基于經(jīng)理人行為的企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)探討

江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 黃 蕾

一、引言

作為市場競爭中的競爭主體，企業(yè)的創(chuàng)新程度將關(guān)系著一國的競爭力，尤其是在開放經(jīng)濟(jì)條件下，全球化趨勢的加劇必然使得競爭將越來越集中于國家核心競爭力上，“只有一國或一個(gè)企業(yè)在一個(gè)技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)哪怕只領(lǐng)先一小步，就有可能占領(lǐng)絕大多數(shù)的市場份額，其他競爭對(duì)手將很難生存，甚至后來者連參與競爭的機(jī)會(huì)都沒有”（王紅領(lǐng)等，2006）。因此，要參與國際競爭，實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值或相關(guān)利益者的利益極大化，向市場提供質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的產(chǎn)品與服務(wù)是基本條件。但是，在現(xiàn)代企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)中，由于“兩權(quán)分離”導(dǎo)致的經(jīng)理層與所有層間的目標(biāo)函數(shù)不一致，經(jīng)理層極有可能保持風(fēng)險(xiǎn)中立甚至風(fēng)險(xiǎn)厭惡，進(jìn)而導(dǎo)致“逆向選擇”與“道德風(fēng)險(xiǎn)”，從而使得企業(yè)投資不是投向R&D。在現(xiàn)有關(guān)于公司治理的諸多文獻(xiàn)中，很多數(shù)學(xué)者也一直在探討如何設(shè)計(jì)一種較為合理的機(jī)制來降低代理成本。然而，也有學(xué)者認(rèn)為先前關(guān)于公司治理機(jī)制設(shè)計(jì)的研究基本還屬于新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架，不論設(shè)計(jì)何種機(jī)制，就經(jīng)理層與所有層間的關(guān)系而言，機(jī)制解決的核心問題在于如何協(xié)調(diào)與分配剩余索取權(quán)。而從未來發(fā)展的趨勢來看，企業(yè)是否具有成本領(lǐng)先優(yōu)勢，在競爭中始終處于領(lǐng)跑地位，公司治理的核心應(yīng)該偏向于價(jià)值創(chuàng)造（威廉.拉讓尼克、瑪麗.奧蘇麗文，2005），即使是協(xié)調(diào)剩余索取權(quán)的分配，也應(yīng)該在協(xié)調(diào)過程中激勵(lì)各方利益相關(guān)者將更多地關(guān)注價(jià)值創(chuàng)造。顯然，如何在公司治理過程中將經(jīng)理層的精力以較小的激勵(lì)吸引到企業(yè)創(chuàng)新方面來顯得比治理本身更具有現(xiàn)實(shí)意義。

二、產(chǎn)品市場競爭如何形成對(duì)經(jīng)理層的約束

自1932年伯利與米恩斯（Berle and Means，1932）通過實(shí)證提出了現(xiàn)代公司的所有權(quán)與控制權(quán)分離后，如何協(xié)調(diào)所有者與管理者間的利益關(guān)系就一直成為學(xué)者、企業(yè)家、管理機(jī)構(gòu)等熱議的話題之一，其中核心的問題就是降低代理成本（Fama and Jensen，1983）。因?yàn)榇沓杀镜拇嬖?，使得企業(yè)效率受到損害。有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為“代理問題是所有的企業(yè)契約觀點(diǎn)的本質(zhì)因素”，要降低代理成本就必然要在經(jīng)理層與投資者間簽訂一個(gè)完全契約來說明經(jīng)理的行為及利益的分配，但在實(shí)際情況下，由于偶然因素等，完全契約在技術(shù)上是不可行的。因此，有人主張解決完全契約的難題之一就在于給經(jīng)理簽訂一個(gè)讓其擁有更大自主權(quán)的契約。顯然，要保證股東或投資者在利益上不受到經(jīng)理層的威脅，或使經(jīng)理層履行與股東層間法律上的“忠誠義務(wù)”，這份讓經(jīng)理層擁有更大自主權(quán)的契約必須付出較大代價(jià)。盡管在現(xiàn)實(shí)中，我們也經(jīng)?？梢杂^察到股權(quán)激勵(lì)、期權(quán)激勵(lì)等激勵(lì)方式，但是，現(xiàn)實(shí)中是否存在一種成本較為低廉的自動(dòng)約束機(jī)制呢？

公司治理與契約都是為解決代理問題產(chǎn)生的，其區(qū)別在于：公司治理重在約束，而契約更多的是基于激勵(lì)。從公司治理的角度而言，由于信息不對(duì)稱的存在，經(jīng)理行為需要一種自動(dòng)機(jī)制來識(shí)別與發(fā)現(xiàn)，以便在約束的同時(shí)給予適當(dāng)激勵(lì)。在有序競爭的社會(huì)中，競爭能夠以最快且最低廉的方式為投資者提供較為充足的信息，使得經(jīng)理人的積極作為能夠被投資者觀察到。Holmstrom（1982），Hart（1983）等通過模型推導(dǎo)認(rèn)為在自由市場競爭的經(jīng)濟(jì)中，解決委托代理制中雙方目標(biāo)函數(shù)的非一致性，降低代理成本，市場競爭是一種較為有效的機(jī)制。顯然，通過市場競爭與相對(duì)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，經(jīng)理人的努力與能力很容易就能識(shí)別。因此，經(jīng)理人對(duì)市場變得更為敏感，從而在市場競爭的約束下更努力工作。

在梅耶斯（1984）的融資啄序理論中，企業(yè)融資一般遵循內(nèi)部融資—外部債務(wù)—股權(quán)融資的路徑，股東偏好于使用前兩種融資成本較低的融資方式。但是，對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿較高的企業(yè)而言，如果經(jīng)營不善，必然遭致破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。Schmidt（1997）通過研究認(rèn)為在經(jīng)理人為風(fēng)險(xiǎn)中立且收入既定的前提條件下，他必然會(huì)為避免破產(chǎn)而努力。因此，對(duì)于既定收入與風(fēng)險(xiǎn)偏好的經(jīng)理層人員而言，外部市場競爭是一種成本較為低廉的約束機(jī)制，經(jīng)理層在利己的過程中自動(dòng)協(xié)調(diào)了與投資者間的矛盾。

當(dāng)然，經(jīng)理人行為是否符合股東的長期利益，除了其內(nèi)在自身利益驅(qū)動(dòng)外，還受到各種外在機(jī)制的約束。產(chǎn)品市場競爭作為一種外部機(jī)制，不僅可以通過市場選擇，保證經(jīng)理人的素質(zhì)，并可以對(duì)經(jīng)理人行為產(chǎn)生長期的約束引導(dǎo)作用。在歐美發(fā)達(dá)國家，評(píng)價(jià)職業(yè)經(jīng)理人績效的標(biāo)準(zhǔn)可以是多維度的，但產(chǎn)品市場機(jī)制給出的評(píng)價(jià)是客觀、公正與合理的。為了獲得良好的市場評(píng)價(jià)，經(jīng)理層必須努力工作。Holmstrom（1982）的研究表明有了產(chǎn)品市場競爭的比較，經(jīng)理人在信譽(yù)機(jī)制下可以更好地發(fā)揮作用。

產(chǎn)品市場競爭作為一種外部治理機(jī)制，可以較為低廉的成本解決“經(jīng)理層的偷懶”與“逆向選擇”等行為，協(xié)調(diào)與投資者間的利益目標(biāo)。

三、經(jīng)理層如何實(shí)現(xiàn)將投入放在創(chuàng)新方面

經(jīng)理層努力被激活了，但如何將其努力引導(dǎo)到創(chuàng)新方面則是需要解決的另一大問題。創(chuàng)新是一個(gè)對(duì)生產(chǎn)資源進(jìn)行開發(fā)和利用，由此產(chǎn)生比原有產(chǎn)品質(zhì)量更高或成本更低之的產(chǎn)品的過程，它是成功的經(jīng)濟(jì)體不斷改進(jìn)其績效的動(dòng)態(tài)過程。要實(shí)現(xiàn)這一過程，相應(yīng)的制度安排會(huì)引導(dǎo)經(jīng)理層將精力投入于企業(yè)創(chuàng)新。

較好的產(chǎn)品市場競爭是企業(yè)創(chuàng)新的基礎(chǔ)動(dòng)力。主流產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為市場結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)行為的重要因素，而企業(yè)行為又進(jìn)一步影響了企業(yè)的經(jīng)營績效，其中經(jīng)理層行為與市場結(jié)構(gòu)是企業(yè)能否通過創(chuàng)新獲取競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵。對(duì)于產(chǎn)品市場競爭對(duì)創(chuàng)新的影響，在理論研究中出現(xiàn)了兩種迥然不同的觀點(diǎn)，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾認(rèn)為企業(yè)在實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的同時(shí)導(dǎo)致了壟斷的形成，這將弱化企業(yè)的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)。而另一著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特認(rèn)為由于競爭不能為大型研發(fā)提供足夠的資金支持，過度競爭實(shí)際上不利于企業(yè)創(chuàng)新。至今，關(guān)于兩者的討論仍然未能形成共識(shí)，但多數(shù)人還是認(rèn)同競爭更有利于企業(yè)創(chuàng)新這一觀點(diǎn)。阿羅認(rèn)為完全競爭是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新的最優(yōu)制度環(huán)境。John Vickers&George Yarrow（1998）的研究表明競爭的好處在于創(chuàng)造了創(chuàng)新機(jī)會(huì)，對(duì)企業(yè)會(huì)產(chǎn)生引進(jìn)新技術(shù)和新產(chǎn)品的激勵(lì)。Nickell（1993）等發(fā)現(xiàn)在具有競爭性的市場中，由于成本下降會(huì)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)率的提高與利潤的增加，競爭能激勵(lì)企業(yè)投資于研發(fā)，從而促進(jìn)創(chuàng)新，這與馬歇爾的觀點(diǎn)不謀而合。Geroski（1995）等人的實(shí)證分析表明產(chǎn)品市場競爭與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出呈正相關(guān)關(guān)系。因此，在完全競爭市場中，被激活的經(jīng)理層更傾向于將自己更多的精力投入于企業(yè)創(chuàng)新。

良好的公司治理制度為企業(yè)創(chuàng)新提供了基礎(chǔ)條件。威廉.拉讓尼克、瑪麗.奧蘇麗文（2005）認(rèn)為支持創(chuàng)新的公司治理體系需要三個(gè)條件構(gòu)成：即資金投入、組織整合與內(nèi)部控制，沒有這些條件支持的對(duì)知識(shí)和資金的組織控制，企業(yè)就不能通過集體學(xué)習(xí)的戰(zhàn)略性投資來進(jìn)行創(chuàng)新。但是，需要如何的公司治理制度卻又是因時(shí)、因地而異的。這是因?yàn)閯?chuàng)新的組織和財(cái)務(wù)要求會(huì)因?yàn)楦偁幍牟煌霈F(xiàn)變化，同時(shí)治理制度本身也可能發(fā)生變化。產(chǎn)品市場競爭會(huì)迫使企業(yè)對(duì)來自不同公司治理體系的企業(yè)競爭挑戰(zhàn)做出回應(yīng)并有很強(qiáng)的動(dòng)機(jī)來保護(hù)自己在創(chuàng)造活動(dòng)中的利益，公司治理制度也會(huì)在競爭中做出動(dòng)態(tài)調(diào)整。

企業(yè)成長需要與創(chuàng)新收益的獲取是經(jīng)理層努力的直接動(dòng)力。企業(yè)創(chuàng)新是企業(yè)的生命所在，它決定了企業(yè)生命周期的長度。世界企業(yè)發(fā)展史表明，企業(yè)創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)成長是普遍規(guī)律，任何一個(gè)企業(yè)的壯大都與不斷創(chuàng)新相互聯(lián)系在一起，而且通過創(chuàng)新，企業(yè)在不斷實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的過程中，資源也按照市場規(guī)律向優(yōu)勢企業(yè)集中。從企業(yè)最終獲得的利益看，創(chuàng)新領(lǐng)先企業(yè)的市場份額和利潤都高于后進(jìn)入者，Urban等人（1986年）的實(shí)證分析表明市場第二進(jìn)入者的平均市場份額只有市場第一進(jìn)入者的71%，而第三進(jìn)入者的市場份額只有58%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Little的研究也表明，一種新產(chǎn)品推向市場晚六個(gè)月，將導(dǎo)致其整個(gè)壽命周期內(nèi)利潤降低15%~27%，而且隨產(chǎn)品壽命周期縮短，相對(duì)損失愈多。

綜上所述，企業(yè)經(jīng)理層努力在被激發(fā)后，又因?yàn)楫a(chǎn)品市場競爭、公司治理及企業(yè)成長、企業(yè)新收益的獲取等誘因，必然會(huì)將其主要精力必然放在企業(yè)創(chuàng)新方面。

四、主要政策含義

此前諸多對(duì)創(chuàng)新的研究都是基于宏觀視角，認(rèn)為要激勵(lì)創(chuàng)新需要國家頒布各種政策。然而，產(chǎn)品市場競爭為我們提供了一種成本更為低廉的激勵(lì)模式，即與一般激勵(lì)相比，產(chǎn)品市場競爭更多的是通過約束經(jīng)理層的行為來實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新。從上述理論解析中，我們知道當(dāng)創(chuàng)新已成一種趨勢，不積極作為的經(jīng)理層人員不僅會(huì)被解雇，而且還可能獲得較差的市場聲譽(yù)。因此，經(jīng)理層一般都會(huì)在任職期間兢兢業(yè)業(yè)，忠于股東利益。然而，要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，產(chǎn)品市場競爭、經(jīng)理人市場是兩個(gè)基本條件。顯然，要通過產(chǎn)品市場競爭激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新，我們可能需要完善以下工作：第一，完善產(chǎn)品市場競爭市場，尤其是產(chǎn)業(yè)較為成熟的企業(yè)產(chǎn)品，管理部門要加強(qiáng)監(jiān)管，減少非公平競爭行為，維護(hù)公平、公正、透明的市場競爭制度，實(shí)行嚴(yán)厲的獎(jiǎng)罰制度。第二，積極創(chuàng)造條件建設(shè)與完善經(jīng)理人市場，鼓勵(lì)以市場表現(xiàn)來選拔聘任經(jīng)理人員，減少企業(yè)高管層中的任命現(xiàn)象。第三，要不斷進(jìn)行制度創(chuàng)新，鼓勵(lì)經(jīng)理層人員能夠全國流動(dòng)，以聲譽(yù)約束經(jīng)理人行為。第四，要完善公司內(nèi)部公司治理機(jī)制，形成與外部產(chǎn)品市場競爭的呼應(yīng)，防止控制權(quán)轉(zhuǎn)移，但同時(shí)也應(yīng)防止一股獨(dú)大。

［1］［美］威廉.拉讓尼克，瑪麗.奧蘇麗文：《公司治理與產(chǎn)業(yè)發(fā)展——一項(xiàng)基于創(chuàng)新的治理理論及其經(jīng)驗(yàn)依據(jù)》，人民郵電出版社2005年版。

［2］李維安、張俊喜：《公司治理前沿（第一輯）》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2003年版。

［3］王紅領(lǐng)、李稻葵、馮俊新：《FDI與自主研發(fā)：基于行業(yè)數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)分析》，《經(jīng)濟(jì)研究》2006年第2期。

［4］Holmstrom，B.Moral hazard in teams［J］·Bell Journal of Economics，1982，13：324-340.

［5］Jensen，Michael C.，&Kevin J Murphy.Performance pa and top-management incentives［J］·Journal of Political Economy，1990，98：225-264.

［6］Nickell，Stephen.Competition and corporate performanc［J］.Journal of Political Economy，1996，104，724-746.

［7］Schmidt，Klaus.Managerial incentives and product mark competition［J］·Review of Economic Studies，1997，64：191-213.