買“奢侈品”還是“打折貨”

最近有個剛做了基金經(jīng)理的朋友，在聊天時透露他的建倉傾向，就是那些和新經(jīng)濟搭邊的、近幾年銷售和盈利節(jié)節(jié)攀升的、財務(wù)指標(biāo)良好的公司。當(dāng)然，這些股票很可能也是在最近弱勢市場中幾乎沒怎么跌的，基本維持了強勢格局，個別的還創(chuàng)了新高。他的這個思路，應(yīng)該代表了相當(dāng)一部分公募和私募投資經(jīng)理的策略。

我半開玩笑地說:這真叫人痛心疾首啊!好不容易盼來了熊市，讓那么多股票攔腰下跌，你們卻還在追捧高價股、抗跌股。這好比經(jīng)濟蕭條時滿大街賣的是打?qū)φ鄣纳唐?，有些人卻偏偏還要去高檔百貨公司買硬挺著高價的奢侈品。

當(dāng)然我料到很多人會反對我的觀點，因為股票似乎不像衣服、皮包那樣可以簡單類比。最近暴跌的鋼鐵等周期性行業(yè)股票，以及敏感政策漩渦中的房地產(chǎn)、銀行等等，都是有壞消息壓在頭頂?shù)?，其中一小部分倒霉蛋弄不好還有退市風(fēng)險。而代表新經(jīng)濟的中小盤IT、醫(yī)藥、新材料、新能源等股票，則在陰沉的經(jīng)濟大環(huán)境下，多少還給人以一絲希望。

但是，希望歸希望，想象歸想象，畢竟大多數(shù)人還是要想方設(shè)法買房子，勒緊褲腰帶向銀行付按揭，甚至還要指望多修幾條鐵路、多挖開幾次馬路，保證自己有工作做。何況，新經(jīng)濟和傳統(tǒng)經(jīng)濟是共生共榮的，而不可能長期背道而馳。如果房屋交易量大幅萎縮，銀行壞賬顯著暴露，鋼鐵大量壓庫，長此以往，安裝智能控制系統(tǒng)、玩新式電子閱讀器、喝高檔酒、吃特效新藥的需求也會逐漸減少，甚至比傳統(tǒng)行業(yè)更加低迷。

另外，歷史上大多數(shù)的績優(yōu)股、熱門概念股，能持續(xù)三年以上高速增長勢頭的微乎其微。而這少部分的精英分子們，也未必帶給投資者(尤其是自然人投資者)多少實際的好處。如果投資者沒有在高位把股票兌現(xiàn)，五年、十年后回頭一看，其實啥也沒撈到。大家可以去看看十年前的高價股或資金流向靠前的熱門股，如果簡單買入持有到今天，不僅未必能戰(zhàn)勝指數(shù)，恐怕連能否保本都是問題呢!

再者，股票市場的資源再分配，往往是雪中送炭多于錦上添花，這可不是因為市場中雷鋒太多，而是基于人性的一種刻意安排。市盈率、市凈率太高的股票，老股東往往充滿了賣出兌現(xiàn)的渴望，或者是通過高價增發(fā)來變相轉(zhuǎn)移財富。而跌的太狠的廉價股票，相對容易成為資本運作高手的目標(biāo)。這種“高拋低吸”的財務(wù)運作，是過高的股價最終會被平抑的內(nèi)在機理。

所以，抗跌的高價股和暴跌的垃圾股，或許幾年后我們回頭看，它們都是差不多的貨色，差別只在于擺放的柜臺和吆喝的方式。既然如此，何不盡量多買些廉價的商品呢?當(dāng)然，這只是一種長線的理念探討，不意味著目前的市道下一定是買低價股才賺得更多。