德克夏銀行的遭遇與歐債危機(jī)

陳冬梅

福有雙至，禍不單行。困難重重的歐洲最近又傳來(lái)了令人擔(dān)憂的消息，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)蔓延到銀行業(yè)。正當(dāng)英國(guó)、葡萄牙、法國(guó)等多個(gè)歐洲核心國(guó)家的銀行陸續(xù)被卷入降級(jí)漩渦時(shí)，號(hào)稱世界最大的城市銀行法國(guó)和比利時(shí)合資的德克夏銀行更是陷入了破產(chǎn)的困境。作為這起“風(fēng)暴中心”的德克夏銀行董事會(huì)10月10日發(fā)表聲明稱，已經(jīng)同意法、比和盧森堡政府達(dá)成的拆分該行協(xié)議。此舉被稱為是美國(guó)雷曼兄弟倒閉的歐洲版。這一拆分方案在送交歐盟委員會(huì)后已經(jīng)獲得批準(zhǔn)。也許用不了多久，德克夏銀行將被徹底瓜分。然而，德克夏銀行決不會(huì)是歐債危機(jī)中倒下的最后一張骨牌。那么，下一張倒下的骨牌又會(huì)是誰(shuí)？讓國(guó)際市場(chǎng)更為擔(dān)心的是，目前的歐元區(qū)，諸多大國(guó)在拯救歐洲銀行業(yè)時(shí)謀而不合，救助歐洲銀行業(yè)乃至歐洲經(jīng)濟(jì)之路依然漫長(zhǎng)。

德克夏被歐債危機(jī)擊垮

組建于1996年的德克夏銀行，總部分設(shè)于布魯塞爾和巴黎，前身是法國(guó)地區(qū)信托銀行和比利時(shí)社區(qū)信托銀行。在2008年金融危機(jī)中德克夏銀行曾遭受重創(chuàng)，成為第一批接受?chē)?guó)家救助的銀行，其運(yùn)營(yíng)狀況在法國(guó)、比利時(shí)和盧森堡多國(guó)救助后曾出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。然而，在歐債危機(jī)持續(xù)惡化的背景下，持有近210億歐元希臘、意大利等周邊國(guó)家主權(quán)債券的德克夏銀行，在巨大的債務(wù)敞口面前顯得不堪一擊。10月3日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪宣布將德克夏的評(píng)級(jí)置于負(fù)面觀察名單。受此影響，德克夏集團(tuán)股價(jià)當(dāng)天一度重挫38%，收盤(pán)跌幅達(dá)10.16%。次日，德克夏集團(tuán)董事會(huì)發(fā)布公報(bào)稱，該行非戰(zhàn)略性資產(chǎn)組合規(guī)模已對(duì)集團(tuán)機(jī)構(gòu)造成影響。德克夏銀行因此可能成為歐債危機(jī)中倒下的第一家銀行。由于比利時(shí)銀行業(yè)現(xiàn)持有大量希臘、愛(ài)爾蘭、葡萄牙及西班牙等國(guó)的主權(quán)債券，其國(guó)債占GDP比重已接近100%，加之希臘仍未能成功獲得援助，且債務(wù)局部違約風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)增大，歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化。德克夏銀行董事長(zhǎng)德阿納和首席執(zhí)行官馬里亞尼在當(dāng)天的聯(lián)合新聞發(fā)布會(huì)上表示，鑒于德克夏在比利時(shí)金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要地位，對(duì)其比利時(shí)業(yè)務(wù)實(shí)行救助符合客戶、合作者及股東的利益。截至目前，德克夏銀行比利時(shí)儲(chǔ)戶的存款余額高達(dá)800億歐元（約1088億美元）。

救助“三步走”勇闖第一關(guān)

德克夏銀行董事會(huì)在10月10日的聲明中指出，已與三國(guó)政府達(dá)成一份“三步走”方案。包括將該行比利時(shí)的子公司國(guó)有化，將德克夏法國(guó)本地公共金融子公司與法國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)Caisse des Depots et Consignations和法國(guó)國(guó)有郵政服務(wù)部門(mén)銀行分支機(jī)構(gòu)Banque Postale合并，以及將該行盧森堡子公司出售給包括盧森堡政府在內(nèi)的投資團(tuán)體。目前，德克夏銀行已經(jīng)接受比利時(shí)政府提出的40億歐元（約合54億美元）購(gòu)買(mǎi)其比利時(shí)子公司的報(bào)價(jià)，并通過(guò)了該政府對(duì)其母公司剩余資產(chǎn)提供的最高900億歐元的巨額擔(dān)保，期限為10年。

根據(jù)計(jì)劃，由于德克夏銀行比利時(shí)分行的業(yè)務(wù)主要以零售銀行為主，該部門(mén)將有近6000名員工，以及來(lái)自400萬(wàn)儲(chǔ)戶的約800億歐元存款由比利時(shí)政府接管。而剩下的約900億歐元資產(chǎn)中的不良資產(chǎn)將分別獲得三國(guó)政府擔(dān)保，其中比利時(shí)份額最大，占60.5%，法國(guó)為36.5%，盧森堡僅為3%。據(jù)悉，剝離掉信貸部門(mén)的德克夏銀行預(yù)計(jì)還將出售其資產(chǎn)管理等健康業(yè)務(wù)。此外，董事會(huì)還派遣其首席執(zhí)行官馬里亞尼與法國(guó)方面展開(kāi)談判，以便與法國(guó)公共部門(mén)就融資業(yè)務(wù)達(dá)成協(xié)議，確保法國(guó)公共實(shí)體融資。法國(guó)的方案就是打算把德克夏銀行在法國(guó)向地方市政機(jī)構(gòu)提供貸款的業(yè)務(wù)并入法國(guó)信托投資局和法國(guó)郵政銀行。法國(guó)總理菲永對(duì)“三步走”的方案表示歡迎，稱此方案能增強(qiáng)存款安全性，并在保證流動(dòng)性和降低風(fēng)險(xiǎn)敞口方面給予該行更多的靈活性。17日，歐盟委員會(huì)發(fā)表聲明稱，暫時(shí)同意比利時(shí)政府以40億歐元的價(jià)格接手德克夏銀行，掃除了德克夏比利時(shí)子公司收購(gòu)交易的障礙，也意味著“三步走”救助方案闖過(guò)第一關(guān)。該公司董事會(huì)將在隨后會(huì)議上敲定此接管方案的具體計(jì)劃。

“三管齊下”救歐洲銀行業(yè)

作為“歐豬五國(guó)”指(“piigs”，即portugal葡萄牙，itaily 意大利、ireilands愛(ài)爾蘭、greece希臘和spain西班牙）以外風(fēng)險(xiǎn)敞口最大的銀行，德克夏銀行瀕臨倒地，一個(gè)邏輯性問(wèn)題也隨即浮出水面：誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)倒下的歐洲銀行？悲觀者擔(dān)憂，這好似一副開(kāi)始倒下的多米諾骨牌，歐洲銀行業(yè)危機(jī)已然爆發(fā)。

就資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而言，德克夏銀行嚴(yán)重依賴于短期融資。數(shù)據(jù)顯示，法國(guó)儲(chǔ)蓄銀行短期債務(wù)資產(chǎn)（不包括衍生工具和保險(xiǎn)）占銀行總資產(chǎn)的比率為25%，法國(guó)興業(yè)銀行占20%，法國(guó)巴黎銀行和法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行分別為19%和15%，而德克夏銀行卻高達(dá)44%。與此同時(shí)，德克夏銀行的絕大部分資產(chǎn)都用作政府放貸，而此類貸款期限一般較長(zhǎng)。這便導(dǎo)致了一個(gè)更嚴(yán)重的問(wèn)題，即在貸款到期前，會(huì)多次舉債。其次，德克夏銀行1329.5億美元的歐債敞口中，包括大量意大利、希臘、葡萄牙和西班牙的主權(quán)債。

作為歐洲銀行業(yè)危機(jī)的一個(gè)縮影，在德克夏銀行之后恐有更多銀行會(huì)相繼倒下，而德意志銀行、法國(guó)巴黎銀行、法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行等都在名單之內(nèi)，由此拯救歐洲銀行業(yè)的呼聲也隨之越來(lái)越高。為了杜絕希臘債務(wù)危機(jī)真正危及到歐洲銀行業(yè)，近期歐洲政壇也將關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至如何提高銀行資本充足率上來(lái)。據(jù)悉，歐盟正蘊(yùn)釀一個(gè)三管齊下的辦法救助銀行業(yè)，首當(dāng)其沖是大幅提高歐盟銀行業(yè)最低核心資本要求，據(jù)德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒透露，歐盟財(cái)長(zhǎng)們或可能?chē)@9%的最低資本充足率達(dá)成共識(shí)；二是除了新的最低資本要求外，對(duì)于那些有歐元區(qū)主權(quán)債風(fēng)險(xiǎn)的銀行必須要有額外的暫時(shí)性緩沖；三是確保銀行有足夠滿足一段時(shí)間內(nèi)需求的定期融資安排。

經(jīng)濟(jì)大國(guó)終究謀而不合

作為歐債危機(jī)中倒下的第一家銀行，德克夏銀行即將被拆分救助，而其他債務(wù)敞口最大的20余家歐洲銀行也岌岌可危，歐洲銀行業(yè)危機(jī)正在持續(xù)醞釀之中，這不僅從客觀上加速了歐債危機(jī)的惡化，更讓拯救歐洲銀行業(yè)、對(duì)其進(jìn)行資本重組的呼聲越發(fā)高漲。德法兩國(guó)首腦10月9日在柏林會(huì)晤后表示，兩國(guó)已就提振歐洲銀行業(yè)達(dá)成廣泛一致，并承諾在本月底之前制訂出一個(gè)綜合性的債務(wù)危機(jī)解決方案，包括銀行業(yè)資本重組，以及加快歐元區(qū)成員國(guó)的整合等內(nèi)容，該方案有望在11月初的G20峰會(huì)上推出。與此同時(shí)，歐洲央行近期也推出兩項(xiàng)非常規(guī)性操作，旨在向銀行系統(tǒng)提供流動(dòng)性，此舉在一定程度上有助于防止銀行系統(tǒng)出現(xiàn)流動(dòng)性枯竭現(xiàn)象。

然而，有分析認(rèn)為，盡管市場(chǎng)普遍對(duì)歐洲領(lǐng)導(dǎo)人的努力表示認(rèn)同，相比于此前國(guó)際貨幣基金組織（IMF）估算的1000億歐元至2000億歐元的注資規(guī)模，歐央行此次區(qū)區(qū)400億歐元的措施被指力度不夠。不過(guò)，由于各國(guó)利益不盡相同，在對(duì)銀行增資這一關(guān)鍵舉措上，各方觀點(diǎn)也不盡相同。在救助銀行系統(tǒng)的態(tài)度上，歐盟和IMF偏向于對(duì)銀行業(yè)注資，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而歐洲央行則更愿意通過(guò)對(duì)歐洲銀行提供無(wú)限量流動(dòng)性來(lái)緩解危機(jī)。如在救助德克夏銀行這一具體問(wèn)題上，法國(guó)認(rèn)為重整銀行資本的注資方式應(yīng)上升至歐洲層面來(lái)解決；德國(guó)則表示在向外界救援之前，各家銀行應(yīng)首先采取措施改善流動(dòng)性狀況，并呼吁歐洲各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人采取更多實(shí)質(zhì)性措施向銀行注資；而比利時(shí)傾向于與法國(guó)政府建立共同擔(dān)保的“壞賬銀行”處理德克夏的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

有法國(guó)財(cái)政部官員透露，銀行業(yè)問(wèn)題只是歐債危機(jī)產(chǎn)生的后果之一，主要議題仍會(huì)環(huán)繞希臘及歐元區(qū)。德法現(xiàn)就重組歐洲銀行出現(xiàn)分歧，法國(guó)希望動(dòng)用歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（EFSF）注資，以免波及其AAA最高主權(quán)信貸評(píng)級(jí)，但德國(guó)始終堅(jiān)持EFSF應(yīng)是最后手段。在討論如何使用EFSF購(gòu)買(mǎi)國(guó)債時(shí)，法國(guó)不希望訂下指引，但德國(guó)希望訂立每個(gè)成員國(guó)限額，以及設(shè)立買(mǎi)債時(shí)限。

法德在給銀行業(yè)注資擴(kuò)大4400億歐元的歐洲金融穩(wěn)定基金的規(guī)模等問(wèn)題上存在著分歧能否解決等問(wèn)題，都使歐元區(qū)能否克服當(dāng)前的危機(jī)充滿了不確定性，德克夏銀行的拆分折射出了歐盟和歐元區(qū)的艱難實(shí)施。

救助歐洲之路依然漫長(zhǎng)

根據(jù)德克夏董事會(huì)此前與三國(guó)政府達(dá)成的“三步走”方案的內(nèi)容，歐盟委員會(huì)此次批準(zhǔn)的僅是其中有關(guān)將德克夏銀行比利時(shí)子公司國(guó)有化方面的內(nèi)容，而剩下的兩大部分還包括合并德克夏法國(guó)本地公共金融子公司與法國(guó)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)Caisse des Depots et Consignations和法國(guó)國(guó)有郵政服務(wù)部門(mén)銀行分支機(jī)構(gòu)Banque Postale，以及將該行盧森堡子公司出售給包括盧森堡政府在內(nèi)的投資團(tuán)體。不僅如此，歐盟委員會(huì)目前的態(tài)度也有所保留，當(dāng)天，在暫時(shí)批準(zhǔn)比利時(shí)政府收購(gòu)報(bào)價(jià)的同時(shí)，委員會(huì)還啟動(dòng)對(duì)該交易的深入調(diào)查，理由是現(xiàn)階段還不能斷定該交易符合歐盟國(guó)家救助規(guī)定，盡管其承認(rèn)收購(gòu)方案對(duì)維持金融穩(wěn)定是必要的。從這個(gè)意義上講，德克夏銀行的救助之路依然漫長(zhǎng)。

在比利時(shí)方案暫且通過(guò)后，作為救助方案的“第二步”，法國(guó)的拯救方案也即將被審核。目前，該行董事會(huì)仍在就法國(guó)公共部門(mén)融資業(yè)務(wù)等事宜與法國(guó)方面積極磋商，確保法國(guó)公共實(shí)體融資的順利進(jìn)行。不過(guò)有趣的是，就在法國(guó)為營(yíng)救德克夏銀行積極運(yùn)作之時(shí)，穆迪等國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的態(tài)度卻悄然生變，著實(shí)讓法國(guó)進(jìn)退兩難。在德克夏銀行危機(jī)爆發(fā)伊始，穆迪曾明確表示不會(huì)影響法國(guó)AAA評(píng)級(jí)。然而，當(dāng)法國(guó)總統(tǒng)薩科齊前往柏林會(huì)務(wù)德國(guó)總理默克爾，兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人表示決心拯救歐元，將在月底拿出一套具體的一攬子方案，包括向歐洲銀行注資確保銀行業(yè)的資本重組，加強(qiáng)歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)，重新定義歐盟和修改歐盟條約等消息傳出以后，歐盟股市大漲，但是向銀行業(yè)大量注資會(huì)不會(huì)加重有關(guān)國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)？法國(guó)社會(huì)黨人前總理法比尤斯10月5日就表示，如果政府背上德克夏銀行的包袱，將可能影響法國(guó)的信用評(píng)級(jí)。果然不出所料，17日穆迪警告稱，如果援助銀行業(yè)和其他歐元區(qū)成員國(guó)的成本致使預(yù)算增長(zhǎng)過(guò)快，可能會(huì)考慮將法國(guó)AAA評(píng)級(jí)前景調(diào)至負(fù)面。穆迪認(rèn)為，與2008年金融危機(jī)時(shí)相比，法國(guó)的財(cái)政空間正在減小，預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月將面臨挑戰(zhàn)，特別是在歐洲銀行業(yè)援助問(wèn)題上。僅在德克夏銀行救助上，根據(jù)計(jì)劃，德克夏銀行集團(tuán)部分資產(chǎn)將獲得三國(guó)政府提供的最高900億歐元（約1223億美元）財(cái)政擔(dān)保。在外界加劇對(duì)法國(guó)財(cái)政狀況擔(dān)憂的同時(shí)，也增加了第二步行動(dòng)計(jì)劃的不確定性。

折射歐洲金融危機(jī)深化

拆分德克夏銀行的目的是要防止銀行債務(wù)危機(jī)的多米諾骨牌效應(yīng)，防止歐元區(qū)金融業(yè)的崩盤(pán)。盡管由法國(guó)、比利時(shí)政府參加的德克夏銀行資產(chǎn)重組可以安撫一些投資者和儲(chǔ)戶，但是實(shí)施這個(gè)方案的困難背后折射出的是歐元區(qū)乃至整個(gè)歐洲金融危機(jī)的深化。

比利時(shí)是個(gè)聯(lián)邦國(guó)家，關(guān)系復(fù)雜，實(shí)施重組方案還需要地方政府的同意，同時(shí)比利時(shí)的工會(huì)也擁有該行的股票，工會(huì)擔(dān)心這種部分國(guó)有化的收購(gòu)政策會(huì)削弱工會(huì)在銀行業(yè)務(wù)上的發(fā)言權(quán)，更大的問(wèn)題是法比政府計(jì)劃向該行未被收購(gòu)的業(yè)務(wù)提供擔(dān)保的資金從哪里來(lái)，會(huì)不會(huì)進(jìn)一步增加兩國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)？德克夏銀行的解體實(shí)際上是歐元區(qū)金融危機(jī)深化的表現(xiàn)。

這次金融危機(jī)的發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段：第一階段是美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的席卷全球的金融風(fēng)暴；第二階段是美國(guó)歐盟的量化寬松政策，觸發(fā)了早已存在的政府主權(quán)債務(wù)危機(jī)；第三階段是一系列國(guó)家主權(quán)債務(wù)信用等級(jí)下調(diào)動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)金融業(yè)的信心。但歐債危機(jī)與美國(guó)次貸危機(jī)的最大不同在于，歐債危機(jī)的主體是政府，問(wèn)題債務(wù)多為公共債務(wù)，而美國(guó)銀行持有的多為私人債務(wù)。所以一旦政府本身出現(xiàn)問(wèn)題，那么國(guó)家債券則不再是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而一旦銀行體系出現(xiàn)問(wèn)題，需要?dú)W洲各國(guó)的政府出資援助。目前若需政府繼續(xù)注資，無(wú)疑是筆沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān)。而對(duì)于歐洲銀行體系更為嚴(yán)重的是，私人部門(mén)對(duì)希臘債務(wù)的減計(jì)加上銀行資本重組，會(huì)加速銀行的去杠桿化，在造成信貸收縮的同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更會(huì)遭受重創(chuàng)。

面對(duì)輿論的擔(dān)憂，法國(guó)央行行長(zhǎng)克里斯汀·諾亞說(shuō)，法國(guó)對(duì)德克夏銀行的救助不會(huì)導(dǎo)致國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)法國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。而法國(guó)經(jīng)濟(jì)財(cái)政和工業(yè)部長(zhǎng)巴魯安則強(qiáng)調(diào)，德克夏銀行集團(tuán)只是個(gè)個(gè)案，他的問(wèn)題是管理不善，運(yùn)作模式過(guò)于依賴現(xiàn)金流。比利時(shí)首相10月5日在接受媒體采訪時(shí)表示，國(guó)有化法國(guó)-比利時(shí)聯(lián)合控股的德克夏銀行比利時(shí)分部是可考慮的選項(xiàng)之一。在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上國(guó)有化德克夏銀行比利時(shí)分部，以鞏固其資產(chǎn)將是可能的選項(xiàng)之一。同時(shí)，對(duì)德克夏銀行的擔(dān)保并不意味著比利時(shí)將陷入風(fēng)險(xiǎn)，盡管?chē)?guó)有化會(huì)對(duì)比利時(shí)公共債務(wù)產(chǎn)生影響，但影響“十分有限”。

由于歐洲許多銀行都擁有出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)國(guó)家的大量債券，一旦出現(xiàn)儲(chǔ)戶的擠兌，歐盟的金融系統(tǒng)就難以支撐。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)最近下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，今年全球經(jīng)濟(jì)的增幅比以前預(yù)期的3.1%下調(diào)到了2.6%，明年全球經(jīng)濟(jì)的增幅從3.4%下調(diào)到了2.7%，歐元區(qū)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從先前預(yù)測(cè)的1.7%下調(diào)到了1.6%，由此看來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇非常脆弱。