中級反彈行情仍可持續(xù)

這是一次中級反彈行情。當前的反彈是對二季度過于悲觀預(yù)期的修正。中國經(jīng)濟仍面臨著過度依賴投資，消費難以快速提升，出口仍受外圍危機等因素制約，暫時并不能說是新一輪牛市的開端。

對于股市未來走向，機構(gòu)觀點也正逐漸轉(zhuǎn)向樂觀。在《金融理財》所統(tǒng)計的10家券商中，短期看平、中期看漲成為主流意見。其中，6家券商認為短期內(nèi)股市看平，而看空的只有一家，持中線偏多看法的券商則有6家之多，僅3家券商中線看空。

大多數(shù)券商認為，宏觀政策逐漸明朗、短期流動性改善等原因是本輪反彈的主要動力，而短期政策仍將保持穩(wěn)定，大盤仍有上沖動能。宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和未來大盤成交量的變化是投資者應(yīng)關(guān)注的焦點，而半年報行情則醞釀著投資機會。

盡管近期公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟下行的態(tài)勢越發(fā)清晰，但投資者更在意政策的細微變化。我們認為，政策松動預(yù)期是本輪反彈行情的最主要支撐因素，而近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不僅沒有減弱反而在強化這一預(yù)期。

目前“經(jīng)濟退，政策進”正成為市場共識，而近期政府各部門相繼出臺的產(chǎn)業(yè)政策，亦為市場提供豐富的題材。雖然2600點之上多空已出現(xiàn)分歧，但周期性股票穩(wěn)步推進、題材股四面開花，將令反彈行情得以延續(xù)，且股指波動幅度有所加大。

需要提醒的是，在空頭大批回補，場外機構(gòu)大量進場，基金倉位由偏低到高，券商情緒普遍樂觀等情況出現(xiàn)時，市場則可能出現(xiàn)短期調(diào)整，其前期的阻力位在2800點-3000點區(qū)間。之后，大盤則再次上沖。

首先，農(nóng)行有望成為市場的穩(wěn)定器。農(nóng)行成功發(fā)行上市，一方面暫時緩和市場擴容的壓力，另一方面農(nóng)行相對較低的定位，不僅沒有拖累市場，反而成為大型銀行的龍頭，并成為A股市場的風向標。同時，銀行、地產(chǎn)、有色、煤炭等周期性板塊距前期低點普遍已有20%-30%的漲幅，估值也得到了一定的修復(fù);但由于投資者擔憂未來經(jīng)濟增長前景，以農(nóng)行為代表的大型銀行股此輪估值修復(fù)并沒有體現(xiàn)出銀行業(yè)盈利的成長性。而近期農(nóng)行H股受到外資機構(gòu)大幅增持，表明境外投資者給予農(nóng)行較高的成長溢價，故農(nóng)行A股股價不排除有進一步提升的空間。

其次，個股財富效應(yīng)擴散。上證指數(shù)彈升幅度不過10%，但兩市有超過百只股票的漲幅超過30%，其中尤以資產(chǎn)重組、區(qū)域經(jīng)濟、新材料、新能源等板塊表現(xiàn)突出。雖然熱點有些散亂，但短期內(nèi)的盈利效應(yīng)已激活市場人氣，各類資金開始活躍。

綜上所述，我們認為，市場多空分歧會加大指數(shù)波動的幅度，但由于政策預(yù)期的支持，這輪反彈仍會延續(xù)，而投資機會也將從周期性板塊的估值修復(fù)逐步向個股轉(zhuǎn)移。

比如，現(xiàn)在市場追逐超跌品種，但行情漲起來不會一步到位，前期漲幅落后的品種很快就會進入投資者視野，如鋼鐵、中石油和中石化等。當然，成長性高的板塊值得長期看好。

以史為鏡，放棄浮躁。對于現(xiàn)在的A股，一定要有一種長線心態(tài)來對待。

從長線來看，中國經(jīng)濟復(fù)蘇已經(jīng)非常明顯，現(xiàn)在A股的市盈率和動態(tài)市盈率也都不高，其實從市盈率來看，現(xiàn)在A股市盈率甚至和2005年基本相當，所以說3000點以下根本無須恐慌，從今后三年五年的角度來看，3000點也許是以后A股的地平線，也許只是一輪行情的新起點。

另外，還有三個板塊值得關(guān)注。其一是重組并購，坊間傳聞國家將成立“國新資產(chǎn)管理公司”，主要職責是加快央企整合和調(diào)整國資產(chǎn)業(yè)布局，預(yù)計國資委將加大力度對現(xiàn)有央企進行重組，而央企整合潮勢必會給市場帶來不少機會。其二，新能源、新材料的新動向值得繼續(xù)關(guān)注，為達到2020年碳減排目標，未來國家將加大對清潔能源與新能源的投入，國內(nèi)核電、風電、智能電網(wǎng)等新能源建設(shè)也有望全面超預(yù)期，因而明顯受益的個股值得持續(xù)關(guān)注。其三是穩(wěn)定增長的大消費板塊，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型正在帶動中國進入消費升級時代，政府在養(yǎng)老、醫(yī)療、住房、教育等民生工程上的改革將逐步提高居民消費能力，這將驅(qū)動相關(guān)產(chǎn)業(yè)未來幾年的穩(wěn)定增長。