人民幣究竟值錢不值錢

趙鵬飛

人民幣究竟值錢不值錢

趙鵬飛

困惑：錢，究竟是不值錢？還是值錢？

錢不值錢了？剛剛從金融危機夢魘中蘇醒過來的人們正打算喘口氣，卻突然發(fā)現(xiàn)周圍的日常生活用品普遍都在漲價，讓人心驚肉跳。不要說令人望而興嘆的房價，就是大米、蔬菜、雞蛋等日常生活必需品也在漲價；不要說“菜籃子”在漲價，就是“米袋子”、“肉坨子”、“油瓶子”等都在漲價?？蓱z的工資總是那么少，作為普通民眾的一員總是想不清楚自己辛辛苦苦掙來的收入為何總難以應付各種支出，正如總是想不明白少數(shù)富人是如何變得令人瞠目結(jié)舌的有錢一樣。柴米油鹽、水電油氣的輪番漲價，對中國的富豪階層的日常生活必需品是不構(gòu)成多大威脅的，但是千千萬萬的普通民眾卻必須選擇要么就降低生活水準，要么就必須付出更多的財富以維持和原來一樣的生活水準?！岸鼓阃妗薄ⅰ八饽愫堋?、“姜你軍”、“糖高宗”等流行網(wǎng)絡名詞體現(xiàn)了民眾對商品輪番漲價的無奈冷幽默。踏踏實實過日子的老百姓終究是招架不起物價上漲的，于是就產(chǎn)生了從“菜奴省錢攻略”到“房奴省錢攻略”等一系列勤儉節(jié)約、精打細算、無可奈何、平民共享的“節(jié)流”攻略。不是說經(jīng)濟復蘇了嗎？不是說中國的經(jīng)濟增長創(chuàng)造了世界奇跡了嗎？不是說要穩(wěn)定物價嗎？為什么現(xiàn)實的情況是手中的錢總感覺不值錢了呢？而類似GDP、通貨膨脹、CPI、美國的QE2等等一大堆老的、新的經(jīng)濟學詞匯，令老百姓頭昏目眩。這些經(jīng)濟學詞匯和老百姓到底有什么關(guān)系？到底為什么錢就不值錢了呢？這種情況下，老百姓到底該如何管理自己的財富呢？

錢更值錢了？這些年留學一直非常熱，很多家長愿意讓孩子到國外讀書。這幾年，人們發(fā)現(xiàn)手中的錢更“值錢”了，留學生們在留學期間的學費和生活費開支可以大大節(jié)省了。比如：在美國一年留學的花費是3萬美元，按照以前的美元兌人民幣匯率8.00來算，需要24萬元人民幣。但現(xiàn)在按7.0的匯率來算，只需要21萬元人民幣，一年可以省下3萬元人民幣，這要歸功于人民幣升值了。這幾年，對打算去美國旅游的人來說也是好事，參加旅游團會便宜，購物也會明顯感覺到比以前便宜。據(jù)統(tǒng)計，近3年，中國出境游人數(shù)每年平均增長率高達22.8%，這也要歸功于人民幣升值。這幾年，在國際市場上，原來一元人民幣只能買到一單位商品，現(xiàn)在人民幣能買到更多單位的商品了。如果買進口車或其他進口產(chǎn)品，你會發(fā)現(xiàn)，它們的價格變得“便宜”了，這還是要歸功于人民幣升值。的確，這幾年，對于老百姓而言，出國留學、旅游、購買外國商品的成本都在降低。這說明我們手中的錢“更值錢”了。那么，人民幣升值是意味著錢更值錢了嗎？人民幣升值和通貨膨脹到底有什么關(guān)系？人民幣升值情況下老百姓到底該如何管理自己的財富呢？

思索：什么原因使錢不值錢or值錢？

時間就是金錢，這句話一點不假，人們深切感覺到10年前的1萬元和今天的1萬元能買到的商品的差異。貨幣能購買商品，這就是貨幣的購買力，而這種購買力是會隨著時間的變化而發(fā)生變化的，這就是貨幣的時間價值。假如你在2010年1月1日將1萬元人民幣按1年定期存入銀行，存款利率是2.5%，到了2011的1月1日，你可以取到10250元，但它并不一定能買到2010年1月1日1萬元能買到的商品，因為通貨膨脹無形中消磨了你的購買力，使你的錢不值錢了。通常CPI（消費者價格指數(shù)）被用來作為分析通貨膨脹水平的一個重要指標，據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示:2010年1月份，我國居民消費價格(CPI)同比上漲1.5%，9月份同比上漲3.6%，10月份上漲4.4%，11月同比上漲5.1%，12月同比上漲4.6%。從2010年7月起至今已連續(xù)6個月超3%的國際公認的通貨膨脹警戒線。

那么，什么是通貨膨脹？它產(chǎn)生的原因是什么呢？

一般而言，通貨膨脹是指紙幣的發(fā)行量超過商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值、物價普遍持續(xù)上漲的一種現(xiàn)象。通貨膨脹按其形成原因一般分為四種：貨幣超發(fā)型、需求拉動型、成本推動型和國際輸入型。貨幣超發(fā)型是指由于貨幣發(fā)行過多引起的，貨幣的發(fā)行數(shù)量超過流通中的必要貨幣量時而引發(fā)的通貨膨脹。需求拉動型是指當經(jīng)濟體系對商品和服務的總需求超過了按現(xiàn)行價格可達到的總供給時，就會引起物價上漲，導致通貨膨脹。成本推進型是指由于原材料、勞動力價格等生產(chǎn)要素的價格的上漲并傳遞到商品價格，引起物價上漲，導致通貨膨脹。國際輸入型是指由于其他國家的經(jīng)濟活動而引發(fā)的本國的通貨膨脹。

從目前看，我國這四種通貨膨脹的類型都具備。

第一種，貨幣超發(fā)型通貨膨脹。2008年，全球經(jīng)濟危機對我國的經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的沖擊，其直接表現(xiàn)是出口受阻，大量公司經(jīng)營困難，工人失業(yè)。中國為應對危機而采取的寬松貨幣政策，增加貨幣的投放，結(jié)果雖然GDP回升了，經(jīng)濟走出衰退了，但導致流通中有大量的貨幣。同時，由于我國國際收支的持續(xù)順差帶來了大量的外匯儲備，為了平衡這些外匯儲備而不得不“吞”進外匯“吐”出人民幣，結(jié)果就是外匯在儲備增加的同時，我國的貨幣投放量也隨之增加。這是被動地增發(fā)人民幣造成國內(nèi)的通貨膨脹。

第二種，需求拉動型的通貨膨脹。從2008年開始的4萬億投資保證了中國的經(jīng)濟增速，在黯淡的全球經(jīng)濟中獨樹一幟，不過造成的另一個后果是，投資驅(qū)動型的增長模式加劇了國內(nèi)能源、燃料等資源的緊缺，資源的稀缺性促使產(chǎn)品價格上漲。

第三種，成本推動型的通貨膨脹。這體現(xiàn)在商品市場上，例如農(nóng)產(chǎn)品，由于耕地減少、氣候因素、商業(yè)化程度、調(diào)整收入結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略等因素，促使蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲。

第四種，國際輸入型通貨膨脹。面對世界金融危機，全世界的許多中央銀行發(fā)了很多票子?，F(xiàn)在全世界的流動性充裕。票子發(fā)多了之后，物價肯定是要漲的，不管什么形式，是直接的形式也好，囤積的形式也好，都是要漲的。加之2010年11月份,美聯(lián)儲宣布實施6000億美元的寬松量化貨幣政策,即QE2，這更導致了全球的資金流動性寬余，大量的游動資金流入我國，使我國出現(xiàn)輸入性的通貨膨脹。

正是這幾種因素相互作用，相互影響，導致了我國的物價上漲，出現(xiàn)了通貨膨脹。

那么，通貨膨脹對人們的生活有什么影響呢？

人們直覺感到通貨膨脹，物價上漲，會使中低階層財富減少，導致人心不安。其實，通貨膨脹的影響有很多方面，這里主要談以下幾點：

第一，通貨膨脹發(fā)生后對百姓最直接的影響在于實際可支出收入的降低。當通貨膨脹發(fā)生時，消費品物價上漲的幅度大于百姓手中的名義貨幣收入增長，那么同樣的貨幣將不再能夠購買等同量的商品，百姓的財富受到直接損失。

第二，通貨膨脹使債權(quán)人的實際財富縮小了，而債務人的實際財富則變多了。以債務人A和債權(quán)人B為例，假設A在一年前欠B一萬元，利息假定為5%，這一年的通脹率為6%，那么B在一年后得到的10500元非但沒有獲得利潤，反而虧本了。在通貨膨脹下，借貸者們會發(fā)現(xiàn)他們的還款壓力變小了。

第三，通貨膨脹會導致社會財富的重新分配，可能會產(chǎn)生“劫貧濟富”效應。通貨膨脹之下，物價大幅上漲，貨幣貶值，購買力下降。對于手持現(xiàn)金（包括銀行存款）的人而言，財富會貶值，但非貨幣資產(chǎn)可能會升值。富有階層往往通過自己的各種資源，能夠躲避風險，比如擁有多套房產(chǎn)和各種財產(chǎn)的人，通脹將使他們的資產(chǎn)價格往上漲，但對只有工資收入的勞動者來說，必然使他們持有的貨幣的購買力下降，因為工資增長率一般是漲不過通貨膨脹率的，況且工資不可能隨時根據(jù)通貨膨脹率進行調(diào)整，企業(yè)在通貨膨脹之后沒有加薪動力，整體市場工資上調(diào)有一個明顯的滯后期?？梢钥闯?，通貨膨脹的發(fā)生損害了員工利益，即廣大勞動者的利益，卻有益于雇主。對于有部分財產(chǎn)的中產(chǎn)階層，可能會產(chǎn)生兩極分化：擁有合適資產(chǎn)組合的中產(chǎn)階級可能會獲得好處；反之，資產(chǎn)組合不合適的中產(chǎn)階級可能會受到損失。

談完通貨膨脹后，再談談人民幣升值。談到人民幣升值，首先就要談到匯率，任何貨幣都有其購買力，人民幣有人民幣的購買力，美元有美元的購買力，匯率就是反映兩種貨幣購買力的關(guān)系。通俗地講，假定1美元的購買力等同于10元人民幣的購買力，匯率就是1美元兌換10元人民幣。人民幣對美元的匯率在2005年的“匯改”之時是8.11元，按照現(xiàn)在是7.0008元這個數(shù)據(jù)計算，人民幣兌美元已經(jīng)累計升值了15.6%。

那么，人民幣升值到底跟普通老百姓有什么關(guān)系呢？

普通老百姓對人民幣升值的理解，表面上是“更值錢”、“更劃算”，但是，價格只存在于交易當中，人民幣相對美元的升值，的確意味著人民幣相對美元更值錢，正如我們上面談到的一樣，對于老百姓而言，出國留學、旅游、購買外國商品的成本都在降低，但如果個人不打算與外幣進行兌換或交易，不打算購買美國商品，不打算出國旅游，不打算投資美國資本市場，你就享受不到這部分相對于外幣而言增值的人民幣帶來的購買力增加的好處。對生活圈子在國內(nèi)的老百姓，人民幣升值對我們?nèi)粘Ｉ畹闹苯佑绊懞苄?，不會因為人民幣值錢了，我們每天晚上喝一杯牛奶，以前要1.2元錢，現(xiàn)在不會只要八毛錢，甚至因為通脹的原因會漲到了1.5元錢。因此，盡管個人直覺上覺得自己比以前有錢了，但你卻只能購買同等價值的國內(nèi)商品，這就是經(jīng)濟學上的“貨幣幻覺”。

但要知道，如果從整體的國家或者經(jīng)濟層面考慮的話，人民幣升值以后，給國家宏觀調(diào)控會帶來不確定性，甚至給就業(yè)帶來了困難，個人收入很有可能會減少。比如，人民幣升值后，我國的出口會減少，會對出口企業(yè)的就業(yè)和職工收入造成負面影響；同時，外商到中國直接投資的成本就會加大，外商就會減少在華投資，會影響到這些企業(yè)的就業(yè)和職工的收入；另外，由于升值的原因，國外游客就會減少來華旅游和消費，這也會對我們的服務業(yè)、旅游業(yè)等造成沖擊，進而影響到這部分人群的就業(yè)和收入；還有，人民幣升值，也會使進口商品大量涌進國內(nèi)市場，這會讓國內(nèi)的部分市場份額被國外企業(yè)占領，國內(nèi)部分企業(yè)需要重新調(diào)整，很多人可能會因此失業(yè)。

2010年6月19日，中國人民銀行宣布，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和我國國際收支狀況，決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性，人民幣匯率不進行一次性重估調(diào)整，重在堅持以市場供求為基礎，參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)。這意味著根據(jù)現(xiàn)在的情況，未來人民幣匯率浮動區(qū)間將擴大，近期人民幣升值趨勢將難以改變。

那么，通貨膨脹與人民升值之間是什么關(guān)系呢？

我們知道，貨幣具有購買力，購買力可以分為對內(nèi)的購買力和對外的購買力，即貨幣的對內(nèi)價值與對外價值。貨幣的對內(nèi)價值相當于物價的倒數(shù)（物價越高，貨幣購買力越低，反之亦然），通貨膨脹一般是指貨幣對內(nèi)價值的降低；貨幣的對外價值即為匯率，是一國購買力和另一國購買力的比較。理論上講，貨幣的對內(nèi)價值應該和對外價值是統(tǒng)一的，但是現(xiàn)實遠比理論復雜得多，因為有多種主客觀因素會使得貨幣的對內(nèi)與對外價值產(chǎn)生偏離。

我國出現(xiàn)的人民幣升值和通貨膨脹的“雙高”現(xiàn)象，是因為我國現(xiàn)階段市場經(jīng)濟的不完善所引起的。由于我國資本市場不開放，至今實行的是對貿(mào)易的強制結(jié)售匯制和對銀行外匯頭寸的引導，加之我國實行的是有管理的浮動匯率制度，中央銀行以一定的匯率波動區(qū)間為目標，匯率波動的空間有限，匯率在調(diào)節(jié)貿(mào)易項目和資本的流入、流出上缺乏彈性。這樣就導致我國儲備了大量的外匯并持續(xù)上升，因此在國內(nèi)外匯市場上，外匯的供給遠大于外匯的需求?？梢姡瑥氖袌鰧嶋H外匯供求的角度來看，人民幣在一段時期以來一直面臨著升值的巨大壓力，完全依靠著央行在匯市單方面的買匯干預才避免了人民幣的大幅升值。而在國內(nèi)，由于供給結(jié)構(gòu)的失衡，貨幣供給量的大幅增加導致了通貨膨脹的發(fā)展，因此實質(zhì)上，人民幣在國內(nèi)是貶值的。這就能夠解釋我國出現(xiàn)了“雙高”現(xiàn)象的原因，即人民幣對外升值，對內(nèi)貶值。

人民幣升值和通貨膨脹的關(guān)系比較復雜，央行高層在談到近期匯改時曾經(jīng)指出：“如果人民幣匯率在市場供求作用下有所升值，將直接降低進口商品的本幣價格，且通過促進國際收支平衡、減少基礎貨幣被動投放，減少通脹壓力?！闭\然，從降低進口商品價格的角度來看，人民幣升值確實可以減輕通脹壓力，但與此同時也要看到：短期來講，人民幣升值導致熱錢流入，從而增加國內(nèi)通貨膨脹的壓力；長期來講，人民幣升值導致通貨膨脹的壓力將是持久的，這是因為我國持有著巨額外匯儲備資產(chǎn)。如果人民幣傾向于升值，那么就應該警惕人民幣升值導致的通貨膨脹。

人民幣升值和通貨膨脹對政府是一個兩難的問題：一方面，升值雖然意味著本國貨幣對外價值的提升，但是更意味著短期內(nèi)貿(mào)易條件的惡化，意味著短期內(nèi)我國的出口形勢會變得嚴峻，意味著國內(nèi)眾多出口企業(yè)的利潤下降以及大量工人的就業(yè)面臨挑戰(zhàn)。另一方面，通貨膨脹則意味著居民的財富縮水，意味著貨幣國內(nèi)購買力的下降，意味著財富的重新分配，意味著可能帶來一系列的社會問題。當不得不在二者中做出選擇的時候，預期政府會選擇以抑制通貨膨脹為第一目標。

展望：2011年，如何管理好自己的錢？

作為蕓蕓眾生中的一員，個人的理財抉擇離不開宏觀經(jīng)濟環(huán)境。2011年可以預期通貨膨脹，可以預期人民幣升值，可以預期利率上升等等，在這種宏觀形勢下，作為普通的民眾該如何管理好自己的錢呢？以下一些建議僅供參考。

1.銀行存款

銀行存款的主要特點是風險小、流動性好，但收益低。在通貨膨脹的時候，會使貨幣的購買力降低。人們?nèi)绻钟写罅楷F(xiàn)金或者儲蓄，必然會導致個人實際資產(chǎn)數(shù)量的下降。雖然預期國家會干預，存款利率預期會調(diào)高，但如果是定期存款，則要按照存款時的利率計算，提前支取會損失部分利息，況且在通脹和利率調(diào)整之間一般會有時間的滯后性，利率調(diào)高往往比通脹慢幾拍，而且公布的通貨膨脹率往往要比實際的低，利率調(diào)高的幅度也往往趕不上通貨膨脹增加的速度。此時，儲戶的存款利率往往會出現(xiàn)負利率的現(xiàn)象，因此在通脹時應盡量減少銀行存款在個人資產(chǎn)中的占比，除了必要的流動性準備資金外，要少存款。

2.黃金投資

黃金在紙幣時代失去了過去金本位時代的功能，但仍然是一種特殊的商品，具有特殊的地位。2010年國際現(xiàn)貨金價以1096.8美元開盤，最高上試1430.6美元，最低下探1044.2美元，年均價漲幅約26%。隨著近年來國內(nèi)黃金市場的不斷發(fā)展和完善，各類黃金投資產(chǎn)品相繼出現(xiàn)，如實物黃金和銀行紙黃金，以及黃金期貨、預付款黃金買賣業(yè)務等。實物黃金和銀行紙黃金沒有杠桿放大功能，實物黃金可以見到實物，但是交易不方便，紙黃金以黃金實際價格為買賣參考依據(jù)，沒有黃金實物，但是交易方便，這兩類投資產(chǎn)品適合低風險偏好的投資者。黃金衍生類投資產(chǎn)品如黃金期貨、預付款黃金買賣業(yè)務等，則有杠桿放大功能，這類黃金投資品種在買賣中，投資者只是用10%～20%的保證金進行交易，利用黃金價格變化的波段規(guī)律，尋找機會，獲取投資的價差收益，所以適于高風險偏好的投資者。投資者在選擇黃金投資方式上，要根據(jù)黃金投資產(chǎn)品的不同特點，選擇適合自己的投資策略。

隨著通貨膨脹壓力的增大，人們投資黃金以抵御通貨膨脹的需求還將不斷增加，黃金價格也一直保持在相對高位運行，震蕩走高將是未來黃金價格運行的基本趨勢，黃金牛市還將延續(xù)。只要個人投資者選擇和把握好適合自己的黃金投資方式，就可以在通貨膨脹發(fā)生的情況下保障資產(chǎn)財富不縮水，同時達到增值的目的。

3.債券股票投資

債券的特點是收益比銀行存款高、流動性稍差。很多投資者把購買債券當做一種高利率的投資行為。事實上，隨著加息預期的增強，債券價格會有下行的可能。在通脹下，投資債券并不是一個明智的選擇。

經(jīng)濟學觀點認為：良性的通貨膨脹會有利于股市，惡性的通貨膨脹則會抑制股市。根據(jù)現(xiàn)在的宏觀情況來看，我國還不可能出現(xiàn)惡性的通貨膨脹，雖然預期利率將上升，銀行信貸會收縮，但社會整體的資金面還是比較寬裕的，我國股票市場長期是看好的，2011年預期會震蕩向上。目前，金融和地產(chǎn)股的價格已經(jīng)被嚴重低估，雖然短期內(nèi)受政策影響難有機會表現(xiàn)，但可以適當介入，長期持有。股票投資適合高風險偏好的人，一般人配置的比例最好不要超過總資產(chǎn)的30%。

4.基金投資

基金具有專業(yè)理財、集合理財?shù)膬?yōu)勢，對于不懂金融的人和低風險偏好的人來說比較合適?；鹣鄬裙墒酗L險小些?；鹩衅尚汀⑵珎?、混合型等等，可以根據(jù)個人的風險偏好進行選擇。建議選擇基金首先要選擇好的基金公司，就是一要選擇有誠信、穩(wěn)健的企業(yè)品格的公司；二要選擇有專業(yè)優(yōu)勢和良好業(yè)績的公司。再就是建議股市低位時買新基金，新基金可以低位拿到股票，投資人可以長期持有。其他時候可以買老基金，老基金有業(yè)績參考，新基金沒有業(yè)績參考。

5.房地產(chǎn)投資

2010年政府進行了嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控，但是房地產(chǎn)價格仍然在漲。2011年政府還會給力房地產(chǎn)市場。從長遠來看，房地產(chǎn)和黃金最適合對抗經(jīng)濟生活中的通貨膨脹，但房地產(chǎn)投資要注意在不同階段采取不同的對策。當通貨膨脹比較溫和時，房地產(chǎn)投資是比較明智的應對通貨膨脹的方法。若通貨膨脹比較嚴重，房價出現(xiàn)泡沫，市場漸漸失去理智時，不宜把投資房地產(chǎn)作為抵御通貨膨脹的方法。從目前來看，政府會對經(jīng)濟進行宏觀調(diào)控，出現(xiàn)嚴重通貨膨脹的可能性并不大，如果投資者確實需要在該領域進行配置，尤其是買自己住的房子，建議還是盡早進行投資，哪怕是多貸些款也是值得的，不要在乎利率是否上升，要算好大賬。

6.負債投資

通貨膨脹使債權(quán)人的實際財富縮小了，而債務人的實際財富則變多了。銀行貸款對貸款人來說是一種負債，負債也是一種規(guī)避通貨膨脹風險的辦法和手段，因為在通貨膨脹的背景下，貨幣實際購買力下降，此時若使用銀行貸款進行適當投資則有利于債務人而不利于債權(quán)人。個人(家庭)負債具體的形式可以有住房抵押貸款、助學貸款、耐用消費品貸款、出國貸款、個人經(jīng)營性貸款等。

7.外幣投資

在人民幣升值的條件下，如果持有的美元沒有特別用途，最好盡早換成人民幣，可以到銀行進行結(jié)匯交易。持有美元本身便存在匯率風險，同時美元存款利率也不高?？梢哉f，持有美元要承受雙重損失。雖然中國很多銀行為了留住居民外匯，相繼推出很多外匯理財產(chǎn)品，且這些產(chǎn)品購買門檻較低，有些期限也較短，但如果是美元的理財產(chǎn)品，預期的整體收益不如換成人民幣后進行適當?shù)娜嗣駧磐顿Y；如果是英鎊、歐元等理財產(chǎn)品，可以適當買一些，因為雖然美元貶值了，但這些外幣并沒有貶值。

8.出國留學旅游

人民幣升值了，對于普通老百姓而言要充分享受這一“好處”?，F(xiàn)在個人的人民幣資產(chǎn)相對美元更值錢了，為什么不出國留學，進行教育投資呢？現(xiàn)在出國旅游的費用也較以前降低了很多，為什么不到美國一邊游玩一邊購買些美國商品呢？從2011年的走勢來看，由于人民幣對美元的小幅升值將是確定的，因此前往美國的成本將會進一步降低。美國以及貨幣直接掛鉤美元的地區(qū)應該是這一年實惠的旅游目的地。

需要注意的是，投資者所作的任何投資都要根據(jù)自身實際情況合理選擇投資方案，可以設計各種適合自己的資產(chǎn)組合方案，可以設計短期、中期、長期的理財方案。這些方案結(jié)合使用，相輔相成。在通貨膨脹和人民幣升值的環(huán)境下，愿您的資產(chǎn)能夠保值增值。

欄目主持：紀 元