集團財務報表分析與財務管控

楊有紅 楊華

【摘要】 集團公司財務報表的分析不同于一般公司的年報分析，通過集團公司財務報表分析能在一定程度上發(fā)現(xiàn)集團管理存在的問題。文章通過分析渝三峽A2010年財務報表，介紹集團財務報表分析的基本方法，同時通過分析年報折射出的管理問題為我國集團財務管控提出一些建議。

【關鍵詞】 集團； 合并報表； 財務管控

與美國等西方國家不同，我國要求企業(yè)集團同時提供合并報表和母公司報表，這對于報表使用者在進行同一主體報表之間數(shù)據(jù)分析的基礎上，通過合并報表和母公司自身報表的對比分析深入了解集團財務狀況、盈利構成及公司成長性提供了極大方便。本文以重慶三峽油漆股份有限公司（以下簡稱：渝三峽A；股票代碼：000565)2010年財務報告為案例，通過合并報表和母公司自身報表的對比分析以及資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表之間的數(shù)據(jù)分析，找出渝三峽A管理中存在的問題并提出針對性建議。

一、合并利潤表與母公司利潤表對比分析

渝三峽A2010年合并利潤表與母公司利潤表有關數(shù)據(jù)如表1。

從利潤表（表1）的合并數(shù)據(jù)來看，渝三峽A在2010年度經(jīng)營活動實現(xiàn)了營業(yè)利潤15 818 577.94元，實現(xiàn)利潤總額 21 375 382.92元，每股收益為0.2，對投資具有一定的吸引力。但實際情況卻不容樂觀。從表1中合并數(shù)與母公司報表數(shù)的對比可以看出：母公司的營業(yè)總收入為401 195 109.79元，占集團營業(yè)總收入的92%；母公司的營業(yè)總成本506 621 986.76元，占集團總營業(yè)成本的78%，母公司營業(yè)利潤為集團的8.02倍，說明集團的營業(yè)收入主要來自于母公司，盈利也主要來自于母公司。值得注意的是，母公司占集團合并數(shù)92%的營業(yè)收入的同時營業(yè)成本占集團合并數(shù)的78%，說明集團的子公司的成本超過了其收入，稀釋了母公司的營業(yè)利潤。合并凈利潤為負數(shù)，歸屬于母公司所有者的凈利潤為正數(shù)、少數(shù)股東損益為負數(shù)，說明本年子公司嚴重虧損，但母公司自身是盈利的；所有者權益為正數(shù)但少數(shù)股東權益為負數(shù)，說明子公司為超額虧損。母公司的投資凈收益等于集團的合并投資凈收益，說明了合并報表的投資收益是母公司報表帶入合并報表的，母公司未從子公司取得任何投資收益。營業(yè)利潤和利潤總額主要來自于對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)以外的投資收益，這類投資收益通常包括風險較大的證券投資股息收益和有價證券處置收益，以及一次性的長期股權投資處置收益（渝三峽A2010年度的投資收益主要來自于處置長期股權投資產(chǎn)生的投資收益）。

進一步分析可以看出，母公司的營業(yè)利潤為126 809 376.27元，扣除母公司的投資凈收益232 236 253.24元以后為 -105 426 876.97元，也就是說母公司日常經(jīng)營活動也是處于虧損狀態(tài)。母公司報表雖然盈利豐厚，但利潤來自于對子公司以外的投資收益以及處置非子公司長期股權投資的收益；合并報表中盡管由母公司帶入了巨額的處置非子公司股權的收益但仍然虧損，說明正常經(jīng)營更是嚴重虧損且有巨額資產(chǎn)處置損失。除了高額營業(yè)成本外，正常經(jīng)營巨額虧損的另一個原因是資產(chǎn)減值損失占據(jù)了總營業(yè)成本的相當大一部分?？鄢腹就顿Y收益的營業(yè)利潤加上資產(chǎn)減值損失得出的數(shù)字為23 739 202.00元（126 809 376.27元-232 236 253.24元+129 166 078.97元），表明大額的資產(chǎn)減值損失加劇了經(jīng)營活動的虧損。對于資產(chǎn)減值損失的來源，通過合并利潤表和母公司利潤表的比較分析可以看出，母公司的資產(chǎn)減值損失占據(jù)了合并資產(chǎn)減值損失的75%，但不能簡單地認為合并資產(chǎn)減值損失171 624 593.97元中母公司帶來了129 166 078.97元。因為，對于資產(chǎn)減值損失等特殊項目，其母公司報表數(shù)據(jù)會受子公司的影響，直觀的判斷勢必會導致錯誤。查看財務報表附注發(fā)現(xiàn)：合并報表中子公司重慶三峽固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)減值導致母公司報表中計提長期股權投資減值120 000 000.00元。對于這部分減值的產(chǎn)生還需要結合年報中的其他信息進行分析。

二、利潤表與資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表的對比分析

通過前面利潤表的數(shù)據(jù)分析，筆者了解到渝三峽A的利潤來源結構，在一定程度上了解了母公司和子公司的盈利狀況及營業(yè)利潤較低的初步原因。但對相關成本費用的大量上升等問題產(chǎn)生的具體原因以及母子公司間的業(yè)務關系等并不了解。因此，需要通過對資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表及附注的進一步分析來透視整個集團的狀況。

資產(chǎn)負債表中應收票據(jù)合并數(shù)年初為0.45億元而年末為0.73億元，本年應收票據(jù)顯著增加，會在一定程度上增加現(xiàn)金流動風險。另外，其他應收款中，母公司年末余額為221 368 560.30元而合并數(shù)為1 803 330.62元，母公司數(shù)遠遠大于母子公司合并數(shù)，這說明了母公司向子公司提供了大量的流動資金周轉(zhuǎn)。長期股權投資母公司年初為238 035 670.70元，合并數(shù)為117 045 670.70，年末母公司為175 441 697.33元，合并數(shù)為154 451 697.3元，因此可以看出，母公司的長期股權投資總體規(guī)模本年內(nèi)有所減少，但整個集團長期股權投資總額明顯增加。另外，現(xiàn)本年在建工程合并數(shù)減少了185 826 843.6元而同時固定資產(chǎn)合并數(shù)減少了305 506 775.74元，在建工程和固定資產(chǎn)同時減少值得注意。結合長期股權投資的變化以及查閱報表附注，經(jīng)分析筆者了解到：公司控股子公司重慶三峽英力化工有限公司天然氣制甘氨酸項目受經(jīng)濟危機及市場供求狀況的影響，甘氨酸產(chǎn)品市場低迷，產(chǎn)品銷售價格持續(xù)下滑，主要原材料價格不斷走高，本年甘氨酸項目處于停產(chǎn)狀態(tài)。子公司重慶三峽英力化工有限公司對甘氨酸相關資產(chǎn)組（固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)）進行減值測試，評估減值17 001.58萬元，三峽英力減值測試后，其賬面所有者權益為-129 480 746.04元，公司對三峽英力公司的長期股權投資計提120 000 000.00元減值準備，這部分資產(chǎn)減值損失的計提減少2010年母公司凈利潤120 000 000.00元，減少2010年合并凈利潤170 015 787.38元，減少2010年歸屬于母公司股東的凈利潤136 012 629.90元。結合合并利潤表的數(shù)據(jù)分析可以看出，由于非流動性資產(chǎn)處置損益（包括已計提資產(chǎn)減值準備的沖銷部分）額為 207 324 947.99元，而計提的大額資產(chǎn)減值損失（三峽英力計提的減值損失）不作為非經(jīng)常性損益，所以歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤僅為-147 260 811.56元。這類大型資產(chǎn)組進行大額減值說明子公司在該項目上的投資基本收不回，屬于嚴重的投資失誤。

對于現(xiàn)金流量表，筆者發(fā)現(xiàn)表中“處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額”和“處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額”數(shù)字都相等，說明處置行為來自于母公司本身，且為非集團內(nèi)部交易，處置的投資為非子公司的股權?，F(xiàn)金流量表中“投資支付的現(xiàn)金”母公司數(shù)大于合并數(shù)，說明母公司對子公司投資大于集團對外投資。

三、年報折射出的管理問題

通過分析過程可以看出，渝三峽A在2010年度是虧損的，但是母公司是盈利的，子公司的超額虧損導致了合并利潤成為負值。從利潤構成看，母子公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動都是虧損的，母公司的利潤主要來源于處置非子公司股權的收益。公司虧損的主要原因是不斷攀升的營業(yè)成本、管理費用和財務費用，以及巨額的資產(chǎn)減值損失。渝三峽A2009年年報透視出公司管理上存在以下問題：

（一）戰(zhàn)略性的投資失誤

企業(yè)集團所投資的子公司并未給集團帶來價值增值，反而抵減了集團的利潤。從年報附注中提供的分布報告來看，企業(yè)兩大主營業(yè)務油漆和甘氨酸業(yè)務中油漆業(yè)務有少量盈利，但甘氨酸業(yè)務一直處于巨額虧損狀態(tài)，企業(yè)在初始投資時并沒有進行科學合理的項目論證，氨酸項目在2009年時候也出現(xiàn)了較大數(shù)額的虧損而至今市場一直處于低迷狀態(tài)，作為專業(yè)油漆、涂料等化工品生產(chǎn)企業(yè)對這類產(chǎn)品項目的市場趨勢應有一定程度的把握，在制定戰(zhàn)略時應該可以預見相關項目的風險性并提前做好戰(zhàn)略調(diào)整。

（二）成本費用控制不嚴

從以上分析可以看出，企業(yè)的營業(yè)成本，銷售費用，管理費用和資產(chǎn)減值損失等項目占收入的比重都較高且較上年有較大幅度的增加。通過附注的分析可以發(fā)現(xiàn)本年銷售費用中差旅費、業(yè)務費和質(zhì)量退賠費較上年有大家幅度增長。管理費用中職工薪酬、水電費、修理費、業(yè)務招待費等較上年均有大幅的增長，更重要的是本年的停工損失高達35 254 679.45元，占集團年度管理費用的33%，是集團營業(yè)利潤的2.23倍。在財務費用中利息支出為28 777 661.73，較上年增長44.14%，占集團營業(yè)總收入的7%。資產(chǎn)減值損失較上年大幅度增加主要是由于固定資產(chǎn)減值損失、無形資產(chǎn)減值損失和在建工程減值損失的增加導致的，它們累計帶來了170 015 787.4元的減值損失，占集團營業(yè)總收入的39%左右，如此巨額的減值損失足以說明企業(yè)資產(chǎn)管理水平過低，企業(yè)對于成本費用的控制管理不善。

（三）對子公司疏于管理

上面的利潤表等項目的分析說明，企業(yè)集團的虧損主要來自子公司的虧損，母公司沒有從子公司中取得任何收益，這不排除子公司本身經(jīng)營面臨市場困難等原因，但從各項費用中可以看出母公司對于子公司的管理較松，子公司的管理費用，財務費用等各項成本費用額超過母公司且較上年有所增長，子公司成為了消耗集團資源的中心。另外，母公司的其他應收款中多數(shù)是應收子公司的款項，如此一來子公司的經(jīng)營失敗也會使母公司的財務狀況惡化，加強對子公司的管理勢在必行。

四、結論與建議

通過以上分析過程可以知道，對于合并財務報表的分析不能只看單一報表的數(shù)據(jù)，合并報表數(shù)據(jù)和母公司報表數(shù)據(jù)息息相關，單獨看合并報表數(shù)據(jù)或母公司報表數(shù)據(jù)會對我們判斷集團整體情況產(chǎn)生一定的誤導作用。在分析時不僅要關注利潤的數(shù)量，更重要的是關注利潤的質(zhì)量。

當然，集團財務報表分析是為判斷集團的整體財務狀況、盈利成長性、現(xiàn)實風險及潛在風險，從而提出針對性的控制手段。準確進行母子公司報表對比分析以及報表之間的數(shù)據(jù)是實現(xiàn)科學控制手段的基礎。通過渝三峽A2010年年報的分析，筆者認為上市公司應重視集團財務管理在企業(yè)價值創(chuàng)造上的作用。加強集團財務管控、規(guī)避風險、提高效率、增長業(yè)績應至少從以下幾個方面入手：

（一）注重集團戰(zhàn)略設計與實施

企業(yè)集團的戰(zhàn)略是引導企業(yè)集團長期發(fā)展的風向標。集團戰(zhàn)略按時間長短可分為長期戰(zhàn)略和短期戰(zhàn)略。長期戰(zhàn)略包括企業(yè)未來長期發(fā)展規(guī)劃等，短期戰(zhàn)略包括企業(yè)近期發(fā)展規(guī)劃、對長期戰(zhàn)略的執(zhí)行與調(diào)整和近期任務計劃。長期戰(zhàn)略是企業(yè)發(fā)展方向的根本導向因素，企業(yè)在設計長期戰(zhàn)略時一定要經(jīng)過論證與科學的分析，要了解企業(yè)現(xiàn)狀，把握供應市場與銷售市場等的狀況及發(fā)展前景，戰(zhàn)略一定要具有可行性，同時要有相關的風險規(guī)避及應急方法，防止戰(zhàn)略失誤可能給企業(yè)帶來的巨大損失。企業(yè)應不斷關注長期戰(zhàn)略的執(zhí)行情況與測試戰(zhàn)略本身的正確性，及時改進戰(zhàn)略。短期戰(zhàn)略涉及到企業(yè)的投資、籌資等具體化的事項，在設計時一定要注重與長期戰(zhàn)略的一致性，同時保持戰(zhàn)略的靈活性，短期戰(zhàn)略具有強的執(zhí)行性效果，一旦戰(zhàn)略失誤很快就會使企業(yè)面臨災難。企業(yè)集團在短期戰(zhàn)略設計時一定要層層把關，做好母公司及各子公司的戰(zhàn)略設計監(jiān)控，充分考慮集團整體利益與局部利益。對重要的投資及籌資項目要經(jīng)過嚴格的項目論證，不可以亂投資，無計劃籌資等。最后，在戰(zhàn)略的執(zhí)行過程中應及時關注戰(zhàn)略本身的執(zhí)行情況及周圍環(huán)境的變化及其對執(zhí)行中項目的影響，建立風險識別機制，及時發(fā)現(xiàn)風險、調(diào)整戰(zhàn)略、化解風險或發(fā)現(xiàn)與進入新的更好的項目。

（二）加強子公司資產(chǎn)管理

子公司資產(chǎn)管理水平的高低會影響整個集團的效益，在本文中分析的渝三峽A的子公司資產(chǎn)管理不善導致大量資產(chǎn)減值損失使集團利潤下降。子公司的資產(chǎn)管理不僅包括子公司各種資產(chǎn)的實物價值保全，還應包括對于資產(chǎn)增值能力的保全。實物資產(chǎn)的保全可以減少不必要的損失，對于相關固定資產(chǎn)的合理利用，應收賬款的科學管理等都會為企業(yè)發(fā)展增添活力。加強子公司的實物資產(chǎn)管理是從集團整體角度考慮，防止子公司的不為或錯誤行為給集團帶來資產(chǎn)價值損失。資產(chǎn)增值能力的保全包括對于可能造成資產(chǎn)價值發(fā)生變化的風險的管理和資產(chǎn)盈利能力的管理，資產(chǎn)的增值能力是企業(yè)持有資產(chǎn)的最終目的。對于子公司的資產(chǎn)管理應加強監(jiān)管，制定統(tǒng)一的資產(chǎn)管理辦法，定期檢查子公司資產(chǎn)管理狀況，將企業(yè)資產(chǎn)管理情況與子公司管理人員業(yè)績考核掛鉤，尤其對于企業(yè)投資項目形成的資產(chǎn)更應該注重其增值能力分析與管理，對于由于外部因素變化導致的建設中項目資產(chǎn)未來盈利能力嚴重下降的項目要及時止損，做好項目與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)換工作。

（三）加強子公司費用控制

子公司的費用高低直接影響了子公司和集團的效益。加強子公司的費用控制包括對子公司成本項目的控制和各項管理、營銷費用的控制，通過統(tǒng)一的費用控制制度嚴格控制各項不必要的費用。加強對子公司成本的監(jiān)控，對子公司各項期間費用進行合理限額，在不影響效率的情況下壓縮各種不必要費用，杜絕浪費。

（四）通過經(jīng)營協(xié)同效應提高子公司產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力

在集團企業(yè)管理中，應通過集團內(nèi)部資源統(tǒng)一規(guī)劃以達到協(xié)同效應，實現(xiàn)集團內(nèi)部優(yōu)勢。作為母公司應該在管理和技術上給子公司以支持，提高子公司自身的盈利和發(fā)展能力，通過在業(yè)務上相互支持形成協(xié)同效益提高子公司產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，而不是直接向子公司提供大量的資金，這樣子公司才有獨自應對風險的能力，才能在外部市場競爭中更有優(yōu)勢。如果母公司在對子公司經(jīng)營情況不了解的情況下盲目為子公司提供資金支持會導致母公司本身產(chǎn)生較大的現(xiàn)金流風險，容易使母公司卷入子公司的債務危機之中。子公司一旦無力償還債務將使母公司遭受損失。因此，站在集團長期發(fā)展的角度考慮，母公司應在提高子公司自身盈利能力上給予子公司幫助與支持，通過經(jīng)營協(xié)同效應提高子公司自身產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。

【主要參考文獻】

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