淺析美元是如何對(duì)世界經(jīng)濟(jì)施加不良影響的*——基于美元在不同歷史階段的分析

劉秀光

(廣東白云學(xué)院經(jīng)濟(jì)系,廣東廣州510450)

淺析美元是如何對(duì)世界經(jīng)濟(jì)施加不良影響的
*——基于美元在不同歷史階段的分析

劉秀光

(廣東白云學(xué)院經(jīng)濟(jì)系,廣東廣州510450)

在美國(guó)的貨幣史上,美元自面世至今可以劃分為三個(gè)階段,不同階段的美元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)施加的不良影響有所不同。在布雷頓森林體系之前,擁有世界黃金總量更大份額的美國(guó),不但不嚴(yán)格遵守金本位制規(guī)則,反而利用美元對(duì)國(guó)際貿(mào)易和世界貨幣體系產(chǎn)生許多負(fù)面影響;在布雷頓森林體系中的美元,不僅沒(méi)有真正承擔(dān)起國(guó)際價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的義務(wù),而且經(jīng)常將美國(guó)的債務(wù)危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給貿(mào)易國(guó);布雷頓森林體系后的美元完全脫離了黃金的約束,致使美元在世界范圍肆意泛濫,造成世界性的通貨膨脹,以及國(guó)際貿(mào)易體系和世界貨幣體系的不穩(wěn)定。

布雷頓森林體系;美元;世界經(jīng)濟(jì)

0 引 言

美國(guó)《1792年鑄幣法》的通過(guò),被認(rèn)為是美元誕生的標(biāo)志。自從美元面世,尤其是作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣以來(lái),有關(guān)美元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響的問(wèn)題就一直存在著爭(zhēng)論。例如,法國(guó)前總統(tǒng)夏爾·戴高樂(lè)(Charles de Gaulle)譴責(zé)美國(guó)享有“不正常的特權(quán)”,因?yàn)槊涝膬?chǔ)備貨幣地位使美國(guó)人可以用國(guó)家印刷廠(chǎng)印出的紙片來(lái)買(mǎi)外國(guó)的工廠(chǎng)[1]138。但是,曾任肯尼迪政府經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)成員的耶魯大學(xué)教授詹姆士·托賓(James Tobin)不承認(rèn)這樣的事實(shí)。托賓認(rèn)為美國(guó)沒(méi)有濫用掌握國(guó)際貨幣發(fā)行的特權(quán),沒(méi)有向歐洲傾倒沒(méi)有價(jià)值的廢紙,從而造成他們的通貨膨脹。不過(guò),在美國(guó)的政界和經(jīng)濟(jì)學(xué)界,也有不少對(duì)美元批評(píng)的聲音。其中,有代表性的是尼克松政府時(shí)期的財(cái)政部長(zhǎng)約翰·康納利(John Connally),曾經(jīng)就國(guó)際間對(duì)美元的指責(zé)說(shuō):“我們的美元,你們的麻煩?！?/p>

歷史和現(xiàn)實(shí)證實(shí),美元在行使一般貨幣職能和國(guó)際儲(chǔ)備貨幣職能的過(guò)程中,確實(shí)給世界經(jīng)濟(jì)制造了許多“麻煩”。例如,20世紀(jì) 60年代的貨幣擴(kuò)張引發(fā)了美國(guó)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹,其他國(guó)家為了維持原有的本幣與美元的比率,也紛紛增加貨幣供給量。其結(jié)果是,其他國(guó)家同樣遭遇了通貨膨脹;20世紀(jì)90年代和進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)量的貨幣投放由此帶來(lái)的通貨膨脹,在刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí),“股票、債券和房地產(chǎn)等,這些資產(chǎn)泡沫又被成功地‘出口’到了歐洲和亞洲。[2]58”這都是美元給世界經(jīng)濟(jì)制造“麻煩”的典型案例。

由于美元在不同的歷史階段,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響存在著差異。因此,筆者以布雷頓森林體系為基準(zhǔn),將美元在布雷頓森林體系前、中、后不同時(shí)期的表現(xiàn)做一番梳理,從中認(rèn)識(shí)美元這張印有圖案的“綠色紙片”[3]497是如何給世界經(jīng)濟(jì)制造“麻煩”和施加不良影響的。

1 美元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)施加不良影響的分析

1.1 美元違背金本位制規(guī)則的后果

1900年3月14日《金本位制法案》獲得通過(guò),美國(guó)最終以法律形式確立了金本位制作為美國(guó)的貨幣制度。在布雷頓森林體系形成之前,除了世界大戰(zhàn)期間和大蕭條時(shí)期之外,美元都處于金本位制的框架內(nèi)。

因?yàn)辄S金是最終償付承諾的資產(chǎn),通過(guò)黃金的輸出和輸入能夠?qū)崿F(xiàn)國(guó)際收支的自動(dòng)均衡,所以,金本位制被認(rèn)為是一種穩(wěn)定的貨幣制度。但是,為了自身的經(jīng)濟(jì)利益,美國(guó)并未嚴(yán)格遵守金本位制。弗里德曼和施瓦茨(Friedman and Schwartz)針對(duì)1929年股市暴跌以及一系列銀行倒閉事件時(shí)指出:“美國(guó)是事態(tài)的主導(dǎo)者而不是追隨者?！币?yàn)?當(dāng)其他國(guó)家發(fā)生上述經(jīng)濟(jì)事件時(shí),這些國(guó)家的價(jià)格和收入水平相對(duì)于美國(guó)的價(jià)格和收入水平下降,美國(guó)將出現(xiàn)國(guó)際收支赤字。同時(shí),這些國(guó)家價(jià)格和收入水平的下降導(dǎo)致黃金從美國(guó)流向了國(guó)外。如果美國(guó)遵守金本位制規(guī)則,則會(huì)降低貨幣存量,從而降低美國(guó)的價(jià)格和收入水平。然而,在大蕭條開(kāi)始后的最初兩年里,美國(guó)的黃金存量反而是上升的。這表明,“其他國(guó)家不得不進(jìn)行調(diào)整來(lái)適應(yīng)美國(guó)的貨幣政策”[3]255-256。

此外,美國(guó)還仰仗其擁有雄厚的黃金儲(chǔ)備破壞世界貨幣體系的穩(wěn)定。1897年美國(guó)擁有世界黃金存量的14%,1914年該比例上升到將近1/4[3]92。1931年,美國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到歷史的最高水平,約占世界黃金儲(chǔ)備總量的40%[3]281。弗里德曼和施瓦茨認(rèn)為:“至少?gòu)囊粦?zhàn)開(kāi)始,美國(guó)就已經(jīng)是國(guó)際貿(mào)易以及國(guó)際資本和金融市場(chǎng)中的重要參與者,持有黃金儲(chǔ)備中非常大的比重,因此它有能力引起世界性的波動(dòng),而不僅僅是對(duì)這種波動(dòng)做出回應(yīng)。[3]255”最為典型的是,1934年1月30日美國(guó)聯(lián)邦政府通過(guò)的《黃金儲(chǔ)備法案》重新規(guī)定了每盎司黃金35美元的固定價(jià)格,將美元的含金量降至原來(lái)重量的59.06%,并對(duì)美元進(jìn)行了永久性貶值,美元比1933年貶值69%。在每盎司黃金兌35美元的條件下,增強(qiáng)了外國(guó)黃金在美國(guó)的購(gòu)買(mǎi)力,于是美國(guó)的出口增加,帶來(lái)了巨額的貿(mào)易盈余。20世紀(jì)30年代的美國(guó)正是通過(guò)低估美元幣值而積累了大量的黃金外匯,這時(shí)的美國(guó)正如馬丁·邁耶(Martin meyer)所說(shuō),是“國(guó)際叢林中兇野的離群象”[1]39。

可見(jiàn),在布雷頓森林體系形成前,美國(guó)雖然擁有世界黃金總量更大的份額,但并不嚴(yán)格遵守金本位制規(guī)則,反而利用美元對(duì)國(guó)際貿(mào)易和世界貨幣體系施加影響,通過(guò)給世界經(jīng)濟(jì)制造“麻煩”為自己牟取利益。

1.2 世界經(jīng)濟(jì)陷入“美元本位陷阱”

1944年布雷頓森林體系的建立,美元從此作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣登上了世界經(jīng)濟(jì)的舞臺(tái)。在布雷頓森林體系的安排下,美元的責(zé)任主要有兩點(diǎn):即保證按照官定價(jià)格兌換黃金和提供足夠的國(guó)際清償手段。然而,正如McKinnon在其《受困于國(guó)際美元本位》一文中所指出的那樣,由于美元是世界的主要貨幣,美國(guó)國(guó)內(nèi)貧乏的家庭儲(chǔ)蓄加之政府無(wú)限制地向世界其他國(guó)家借入美元,形成了“美元本位陷阱”[4]68-78。我們僅從以下兩個(gè)方面,具體說(shuō)明“美元本位陷阱”的存在。

在布雷頓森林體系的制度設(shè)計(jì)方面,該體系認(rèn)為對(duì)國(guó)際收支不平衡的調(diào)整,應(yīng)由貿(mào)易赤字國(guó)承擔(dān)的。當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易赤字時(shí),它們必須通過(guò)緊縮本國(guó)經(jīng)濟(jì),在提高利率水平的同時(shí)使本幣貶值以增加出口,以及減少政府支出和減少進(jìn)口。國(guó)際間如果同意某國(guó)貨幣貶值,外國(guó)政府和聯(lián)合國(guó)中央銀行就會(huì)向貶值國(guó)提供貸款,但美國(guó)就不會(huì)要求外國(guó)政府和中央銀行為其提供貸款。因?yàn)?外國(guó)政府和中央銀行只要愿意持有甚至增加持有美元或美元資產(chǎn),實(shí)質(zhì)上就是對(duì)美國(guó)提供了貸款。這樣,美國(guó)的貿(mào)易國(guó)同時(shí)又成為其融資國(guó)。在這一鏈條中,美國(guó)的貿(mào)易國(guó)用其對(duì)美貿(mào)易順差獲得的美元去購(gòu)買(mǎi)美元資產(chǎn),而美國(guó)借此彌補(bǔ)因貿(mào)易逆差帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)失衡。對(duì)此,夏爾·戴高樂(lè)一針見(jiàn)血地指出,美國(guó)的貿(mào)易赤字是“不流眼淚的赤字”。

就政策的層面而言,美國(guó)的國(guó)際收支是其他國(guó)家政策的函數(shù)。具體地說(shuō),如果其他國(guó)家希望增加美元儲(chǔ)備,他們可以讓自己的貨幣貶值,吸收外國(guó)資本或者降低通貨膨脹率;如果其他國(guó)家希望減少美元儲(chǔ)備,則可以讓自己的貨幣升值,輸出資本或者容忍通貨膨脹?？梢?jiàn),其他國(guó)家總是處在被動(dòng)的地位。詹姆士·托賓直截了當(dāng)?shù)卣f(shuō):“關(guān)于我們的國(guó)際收支問(wèn)題,主要的事情應(yīng)當(dāng)由別人來(lái)做。這不需要我們自己來(lái)解決。[1]130”其理由是,美元是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,其他國(guó)家可以用美元清償債務(wù),而美國(guó)幾乎沒(méi)有外匯儲(chǔ)備,他又不愿意用黃金清償債務(wù)(美國(guó)巨額的債務(wù)也難以用黃金完全清償)。因此,“美元不可能用來(lái)在市場(chǎng)上支持美元”[1]195。約翰·康納利的繼任者,曾任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的喬治·舒爾茨(George P.Shultz)信奉的教條是,美國(guó)沒(méi)有義務(wù)維持美元的國(guó)際價(jià)值。實(shí)際上,美國(guó)的歷任財(cái)政部長(zhǎng)都在或明或暗地奉行這一教條。

1.3 肆意泛濫的美元殃及世界經(jīng)濟(jì)

雖然布雷頓森林體系中的美元是主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,但經(jīng)濟(jì)學(xué)家在美元強(qiáng)勢(shì)時(shí)期就堅(jiān)信,“復(fù)興也蘊(yùn)含著自我毀滅的種子”[5]503。羅伯特·特里芬(Robert triffin)在其《黃金與美元危機(jī)——自由兌換的未來(lái)》一書(shū)中就曾預(yù)言布雷頓森林體系的崩潰。1971年7月,(美元)“這頭野獸開(kāi)始沒(méi)精打采地走向伯利恒①伯利恒是猶太教和基督教的圣地?！盵1]173。1971年 8月 15日的“尼克松沖擊”,結(jié)束了布雷頓森林體系時(shí)代。1971年12月的史密森協(xié)定,企圖在布雷頓森林體系崩潰以后通過(guò)調(diào)整美元價(jià)格,重新建立一個(gè)新的準(zhǔn)布雷頓森林體系。該協(xié)定允許圍繞各國(guó)商定的“中心匯率”波動(dòng)2.25%,其他國(guó)家的貨幣依據(jù)史密森協(xié)定升值而美元貶值。這樣,美國(guó)從中得到的好處是其國(guó)際收支改善了80～90億美元,而其他國(guó)家卻往往遭受損失。例如,史密森協(xié)定以后,英國(guó)的通貨膨脹率不斷上升,國(guó)際收支赤字也不斷增加。史密森協(xié)定規(guī)定的1英鎊兌2.55美元的匯率,使英國(guó)在兩周內(nèi)損失了1/3的儲(chǔ)備資產(chǎn);當(dāng)初德國(guó)為了買(mǎi)入美元,發(fā)行了大量的馬克,于是在經(jīng)濟(jì)上造成了極大的通貨膨脹壓力。史密森協(xié)定在支撐了不足15個(gè)月后宣告終結(jié)的原因,理應(yīng)歸咎于美元在該協(xié)定安排下的貶值。

布雷頓森林體系崩潰以后,美國(guó)依然放任貿(mào)易赤字和財(cái)政赤字兩大經(jīng)濟(jì)頑疾的存在。其理由包括兩點(diǎn):

1)如同《美元大崩潰》的作者在該書(shū)前言中所稱(chēng),華爾街的觀(guān)點(diǎn)是,貿(mào)易赤字是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的一個(gè)標(biāo)志?？梢?jiàn),美國(guó)購(gòu)買(mǎi)商品和服務(wù)時(shí)向國(guó)外支付的美元,而得到美元的國(guó)家將購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的政府債券和其他資產(chǎn)。盡管美國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易赤字,但經(jīng)這一轉(zhuǎn)換就出現(xiàn)了資本賬戶(hù)的盈余。早在1978年,美元正處于過(guò)剩狀態(tài)。此間,美國(guó)的貿(mào)易赤字累計(jì)高達(dá)700多億美元,使外國(guó)持有大量美元。根據(jù)羅伯特·特里芬的一項(xiàng)研究,1978年6月,外國(guó)持有的美元為3 730億。25年之后,世界上還有不少這一時(shí)期過(guò)剩的美元?！白鳛橐环N高通脹的貨幣,美元把它的不穩(wěn)定性傳播給了世界其他各國(guó)。[1]15”

2)利用美元的過(guò)度投放能夠不斷減輕美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。美國(guó)財(cái)政部宣布,截至2010年6月1日,聯(lián)邦政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)已經(jīng)突破13萬(wàn)億美元,是美國(guó)歷史上的最高紀(jì)錄。據(jù)估計(jì),美國(guó)的債務(wù)負(fù)擔(dān)占全年GDP的將近90%。但是,根據(jù)相關(guān)測(cè)算,如果美國(guó)的年通脹率達(dá)到6%,只要經(jīng)過(guò)4年,其國(guó)債余額與 GDP之比就可以下降20%?？梢?jiàn),美國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān),可以通過(guò)美元的貶值轉(zhuǎn)嫁給其他國(guó)家。因?yàn)椤澳峥怂蓻_擊”之后,原有的世界貨幣體系解體并且關(guān)閉了黃金窗口,“徹底解放了控制貨幣供給的美聯(lián)儲(chǔ),因?yàn)榻鸨疚皇撬∷⒇泿诺奈ㄒ徽系K。[2]46”

目前,美國(guó)聯(lián)幫儲(chǔ)備系統(tǒng)將聯(lián)邦基金利率維持在0～0.25%的目標(biāo)區(qū)間。同時(shí),自2008年以來(lái)先后兩次推出量化寬松的貨幣政策。通過(guò)這一貨幣政策安排,能夠創(chuàng)造出超過(guò)萬(wàn)億美元的儲(chǔ)備,給世界經(jīng)濟(jì)注入過(guò)量的流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的貨幣政策,在改變美元匯率水平的同時(shí)也使其他國(guó)家的美元資產(chǎn)大幅度貶值。據(jù)中國(guó)人民銀行《2010年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》的數(shù)據(jù)顯示,2010年,由于美元的貶值,以美元計(jì)價(jià)的中國(guó)進(jìn)出口商品價(jià)格分別上漲了13.7%和2.4%?？梢?jiàn),美國(guó)不但將通貨膨脹輸入給中國(guó),而且隨著美元的不斷貶值,中國(guó)持有的美元資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值被蠶食,美國(guó)的對(duì)外債務(wù)負(fù)擔(dān)卻在逐漸的減輕。

需要指出的是,美元在給世界制造“麻煩”的同時(shí),也給自己帶來(lái)了“麻煩”。弗里德曼和施瓦茨早就指出,如果美國(guó)的確引發(fā)了全球性的沖擊,他也會(huì)因?yàn)槭澜缙渌麌?guó)家的反應(yīng)而受到影響。當(dāng)其他國(guó)家遭受了金融困境之時(shí),美國(guó)反過(guò)來(lái)受到自身引發(fā)的一系列事件的反射性影響[3]255-256。2008年爆發(fā)的華爾街金融海嘯,在給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重危害的同時(shí),美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)也深陷在衰退的泥沼中,現(xiàn)實(shí)再一次驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的結(jié)論。

如果要預(yù)測(cè)美元的命運(yùn),有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,現(xiàn)在“美元仍然提供著最主要的國(guó)際流動(dòng)性和國(guó)際儲(chǔ)備。政治學(xué)家所謂的‘霸權(quán)主義’仍然是可行的原則。[1]16”不過(guò),馬丁·邁耶認(rèn)為,未來(lái)的“美元不會(huì)再至高無(wú)上,不過(guò)它能夠比較合理。[1]315”前者是可以肯定的,但后者卻是值得懷疑的。

2 結(jié) 語(yǔ)

綜上所述,處于不同歷史時(shí)期的美元,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不良影響有所不同:金本位制時(shí)期的美元并不嚴(yán)格遵守金本位制規(guī)則;布雷頓森林體系中的美元,沒(méi)有真正承擔(dān)起國(guó)際價(jià)值的義務(wù);布雷頓森林體系后的美元,在世界范圍肆意泛濫。其結(jié)果是導(dǎo)致了國(guó)際貿(mào)易和世界貨幣體系的不穩(wěn)定,美國(guó)利用美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位,向世界其他國(guó)家轉(zhuǎn)嫁危機(jī),并且制造世界性通貨膨脹等。

由于美元經(jīng)常給世界經(jīng)濟(jì)制造“麻煩”和施加不良的影響,世界對(duì)美元的“信任和信心”正在不斷地喪失。因此,世界貨幣體系的改革成為當(dāng)務(wù)之急。在與美元抗衡的歐元正不斷壯大,人民幣國(guó)際化的程度越來(lái)越高,以及創(chuàng)立非主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的呼聲愈加強(qiáng)烈的形勢(shì)下,世界貨幣體系的變化必然備受關(guān)注。

[1][美]馬丁·邁耶.美元的命運(yùn)[M].鐘良,趙衛(wèi)群,譯.?？?海南出版社,三環(huán)出版社,2000.

[2][美]彼得·D·希夫,約翰·唐斯.美元大崩潰[M].陳召?gòu)?qiáng),譯.北京:中信出版社,2008.

[3][美]米爾頓·弗里德曼,安娜·J·施瓦茨.美國(guó)貨幣史——1867-1960[M].巴曙松,王勁松,譯.北京:北京大學(xué)出版社,2009.

[4][美]多米尼克·薩爾瓦多.歐元、美元和國(guó)際貨幣體系[M].賀瑛,譯.上海:復(fù)旦大學(xué)出版社,2007.

[5][美]保羅·薩繆爾森,威廉·諾德豪斯.經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].蕭琛,譯.北京:人民郵電出版社,2004.

The Dollar Makes the“Trouble”to the World Economy——Analysis Based on the Dollar in Different Historical Stages

LIU Xiuguang
(School of Economics,Guangdong Baiyun University,Guangzhou 510450,China)

In the currency history of the United States,since the dollar was born,especially taking on international reserve currency,it was been always making the“trouble”to the world economy:before the Bretton Woods System,the United States with a greater share of the world gold amount,instead of abiding by the gold standard system rules strictly,utilized the dollar to international trading system and the world monetary system to exert adverse influence;the dollar standard system under the arrangement of the Bretton Woods System,did not assume the obligation of international value,but often took debt crisis of the US onto the traders;and after the Bretton Woods System,the dollar was completely out of gold constraints,which caused the dollar wantonly spreading on the world scope,worldwide inflation and instability of international trading system and the world monetary system.

the Bretton Woods System;the dollar;the world economy

F831.6

A

10.3969/j.issn.1673-1646.2011.05.014

1673-1646(2011)05-0068-04

2011-05-17

劉秀光(1950-),男,教授,從事專(zhuān)業(yè):經(jīng)濟(jì)學(xué)。