信貸收縮情況下的融資渠道

○王曉慧

（中鐵隧道股份有限公司 河南 洛陽 471009）

一、企業(yè)融資方式

其一，內(nèi)源融資。也叫企業(yè)的自有資金，對(duì)于企業(yè)改善財(cái)務(wù)狀況、降低資產(chǎn)負(fù)債率有重要的意義。它是企業(yè)依靠自有財(cái)產(chǎn)投入來滿足發(fā)展及投資的需求，它形成于企業(yè)內(nèi)部，通過自有資金、留存收益、折舊計(jì)提、閑置資產(chǎn)變現(xiàn)、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、國家資金扶持等方式籌集資金，具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性等，是企業(yè)融資時(shí)最先考慮的方式，也是構(gòu)成企業(yè)生存與發(fā)展不可缺少的重要組成部分。在我國，企業(yè)財(cái)務(wù)制度尚不完善，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況尚不是很透明，除了國家扶持資金，企業(yè)尤其是中小企業(yè)究竟有多少內(nèi)源融資很難準(zhǔn)確核算。

其二，外源融資。具體可以分為直接融資和間接融資，前者是資金的供應(yīng)者與需求者通過一定的金融工具直接形成債權(quán)股權(quán)關(guān)系的金融行為，可以是股權(quán)融資，也可以是債權(quán)融資；后者是資金供給者與需求者通過中介機(jī)構(gòu)獲得資金的融資行為。外源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性等特點(diǎn)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段時(shí)，可以利用外源融資進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高競爭能力。和內(nèi)源融資相比，外源融資成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大，但也有其不可替代的作用，是中小企業(yè)獲得資金的主要方式，也是中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理及其決策中的一項(xiàng)重要內(nèi)容。直接融資和間接融資作為外源融資的組成部分，為企業(yè)的生存發(fā)展起著不可替代的作用。

二、銀行存款準(zhǔn)備金

存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率?，F(xiàn)代金融制度下，金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金分為兩部分，一部分以現(xiàn)金的形式保存在自己的業(yè)務(wù)庫，另一部分則以存款形式存儲(chǔ)于央行，即為存款準(zhǔn)備金。實(shí)行存款準(zhǔn)備金是為了確保商業(yè)銀行在遇到突然大量提取銀行存款時(shí)，能有相當(dāng)充足的清償能力。自20世紀(jì)30年代起，存款準(zhǔn)備金制度成為國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的重要手段，是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模進(jìn)行控制的一種制度。這個(gè)制度規(guī)定，商業(yè)銀行不能將吸收的存款全部貸放出去，必須按一定的比例，或以存款形式存放在中央銀行，或以庫存現(xiàn)金形式自己保持。中央銀行控制的商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金的多少和準(zhǔn)備率的高低影響著銀行的信貸規(guī)模。

存款準(zhǔn)備金具有規(guī)?？蓽y(cè)、資金可控的特點(diǎn)，如果科學(xué)運(yùn)用既能控制熱錢、準(zhǔn)熱錢，又能促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的獨(dú)特作用。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整屬于貨幣政策的范疇，提高存款準(zhǔn)備金率就是提高了商業(yè)銀行在中國人民銀行存放的資金份額，減少了社會(huì)上可用于投資的資金。貨幣政策一般是用寬松的和緊來說，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率屬于緊縮操作，它有助于收緊銀根，減少社會(huì)上流通貨幣的數(shù)量，限制投資，遏制泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生，還能減少社會(huì)流通貨幣可以抑制通貨膨脹，平穩(wěn)物價(jià)。從2010年至今，國家先后幾次上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率。舉例來說，2010年3月，央行將對(duì)中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、招商銀行、民生銀行6家銀行實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率，存款準(zhǔn)備金率將上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，期限為2個(gè)月。

三、企業(yè)融資渠道分析

據(jù)2010年第一季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，3月份人民幣各項(xiàng)貸款增加5107億元，同比少增1.38萬億元，與此同時(shí)，中國銀行、工商、農(nóng)業(yè)以及建設(shè)四大銀行都開始對(duì)信貸投進(jìn)行收縮。在存款準(zhǔn)備金率不斷提高的情況下，銀行放貸難度越來越大，企業(yè)應(yīng)通過金融創(chuàng)新解決企業(yè)的資金缺口，如信托，票據(jù)，財(cái)務(wù)公司發(fā)行債權(quán)等。

1、信托。信托就是信用委托，它是一種金融行為，具有財(cái)產(chǎn)管理與融通資金以及融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)。在我國對(duì)信托是這樣定義的：信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的進(jìn)行管理或者處分的行為。信托有其不可取代的作用，如代人理財(cái)，拓寬了投資者的投資渠道；聚集資金，為經(jīng)濟(jì)服務(wù)；規(guī)避和分散風(fēng)險(xiǎn)；促進(jìn)金融體系的發(fā)展與完善；發(fā)展社會(huì)公益事業(yè)，健全社會(huì)保障制度等。20世紀(jì)初，信托行業(yè)伴隨改革出現(xiàn)，它利用社會(huì)閑置資金，引進(jìn)外資，拓展投資渠道，彌補(bǔ)了我國傳統(tǒng)單一的銀行信貸不足，為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到積極作用，但同時(shí)，它作為一種投資理財(cái)行為，產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)也是我們不能忽視的。下面以房地產(chǎn)行業(yè)為例進(jìn)行說明。

銀根越收越緊，銀行貸款的大門現(xiàn)在只剩下一條縫了，資金緊缺的壓力勒得房地產(chǎn)公司喘不過氣來，開發(fā)商不得不通過各種渠道進(jìn)行融資，信托由于融資方式很方便頗得房企青睞，信托產(chǎn)品成為一種急需融資手段，但投資者選購須十分謹(jǐn)慎，以避免風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)一位資深投資人講述，他以前也接觸過不少金融投資品，但像今年金融機(jī)構(gòu)集中向他推薦房地產(chǎn)信托品的，還真少見。由此可見，雖然對(duì)于房地產(chǎn)信托領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)存在共識(shí)，但在較高的收益驅(qū)動(dòng)以及強(qiáng)烈的需求之下，房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)發(fā)房地產(chǎn)信托品的興趣很濃。不少人表示信托比銀行存款收益高，是不錯(cuò)的投資理財(cái)產(chǎn)品，現(xiàn)在的房地產(chǎn)信托收益率都在9%左右。今年以來，很多大型房地產(chǎn)企業(yè)都加入了信托發(fā)行大軍的行列，小型房地產(chǎn)企業(yè)在其他融資渠道受阻的情況下，更是積極地發(fā)行信托產(chǎn)品。但是，理財(cái)專家提醒個(gè)人投資者，在購買該類產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)當(dāng)更加注重項(xiàng)目本身及開發(fā)商實(shí)力，不要輕易被預(yù)期收益率所打動(dòng)。目前，房地產(chǎn)開發(fā)商通過信托計(jì)劃融資的成本高者達(dá)到25%—30%，這一利率水平會(huì)帶來沉重的財(cái)務(wù)壓力，其間風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。此外，對(duì)于房地產(chǎn)信托大行其道的風(fēng)險(xiǎn)，政府部門也有擔(dān)憂，近日，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康強(qiáng)調(diào)，對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的新苗頭要密切監(jiān)測(cè)，同時(shí)要進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管。

2、財(cái)務(wù)公司。財(cái)務(wù)公司由于其從事金融業(yè)務(wù)的特性，其業(yè)務(wù)涉及的融資渠道不斷創(chuàng)新，從基本的吸存、放貸、結(jié)算業(yè)務(wù)擴(kuò)展到票據(jù)、銀團(tuán)貸款、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、消費(fèi)信貸、融資租賃、發(fā)債擔(dān)保等各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)，可為各成員單位及股東經(jīng)營業(yè)務(wù)的發(fā)展提供有力的資金融通支持。由于國家各種監(jiān)督機(jī)制的不斷強(qiáng)化，財(cái)務(wù)公司具有風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)，目前我國的財(cái)務(wù)公司已經(jīng)成為中國銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)中資產(chǎn)質(zhì)量最優(yōu)良的金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司具有較高的行業(yè)收益，投資財(cái)務(wù)公司有利于提高股東的市場(chǎng)地位和知名度，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力。

3、不斷推出新產(chǎn)品。以招商銀行為例，它率先推出了一款創(chuàng)新的信托產(chǎn)品，TOT——平安財(cái)富東海盛世一號(hào)保管業(yè)務(wù)，即通過母子信托的方式，將母信托資金按一定比例投資于不同的子信托，并產(chǎn)生投資收益的創(chuàng)新產(chǎn)品。信托公司通過提供的交易及運(yùn)作平臺(tái)，直接提高其管理費(fèi)收入；招商銀行作為保管行，通過保管該產(chǎn)品，可持續(xù)增加中間業(yè)務(wù)收入，提升高端客戶依存度，豐富保管產(chǎn)品線品種，加深了銀信及銀證的合作程度。銀行需要提前置換出資金以提高資金的流動(dòng)性，信貸類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行必然會(huì)呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)，針對(duì)市場(chǎng)情況創(chuàng)新的產(chǎn)品也將陸續(xù)推出。

4、典當(dāng)行。多家銀行開始收縮信貸，致使企業(yè)少了銀行這個(gè)重要融資渠道，典當(dāng)行作為一種短期融資得到很好發(fā)展。與銀行貸款相比，典當(dāng)行具有手續(xù)簡便、資金到位快的特點(diǎn)，但其融資成本相對(duì)較高，目前典當(dāng)?shù)囊话阍氯谫Y成本在3.5%左右，時(shí)間一長，成本就會(huì)急劇上升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，只有在急需短期資金，又有資金保障的前提下，從典當(dāng)行獲取資金才是安全有益的，如果長期從典當(dāng)行借錢炒作是十分危險(xiǎn)的。

5、直接融資。在銀行資金面趨緊、信貸收縮明顯的情況下，直接融資市場(chǎng)卻方興未艾、日趨繁榮。在我國，由于股權(quán)私募基金起步時(shí)間較短，自身的信息來源渠道有限，很難大面積接觸到具有投資潛力的中小企業(yè)。銀行充分發(fā)揮其地位優(yōu)勢(shì)，充當(dāng)良好的信息傳導(dǎo)和中介媒質(zhì)，努力為廣大企業(yè)和私募機(jī)構(gòu)構(gòu)架橋梁，滿足雙方的資金供應(yīng)與需求的平衡

6、小額貸款。目前政策已允許小額貸款公司向不超過兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資，但仍存在嚴(yán)重的監(jiān)管缺位。從資金來源看，全國小額貸款公司實(shí)收資本占整體資金來源的86.85%，融入資金比例低；從貸款規(guī)模看，小額貸款公司總體貸款規(guī)模非常有限；從貸款投向上看，主要投向是私營企業(yè)及個(gè)體經(jīng)濟(jì)、農(nóng)業(yè)、工業(yè)和商業(yè)，但僅有20%的貸款投向了農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。

[1]駱志芳：我國中央銀行存款準(zhǔn)備金政策的操作及效應(yīng)分析[J].經(jīng)濟(jì)體制改革，2010（6）.

[2]黃倩蔚：信托理財(cái)產(chǎn)品打開融資新渠道[N].南方日?qǐng)?bào)，2009-08-24.

[3]蔣志洲：四大行信貸投放急劇收縮 表外融資帶來風(fēng)險(xiǎn)隱患[N].上海商報(bào)，2010-04-13.