資本逐利或“透支”零售業(yè)

陳岳峰/文

資本的終極目標是套現(xiàn)，是幾近報復性的逐利，這將嚴重影響零售業(yè)的健康發(fā)展，甚至“透支”零售業(yè)的未來前景

2011年10月11日晚間，上海家化集團旗下的上海家化發(fā)布公告稱，家化集團100%國有股權掛牌已經于10月10日結束，共有三家企業(yè)辦理了受讓登記，分別為上海復星產業(yè)投資有限公司、上海平浦投資有限公司、海航商業(yè)控股有限公司。

海航此舉被認為是最大的黑馬，據知情人士透露，在此之前，海航并未與家化有過任何接觸，而且是在10日下午掛牌結束前才向產權交易所遞交了申請材料，讓接近交易的人士均感意外。

此次參與投標的海航商業(yè)控股，近幾年在零售業(yè)內收購動作頻頻。

“并購王”海航

就在今年4月的一個星期內，海航商業(yè)收購了湖南家潤多80%的股權以及廣東梅州樂萬家超市51%股權。去年10月，海航商業(yè)并購了上海家得利連鎖超市。去年8月，海航商業(yè)下屬的民生家樂與西安的三棵樹超市進行了股權轉讓簽約。

不到一年的時間內，海航商業(yè)收下了數十家超市門店。至此，關于海航的收購傳聞還沒有結束，深圳新一佳將成為海航商業(yè)下一個收購對象的傳言也引起了業(yè)內的廣泛關注。

海航商業(yè)控股有限公司執(zhí)行董事長張翼還曾透露，海航商業(yè)希望通過八大區(qū)域形成全國性布局，每個區(qū)域要有一個龍頭企業(yè)，通過兼并重組的方式，成為該區(qū)域前三位的企業(yè)。

事實上，海航商業(yè)算不上純粹的資本。但它也是藉海航集團的雄厚資本意圖在零售業(yè)分一杯羹的。究竟是對零售業(yè)有足夠的熱情，還是背后有著不為人知的其他想法，筆者不敢輕易妄言。不過，海航商業(yè)對零售業(yè)的了解肯定是尚不夠深入的，因為截至目前，業(yè)界尚未看到其在經營模式和營銷方式上值得品鑒的創(chuàng)新。單純靠數次并購達到近90億的年銷售額，一年內門店數量近400%（2010年連鎖百強數據）的增長速度，顯然難以證明其在零售經營管理領域的真正實力，反而讓外界擔憂其“虛胖”。

而且，這樣的并購還是擺在臺面上進行的。臺面下的資本其實更加“瘋狂”。

資本逐利的“透支”

新一輪的零售業(yè)并購展開，區(qū)域零售企業(yè)逐漸“淪陷”。值得關注的是，這一輪洗牌中，資本的身影過于突出，甚至被媒體戲稱為“外資”——即行業(yè)外的資本對這個傳統(tǒng)領域似乎有些過分熱情。

依常理而言，資本的介入有助于行業(yè)的良性發(fā)展。不過，時下一些資本過分的投入使得這場“演出”變得更像藝術而不像現(xiàn)實。業(yè)界應該警惕的是，這些極具誘惑力的資本，或許會讓走過了一段盲目擴張彎路的零售業(yè)，再一次走入歧途，也會加速讓一些優(yōu)秀的本可以發(fā)展得更好的區(qū)域零售企業(yè)半路“夭折”。

更讓人難以想象的是，有些資本對并購對象幾乎不加任何選擇，大小通吃，一家門店、甚至夫妻店、雜貨店都不放過，也不管是否能夠盈利、是否在未來有投資增值的空間，這已經背離了零售的基本常識。

這顯然并非零售行業(yè)之福。

因為這些資本的終極目標是套現(xiàn)，是幾近報復性的逐利，這將嚴重影響零售業(yè)的健康發(fā)展，甚至“透支”零售業(yè)的未來前景，就如上市企業(yè)新股發(fā)行過高的市盈率透支了未來幾年的增長空間一樣。

因此，行業(yè)應該從現(xiàn)在起，不再對資本像以前那樣根本不設防地敞開懷抱歡迎，而是要有選擇性地屏蔽一些不良資本的“不軌”意圖。因為，一旦讓這些資本在行業(yè)恣意妄為，會帶來無法預計的后果和隱患。

當他們狂歡過后或得意或失意地選擇退場——他們也必然會退場，那么，留下的很可能會是一堆難以收拾的“爛攤子”。

并購或是企業(yè)發(fā)展需要，或是企業(yè)戰(zhàn)略的執(zhí)行，但這絕不是企業(yè)發(fā)展的惟一路徑。無論是并購者、被并購者，都需要理性的分析與思考。一場成功的并購是強強聯(lián)合，但有時候一場失敗的并購帶給企業(yè)的也許就是毀滅性的打擊。

并購擴張方式的優(yōu)缺點

■優(yōu)點：與自己開店相比，通過收購、兼并進行擴張有許多的優(yōu)點，如可以快速地占據核心地段的物業(yè)這種不可再生資源，特別是針對擁有許多連鎖門店的企業(yè)，通過購并這種企業(yè)可以達到快速高效地壟斷核心資源的目的；獲得被購并商家的人才、客戶、品牌等資源作為本企業(yè)的互補資源；通過快速購并實現(xiàn)市場份額的快速提升等等，均是自己開店所不能比擬的。此外，對于那些在市場競爭中處于劣勢以及經營不善的企業(yè)，通過接受大規(guī)模連鎖企業(yè)的購并，一方面可以引進資金及先進的管理理念、專業(yè)人才，盤活企業(yè)資源；另一方面較之在競爭中落敗而導致破產自然有著更好的收益，特別是許多企業(yè)在經營不善時采取轉讓部分股權的方式，通過積極引進先進管理理念、資金及購并公司的有利資源，化腐朽為神奇，令企業(yè)轉危為安。

■缺點：并非所有的購并案都能取得皆大歡喜的結果，在購并案中，收購企業(yè)及被收購企業(yè)都有可能存在風險，如收購企業(yè)在對被收購企業(yè)不了解的情況下貿然購并，等到收購成功之后發(fā)現(xiàn)企業(yè)的許多問題根本不能解決，或是在對被購并企業(yè)進行改制的過程中發(fā)現(xiàn)兩家企業(yè)大量業(yè)務重疊、企業(yè)文化不能兼容，改革成本高昂等等，使得收購企業(yè)背上了沉重的包袱。被購并企業(yè)有可能造成大量的人員下崗、人才流失、客戶資源流失等等，一方面處理不好可能導致社會問題，另一方面導致大量資源的浪費。

隨著零售競爭的持續(xù)升溫，購并擴張將會被越來越多地應用在企業(yè)經營之中，那些手中掌握大量現(xiàn)金流、擁有全國乃至跨國連鎖經營目標及理念的零售企業(yè)無疑會在這股購并擴張的潮流中占盡風頭。

2011年連鎖零售業(yè)并購不完全統(tǒng)計并購企業(yè) 被并購的企業(yè) 時間 事件概況京東商城 千尋網 3月11日 國內最大的B2C電子商務公司京東商城3月11日宣布，已完成對SK電訊旗下千尋網的并購。百聯(lián)集團 華聯(lián)吉買盛 3月 百聯(lián)集團之前已擁有華聯(lián)吉買盛40%的股權，此次出資4.4176億元人民幣收購其所持有的華聯(lián)吉買盛60%股權后，百聯(lián)集團目前100%控股華聯(lián)吉買盛。大商集團 桂林微笑堂商廈 4月 大商集團成功簽約桂林商業(yè)第一店——微笑堂。天津百貨大樓 4月6日 振華百貨集團股份有限公司收購天津百貨大樓集團有限公司60%股權的協(xié)議正式簽約，振華出資2.05億元將其納入旗下。煙臺振華百貨聊城昆侖超市 6月28日 煙臺振華集團與聊城昆侖超市簽署合作協(xié)議，振華集團收購聊城昆侖超市60%股權，聊城昆侖超市持有40%的股權。山東銀座 小紅帽網上商城 6月6日 小紅帽商城6月6日正式加入山東省商業(yè)集團總公司，成為山東銀座商城股份有限公司旗下綜合網上購物服務平臺。武漢中商集團 團結銷品茂管理有限公司 6月7日 武漢中商收購武漢團結集團股份有限公司所持有的武漢中商團結銷品茂管理有限公司49%的股權后，銷品茂成為了武漢中商的全資子公司。蘇寧電器集團 Laox 6月7日 蘇寧電器集團增資1569.62萬元人民幣認購日本家電零售商Laox 1066萬股新股，認購完成后，蘇寧將持有Laox 29.26%股份，繼續(xù)穩(wěn)坐第一大股東的席位。新世界百貨 北京新世界百貨 6月 新世界百貨宣布，以總代價1.5億元人民幣減除北京易喜之未付注冊資本，向新世界發(fā)展收購持有北京易喜的翰柏，北京易喜經營北京新世界百貨。家樂福（中國）北京保龍倉 7月16日 家樂福與保龍倉7月16日宣布將通過股份合作形式組建合資公司——河北保龍倉家樂福商業(yè)有限公司，雙方分別持股51%和49%。金鷹商貿集團 瑞景商業(yè)公司 7月27日6月25日合肥市產權交易中心發(fā)布公告稱，受古井集團委托，該中心將對古井集團和其全資子公司瑞景商旅集團分別持有的瑞景商業(yè)公司20%股權和80%股權進行公開轉讓，轉讓底價為8000萬元。7月27日，經歷76輪舉牌，江蘇金鷹商貿最終以2.67億元的高價，一舉拿下瑞景商業(yè)公司100%股權。從而將后者旗下的瑞景名品中心和瑞景國際購物廣場納入囊中。春天百貨 貴陽國貿廣場 8月9日春天百貨8月9日公布消息，稱以總代價5.51億元，收購Goal Gain Investments Limited的全部股權，唯倘賣方LDP Management 及公司委任的獨立國際估值師行所擬定的 Goal Gain 公平市值低于5.51億元人民幣，則可作出調整。Goal Gain持有貴陽國貿廣場商貿(廣場)75%股權。重慶百貨 新世紀百貨 8月23日作為重慶國資委重點扶持上市的國有集團之一，重慶商社集團旗下重慶百貨與新世紀百貨的同業(yè)競爭一直以來備受關注，而隨著本次收購的完成，這一問題將有望解決。預計，會帶動重慶百貨主營業(yè)務增長30%左右。北京首旅集團 北京新燕莎 8月30日8月30日，西單商場的股東西友集團收到北京市國資委通知，北京市國資委決定將西友集團的國有資產無償劃轉給首旅集團，并由首旅集團對西友集團行使出資人職責，西友集團將成為首旅集團的下屬全資企業(yè)。步步高 家潤多瀏陽店 9月26日瀏陽創(chuàng)意實業(yè)發(fā)展有限公司家潤多瀏陽店10月的一份轉讓公告稱，其旗下家潤多世紀店、永安店、新天地店和未開張營業(yè)的禮花路店，全部轉讓給步步高商業(yè)連鎖股份有限公司。北京燕莎友誼 10月11日銀泰百貨2010年10月11日，銀泰百貨（集團）有限公司的全資附屬公司銀泰同意購買，而堅信國際同意出售擁有北京燕莎友誼50%股權的Sin Cheng 的全部股權，總代價為16.125億港元。銀泰百貨發(fā)布公告稱，收購湖北新世紀購物中心84.5%權益，代價2.48億人民幣。湖北新世紀購物中心主要在湖北省隨州從事經營百貨店、連鎖超市及便利店業(yè)務。海航家樂 家得利 10月26日 海航集團以10億元受讓家得利超市100%股權后，家得利投資方正式從商會信盟投資變更為上海海航家樂企業(yè)管理有限公司。湖北新世紀購物中心 11月茂業(yè)國際淄博金帝 10月3日 茂業(yè)國際出資3.88億元收購淄博金帝購物廣場，占淄博糖酒站80%股權。臨沂久隆置業(yè) 10月26日 10月26日，茂業(yè)商廈以3.11億元的代價，買下臨沂久隆置業(yè)目標物業(yè)。10月19日，茂業(yè)國際全資附屬公司中兆投資管理與淄博東泰集團有限公司及若干自然人簽訂協(xié)議：茂業(yè)國際以約4.06億元的價格收購東泰集團旗下零售板塊80%股權。京客隆 首聯(lián)超市 12月3日 北京京客隆發(fā)布公告，向北京產權交易所提交收購掛牌轉讓的北京首聯(lián)超市有限公司全部股權的申請，最低交易金額為1.21億元人民幣。淄博東泰 10月19日華潤萬家 廣州宏城超市 12月5日廣州市政府、廣州市屬企業(yè)越秀集團12月5日分別與華潤集團簽署相關協(xié)議，華潤集團收購越秀集團旗下的水泥和超市業(yè)務，越秀集團正式退出水泥和超市業(yè)務。