多空爭(zhēng)奪 期價(jià)仍處于高位

弘業(yè)期貨有限公司沈陽營業(yè)部 副總經(jīng)理 王 濤

自二月初開始國內(nèi)外期價(jià)完成了高位調(diào)整，隨著種植面積題材進(jìn)入市場(chǎng)視線，期價(jià)從三月中旬開始緩緩上升。3月31日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布種植意向報(bào)告顯示，本季美國大豆種植面積為7660.9萬英畝，同時(shí)低于去年的7740萬英畝和報(bào)告前市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)的7696.9萬英畝。一季度庫存報(bào)告為12.49億蒲式耳，低于上季度的22.77億蒲式耳和此前市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的12.95億蒲式耳，從這兩個(gè)數(shù)據(jù)看，大豆價(jià)格長期仍是向好的。

4月8 日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布月度供需報(bào)告，2010/11年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.4億蒲式耳，高于市場(chǎng)報(bào)告前預(yù)測(cè)的1.37億蒲式耳，與上月水平持平，巴西大豆產(chǎn)量意外上調(diào)到7200萬噸，高于上月200萬噸，報(bào)告整體呈中性偏空。然而由于當(dāng)晚美國原油價(jià)格站穩(wěn)在110美元之上、美元指數(shù)大幅下挫至74.8，為大豆及相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品提供有力支撐。

近期消費(fèi)市場(chǎng)并不看好，但期價(jià)仍在強(qiáng)行上沖，對(duì)于期貨市場(chǎng)的投資者和現(xiàn)貨市場(chǎng)的經(jīng)營者帶來很多困擾，把握對(duì)價(jià)格運(yùn)行方向的難度在加大，我們認(rèn)為這是多空因素錯(cuò)綜復(fù)雜、相互交織所形成的。

利空的方面：

（1）大豆拍賣幾次流拍，需求方面購銷平淡。4月1日哈爾濱國家零食交易中心進(jìn)行黑龍江省儲(chǔ)大豆競(jìng)價(jià)拍賣，這次計(jì)劃銷售2008年產(chǎn)大豆2.07萬噸，結(jié)果沒有成交，顯示了目前消費(fèi)需求方面并不積極。據(jù)最新調(diào)查監(jiān)測(cè)的情況，目前黑龍江省大豆市場(chǎng)行情購銷走勢(shì)及變化平淡，大豆上市數(shù)量不多，豆農(nóng)惜售心理依然。在加工企業(yè)方面收購數(shù)量依然不多，收購價(jià)格基本維持在1.90～1.92元/斤，上漲及下跌的幅度有限。

（2）宏觀調(diào)控年內(nèi)二度加息。清明節(jié)后的第一個(gè)交易日，央行再次提高一年期存貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。這是央行自去年以來的第四次加息，也是今年的第二次加息。此次加息并未超出市場(chǎng)預(yù)期。加息之所以選在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為意在應(yīng)對(duì)當(dāng)前可能再度創(chuàng)出新高的物價(jià)壓力，市場(chǎng)預(yù)計(jì)3月份CPI將高于2月份的4.9%并很可能突破5%。但市場(chǎng)對(duì)加息并不以為然，反而低開高走。

（3）傳言油脂小包裝漲價(jià)請(qǐng)求被發(fā)改委駁回。同時(shí)要求中糧和益海集團(tuán)兩家大型油脂企業(yè)在未來兩個(gè)月內(nèi)不得上調(diào)小包裝油價(jià)格，為此國家從穩(wěn)定市場(chǎng)出發(fā)，將向上述兩家企業(yè)銷售國儲(chǔ)油脂油料，或?qū)⒉扇《ㄏ虻匿N售方式銷售35萬噸大豆和45萬噸菜油，但目前銷售價(jià)格尚不清楚。對(duì)于國內(nèi)油脂企業(yè)來說，多年受制于原材料和無定價(jià)權(quán)的困擾，現(xiàn)在不得不另辟蹊徑，紛紛出海種地，爭(zhēng)上游資源。聚龍企業(yè)在印尼加里曼丹島就開辟了2.4萬公頃的兩個(gè)棕櫚種植園，年初已經(jīng)榨出首批棕櫚油。重慶糧食集團(tuán)也決定，在巴西種植300萬畝大豆，在加拿大種植100萬畝油菜籽，預(yù)計(jì)首批大豆年內(nèi)將通過海船運(yùn)往靖江。這一情況應(yīng)該引起市場(chǎng)的關(guān)注。

（4）巴西增產(chǎn)，飼料糧日后也許會(huì)受到小麥替代的沖擊。從本月USDA報(bào)告明顯可以看到，對(duì)巴西產(chǎn)量突然調(diào)高了200萬噸，這是出乎市場(chǎng)預(yù)料的。同時(shí)我們也不應(yīng)該忘記，2010年由于洪災(zāi)，致使澳大利亞近一半的小麥年產(chǎn)量降為飼料級(jí)，2011這些小麥無疑將會(huì)流入國際市場(chǎng)，對(duì)飼料糧造成階段性沖擊。

利多方面：

（1）國際原油價(jià)格持續(xù)上漲，日本災(zāi)害料將成為利多因素。由于日本大地震以及中東北非地緣政治局勢(shì)動(dòng)蕩等因素的影響，國際原油價(jià)格仍面臨著上行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)日本大地震影響經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂使之前油價(jià)快速回落，但預(yù)計(jì)燃油發(fā)電帶來的需求增長將遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減少導(dǎo)致的需求下降。此前市場(chǎng)對(duì)日本地震導(dǎo)致需求下降的擔(dān)憂抵消了對(duì)中東北非地區(qū)供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，然而目前，中東北非地區(qū)的局勢(shì)并未有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)日本核電裝機(jī)容量的毀損將需要23萬桶/日的燃料油和直接燃燒原油來抵消。

（2）國內(nèi)外種植面積的減少對(duì)大豆價(jià)格將形成長期利多支撐。3月15日中國農(nóng)業(yè)部對(duì)外發(fā)布了本年度中國大豆種植面積的意向，由于大豆種植收益不如其他品種，預(yù)計(jì)本年度大豆種植面積將比上年減少11.2%，這是農(nóng)業(yè)部基于對(duì)全國500個(gè)農(nóng)情基點(diǎn)縣調(diào)查的結(jié)果。在受調(diào)查的小麥、玉米、水稻等所有品種中，只有大豆的降幅在2位數(shù)。黑龍江省是我國大豆種植面積最多的省份，平均每年產(chǎn)量占全國的60%，但該省今年的種植面積降幅達(dá)到11.5%，去年為5322萬畝。

（3）宏觀層面看，美元持續(xù)貶值和中國貿(mào)易逆差的擴(kuò)大或?qū)⒊蔀橹蚊蓝箖r(jià)格走勢(shì)。海關(guān)總署3月10日發(fā)布今年一季度我國外貿(mào)進(jìn)出口情況。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1～3月，我國進(jìn)出口總值8003億美元，比去年同期（下同）增長29.5%。其中出口3996.4億美元，增長26.5%；進(jìn)口4006.6億美元，增長32.6%。今年一季度我國累計(jì)出現(xiàn)10.2億美元的貿(mào)易逆差，而去年一季度為順差139.1億美元。這是我國六年來首次出現(xiàn)季度貿(mào)易逆差，我們分析隨著美元持續(xù)貶值，人民幣兌美元不斷再創(chuàng)新高的情況下，這種趨勢(shì)或?qū)⒃谥袊鴩H貿(mào)易中繼續(xù)延續(xù)。

在目前的形勢(shì)下對(duì)于豆類商品價(jià)格走勢(shì)的判斷，我們建議，期貨市場(chǎng)的投資者和現(xiàn)貨認(rèn)識(shí)應(yīng)保持謹(jǐn)慎看多，畢竟國際市場(chǎng)在這個(gè)季節(jié)并不缺少大豆。