一致擴(kuò)散指數(shù)的極值出現(xiàn)后，我們就可以預(yù)測(cè)一致合成指數(shù)峰或谷將在大約5～6個(gè)月后出現(xiàn)。

圖1刻畫了中國(guó)一致合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)的對(duì)應(yīng)關(guān)系圖，從兩者1991年1月—2010年11月的對(duì)應(yīng)關(guān)系來(lái)看，一致擴(kuò)散指數(shù)對(duì)一致合成指數(shù)的先行性表現(xiàn)得很明顯。而圖1中的陰影部分則是對(duì)2010年12月—2011年12月的一致合成指數(shù)和擴(kuò)散指數(shù)的預(yù)測(cè)。從圖1中可以看出一致擴(kuò)散指數(shù)的預(yù)測(cè)值在2010年12月表現(xiàn)為一個(gè)新的極小值點(diǎn)，而5個(gè)月之后即2011年5月一致合成指數(shù)也降至谷底，隨后則進(jìn)入上行區(qū)間。這也就是說，一致擴(kuò)散指數(shù)和一個(gè)合成指數(shù)的預(yù)測(cè)結(jié)果都意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2011年上半年持續(xù)小幅回落后，將于下半年開始重新步入上行軌道。

圖1 中國(guó)的經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)（陰影部分為預(yù)測(cè)值）

二、物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)

（一）物價(jià)變動(dòng)的主要影響因素

對(duì)物價(jià)上漲壓力評(píng)價(jià)就是將不同因素對(duì)物價(jià)變動(dòng)或者波及的影響進(jìn)行定量化的過程。對(duì)物價(jià)的影響因素很多，不同的學(xué)者研究物價(jià)時(shí)所選取的主要影響因素也不同。本文參照韓國(guó)學(xué)者Lee（2000）的思路，把將影響物價(jià)的因素分為產(chǎn)品市場(chǎng)因素、貨幣市場(chǎng)因素、勞動(dòng)力市場(chǎng)因素、海外市場(chǎng)因素等。用這種方法分類物價(jià)的影響因素，可以將物價(jià)壓力以市場(chǎng)為基準(zhǔn)進(jìn)行分解，有助于國(guó)家宏觀調(diào)控部門及時(shí)了解各市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)向，并可以把握對(duì)物價(jià)的影響程度，以便有針對(duì)性地采取適度經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)控。

本文選用CPI月度同比增長(zhǎng)率代表中國(guó)物價(jià)的變動(dòng)情況，用工業(yè)增加值、M2以及美國(guó)CPI的月度同比增長(zhǎng)率來(lái)分別代表產(chǎn)品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和海外市場(chǎng)的實(shí)際發(fā)展情況。雖然勞動(dòng)力市場(chǎng)因素對(duì)物價(jià)的變動(dòng)具有重要影響，但是由于中國(guó)關(guān)于勞動(dòng)力市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，如失業(yè)率等，在數(shù)據(jù)類別與長(zhǎng)度上均相對(duì)缺乏。為了相對(duì)提高非線性模型估計(jì)結(jié)果的準(zhǔn)確性與穩(wěn)健性，本文沒有選取勞動(dòng)力市場(chǎng)的相應(yīng)變量。相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣月報(bào)》和國(guó)際貨幣基金組織網(wǎng)站（http：//www.imf.org），數(shù)據(jù)區(qū)間為1996年1月—2010年11月。由于工業(yè)增加值增長(zhǎng)率序列受春節(jié)因素影響相對(duì)較為明顯，因此文中對(duì)工業(yè)增加值增長(zhǎng)率序列進(jìn)行了“春節(jié)調(diào)整”處理。

一些經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明中國(guó)的物價(jià)波動(dòng)具有明顯的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變特征，因此利用非線性方法對(duì)中國(guó)物價(jià)進(jìn)行研究，可以更為準(zhǔn)確地刻畫物價(jià)變動(dòng)特點(diǎn)。本文利用Markov局面轉(zhuǎn)移模型（MS模型）對(duì)1996年中國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”以來(lái)的物價(jià)及其影響因素的波動(dòng)特征進(jìn)行描述，并且基于局面轉(zhuǎn)移模型對(duì)不同經(jīng)濟(jì)局面下各因素對(duì)物價(jià)的影響進(jìn)行比較④。我們將每個(gè)變量的變動(dòng)劃分為兩種局面，通過兩種局面的一階自回歸模型（MS（2）-AR（1）模型）來(lái)刻畫這些變量的波動(dòng)特征。模型的估計(jì)結(jié)果表明，各經(jīng)濟(jì)變量在樣本期內(nèi)均具有局面轉(zhuǎn)移的特征⑤。同時(shí)，物價(jià)以及影響因素波動(dòng)的局面劃分結(jié)果表明，物價(jià)波動(dòng)的局面劃分與各個(gè)影響因素的局面劃分均具有一定程度的相似性，因此從這一角度對(duì)中國(guó)物價(jià)變動(dòng)進(jìn)行研究是合理的。

（二）物價(jià)上漲壓力

我們?nèi)匀辉诰置孓D(zhuǎn)移模型的框架下，建立基于市場(chǎng)劃分的物價(jià)壓力模型，根據(jù)模型估計(jì)結(jié)果對(duì)物價(jià)上漲壓力進(jìn)行定量評(píng)價(jià)。

1996年以來(lái)，中國(guó)的物價(jià)經(jīng)歷了四次比較明顯的波動(dòng)，物價(jià)增長(zhǎng)率的平均水平逐步上漲，2008年初是中國(guó)近幾年來(lái)物價(jià)增長(zhǎng)最快的時(shí)期。國(guó)際金融危機(jī)的出現(xiàn)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)緊縮狀態(tài)，物價(jià)水平明顯回落，于2009年7月降至最低點(diǎn)。此后，隨著國(guó)家系列調(diào)控政策的出臺(tái)，中國(guó)在世界范圍內(nèi)首先出現(xiàn)復(fù)蘇，物價(jià)水平也隨之上漲。然而，自2010年初起，物價(jià)上升速度較快，對(duì)人民生活產(chǎn)生較大影響，物價(jià)水平持續(xù)處于“上漲壓力大”局面。

“物價(jià)上漲壓力小”局面自身的持續(xù)概率為0.89，具有比較大的慣性；“物價(jià)上漲壓力大”局面自身的持續(xù)概率為0.78，慣性同樣較大?！拔飪r(jià)上漲壓力小”局面的頻率為0.66，“物價(jià)上漲壓力大”局面的頻率為0.34，這表明中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中“物價(jià)上漲壓力小”局面出現(xiàn)的頻率相對(duì)較高，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上比較穩(wěn)定。

在“物價(jià)上漲壓力小”局面中，對(duì)物價(jià)上漲壓力的平均影響由大到小依次為結(jié)構(gòu)因素、貨幣市場(chǎng)因素、產(chǎn)品市場(chǎng)因素和海外市場(chǎng)因素；在“物價(jià)上漲壓力大”局面中，對(duì)物價(jià)上漲壓力的平均影響由大到小依次為結(jié)構(gòu)因素、產(chǎn)品市場(chǎng)因素和海外市場(chǎng)因素。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性因素在兩種局面下對(duì)物價(jià)壓力的影響均較大，并且在“物價(jià)上漲壓力小”局面中的影響相對(duì)較大。這說明中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是影響物價(jià)水平的最關(guān)鍵因素，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化與調(diào)整是實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定、物價(jià)水平合理的有效途徑。產(chǎn)品市場(chǎng)因素與海外市場(chǎng)因素在“物價(jià)上漲壓力小”局面中的影響明顯小于在“物價(jià)上漲壓力大”局面中的影響，這說明這兩種因素在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)處于“物價(jià)上漲壓力大”局面時(shí)，能產(chǎn)生相對(duì)更大的影響，因此這時(shí)應(yīng)該謹(jǐn)防這兩種因素對(duì)物價(jià)上漲的加劇效應(yīng)。

（三）物價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)

我們利用局面轉(zhuǎn)移物價(jià)壓力度量模型、ARIMA模型和限界時(shí)間序列模型對(duì)2011年中國(guó)物價(jià)進(jìn)行預(yù)測(cè)。圖2給出了中國(guó)的物價(jià)（p）與“物價(jià)上漲壓力大”局面平滑概率（ip）的預(yù)測(cè)結(jié)果。

圖2 中國(guó)的物價(jià)波動(dòng)（陰影部分為預(yù)測(cè)值）

根據(jù)預(yù)測(cè)結(jié)果，2011年中國(guó)的物價(jià)上漲程度會(huì)出現(xiàn)比較明顯的下降，物價(jià)壓力處于“物價(jià)上漲壓力大”局面中的概率逐漸減小，并且大致在2011年6月左右進(jìn)入“物價(jià)上漲壓力大”局面。因此，隨著國(guó)家一系列物價(jià)調(diào)控政策的出臺(tái)，穩(wěn)定物價(jià)的宏觀調(diào)控目標(biāo)會(huì)逐漸實(shí)現(xiàn)，2011年中國(guó)的物價(jià)上漲水平將會(huì)有所下降，全年物價(jià)上漲水平大致可以控制在3.03%左右。

三、主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)

2010年在國(guó)家調(diào)控政策和世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的共同影響下，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)保持著平穩(wěn)快速地發(fā)展，持續(xù)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)較快、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、效益提高、民生改善的良好運(yùn)行態(tài)勢(shì)。雖然世界經(jīng)濟(jì)在度過金融危機(jī)之后，出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇跡象，但是后金融危機(jī)時(shí)代的金融動(dòng)蕩、能源和糧食價(jià)格高漲等因素仍然可能對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)換的壓力也隨著資源、環(huán)境約束的加強(qiáng)而進(jìn)一步加大。國(guó)際與國(guó)內(nèi)這些不確定、不穩(wěn)定因素將共同影響著中國(guó)2011年的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。結(jié)合以上分析，本文利用經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型，對(duì)中國(guó)主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)2011年的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)的結(jié)果如表1所示。

表1 2011年中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測(cè)結(jié)果

從表1可以看出，2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本運(yùn)行態(tài)勢(shì)表現(xiàn)為如下幾個(gè)方面：

1．經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)小幅回落。進(jìn)入2011年以后，國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景并不樂觀，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有所下降，而國(guó)內(nèi)內(nèi)需增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，消費(fèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)，再加上緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控作用，2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈現(xiàn)小幅回落態(tài)勢(shì)。第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已開始出現(xiàn)了回落勢(shì)頭，根據(jù)模型的預(yù)測(cè)結(jié)果，第二、三季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將繼續(xù)回落到10.1%和9.9%，第四季度若國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍沒有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將回落到10%以下，全年增速預(yù)期將比2010年所有下降，大致為9.8%。

2．固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步上升。2011年的投資增速與2010年同期相比將有所下降，雖然資本市場(chǎng)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，但國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門發(fā)展良好，企業(yè)的資金比較充裕，使得投資仍具有相當(dāng)?shù)姆e極性。根據(jù)模型的預(yù)測(cè)結(jié)果，固定資產(chǎn)投資在第二至第四季度將由25.4%穩(wěn)步上升至26.0%，全年將比2010年有所下降。

3．消費(fèi)需求逐步提高。2011年的城鎮(zhèn)居民收入和消費(fèi)品零售總額將繼續(xù)以較高速度增長(zhǎng)，2010年的物價(jià)上漲使得居民消費(fèi)依賴歷史積累程度加大，雖然增長(zhǎng)速度仍繼續(xù)提高，但與前幾年相比，動(dòng)力略有不足。模型的預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，全年的社會(huì)消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)率大致為18.7%。

4．進(jìn)出口總額增長(zhǎng)略有減緩。雖然世界經(jīng)濟(jì)在國(guó)際金融危機(jī)后呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但是世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然較為復(fù)雜，增長(zhǎng)動(dòng)力需要進(jìn)一步加強(qiáng)。各國(guó)的對(duì)外貿(mào)易保護(hù)政策有所加強(qiáng)，國(guó)際金融秩序也面臨多重力量博弈的局面。因此，2011年中國(guó)的進(jìn)出口發(fā)展態(tài)勢(shì)不容樂觀，增長(zhǎng)速度可能出現(xiàn)減緩。根據(jù)模型的預(yù)測(cè)結(jié)果，進(jìn)出口總額增長(zhǎng)率在2011年前三個(gè)季度持續(xù)下降，由31.2%下降至27.9%，第四季度有小幅回升，上升至31.1%，全年大致為30.1%。

5．物價(jià)水平明顯回落。2010年下半年，中國(guó)已開始面臨較大的物價(jià)上漲壓力，預(yù)計(jì)2011年在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響下，全年物價(jià)水平將逐步回落。根據(jù)模型預(yù)測(cè)結(jié)果，第一季度起CPI開始下降，為103.5，第二至四季度的下降幅度逐漸減小，依次為102.9、102.6 和 102.6，全年大致為 103.0。

四、政策建議

總體上看，2011年將繼續(xù)保持平穩(wěn)、較快的發(fā)展，但考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境中出現(xiàn)的一系列問題，為了保證經(jīng)濟(jì)朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期方向發(fā)展，本文提出以下政策建議：

1．采取適度緊縮的貨幣政策穩(wěn)定物價(jià)，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)。目前中國(guó)是屬于“物價(jià)上漲壓力大”的局面，本次物價(jià)上漲可能是人們的通貨膨脹預(yù)期起很大的作用，而且產(chǎn)品市場(chǎng)因素的影響也相對(duì)較大。雖然在該局面下，貨幣市場(chǎng)因素不是直接構(gòu)成物價(jià)上漲壓力的因素，但是仍然可以通過貨幣政策調(diào)控產(chǎn)品市場(chǎng)的供求關(guān)系，實(shí)現(xiàn)供求平衡，達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)的調(diào)控目標(biāo)。為保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，應(yīng)該避免過分緊縮的貨幣政策而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退。

2．通過產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過產(chǎn)業(yè)政策和財(cái)政政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，是進(jìn)一步保持中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展的必然政策選擇。引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，淘汰落后的生產(chǎn)能力，大力推進(jìn)信息化與工業(yè)化融合，促進(jìn)工業(yè)由大變強(qiáng)，提升高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，加強(qiáng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

3．健全金融體系，加強(qiáng)金融監(jiān)管。2008年國(guó)際金融危機(jī)的出現(xiàn)，主要是信貸市場(chǎng)引導(dǎo)全球金融形勢(shì)的進(jìn)一步惡化，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門預(yù)期增速放緩相比，其破壞性更大，復(fù)雜性更高。國(guó)際金融危機(jī)的出現(xiàn)，使得金融監(jiān)管成為了全球關(guān)注的焦點(diǎn)之一。雖然各國(guó)相繼推出一套金融監(jiān)管系統(tǒng)整改計(jì)劃，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，但中國(guó)應(yīng)從這些反思和實(shí)踐當(dāng)中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，更好地把握中國(guó)金融監(jiān)管的改革方向，科學(xué)處理好金融創(chuàng)新與穩(wěn)定，自由與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，努力建立一個(gè)更加穩(wěn)定和高效的金融體系。與此同時(shí)，可以抓住當(dāng)前機(jī)遇，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

注釋：

①具體方法參見石柱鮮等（2007）以及Rua和Nunes（2005）。

②這里的長(zhǎng)、中、短期循環(huán)不同于周期理論中所說的長(zhǎng)、中、短周期（如基欽周期、朱格拉周期等），而只是我們?yōu)榉奖忝枋龆x的稱謂。具體的劃分方法參見石柱鮮等（2007）。

③處理月度數(shù)據(jù)時(shí)，長(zhǎng)期循環(huán)指54～96個(gè)月的波動(dòng)，中期循環(huán)指36～54個(gè)月的波動(dòng)，短期循環(huán)指18～36個(gè)月的波動(dòng)。

④局面轉(zhuǎn)移模型的相關(guān)介紹參見Hamilton（1989）、石柱鮮等（2005）。

⑤各變量對(duì)應(yīng)的MS（2）-AR（1）模型估計(jì)結(jié)果略。

［1］Lee，J.K.Determinants and Dynamic Process of Inflation in Korea ［J］.The Bank of Korea Economic Papers，2000，Vol.2，No.2.

［2］石柱鮮，黃紅梅，吳泰岳.頻帶分析方法在我國(guó)景氣周期波動(dòng)中的應(yīng)用［J］.統(tǒng)計(jì)研究，2007，（10）：57-60.

［3］石柱鮮，劉俊生，鄧創(chuàng).應(yīng)用局面轉(zhuǎn)移模型對(duì)我國(guó)2005年經(jīng)濟(jì)景氣的分析與預(yù)測(cè)［A］.趙振金.吉大數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究（2005 年卷）［C］.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2007：78-89.

［4］Rua， A.& Nunes， L.C.， CoincidentandLeading Indicators for the Euro Area：A Frequency Band Approach ［J］.InternationalJournalof Forecasting.2005，（21）：503-523.

［5］Hamilton， J.D， A New ApproachToTheEconomic Analysis of Nonstationary Time Series and The Business Cycle［J］.Econometrics.1989，（57）：357-384.

Analysis and Forecast of China's Macroeconomic Situation in 2011

Shi Zhuxian，Sun Hao，Huang Hongmei

In this paper,we study the business cycle,inflation pressure and economic policies in 2011 in China.The diffusion index has the average advance of about 5 to 6 months relative to the coincident index,and both indexes show the economy will enter the upward track in the second half of 2011.The price has two regimes：up and down,and the price will decline to about 3.03% in 2011.Driven by the investment and consumption factors,stable macro-economic growth will continue to be maintained.

business cycle;inflation pressure;forecast;policy orientation

F123.16

A

1007-2101（2011）03-0032-05

2011-03-11

國(guó)家社科基金項(xiàng)目（06BGJ021）；教育部青年基金項(xiàng)目（10YJC790091）

石柱鮮（1947-），男，吉林延吉人，吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心教授，博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)榻?jīng)濟(jì)計(jì)量分析與預(yù)測(cè)；孫皓（1981-），男，吉林四平人，清華大學(xué)國(guó)情研究中心助理研究員，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向?yàn)榻?jīng)濟(jì)計(jì)量分析與預(yù)測(cè)。

王巖云

責(zé)任校對(duì)：馬 斌