我國企業(yè)選擇上市地的策略分析

摘要:自改革開放以來，中國經(jīng)濟的地位逐漸得到全球的承認。隨著中國企業(yè)不斷地發(fā)展壯大，資金短缺成為做大做強的瓶頸，需要外源性融資手段進行補充。這些使越來越多的中國企業(yè)開始嘗試走上市融資道路，面對全球的資本市場，首先考慮的是在哪個市場上市，讓企業(yè)的利益最大。筆者針對各國的交易所進行了充分調(diào)查對比，分析出較為適合中國企業(yè)上市的交易所，對正在籌劃上市企業(yè)提供一定的參考。

關鍵詞:企業(yè);上市;資本市場;企業(yè)績效;

在資本市場全球化、自由化的背景下，使得海外上市不但是各企業(yè)的重要發(fā)展戰(zhàn)略。對于身為中國公司來說，如何去選擇適合自已的交易所，上市地的哪些因素值得我們?nèi)ブ攸c研究分析?將決定著中國公司是否在國際市場獲得成功的關鍵。

首先，結合企業(yè)自身情況，判斷企業(yè)上市的可能性及把握程度。企業(yè)在確定上市的過程中，成本問題是關鍵，本文也專門對比了境內(nèi)外各大交易所上市費用，以供企業(yè)參考。

一、分析上市地首次上市 (IPO)成本

(一)首次上市包括的具體內(nèi)容

l.上市初費:是上市公司上市時一次性支付的費用。

2.專業(yè)費用:保薦人費用、保薦人法律顧問費用、申報會計師費用、公關服務顧問費用。

3.印刷方面的成本:招股章程、申請表格、股票及其它印刷費、翻譯費。

4.市場推廣支出。

5.其它:股票過戶登記處費用、收款銀行費用、包銷商傭金(如適用)、交易征費(除首次上市費及交易征費外)等。

(二)企業(yè)境內(nèi)外融資效果比較

首次發(fā)行上市成本較低。按照我國發(fā)行上市的收費標準，承銷費一般不超過融資金額的3%，整個上市成本一般不會超過融資金額的5%。即使承銷商費有時超過收費標準，但總體上仍比海外市場低;第二，每年持續(xù)支付的費用較低，境內(nèi)上市公司的審計費用、向交易所支付的上市費用等持續(xù)費用，遠遠低于境外市場。而且，在境外市場上市，維護成本高，需要向在當?shù)仄刚埖男畔⑴堵?lián)絡人以及財務總監(jiān)支付較大金額費用。

二、境內(nèi)外上市的其他對比

(一)溝通差異

在企業(yè)對境內(nèi)外的文化背景、法律制度熟悉程度不同，境外上市間接信息來源較多，導致溝通效率較低、成本較高。

(二)管理差異

企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市之后，只需聘用境內(nèi)人士與證券交易所、監(jiān)管部門后續(xù)溝通;而在境外上市，則需聘用懂外語又懂證券投資的境外人士與上述部門溝通，管理難度和管理成本均增加。

三、上市地的選擇要從企業(yè)自身角度考慮

(一)所處行業(yè)

由于不同市場的投資者的偏好是不一樣的，所以企業(yè)所處的行業(yè)決定其上市地點。

(二)上市成本

各上市交易所所需的上市條件、程序及上市成本情況，境外上市的成本以及維護成本相對較高，所以企業(yè)要根據(jù)其規(guī)模計算籌資量，然后再評估其上市成本。

(三)上市動機

企業(yè)上市的目的有很多，有人片面地理解為籌資一項，其實不然。如果僅從籌資角度考慮，境內(nèi)的籌資量還是有一定的優(yōu)勢。但是目的是為了完善法人治理結構，在這方面可能境外上市有一定優(yōu)勢。

(四)產(chǎn)品的銷售區(qū)域

對任何要上市的公司而言，其最自然的投資者群體應當是其產(chǎn)品的消費者，他們最知道公司的投資價值，其所居住

的地方也是一個公司上市的理想所在地。

經(jīng)以上分析可以看出，中國企業(yè)要想使上市獲得預期目標，公司應該選擇合適的交易所最大限度的保證其上市動機的實現(xiàn)。同時必須結合自身的融資規(guī)模，系統(tǒng)分析各資本市場的條件、風險以及成本合理挑選上市地。

參考文獻

東京證券交易所網(wǎng)站，http://www.tse.or.jp/

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