基于產(chǎn)出缺口的菲利普斯曲線對(duì)我國(guó)通脹預(yù)測(cè)的研究

肖曼君,劉時(shí)輝

(湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院,湖南長(zhǎng)沙 410079)＊

基于產(chǎn)出缺口的菲利普斯曲線對(duì)我國(guó)通脹預(yù)測(cè)的研究

肖曼君,劉時(shí)輝

(湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院,湖南長(zhǎng)沙 410079)＊

基于菲利普斯曲線理論中產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率的關(guān)系,應(yīng)用卡爾曼濾波方法估算我國(guó)的潛在產(chǎn)出與產(chǎn)出缺口,通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系驗(yàn)證產(chǎn)出缺口與通貨膨脹的因果關(guān)系,并建立產(chǎn)出缺口的菲利普斯曲線模型進(jìn)行通貨膨脹預(yù)測(cè)。實(shí)證結(jié)果表明該模型能夠較好地預(yù)測(cè)我國(guó)通貨膨脹,從而能為制定相應(yīng)的貨幣政策提供良好的參考。

產(chǎn)出缺口;菲利普斯曲線;通貨膨脹

一、引 言

隨著貨幣政策理論與實(shí)踐的發(fā)展,各國(guó)央行逐漸認(rèn)識(shí)到貨幣政策主要通過(guò)影響預(yù)期發(fā)揮作用,特別是全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代,世界各經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃加大了全球通脹預(yù)期的影響。我國(guó)也實(shí)施了適度寬松的貨幣政策①,從而使市場(chǎng)上流動(dòng)性過(guò)多,造成我國(guó)通脹壓力進(jìn)一步增大。因此,在后危機(jī)時(shí)代,如何確保并兼顧經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)及物價(jià)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo),是我國(guó)中央銀行面臨的難題。鑒于貨幣政策影響的滯后性,中央銀行在制定政策時(shí),需要考慮預(yù)期和通貨膨脹預(yù)測(cè)等因素,以提高我國(guó)貨幣政策的前瞻性和有效性。

近年來(lái),通貨膨脹預(yù)測(cè)②已成為各國(guó)央行貨幣政策制定過(guò)程中的有一個(gè)關(guān)鍵變量,通貨膨脹預(yù)測(cè)理論和實(shí)證研究也成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的課題。作為理論驅(qū)動(dòng)型的通貨預(yù)測(cè)模型,菲利普斯曲線模型是學(xué)者們進(jìn)行通貨膨脹預(yù)測(cè)理論和實(shí)證研究的熱門方法。Jorge Ivan Canales.Kri.jenko.Turgut Kisinbay,Rodo.fo Maino,and Eric Parrado(2006)描述了構(gòu)建全面通貨膨脹預(yù)測(cè)機(jī)制所包括的因素,同時(shí)認(rèn)為央行政策的有效性是宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的關(guān)鍵[1]。Stock and Watson(1999)依據(jù)美國(guó)1959年1月～1997年9月的通貨膨脹數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè),并利用失業(yè)率與其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量(利率、貨幣、商品價(jià)格)構(gòu)造的菲利普斯曲線模型進(jìn)行通脹預(yù)測(cè)并比較分析,發(fā)現(xiàn)后者所作的預(yù)測(cè)比前者更為有效[2]。Paul Mc-Nelis and Peter McAdam(2005)利用修正后的菲利普斯曲線模型對(duì)歐洲國(guó)家的通貨膨脹進(jìn)行了檢驗(yàn)[3]。Zhang Osborn and Kim(2009)則運(yùn)用新凱恩斯菲利普斯曲線(N KPC)模型對(duì)不同專業(yè)機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè),實(shí)證結(jié)果表明:產(chǎn)出缺口是通貨膨脹的一個(gè)重要的驅(qū)動(dòng)變量,論證了N KPC模型能正確地預(yù)測(cè)美國(guó)的通貨膨脹走勢(shì)[4]。Aaron Mehrotra (2008)在預(yù)測(cè)中國(guó)通貨膨脹中比較分析了VAR模型、菲利普斯曲線模型和時(shí)間序列模型,得到基于多因素變量通過(guò)主成分分析的這些模型要優(yōu)于其基準(zhǔn)模型[5]。

菲利普斯曲線模型雖然在西方國(guó)家已經(jīng)得到廣泛研究和運(yùn)用,但運(yùn)用該模型對(duì)我國(guó)通貨膨脹進(jìn)行預(yù)測(cè)的國(guó)內(nèi)研究還在發(fā)展階段。黎德福(2005)認(rèn)為我國(guó)存在菲利普斯曲線所描述的通貨膨脹率與失業(yè)率之間的替代關(guān)系,此外,由于存在大量的勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移,通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與城鎮(zhèn)失業(yè)率之間不存在穩(wěn)定的關(guān)系,而與經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移顯著相關(guān)[6]。曾利飛(2006)認(rèn)為傳統(tǒng)的菲利普斯曲線并不適合我國(guó),探討了開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下新凱恩斯混合菲利普斯曲線的特點(diǎn),結(jié)果表明使用混合成本作為通貨膨脹的驅(qū)動(dòng)因素在統(tǒng)計(jì)和經(jīng)濟(jì)意義上具有顯著性[7]。

上述文獻(xiàn)利用菲利普斯曲線模型從不同的視角研究了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題,但是并沒(méi)有利用該模型對(duì)我國(guó)通脹預(yù)測(cè)問(wèn)題進(jìn)行研究,此外,由于我國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率的片面性,使得基于失業(yè)率的傳統(tǒng)菲利普斯曲線的實(shí)證檢驗(yàn)也缺乏說(shuō)服力。而新凱恩斯菲利普斯曲線模型是基于壟斷競(jìng)爭(zhēng)和名義價(jià)格剛性的假設(shè)條件,并綜合考慮了人們的理性預(yù)期及微觀價(jià)格決定行為,來(lái)分析通貨膨脹動(dòng)態(tài)過(guò)程與人們對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期和實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系。因此,本文將根據(jù)國(guó)內(nèi)外研究的結(jié)果及我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)變量,構(gòu)建以產(chǎn)出缺口為基礎(chǔ)的新凱恩斯菲利普斯曲線模型對(duì)我國(guó)通貨進(jìn)行實(shí)證研究。

二、實(shí)證分析

(一)模型的選擇

由于傳統(tǒng)菲利普斯曲線本身存在缺陷,其理論和模型發(fā)展至今,經(jīng)歷了一系列的修正和演變。20世紀(jì)80年代Taylor、Rotemberg和Calvo先后分別提出了新凱恩斯菲利普斯曲線模型,它描述當(dāng)前通貨膨脹與預(yù)期通貨膨脹、滯后期通貨膨脹及邊際成本因素之間的函數(shù)關(guān)系。Gali and Gertler(1999)在N KPC模型中提出用平均勞動(dòng)成本估計(jì)生產(chǎn)邊際成本比用產(chǎn)出缺口估計(jì)更加合理[8];Robert(2001)認(rèn)為,勞動(dòng)投入只能解釋經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一部分,使用平均勞動(dòng)成本作為邊際勞動(dòng)成本是不夠準(zhǔn)確[9]。因而我們將以產(chǎn)出缺口代替邊際成本對(duì)我國(guó)的通貨膨脹進(jìn)行實(shí)證分析?；诋a(chǎn)出缺口的新凱恩斯菲利普斯曲線模型為:

假設(shè)t期廠商以概率θ保持價(jià)格不變,以概率1 -θ調(diào)整價(jià)格為,其中θ代表價(jià)格的粘性程度,同時(shí)假設(shè)所有廠商都是同質(zhì)的,價(jià)格均以自然對(duì)數(shù)形式表示,則市場(chǎng)價(jià)格表示的通貨膨脹率為:

廠商未來(lái)最佳定價(jià)規(guī)則有“前瞻式”和“后顧式”兩種形式,假設(shè)1-k部分廠商對(duì)下一期價(jià)格采用前瞻式定價(jià)方式,t期前瞻式定價(jià)廠商的最優(yōu)價(jià)格為未來(lái)預(yù)期名義邊際成本mcn加權(quán)平均與毛利μ之和:

其中β為廠商的主觀貼現(xiàn)率,反映廠商對(duì)未來(lái)的重視程度。

另外 K部分廠商設(shè)定價(jià)格采用后顧式定價(jià)方式,則t期后顧式定價(jià)廠商的最優(yōu)價(jià)格為前期調(diào)整價(jià)格與前期通貨膨脹πt-1之和。

從而t期的價(jià)格指數(shù)可以表示為:

結(jié)合式(1)～ (4)可得:

許多關(guān)于新菲利普斯曲線的研究文獻(xiàn)都用產(chǎn)出缺口代替邊際成本作為通貨膨脹的推進(jìn)因素,在一定條件下得到邊際成本對(duì)均衡狀態(tài)下的偏離和產(chǎn)出缺口的比例關(guān)系:mct=λ(yt-),其中為潛在產(chǎn)出。

結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的研究狀況,對(duì)于預(yù)期的通貨膨脹率,結(jié)合外推型和適應(yīng)性預(yù)期機(jī)制可得:Etπt+1= πt-1+λ1(πt-1-πt-2)+λ2(πt-1-πet-1),這些預(yù)期假說(shuō)都是依據(jù)對(duì)被預(yù)期的變量的過(guò)去數(shù)值來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè),表現(xiàn)在模型中就是將通貨膨脹率的滯后值作為預(yù)期通貨膨脹率替代表示,因此,基于產(chǎn)出缺口的新凱恩斯菲利普斯曲線(N KPC)模型可以表示為:

其中,πt-i為t-i期的通貨膨脹率;gapt是用比例表示的產(chǎn)出缺口,即:(y-y＊)/y＊;εt是均值為零的殘差項(xiàng)。

基于產(chǎn)出缺口的新凱恩斯菲利普斯曲線(N KPC)模型將總供給與總需求通過(guò)價(jià)格結(jié)合起來(lái),產(chǎn)出缺口是實(shí)際產(chǎn)出和潛在產(chǎn)出之差,反映了市場(chǎng)供求之間的矛盾。產(chǎn)出缺口為正,表明存在通貨膨脹壓力;反之,則存在通貨緊縮壓力。因此,可以通過(guò)此模型對(duì)我國(guó)的實(shí)際情況進(jìn)行定量分析,為宏觀經(jīng)濟(jì)決策提供必要的依據(jù)。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源與分析

消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI(consumer price index)是用來(lái)度量一定時(shí)期內(nèi)居民所支付消費(fèi)商品和勞務(wù)價(jià)格變化程度的相對(duì)數(shù)指標(biāo),它是反映通貨膨脹水平的重要指標(biāo);國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP是對(duì)一國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)在核算期內(nèi)所有常住單位生產(chǎn)的最終產(chǎn)品總量的度量,常常被看成顯示一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況的一個(gè)重要指標(biāo)。對(duì)于消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP本文選取的數(shù)據(jù)區(qū)間為1992年1季度～2009年3季度,為避免季度性因素的影響數(shù)據(jù)的較大波動(dòng),以實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP③的自然對(duì)數(shù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)整后的取值作為實(shí)際產(chǎn)出yt的指標(biāo)值,估算產(chǎn)出缺口(gapt)并利用所得到的數(shù)據(jù)進(jìn)行通貨膨脹預(yù)測(cè)分析。以上數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。

(三)實(shí)證檢驗(yàn)

1.產(chǎn)出缺口的估計(jì)。對(duì)于潛在產(chǎn)出及產(chǎn)出缺口的估計(jì)方法通常有三類,即生產(chǎn)函數(shù)方法、消除趨勢(shì)法及多指標(biāo)方法。由于生產(chǎn)函數(shù)法涉及到實(shí)際就業(yè)的勞動(dòng)力數(shù)量,而我國(guó)失業(yè)率的統(tǒng)計(jì)還不完善,因此,使用生產(chǎn)函數(shù)方法估計(jì)潛在產(chǎn)出存在很多困難;對(duì)于用消除趨勢(shì)法來(lái)估計(jì)潛在產(chǎn)出,雖然簡(jiǎn)單易行,但在處理樣本尾部的數(shù)據(jù)時(shí)不準(zhǔn)確,Van Norden(1995)指出 HP濾波方法更像是平滑方法而不是濾波方法[10],而且該方法沒(méi)有經(jīng)濟(jì)理論的支持。曾輝(2009)用包含HP濾波和卡爾曼濾波的各種方法對(duì)潛在GDP進(jìn)行了估計(jì),得出各種估計(jì)方法在方向性上保持一致[11]。因此,本文將利用估計(jì)潛在產(chǎn)出的卡爾曼濾波方法,該方法克服了 HP濾波方法在處理樣本尾部數(shù)據(jù)時(shí)的不準(zhǔn)確性,因而得到廣泛的應(yīng)用。

設(shè)實(shí)際產(chǎn)出yt(實(shí)際GDP的對(duì)數(shù)值)分解為不可見(jiàn)的趨勢(shì)成分(即潛在產(chǎn)出)與周期成分(即產(chǎn)出缺口),對(duì)可觀測(cè)的產(chǎn)出序列和不可觀測(cè)的趨勢(shì)、周期成分序列用狀態(tài)空間的形式來(lái)表述,再用卡爾曼濾波(Kalman Filter)法計(jì)算出潛在產(chǎn)出的估計(jì)值。

模型的觀察方程表示了產(chǎn)出序列為趨勢(shì)成分與周期成分之差:

狀態(tài)方程為:

設(shè)殘差序列滿足白噪音過(guò)程,且殘差與狀態(tài)變量不相關(guān)。

通過(guò)卡爾曼濾波算法,運(yùn)用Eviews軟件估計(jì)結(jié)果如表1。

表1 狀態(tài)空間系統(tǒng)的參數(shù)估計(jì)

圖1 實(shí)際產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出

實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的循環(huán)要素 yct序列實(shí)際上就是圍繞趨勢(shì)線上下波動(dòng),即為絕對(duì)量的產(chǎn)出缺口序列,相對(duì)量表示的產(chǎn)出缺口可以通過(guò) gapt= 100×(y-yT)/yT轉(zhuǎn)化得到。

2.我國(guó)產(chǎn)出缺口與通貨膨脹關(guān)系的分析。使用基于向量自回歸(Vector autoregressive model, VAR)方法的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn) (Granger Causality test),檢驗(yàn)產(chǎn)出缺口對(duì)通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化是否具有因果關(guān)系。

格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)用于研究一個(gè)變量y是否能用于估計(jì)另一個(gè)變量 x,當(dāng)對(duì)于所有的S>0,基于(xt,xt-1,…)的預(yù)測(cè) xt+s的均方誤差與用(xt, xt-1,…)和(yt,yt-1,…)二者得到的 xt+s的預(yù)測(cè)的均方誤差相同,則 y不能在格蘭杰意義上引起x。即如果:

則y不能在格蘭杰意義上引起x。

在進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系的計(jì)量經(jīng)濟(jì)檢驗(yàn)時(shí),需要構(gòu)造一個(gè)服從 F分布的統(tǒng)計(jì)量,如果 F統(tǒng)計(jì)量大于給定顯著水平(通常取5%)的 F分布的臨界值,則拒絕“不存在格蘭杰因果關(guān)系”的原假設(shè),認(rèn)為y在格蘭杰意義上引起x。

通過(guò)分析表1中的產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的結(jié)果,可以看到,產(chǎn)出缺口gap在格蘭杰意義上不能引起通貨膨脹率 cpi(p值 = 0.0022<0.05);通貨膨脹率在格蘭杰意義上引起產(chǎn)出缺口(p值 =0.0934>0.05);檢驗(yàn)結(jié)果顯示, 1992年以來(lái),我國(guó)的產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率存在因果關(guān)系。

表2 產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

根據(jù)產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率之間的因果關(guān)系,通過(guò)將數(shù)據(jù)用圖形表示,可以發(fā)現(xiàn)兩者之間存在著較明顯的正相關(guān)關(guān)系,但產(chǎn)出缺口滯后于通貨膨脹的變化,這是由我國(guó)的政策傳導(dǎo)機(jī)制和金融市場(chǎng)的不完善等因素造成的影響。從圖1可以看出我國(guó)產(chǎn)出缺口在1992～1994年從負(fù)缺口轉(zhuǎn)變成正缺口的過(guò)程中,通貨膨脹率也逐漸升高,當(dāng)產(chǎn)出缺口在1994年達(dá)到頂峰時(shí),我國(guó)經(jīng)濟(jì)中也出現(xiàn)了較嚴(yán)重的通貨膨脹。從1998～1999年,由于受到亞洲金融危機(jī)的影響,我國(guó)的出口增長(zhǎng)速度將近于停滯,宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)減速,出現(xiàn)了生產(chǎn)能力過(guò)剩的現(xiàn)象,產(chǎn)出缺口由正缺口轉(zhuǎn)為負(fù)缺口,并且逐漸變大,使得這一階段的通貨膨脹率也大幅下降。2000年以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快,負(fù)產(chǎn)出缺口逐漸變小,緩解了通貨緊縮的壓力,物價(jià)水平也相應(yīng)地上升,至2007年我國(guó)又出現(xiàn)了較嚴(yán)重的通貨膨脹。2008年全球爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化,從而產(chǎn)出缺口和通貨膨脹迅速下降,為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī),我國(guó)實(shí)行適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策,擴(kuò)大內(nèi)需,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

圖2 通貨膨脹與產(chǎn)出缺口

3.基于產(chǎn)出缺口的新凱恩斯菲利普斯模型的實(shí)證檢驗(yàn)。通過(guò)估計(jì)得到產(chǎn)出缺口的值及產(chǎn)出缺口與通貨膨脹率之間的關(guān)系,然后根據(jù)前面推導(dǎo)的模型對(duì)基于產(chǎn)出缺口的新凱恩斯菲利普斯模型(N KPC)進(jìn)行實(shí)證分析,但當(dāng)模型擾動(dòng)項(xiàng)存在序列相關(guān)時(shí),則會(huì)導(dǎo)致估計(jì)的結(jié)果失真。為剔除模型中的序列自相關(guān)現(xiàn)象,根據(jù)初始估計(jì)的結(jié)果,利用Breush-Godfrey LM檢驗(yàn)確定滯后階數(shù)(p),然后結(jié)合AR(P)模型描述一個(gè)平穩(wěn)序列的自相關(guān)結(jié)構(gòu)來(lái)修正N KPC模型,兩模型估計(jì)輸出的結(jié)果如表3所示。

表3 菲利普斯模型檢驗(yàn)結(jié)果

將存在3階序列自相關(guān)的方程通過(guò)把滯后殘差逐項(xiàng)代人,最終得到一個(gè)誤差項(xiàng)為白噪音序列,參數(shù)為非線性的回歸方程,其結(jié)果如下:

4.模型預(yù)測(cè)與分析?；貧w方程輸出的結(jié)果顯示出通貨膨脹與產(chǎn)出缺口之間存在正相關(guān)關(guān)系,產(chǎn)出缺口的系數(shù)估計(jì)值通過(guò)t檢驗(yàn),且這種關(guān)系比較顯著,從參數(shù)的數(shù)值來(lái)看,產(chǎn)出缺口每增加1個(gè)百分點(diǎn),通貨膨脹將增加1.87個(gè)百分點(diǎn)。通貨膨脹的滯后一期對(duì)前期有較明顯的正向影響,如前一期的通貨膨脹率對(duì)當(dāng)期的通貨膨脹率的影響達(dá)到1.94倍,但從第二期開(kāi)始影響減弱,且影響關(guān)系也發(fā)生變化,這可能是由于價(jià)格走向市場(chǎng)化過(guò)程諸多不確定因素對(duì)通貨膨脹率以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境劇變對(duì)人們通貨膨脹的預(yù)期都造成了很大的影響。因此,可以通過(guò)菲利普斯模型對(duì)我國(guó)的通貨膨脹進(jìn)行預(yù)測(cè)分析。

通過(guò)對(duì)模型參數(shù)和模型設(shè)定進(jìn)行檢驗(yàn),得到正確形式的模型和具有優(yōu)良性質(zhì)的參數(shù)估計(jì)后,可以利用它進(jìn)行預(yù)測(cè)估計(jì)?；贜 KPC模型的預(yù)測(cè)是根據(jù)已知 n個(gè)時(shí)刻的序列觀測(cè)值y1,y2,y3…yn,對(duì)未來(lái)n+L個(gè)時(shí)刻的序列值作出估計(jì),即最常用的線性最小方差預(yù)測(cè)方法(Minimum Mean Squared Error,LMMSE)。通過(guò)N KPC模型對(duì)樣本估計(jì)期間數(shù)據(jù)進(jìn)行擬合,如圖3描述的CPIF及其反映的真實(shí)值與預(yù)測(cè)值的殘差。由預(yù)測(cè)圖可以看出,除1996年前誤差較大外,其余年份誤差都控制在1%內(nèi)。因此,模型總體估計(jì)情況比較理想(見(jiàn)圖3)。

圖3 NKPC預(yù)測(cè)結(jié)果與真實(shí)CPI對(duì)比圖

通過(guò)表4所列的指標(biāo)體系對(duì)模型的預(yù)測(cè)功能進(jìn)行評(píng)價(jià),MAE和RMSE受因變量量綱影響,用于評(píng)價(jià)模型預(yù)測(cè)精度,從數(shù)值可以看出預(yù)測(cè)結(jié)果誤差較小。偏差比例、方差比例和協(xié)方差比例之和為1,表中數(shù)值顯示偏差比和方差比較小,協(xié)方差比較大,從而證明模型預(yù)測(cè)結(jié)果也較好。

表4 預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)指標(biāo)

三、結(jié)論與政策建議

通過(guò)以上實(shí)證分析表明,1992～2009年期間,中國(guó)存在適應(yīng)性通貨膨脹,通貨膨脹預(yù)期對(duì)通貨膨脹的變動(dòng)具有一定的影響,產(chǎn)出缺口與通貨膨脹存在正相關(guān)關(guān)系,符合先前的理論假設(shè)。結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)中通貨膨脹走勢(shì)與社會(huì)產(chǎn)出變動(dòng)狀況分析,我們發(fā)現(xiàn)穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期和控制一般物價(jià)水平上漲,對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)具有十分重要的意義。

新凱恩斯菲利普斯曲線模型是以經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)模型,該模型為我國(guó)當(dāng)前的通貨膨脹提供了較好的預(yù)測(cè)能力。在后危機(jī)時(shí)代制定合適的政策措施來(lái)促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,需要更加準(zhǔn)確地把握影響當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中的各種因素。因此,一方面,需要繼續(xù)構(gòu)建完善的金融市場(chǎng)體系,疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,消除經(jīng)濟(jì)二元結(jié)構(gòu),形成以市場(chǎng)為主導(dǎo)的勞動(dòng)和產(chǎn)品供求平衡狀態(tài);另一方面,加強(qiáng)中央銀行政策的透明度,積極地、正確地引導(dǎo)和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,提高國(guó)家宏觀調(diào)控手段在市場(chǎng)中發(fā)揮的積極作用,從而更大程度地改善利用通脹預(yù)測(cè)機(jī)制進(jìn)行事前全面預(yù)測(cè)所需的條件。只有使央行根據(jù)通貨膨脹預(yù)測(cè)機(jī)制準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)通貨的狀況,并以此制定相應(yīng)的貨幣政策,才能有助于縮減貨幣政策的時(shí)滯,提高貨幣政策的有效性,進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健地發(fā)展。

注釋:

①2009年全年的信貸投放總量將近10萬(wàn)億,給經(jīng)濟(jì)體系注入了巨額流動(dòng)性。貨幣信貸的快速增長(zhǎng),雖然有力支持了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,但也增大了通貨膨脹壓力。2010年我國(guó)居民消費(fèi)指數(shù)CPI一路上升,至11月份已高達(dá)5.1%.

②通貨膨脹預(yù)測(cè)是管理通貨膨脹預(yù)期的一個(gè)重要部分,將基于一定預(yù)測(cè)模型和綜合大量的有關(guān)過(guò)去的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和信息,對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和通貨膨脹走勢(shì)進(jìn)行的預(yù)測(cè)。

③GDP季值除以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(1990年1季度為100)。

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On China Inflation Rate Forecasts by the Phillips Curve Model

XIAO Man-jun,LIU Shi-hui

(Finance and Statistics College,Hunan University,Changsha,Hunan 410079,China)

Based on the Phillips curve theory of the relationship between output gap and inflation rate,the potential output and output gap has been estimated by Kalman filtering methods. After verified the causality relationship between output gap and inflation rate by Granger causality test,the Philips curve of output gap has been designed to forecast inflation rate.Empirical analysis shows that the curve works and it maybe can give some ideas to our monetary policy making.

Output gap;Philips curve;Inflation

F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼: A 文章編號(hào):1003-7217(2011)03-0008-05

2010-11-12

肖曼君(1964—),女,湖南望城人,湖南大學(xué)金融與統(tǒng)計(jì)學(xué)院教授,博士,碩士生導(dǎo)師,研究方向:國(guó)際金融與比較金融、貨幣政策理論與實(shí)踐。

(責(zé)任編輯:寧曉青)