正確看待中國經(jīng)濟(jì)面臨的通脹壓力

○王小廣

（國家行政學(xué)院決策咨詢部）

2011年1月至4月累計，我國居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比增長5.1%，比去年同期加快2.7個百分點，比四季度加快0.4個百分點，其中3月份達(dá)到5.4%，創(chuàng)2009年以來的新高，4月份物價增幅比3月份稍有回落。由此可見，我國物價上漲的短期壓力依然偏大。由于導(dǎo)致物價上漲的主因不是貨幣“超發(fā)”，而是“雙重價格沖擊”，因此，通常的抑制通貨膨脹的措施對解決我國當(dāng)前物價增長偏高問題作用不大。我們認(rèn)為，放慢經(jīng)濟(jì)增長速度及增加農(nóng)產(chǎn)品的有效供給等是避免“雙重價格沖擊”的最根本舉措。

一、對當(dāng)前物價增長形勢的認(rèn)識

對2011年以來的物價增長形勢有以下基本判斷：一是短期物價上漲壓力較大；二是上漲的壓力不是來自貨幣而是來自“雙重價格沖擊”；三是從趨勢看，物價上漲的動力在逐步減弱。由上文數(shù)據(jù)可知，當(dāng)前我國短期通脹壓力依然較大。這種壓力來自兩個方面，一是食品價格漲幅依然偏大，前4個月食品價格上漲11.1%，比去年同期加快5.8個百分點；二是來自于生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）的傳導(dǎo)作用，非食品價格今年以來在明顯上升，3月和4月均達(dá)到2.7%的較高水平，這明顯來自于去年四季度PPI加速上升的傳導(dǎo)作用。

不過，與大多數(shù)的認(rèn)識不同，筆者以為，此輪物價上漲與前兩輪（2003—2004年間，2007—2008年間）相似，主要原因不是貨幣超發(fā)，而是緣于“雙重價格沖擊”。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，去年四季度以來推動物價總水平明顯上升的主要原因是前兩年貨幣的嚴(yán)重超發(fā)，但實際運(yùn)行結(jié)果與這種解釋矛盾太大。如果是貨幣超發(fā)導(dǎo)致了物價總水平上升，那么近兩年以來CPI上漲絕對不是目前這樣的水平，而應(yīng)該是10%以上，甚至可能達(dá)到20%的水平。2009年我國廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增長27.7%，狹義貨幣供應(yīng)（M1）增長更高，達(dá)31.2%，而當(dāng)年我國GDP的名義增長率僅為8.6%，貨幣增幅比GDP增幅多19.1個百分點；2010年貨幣供應(yīng)量M2增長19.7%，而當(dāng)年GDP名義增長率16.7%，貨幣仍有3%的超發(fā)，兩年累計貨幣超發(fā)26.1個百分點（2009—2010年貨幣累計增長52.8%，而GDP名義增長為26.7%）。按通貨膨脹完全是貨幣現(xiàn)象之說，那么，這兩年或推后兩年CPI上漲幅度應(yīng)該與貨幣超發(fā)水平一致，即兩年上漲20%以上，每年上漲10%以上。而實際結(jié)果是2009年CPI下降0.7%，2010年僅增長3.3%，今年預(yù)期為4%，三年CPI累計增長僅為7%左右，即超發(fā)貨幣中的74%并沒有轉(zhuǎn)化為通脹。因此，貨幣超發(fā)并不是此輪物價上漲的主要原因。有人會辯駁說，去年、今年沒有轉(zhuǎn)化，以后一定轉(zhuǎn)化，即貨幣政策從實施到實際效果顯現(xiàn)會有一段時滯，因此提出“高通脹預(yù)期”的觀點?，F(xiàn)實沒有很高的通脹，但通脹的預(yù)期很高，高通脹預(yù)期遲早會轉(zhuǎn)化為高通貨膨脹，這是所謂管理通脹預(yù)期的主流觀點。細(xì)推敲起來，這一觀點也是站不住腳的，過去的經(jīng)驗表明，貨幣政策向物價的傳導(dǎo)時滯并不長，一般在半年，甚至一個季度就能起作用，這么久了沒有轉(zhuǎn)為高通脹，它就不會轉(zhuǎn)為高通脹，貨幣“超發(fā)”一定是被別的東西吸收了，即“超發(fā)”的絕大部分都轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺績r”，2009年至今的房價持續(xù)暴漲已說明了這一切。

那么，物價上漲的根本原因是什么？顯然是貨幣以外的因素，即我所謂的“雙重價格沖擊”。一是來自于食品價格，二是來自于國際油價和原材料價格上漲。與前兩次物價快速上漲相似，此輪物價上漲的主要原因仍是食品價格。去年三季度開始食品價格開始加速上升，上半年上漲5.5%，三季度上升到7.4%，四季度再上升至10.5%；今年一季度則達(dá)到11%。據(jù)我們測算，2010年食品價格上漲對全年物價上漲的貢獻(xiàn)率為74%，略低于前兩輪，而前兩輪的高峰年2004年和2008年食品價格上漲對物價總水平上漲的貢獻(xiàn)率分別為78.8%和83.8%。這說明，此次物價上漲仍是結(jié)構(gòu)性的，主要是由于食品的短缺而不是貨幣的過快增長，因此，不是典型的通貨膨脹。與上兩輪有所不同的是，這次食品價格中的六大類都出現(xiàn)了加速上漲，說明我國的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)確實存在一些突出問題。食品價格上漲中最突出的是糧食、蔬菜、鮮果等價格的過快增長。還有，就是國際油價和原材料價格高漲的“輸入”影響，被稱為“輸入型通脹”。由于我國經(jīng)濟(jì)具有外貿(mào)依存度偏高的結(jié)構(gòu)特征，對出口和進(jìn)口的依賴度都很高，國際油價和生產(chǎn)資料價格上漲會很快傳導(dǎo)到國內(nèi)，推動PPI上漲，PPI上漲又會向CPI傳導(dǎo)。

從趨勢看，物價上漲的動力在逐步減弱。我們對今年物價總水平的走勢仍然抱樂觀態(tài)度，預(yù)計二季度物價增長可能拐點向下，但PPI仍有上升動力。估計二季度CPI增長可能溫和回落，估計為4.8%左右。當(dāng)前導(dǎo)致CPI可能繼續(xù)上漲的主要因素是PPI的傳導(dǎo)，但這種傳導(dǎo)將受到兩個方面的限制而減弱。一是目前最終需求中的消費(fèi)需求增長在明顯放慢，一季度社會消費(fèi)品零售總額實際增長率僅為10.8%，比去年全年回落4個百分點，比去年同期回落4.5個百分點。在我國許多最終消費(fèi)品仍然供大于求及國內(nèi)消費(fèi)需求明顯減速的條件下，PPI向CPI傳導(dǎo)必然受到很大限制。二是2009年的產(chǎn)能釋放將限制PPI向CPI的傳導(dǎo)。2009年中央實施了4萬億投資計劃,地方政府也顯著加大了投資力度，其產(chǎn)能集中釋放期將在今年和明年，一些行業(yè)產(chǎn)能過剩問題將會比較突出，如目前鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩明顯，許多消費(fèi)品也會面臨同樣的情形，這會從供給上限制PPI向CPI的傳導(dǎo)。與PPI傳導(dǎo)可能達(dá)到高峰相反，導(dǎo)致CPI增幅下調(diào)的因素在增多：如蔬菜價格已經(jīng)出現(xiàn)全國性的暴跌；最終需求增長放慢將會抑制物價上漲；今年以來的氣候情況明顯好于去年，糧食及其他農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量有望繼續(xù)保持穩(wěn)定，因此，食品價格上漲將會放慢，最近糧食價格和食品價格均呈上漲乏力的情形。相反，PPI在二季度以后會繼續(xù)保持高位增長。推動PPI繼續(xù)上漲的因素主要有：一是國內(nèi)投資增長強(qiáng)勁，將拉動PPI增長繼續(xù)上升。二是國際因素將繼續(xù)為PPI上漲提供強(qiáng)勁支撐。近期中東與北非的政治不穩(wěn)定局面不僅沒有改善，而且有擴(kuò)散和持久化的趨勢，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的隱患也仍然沒有根本消除，美國過高的財政赤字對美國及全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定復(fù)蘇仍然有較大的壓力，這就使美聯(lián)儲將繼續(xù)采取寬松的貨幣政策，這些都對國際商品期貨和油價形成較強(qiáng)的支持。三是受管制的壟斷行業(yè)價格上漲壓力有望逐步釋放，對PPI上漲形成新壓力。

二、對下一步物價調(diào)控的建議

物價上漲的主要原因是“雙重價格沖擊”，那么，又是什么原因?qū)е铝恕半p重價格供給”呢？只有把這個問題搞清楚才能對癥下藥，取得成效。

先分析食品價格沖擊，為什么我國會反復(fù)出現(xiàn)食品價格大幅上漲問題？2004年問題出在糧價上，2007—2008年問題出在豬肉價格上，這一次問題出在蔬菜價格上，糧價增長也偏高，起了強(qiáng)化的作用。很顯然，這是一個供給不足問題，氣候或生豬瘟疫等自然災(zāi)害是重要原因，但不是根本原因。根本原因有以下幾點：一是房地產(chǎn)的長期過度發(fā)展、不合適的城市化模式（攤大餅）使得優(yōu)質(zhì)耕地大幅減少，這可以從長三角、珠三角、環(huán)渤海及中西部地區(qū)大城市的擴(kuò)張看出來，城市周邊優(yōu)質(zhì)農(nóng)田在急劇減少。從統(tǒng)計上看，耕地總面積沒有減少，但通過動態(tài)平衡而增加的新耕地與減少的優(yōu)質(zhì)耕地不可比，其土地生產(chǎn)率僅及后者的1/3或更低。二是國家近幾年加大了對“三農(nóng)”的支持力度，但主要是對農(nóng)產(chǎn)品的價格補(bǔ)貼、基本公共服務(wù)的投入等，而對農(nóng)村生產(chǎn)性設(shè)施如水利、技術(shù)投入等長期性投資明顯不足。三是運(yùn)輸成本高和流通環(huán)節(jié)經(jīng)營不規(guī)范等加劇了蔬菜等鮮活食品供應(yīng)緊張。蔬菜生產(chǎn)基地的轉(zhuǎn)移應(yīng)能解決蔬菜供給問題，但氣候原因和運(yùn)輸成本高，導(dǎo)致供給不足、價格飛漲。四是國際油價和生產(chǎn)資料價格上漲的沖擊，既有國際政治經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定、不可控因素，又有我國經(jīng)濟(jì)長期保持過高增長這一內(nèi)在原因。此次國際油價大幅攀升主要有三個原因：一是美國等西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及美元的大量供給，拉動油價回升；二是中東及北非政治危機(jī)導(dǎo)致國際油價上升；三是中國因素的作用，中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長特別是投資出現(xiàn)了過熱趨勢顯著地拉高了國際油價。在我看來，正是這三個因素的共同作用才導(dǎo)致了國際油價的大幅上升，其中中國因素（即我國的投資增長過快，經(jīng)濟(jì)增長速度偏高）是更根本的原因。國際商品價格繼續(xù)高位增長的主要原因也是中國投資需求過旺。因此，在很大程度上講，所謂“輸入型”物價上漲（或通脹）是先“輸出”，后“輸入”，解決的辦法是壓低中國的投資增長速度和經(jīng)濟(jì)增長速度。

通過以上分析，調(diào)控價格的對策就比較清楚了。首先，要適當(dāng)放慢經(jīng)濟(jì)增長速度，合理地確定經(jīng)濟(jì)增長調(diào)控區(qū)間。從有利于抑制“輸入型通脹”及加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整兩方面考慮，未來一段時間（特別是“十二五”期間）我國經(jīng)濟(jì)增長運(yùn)行區(qū)間宜定在7%—9%范圍內(nèi)，超過9%的高增長需要通過宏觀經(jīng)濟(jì)適度緊縮政策來促使其向下調(diào)整；低于7%的增長，宏觀經(jīng)濟(jì)政策要明顯放松。這里最根本的是要降低投資增長速度，擴(kuò)大消費(fèi)，逐步建立消費(fèi)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)。其次，要改變城市建設(shè)模式，改攤大餅的城市發(fā)展模式為“緊湊化”的城市發(fā)展模式，走“嚴(yán)控土地增量，提高土地利用效率”的新路，抑制優(yōu)質(zhì)土地不斷減少的趨勢。這需要采取兩方面措施。一方面要對城市規(guī)劃的布局總?cè)∠蜃鲋卮笮拚煌▎栴}、住房問題主要靠集中化而不是向郊區(qū)分散化來解決，加強(qiáng)對老城區(qū)的改造升級，優(yōu)化城市結(jié)構(gòu)，提高城市運(yùn)行效率。另一方面，要放松房屋建設(shè)的容積率限制，鼓勵建高樓，節(jié)約土地，提高土地的利用效率。三是加大農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資，改善農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)條件。主要是加大農(nóng)田水利建設(shè)力度。四是從提高物流業(yè)的運(yùn)行效率和整頓、規(guī)范流通市場秩序兩方面，降低市場交易成本。