新形勢(shì)下投資項(xiàng)目資金籌措渠道及投融資方案策劃

○向青

（重慶三峽油漆股份有限公司 重慶 400051）

“十二五”是全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，是深化改革開(kāi)放、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的攻堅(jiān)時(shí)期。從國(guó)際看，世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，和平、發(fā)展、合作仍是時(shí)代潮流。國(guó)際金融危機(jī)影響深遠(yuǎn)，世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快調(diào)整，全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制深刻變革，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型孕育突破，發(fā)展中國(guó)家特別是新興市場(chǎng)國(guó)家整體實(shí)力步入上升期。從國(guó)內(nèi)看，我國(guó)發(fā)展的有利條件和長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)沒(méi)有改變，工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化深入發(fā)展，市場(chǎng)需求潛力巨大，資金供給充裕，科技和教育水平整體提升，勞動(dòng)力素質(zhì)提高，基礎(chǔ)設(shè)施日益完善，政府宏觀調(diào)控和應(yīng)對(duì)重大挑戰(zhàn)的能力明顯增強(qiáng)，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。綜合判斷國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，我國(guó)發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。本文將就企業(yè)在“十二五”時(shí)期，投資項(xiàng)目資金籌措渠道和投融資策劃的有關(guān)問(wèn)題進(jìn)行分析。

一、新形勢(shì)下投資項(xiàng)目資金籌措的基本要求

1、合理確定資金需要量，力求提高籌資效果

合理確定資金需要量是選擇資金渠道和方式的前提和基礎(chǔ)，只有確定了資金需要量才能夠?qū)φ麄€(gè)資金籌集過(guò)程有一個(gè)方向性的指導(dǎo)。在確定資金需要量時(shí)，既要滿足項(xiàng)目的正常經(jīng)營(yíng)需要，又要避免過(guò)多的資金造成浪費(fèi)。

2、認(rèn)真選擇資金來(lái)源，力求降低資金成本

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，投資項(xiàng)目資金的籌集渠道越來(lái)越多，渠道不同，資金籌集的難易程度、資本金成本和風(fēng)險(xiǎn)也各不相同。企業(yè)在選擇籌資渠道時(shí)，需要根據(jù)自身的實(shí)際需要進(jìn)行選擇。

3、適時(shí)取得資金，保證資金投放的效果

籌集資金需要在時(shí)間上進(jìn)行合理的安排，時(shí)間是否合理取決于投資過(guò)程中資金需要的數(shù)量和項(xiàng)目的進(jìn)展情況。合理安排投融資，使其在時(shí)間上相互銜接，避免因取得資金過(guò)早而造成使用前的閑置而多支付的資金成本或由于取得資金時(shí)間的滯后而耽誤投資的有利時(shí)機(jī)。

4、合理確定資本結(jié)構(gòu)，正確舉債

舉債經(jīng)營(yíng)可以給項(xiàng)目帶來(lái)一定的好處，因?yàn)榻杩罾⒖稍谒枚惽傲腥氤杀举M(fèi)用，對(duì)項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)影響較小，能夠提高自有資金使用效果。但是，如果負(fù)債過(guò)多，會(huì)發(fā)生較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低項(xiàng)目的信用程度，甚至?xí)捎趩适攤芰Χ媾R破產(chǎn)。因此，項(xiàng)目法人在考慮自有資金與負(fù)債的比例時(shí)既要充分利用舉債經(jīng)營(yíng)的積極作用，又要避免可能產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、項(xiàng)目資金籌措的渠道分析

1、政府投資

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐漸成熟，政府逐漸退出了微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，但是在一些重要行業(yè)和領(lǐng)域，政府還處于主導(dǎo)地位，短時(shí)間內(nèi)還不能夠完全退出，在這些領(lǐng)域和行業(yè)，政府投資將會(huì)占據(jù)主要地位。

政府資金主要包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)家批準(zhǔn)的各種專項(xiàng)建設(shè)資金、統(tǒng)借國(guó)外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。國(guó)家根據(jù)資金的來(lái)源、項(xiàng)目的性質(zhì)和調(diào)控的需要，分別采取直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款體系等方式，并按項(xiàng)目安排政府投資。

政府投資的項(xiàng)目利息較低或者沒(méi)有利息，對(duì)于項(xiàng)目承擔(dān)者來(lái)說(shuō)資金成本較低。但是政府投資方向性較強(qiáng)，只有符合政策鼓勵(lì)支持的產(chǎn)業(yè)才能夠得到政府投資。

2、股東直接投資

隨著居民和企業(yè)理財(cái)意識(shí)的逐步提高，越來(lái)越多的人和機(jī)構(gòu)深刻認(rèn)識(shí)到理財(cái)?shù)闹匾?。?duì)于擁有較大數(shù)額資金的潛在投資者，在金融危機(jī)之后，開(kāi)始傾向于將資金投資于各種項(xiàng)目之中，成為各種投資項(xiàng)目的股東。

股東直接投資包括政府授權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股資金、國(guó)內(nèi)外企業(yè)入股資金、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人入股資金以及基金投資公司入股的資金，分別構(gòu)成國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。

股東直接投資，對(duì)于項(xiàng)目主體來(lái)說(shuō)，避免了償還本金的壓力，也不必?fù)?dān)心資本被抽走的危險(xiǎn)，從而降低了項(xiàng)目發(fā)起人所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。但是，股東直接投資方式，會(huì)使項(xiàng)目發(fā)起人喪失原來(lái)的所有者地位，丟失控制權(quán)。

3、股權(quán)融資

股權(quán)融資，指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無(wú)須還本付息，消除了企業(yè)因債務(wù)融資而產(chǎn)生的到期還本付息的壓力。通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)行融資，有利于公司減輕因債務(wù)融資而按期償還利息的壓力；有利于擴(kuò)大公司的知名度，從而增大公司的市場(chǎng)占有率；上市公司的股票可以在市場(chǎng)上自由地流通使企業(yè)價(jià)值得到社會(huì)的認(rèn)可。但是發(fā)行股票進(jìn)行融資會(huì)使公司一部分所有權(quán)轉(zhuǎn)移到其他股東手中，新股東會(huì)參與到公司的日常經(jīng)營(yíng)中來(lái)，分散公司的控制權(quán)，當(dāng)股東意見(jiàn)不一致時(shí)會(huì)對(duì)公司的正常發(fā)展造成影響，嚴(yán)重的會(huì)使原有股東喪失公司控制權(quán)，危及自身的利益。

4、債券融資

我國(guó)發(fā)行的債券可分為國(guó)家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券等，其中作為項(xiàng)目資金籌措渠道的主要是企業(yè)債券。企業(yè)以發(fā)行債券的方式來(lái)進(jìn)行融資，將會(huì)極大拓展企業(yè)的生存空間。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)債券所占的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于銀行貸款和股權(quán)融資，突出顯示了債券融資對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。債券融資具有以下特點(diǎn)：支出固定；企業(yè)控制權(quán)不變；少納所得稅（合理的債券利息可計(jì)入成本，實(shí)際上等于政府為企業(yè)負(fù)擔(dān)了部分債券利息）；固定利息支出會(huì)使企業(yè)承受一定的風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)行債券會(huì)提高企業(yè)負(fù)債比率；債券合約的條款，常常對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有較多的限制。

5、融資租賃

融資租賃是設(shè)備租賃的重要形式，它將貸款、貿(mào)易與出租三者有機(jī)地結(jié)合在一起。其過(guò)程主要包括：先由承租項(xiàng)目人選定制造廠家，并就設(shè)備的型號(hào)、技術(shù)、價(jià)格、交貨期等與制造廠家商定；再與租賃公司就租金、租期、租金支付方式等達(dá)成協(xié)議，簽訂租賃合同；然后由租賃公司通過(guò)向銀行借款等方式籌措資金，按照承租人與廠家商定的條件將設(shè)備買下，最后根據(jù)合同出租給承租人。

融資租賃具有以下優(yōu)點(diǎn)：融資租賃還款方式比較靈活，基本可以實(shí)現(xiàn)按需還款，如工程機(jī)械在北方有冬歇期（可以少還或不還款）。融資租賃資信審查不需要抵押，審查的目的是看你是否具有持續(xù)還款能力。融資租賃效率高，甚至可以當(dāng)天申請(qǐng)當(dāng)天發(fā)貨。融資租賃業(yè)務(wù)定性為服務(wù)業(yè)，所以有的融資租賃公司會(huì)為用戶提供更加貼心的服務(wù)（如協(xié)助維修，提醒保養(yǎng)，出險(xiǎn)協(xié)調(diào)，理賠跟蹤，提供甲方求租信息，輸送管理經(jīng)驗(yàn)，靈活的售后回租等）等等。

三、投融資方案策劃

1、概念界定

（1）融資。融資在概念范圍上有狹義和廣義之分，但是回歸到項(xiàng)目資金上來(lái)，就是單獨(dú)講的狹義概念。狹義的概念就是指企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程，是企業(yè)根據(jù)項(xiàng)目的需求、資金擁有的狀況，以及企業(yè)未來(lái)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用特定方式，從一定的渠道籌集資金，組織資金的供應(yīng)。

（2）投資。投資是指企業(yè)或者個(gè)人產(chǎn)生的一種有目的的經(jīng)濟(jì)行為，通過(guò)一定的資源投入某項(xiàng)計(jì)劃，以獲得所期望的回報(bào)。

（3）投融資。投融資不是一個(gè)專有名詞，而是投資和融資的結(jié)合體，從這一點(diǎn)我們也就看出了投融資的內(nèi)涵，就是投資和融資。在學(xué)術(shù)上文獻(xiàn)上，投融資在我國(guó)主要是指在資源配置過(guò)程中投融資的決策方式（誰(shuí)來(lái)投資）、投資籌措方式（資金來(lái)源）和投資使用方式（怎樣投資）的總稱，它是投融資活動(dòng)的具體體現(xiàn)。

2、投融資策劃

投融資策劃是企業(yè)在某方面有充足資金或缺乏發(fā)展資金時(shí)所做的投資舉措，也就是對(duì)資金的管理或?yàn)榱巳〉酶嗟馁Y金來(lái)發(fā)展某項(xiàng)計(jì)劃，而預(yù)測(cè)其風(fēng)險(xiǎn)并制定相應(yīng)的計(jì)劃，使所得的資金投入或向企業(yè)和個(gè)人籌集的資金，能夠有效地投入到特定的項(xiàng)目中，從而擴(kuò)大或鞏固企業(yè)的實(shí)力，增加收益的過(guò)程。投融資策劃主要包含兩方面。

（1）投資策劃。主要包含：策劃人員通過(guò)對(duì)投資活動(dòng)的整體戰(zhàn)略和策略進(jìn)行運(yùn)籌規(guī)劃，對(duì)投資決策、實(shí)施投資決策、檢驗(yàn)投資決策的全過(guò)程作預(yù)先的考慮和設(shè)想，以便充分運(yùn)用自有資本和社會(huì)資本，在資本運(yùn)動(dòng)的時(shí)間、空間和結(jié)構(gòu)關(guān)系中選擇最佳結(jié)合點(diǎn)（最佳投資時(shí)機(jī)、最佳投資方式、最佳投資結(jié)構(gòu)），并進(jìn)行資本重組和資本運(yùn)作。

（2）融資策劃。融資是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)策略必須放到企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略層面考慮，從里到外營(yíng)造一個(gè)資金愿意流入企業(yè)的經(jīng)營(yíng)格局。多數(shù)企業(yè)特別是中小企業(yè)都是在企業(yè)面臨資金困難時(shí)才想到去融資，不了解資本的本性。資本的本性是逐利，不是救急，更不是慈善。企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)時(shí)就應(yīng)該考慮融資策略，和資金方建立廣泛聯(lián)系。

對(duì)于一個(gè)完整的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，投融資策劃是整個(gè)項(xiàng)目的開(kāi)始和核心，它對(duì)項(xiàng)目的實(shí)施與否具有決定性的作用。

3、投融資策劃的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)

在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投融資方案策劃時(shí)，需要對(duì)投資和融資過(guò)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的分析。在項(xiàng)目投融資過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾方面。

（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要涉及的是項(xiàng)目發(fā)起企業(yè)或者項(xiàng)目人財(cái)務(wù)上的問(wèn)題，財(cái)務(wù)上的問(wèn)題如果不能夠得到很好的處理很可能會(huì)對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生影響。預(yù)防財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析測(cè)算，預(yù)測(cè)可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這些測(cè)算指標(biāo)主要有：投資回收期、內(nèi)部報(bào)酬率、投資凈現(xiàn)值、獲利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等。

（2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)指因股市價(jià)格、利率、匯率等的變動(dòng)而導(dǎo)致價(jià)值未預(yù)料到的潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)包括權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)以及商品風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)可以通過(guò)VaR（在險(xiǎn)價(jià)值）方法進(jìn)行測(cè)算，它是在正常的市場(chǎng)條件和給定的置信水平下在給定的持有期間內(nèi)，某一投資組合預(yù)期可能發(fā)生的最大損失；或者說(shuō)，在正常的市場(chǎng)條件和給定的持有期間內(nèi)，該投資組合發(fā)生VaR值損失的概率僅為給定的概率水平。

（3）政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)，是指政府對(duì)該項(xiàng)目的政策支持力度還不夠大，缺乏保護(hù)的行規(guī)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，加上地方保護(hù)，行政干預(yù)等不良風(fēng)氣，使該項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期處于弱勢(shì)狀態(tài)。同時(shí)，我國(guó)尚未形成風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，缺乏必要的資本市場(chǎng)的支持，尤其對(duì)從事非重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域的項(xiàng)目的企業(yè)，政府資金支持幾乎等于零，而且融資也非常困難。項(xiàng)目發(fā)起人在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)需要對(duì)這方面的問(wèn)題進(jìn)行研究，確保項(xiàng)目不受政策的干擾。

四、結(jié)束語(yǔ)

“十二五”時(shí)期，是全面建設(shè)小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，是深化改革開(kāi)放、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的攻堅(jiān)時(shí)期，是企業(yè)發(fā)展壯大的關(guān)鍵時(shí)期。企業(yè)要深刻認(rèn)識(shí)并準(zhǔn)確把握國(guó)內(nèi)外形勢(shì)新變化新特點(diǎn)，緊跟“十二五”規(guī)劃的步伐，拓展融資渠道，認(rèn)真做好投融資策劃工作，在重點(diǎn)行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)揮自身的重要作用，同時(shí)為自身的發(fā)展壯大奠定基礎(chǔ)。

[1]十一屆四中全會(huì)：2011政府工作報(bào)告[Z].2011-03-05.

[2]中國(guó)共產(chǎn)黨第十七屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議：中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議[Z].2010-10-18.

[3]十一屆全國(guó)人大四次會(huì)議：中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要[Z].2011-03-16.