企業(yè)跨國并購中的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建

北京經(jīng)濟(jì)管理職業(yè)學(xué)院 楊 博

跨國并購風(fēng)險是由于外部環(huán)境的不確定性、并購項目的復(fù)雜性以及并購方自身能力與實力的有限性，而導(dǎo)致跨國并購活動達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的可能性及其后果。企業(yè)跨國并購中面臨的風(fēng)險是企業(yè)整體風(fēng)險的一個子集，必須放入企業(yè)整體的風(fēng)險管理體系中，而對風(fēng)險進(jìn)行及時的預(yù)警和防范，是風(fēng)險的有效管理途徑。所以，為了更好地實施跨國并購戰(zhàn)略，企業(yè)必須在構(gòu)建行之有效的風(fēng)險管理框架的基礎(chǔ)上，構(gòu)建跨國并購的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。

一、跨國并購風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)內(nèi)涵與構(gòu)成

（一）跨國并購風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)內(nèi)涵 就跨國并購活動而言，所謂預(yù)警的“警”是指跨國并購過程中出現(xiàn)的、可能導(dǎo)致風(fēng)險的不正常情況，亦稱警情。例如，東道國突然遭遇海嘯并波及中國的并購項目。所謂預(yù)警，就是對那些跨國并購過程中出現(xiàn)的、可能導(dǎo)致風(fēng)險的不正常的情況進(jìn)行匯總、分析和測度，并據(jù)此對不正常情況或風(fēng)險的時空范圍和危害程度進(jìn)行預(yù)報，并提出防范或消除措施的經(jīng)濟(jì)活動。警情的防范或消除就是排警，所以，預(yù)警的目的是為了排警，它是排警的基礎(chǔ)前提。企業(yè)一般通過構(gòu)建有效的并購風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)對警情進(jìn)行防范或消除。因為有效的并購風(fēng)險預(yù)警機(jī)制可以做到：

（1）及時預(yù)知并購所面臨的風(fēng)險，提醒并購方早作準(zhǔn)備或采取對策，避免潛在的風(fēng)險演變成現(xiàn)實的損失，起到防患于未然的作用；

（2）通過預(yù)警指標(biāo)的分析尋找導(dǎo)致并購運作狀況惡化的根源，并有的放矢地阻止并購運作狀況的進(jìn)一步惡化，減少各種風(fēng)險給并購造成的損失；

（3）通過系統(tǒng)詳實地記錄風(fēng)險發(fā)生原因、解決措施，及時提出改進(jìn)建議，彌補目前并購風(fēng)險管理中的不足，為未來的并購風(fēng)險管理提供經(jīng)驗教訓(xùn)。

圖1 并購風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

（二）跨國并購風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)成 結(jié)合中國企業(yè)跨國并購中面臨的復(fù)雜環(huán)境，認(rèn)為有效的并購風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)至少如圖1所示。有效的并購風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)是預(yù)警目標(biāo)、基礎(chǔ)要素和預(yù)警流程的有機(jī)融合，是以并購風(fēng)險預(yù)警的流程、基礎(chǔ)要素為紐帶，將企業(yè)并購中的各種風(fēng)險以及承擔(dān)這些風(fēng)險的各個業(yè)務(wù)單位納入到統(tǒng)一的管理體系中，最有效地預(yù)報并排解企業(yè)的并購風(fēng)險，進(jìn)而達(dá)到并購風(fēng)險管理的目的，實現(xiàn)并購戰(zhàn)略目標(biāo)。

預(yù)警目標(biāo)是風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的核心，它決定著預(yù)警流程的實務(wù)操作；基礎(chǔ)要素是風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)賴以有效執(zhí)行的組織保障、信息系統(tǒng)、預(yù)警策略和文化環(huán)境等；在企業(yè)明確了預(yù)警目標(biāo)，形成了風(fēng)險預(yù)警的文化氛圍，構(gòu)建了完善的信息系統(tǒng)和切實可行的組織體系，并制定系統(tǒng)優(yōu)化的風(fēng)險預(yù)警策略后，就可以設(shè)計預(yù)警流程。

二、風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建目標(biāo)與基礎(chǔ)要素

（一）明確跨國并購中的風(fēng)險預(yù)警目標(biāo) 企業(yè)跨國并購的目標(biāo)應(yīng)該和企業(yè)的總體目標(biāo)相一致，而企業(yè)跨國并購目標(biāo)的實現(xiàn)又離不開對企業(yè)并購風(fēng)險的有效管理，為此需要設(shè)置相應(yīng)的跨國并購風(fēng)險管理目標(biāo)?？鐕①忥L(fēng)險管理目標(biāo)是企業(yè)并購目標(biāo)的核心組成部分，其目的是達(dá)到并購風(fēng)險最小化或并購風(fēng)險價值最大化。同時，該目標(biāo)并非固定不變，而是隨著自身因素及外部環(huán)境的變化而變化，是一個動態(tài)化的過程。風(fēng)險預(yù)警是企業(yè)實現(xiàn)跨國并購風(fēng)險管理目標(biāo)的有效途徑，所以，跨國并購風(fēng)險預(yù)警的目的就是要使所并購項目的風(fēng)險管理活動符合企業(yè)整體戰(zhàn)略目標(biāo)及并購戰(zhàn)略目標(biāo)。

（二）風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建的基礎(chǔ)要素 具體如下：

（1）培養(yǎng)跨國并購中的風(fēng)險預(yù)警文化。風(fēng)險預(yù)警文化要求實行跨國并購的企業(yè)形成統(tǒng)一規(guī)范的風(fēng)險預(yù)警語言，通過相關(guān)目標(biāo)、政策、制度使項目成員明確跨國并購中風(fēng)險預(yù)警的態(tài)度、目標(biāo)及應(yīng)對原則等等，使所有成員都增強(qiáng)利用系統(tǒng)的方法去管理各自風(fēng)險預(yù)警活動的意識和技能。一旦發(fā)生危機(jī)，使所有成員具備較強(qiáng)的心理承受能力和應(yīng)變能力。

（2）建立跨國并購中的風(fēng)險預(yù)警組織。有效的風(fēng)險預(yù)警活動必須通過合適的組織進(jìn)行實施，所以跨國并購中應(yīng)建立相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)警機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)在預(yù)警活動中起著組織和決策的中樞作用，它不但是建立跨國并購風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的基礎(chǔ)，而且可以使跨國并購的風(fēng)險預(yù)警工作產(chǎn)生預(yù)期的效果?？鐕①忥L(fēng)險預(yù)警組織應(yīng)獨立于企業(yè)的組織體系，獨立開展工作，但不直接干涉跨國并購項目的運作，它只對企業(yè)高管負(fù)責(zé)，并要求高管的支持和參與。同時，由于跨國并購風(fēng)險預(yù)警工作具有很強(qiáng)的系統(tǒng)性、專業(yè)性和政策性，還應(yīng)該建立長效、系統(tǒng)、規(guī)范的預(yù)警工作人員的培訓(xùn)教育體系，使其充分發(fā)揮風(fēng)險預(yù)警中堅作用。

（3）制定跨國并購中的風(fēng)險預(yù)警策略?？鐕①彽娘L(fēng)險預(yù)警機(jī)制要求利用系統(tǒng)思維的方法去解決并購中面臨的各種風(fēng)險。所以，不僅要研究分析各風(fēng)險要素，而且要分析研究各要素之間的相互聯(lián)系，利用跨國并購中的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)方法，對各種風(fēng)險進(jìn)行評價、分類、排序。風(fēng)險總會在不同階段和領(lǐng)域表現(xiàn)出一些征兆，應(yīng)從各種渠道盡可能地收集風(fēng)險信息，對可能發(fā)生的風(fēng)險開列清單，預(yù)先予以警示，并從跨國并購整體角度出發(fā)制定系統(tǒng)優(yōu)化的風(fēng)險預(yù)警策略。

（4）構(gòu)建跨國并購中的風(fēng)險預(yù)警信息系統(tǒng)。信息系統(tǒng)的支持是風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的一個必要組成部分。風(fēng)險預(yù)警機(jī)制要能夠有效預(yù)知跨國并購中發(fā)生的各種危機(jī)，預(yù)先防范風(fēng)險的發(fā)生，必須建立并購風(fēng)險的信息管理系統(tǒng)，及時收集和傳遞導(dǎo)致或可能導(dǎo)致各種風(fēng)險因素的信息，抓住每一個風(fēng)險征兆，并辨析風(fēng)險種類。該信息系統(tǒng)的主要內(nèi)容應(yīng)包括：信息收集系統(tǒng)；風(fēng)險分析系統(tǒng)；風(fēng)險報告生成系統(tǒng)。它應(yīng)該涵蓋信息的采集、存儲、加工、分析、測試、傳遞、報告、披露等。同時該系統(tǒng)要不斷刷新、升級，確保信息的及時性、準(zhǔn)確性和有效性。

三、風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建操作流程

（一）風(fēng)險識別 風(fēng)險識別，是指在風(fēng)險事項發(fā)生之前，運用各種方法和工具找出跨國并購業(yè)務(wù)所面臨的各種潛在風(fēng)險以及風(fēng)險事項發(fā)生的原因。風(fēng)險識別過程包含風(fēng)險辨識和風(fēng)險分析兩個階段。風(fēng)險辨識是從風(fēng)險產(chǎn)生的原因入手，通過各種識別工具和方法來發(fā)現(xiàn)客觀存在的不確定性，即找出各種風(fēng)險及其存在領(lǐng)域；風(fēng)險分析是在風(fēng)險辨識的基礎(chǔ)上，建立風(fēng)險的詳細(xì)清單，將引起風(fēng)險的因素分解成簡單的、容易識別的基本單元而加以分析，主要是分析引起風(fēng)險事項的各種原因和可能的后果。需要注意的是，風(fēng)險清單必須全面客觀，特別是不能遺漏主要風(fēng)險。

我國學(xué)者就跨國并購風(fēng)險的分類進(jìn)行了較多的研究，雖然他們因分析的角度不同得出不同的分類，但并購的復(fù)雜性使并購過程充滿風(fēng)險，這些風(fēng)險在跨國并購過程中都可能會遇到。根據(jù)近幾年中國企業(yè)跨國并購中面臨的風(fēng)險，將其主要歸納為戰(zhàn)略風(fēng)險、國家風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險和整合風(fēng)險，并從風(fēng)險識別層次將其具體細(xì)分，如表1所示。

表1 中國企業(yè)跨國并購風(fēng)險識別分層

（二）風(fēng)險評估 風(fēng)險識別明確了并購方面臨或者將會面臨何種風(fēng)險和存在哪些風(fēng)險因素，但要做好風(fēng)險預(yù)警工作，還要通過風(fēng)險評估對所采集到的信息進(jìn)行風(fēng)險性質(zhì)和風(fēng)險程度的分析判斷，為其后的報警和排警奠定基礎(chǔ)。該階段主要解決兩個問題：預(yù)警指標(biāo)體系的確定和預(yù)警指標(biāo)權(quán)重的確定。

確定預(yù)警指標(biāo)體系的目的是為了使信息定量化、條理化和易操作化。不同類型的企業(yè)，預(yù)警指標(biāo)體系是不同的，其中最重要的是選擇重點預(yù)警指標(biāo)和敏感性較高的指標(biāo)，以便能夠較好地反映企業(yè)跨國并購的風(fēng)險預(yù)警狀況。預(yù)警指標(biāo)體系的建立和完善是預(yù)警管理理論的關(guān)鍵核心之一，也是預(yù)警管理的難點。

根據(jù)表1風(fēng)險識別的結(jié)果，預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建如表2所示。預(yù)警指標(biāo)體系中各指標(biāo)的權(quán)重一般由專家打分后計算得出。由于不同企業(yè)的跨國并購案例面對的情況不同，所以，對風(fēng)險的權(quán)重計算在此不能精確的給定，只能根據(jù)行業(yè)的一般情形由專家設(shè)計，且只體現(xiàn)一、二級指標(biāo)。其結(jié)果如表2所示。

表2 中國企業(yè)跨國并購風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)及其權(quán)重

（三）報警 報警階段也需要專家對風(fēng)險的嚴(yán)重程度進(jìn)行評估，為此，企業(yè)可以采用風(fēng)險評估指數(shù)法將風(fēng)險按影響程度劃分為不同的風(fēng)險影響等級，并結(jié)合風(fēng)險概率范圍確定風(fēng)險級別。風(fēng)險影響等級和風(fēng)險級別對照表一般如表3和表4所示。這是專家評估的標(biāo)準(zhǔn)。在此基礎(chǔ)上，報警系統(tǒng)解決“是否報警”和“如何報警”的問題。

對于“是否報警”的問題，需要設(shè)置預(yù)警準(zhǔn)則，預(yù)警準(zhǔn)則是判別和評價并購風(fēng)險嚴(yán)重程度的標(biāo)準(zhǔn)和原則，它用來決定在不同情況下，是否應(yīng)該發(fā)出警報以及發(fā)出何種程度的警報。需要注意的是，有時會發(fā)生誤警或漏警。誤警可能是發(fā)出了某一風(fēng)險出現(xiàn)的警報，該風(fēng)險因素最終沒出現(xiàn)，或該風(fēng)險因素最終出現(xiàn)了，但其風(fēng)險程度與預(yù)報的程度不是一個等級或者風(fēng)險出現(xiàn)的時間與預(yù)報所提出的時間不一致。漏警是預(yù)警系統(tǒng)未曾發(fā)生警報的風(fēng)險因素卻最終發(fā)生了。

對于“如何報警”的問題，需要設(shè)置警度，警度是指警情的級別程度。企業(yè)在評估并購風(fēng)險的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)表2和表4及預(yù)警準(zhǔn)則將警度設(shè)計為無警、輕警、中警、重警和巨警五級預(yù)警方式，并分別用綠燈、藍(lán)燈、黃燈、橙燈、紅燈表示。這五種燈分別表示企業(yè)的并購處于順境、惡化、嚴(yán)重惡化、危機(jī)和失敗狀態(tài)?；蛘邔⒕仍O(shè)計為輕警、中警、重警三級預(yù)警方式，并分別用綠燈、黃燈、紅燈表示。五級預(yù)警方式如表5所示。

表5 五級預(yù)警方式

對于Ⅰ級和Ⅱ級風(fēng)險，分別用紅色和橙色預(yù)警，采用“警示”的方式，要求接受預(yù)警信息的機(jī)構(gòu)和人員立即采取有力行動措施，消除或控制風(fēng)險，避免并購失??；對于Ⅲ風(fēng)險進(jìn)行黃色預(yù)警，采用“預(yù)警”的方式，要求接受預(yù)警信息的機(jī)構(gòu)和人員立即采取有力行動措施，消除或控制風(fēng)險，避免加重并購風(fēng)險；對于Ⅳ級和Ⅴ級風(fēng)險，分別用藍(lán)色和綠色預(yù)警，采用“提示”的方式，說明風(fēng)險程度處于可接受狀態(tài)，可以在正常的并購活動中采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)控措施，保證并購的順利進(jìn)行。

（四）排警 在風(fēng)險識別和評估的基礎(chǔ)上，提出預(yù)警信號的目的，就是要在警情擴(kuò)大或爆發(fā)之前，采取排警對策。排警是并購風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的最后一個階段，它是根據(jù)風(fēng)險預(yù)警實施過程中提出的信號顯示，分別不同風(fēng)險類別采取的解決和消化并購風(fēng)險的一系列辦法和措施的總稱。排警一般包括應(yīng)急計劃、補救辦法和改進(jìn)方案等。其中應(yīng)急計劃主要是指針對并購風(fēng)險及其可能產(chǎn)生的破壞，應(yīng)采取何種手段去規(guī)避，控制事態(tài)進(jìn)一步惡化；補救方法主要是針對風(fēng)險程度采取有效措施盡可能減少損失，將損失控制在一定的范圍內(nèi)；改進(jìn)方案主要是改進(jìn)跨國并購活動中的薄弱環(huán)節(jié)，杜絕和避免類似的風(fēng)險再度發(fā)生。排警是風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的目的和歸宿。

對已采取措施進(jìn)行排警的風(fēng)險信息，進(jìn)行跟蹤、監(jiān)控，并將結(jié)果作為一類信息反饋至風(fēng)險信息采集系統(tǒng)，進(jìn)入又一輪循環(huán)，直至該信息進(jìn)入相對穩(wěn)定狀態(tài)（如：Ⅳ級風(fēng)險或Ⅴ級風(fēng)險）。通過對措施的結(jié)果進(jìn)行反饋，以進(jìn)一步調(diào)整有關(guān)措施，更有效地預(yù)防特定風(fēng)險的發(fā)生。

［1］閻平、彭立林：《企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建》，《西安工程科技學(xué)院學(xué)報》2007年第4期。

［2］楊博：《中國企業(yè)跨國并購的整合風(fēng)險識別與評估》，《北京市經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院》2007年第4期。

［3］楊博：《淺議中國企業(yè)跨國并購中的國家風(fēng)險管理選擇》，《經(jīng)濟(jì)師》2007年第9期。

［4］劉永勝、杜紅平：《跨國并購中的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的構(gòu)建》，《中國流通經(jīng)濟(jì)》2006年第8期。

［5］劉天：《淺論企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警》，《山東經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略研究》2006年第5期。

［6］黃冠勝、林偉、王力舟、徐戰(zhàn)菊：《風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的一般理論研究》，《中國標(biāo)準(zhǔn)化》2006年第3期。

［7］曹慶貴：《企業(yè)風(fēng)險管理與監(jiān)控預(yù)警技術(shù)》，煤炭工業(yè)出版社2007年版。

［8］周陽敏：《企業(yè)戰(zhàn)略危機(jī)預(yù)警與應(yīng)急管理》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2007年版。