我國實行農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險證券化的構(gòu)想

　　摘要：我國是世界上農(nóng)業(yè)災(zāi)害最嚴(yán)重的國家之一，由此所造成的財產(chǎn)和人員損失逐年上升。我國政府部門以及商業(yè)保險機構(gòu)可以借鑒國外巨災(zāi)債券發(fā)行的成功經(jīng)驗，通過發(fā)行針對特定地區(qū)農(nóng)業(yè)災(zāi)害的巨災(zāi)債券，將農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險轉(zhuǎn)移到容量更大的金融市場，增強抵御巨災(zāi)風(fēng)險的能力。
　　關(guān)鍵詞：巨災(zāi)風(fēng)險證券化；農(nóng)業(yè)；洪災(zāi)
　　
　　一、我國農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險的現(xiàn)狀與特點
　　農(nóng)業(yè)巨災(zāi)是指發(fā)生概率很小但一次損失大于預(yù)期、累計損失超過承受主體（農(nóng)戶、保險公司或政府）承受能力的農(nóng)業(yè)自然災(zāi)害。我國是一個農(nóng)業(yè)巨災(zāi)頻發(fā)的國家，農(nóng)業(yè)巨災(zāi)災(zāi)種多、災(zāi)害后果嚴(yán)重。農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險有別于一般的農(nóng)業(yè)風(fēng)險而呈現(xiàn)出以下特點。
　?。ㄒ唬┺r(nóng)業(yè)巨災(zāi)造成的損失嚴(yán)重，且近年來趨勢有所加劇
　　農(nóng)業(yè)巨災(zāi)是一個或一系列能導(dǎo)致農(nóng)業(yè)經(jīng)濟金額損失和生命傷亡相當(dāng)巨大的災(zāi)害。我國農(nóng)業(yè)是一個高風(fēng)險的弱勢產(chǎn)業(yè)，極易遭受各種風(fēng)險的影響而產(chǎn)生巨大損失，農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險即洪水、地震、颶風(fēng)等自然災(zāi)害可能在一定的地域范圍內(nèi)給農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民乃至整個國民經(jīng)濟造成的巨大財產(chǎn)損失和嚴(yán)重人員傷亡的風(fēng)險。
　　（二）農(nóng)業(yè)巨災(zāi)發(fā)生的頻率較低，但區(qū)域性比較強
　　農(nóng)業(yè)巨災(zāi)是小概率事件，其發(fā)生的頻率低于一般的災(zāi)害事故。巨災(zāi)的突發(fā)性是各種自然災(zāi)害的共同特點，其區(qū)別只在于持續(xù)時間長短的不同，洪災(zāi)和旱災(zāi)持續(xù)時間較長，使人們有時間采取救災(zāi)措施，而地震、火山爆發(fā)等從爆發(fā)到成災(zāi)的過程極為短暫，一旦發(fā)生，損失幾乎同時形成。不僅如此，農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險具有明顯的地域性，不同地區(qū)的主要災(zāi)害可能不同。各個地區(qū)的氣候、地理分布規(guī)律的差異，導(dǎo)致各地農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險的類型、頻率和程度差異也很大。
　?。ㄈ┺r(nóng)業(yè)巨災(zāi)受自然災(zāi)害的影響較大
　　一方面，農(nóng)業(yè)作為國民經(jīng)濟的第一產(chǎn)業(yè)，具有自然再生產(chǎn)和經(jīng)濟再生產(chǎn)相結(jié)合的特征，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受自然災(zāi)害的影響最大；另一方面，同一般產(chǎn)業(yè)一樣，農(nóng)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中也會經(jīng)歷制度風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險以及市場風(fēng)險，但往往是重大的自然災(zāi)害導(dǎo)致農(nóng)業(yè)產(chǎn)生巨大的損失。這些自然災(zāi)害不僅會直接導(dǎo)致農(nóng)業(yè)產(chǎn)量的減少，而且還會侵蝕農(nóng)業(yè)投資的價值，造成的損失后果較其他風(fēng)險更為嚴(yán)重。
　?。ㄋ模┺r(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險伴隨著自然災(zāi)害的群發(fā)，且各類巨災(zāi)之間具有高度的相關(guān)性
　　由于地域的廣延性和自然災(zāi)害的零間相關(guān)性，農(nóng)業(yè)風(fēng)險單位在巨災(zāi)事故及巨災(zāi)損失中常常表現(xiàn)為高度的時間和空間的相關(guān)性。一次風(fēng)險事件將造成為數(shù)眾多的農(nóng)業(yè)風(fēng)險單位相同或相似的經(jīng)濟損失。例如，一次旱災(zāi)或澇災(zāi)將造成大范圍的農(nóng)業(yè)減產(chǎn)，眾多農(nóng)業(yè)農(nóng)戶在同一災(zāi)害事件中同時產(chǎn)生經(jīng)濟損失。同時，巨災(zāi)伴隨的多種自然災(zāi)害的群發(fā)，一種自然災(zāi)害的發(fā)生往往導(dǎo)致另一種災(zāi)害的出現(xiàn)，也使得自然災(zāi)害之間也存在相關(guān)性。
　?。ㄎ澹r(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險的預(yù)測非常困難
　　相對于其他農(nóng)業(yè)風(fēng)險，人們對農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險的預(yù)測更為困難。例如，農(nóng)業(yè)的市場風(fēng)險，可以通過對過去農(nóng)產(chǎn)品市場的數(shù)據(jù)資料大致推出，但自然現(xiàn)象的復(fù)雜性，使得人們對于農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險的預(yù)測極為困難，例如，地震，其孕育過程較長，成因復(fù)雜，世界各國的科學(xué)家雖然進行了大量的研究和探索，但至今為止沒有找到準(zhǔn)確預(yù)報地震的方法。
　　二、農(nóng)業(yè)巨災(zāi)風(fēng)險證券化的理論基礎(chǔ)
　　近年來，隨著全球自然災(zāi)害的頻繁發(fā)生和損失幅度的加大，全球巨災(zāi)保險的能力急劇下降，國際保險業(yè)紛紛實施了以巨災(zāi)債券為代表的巨災(zāi)風(fēng)險證券化工具來化解巨災(zāi)風(fēng)險，以期通過保險市場和金融市場的深層次的融合來應(yīng)對巨災(zāi)風(fēng)險。下面從理論層面上分析巨災(zāi)風(fēng)險證券化的原因。
　?。ㄒ唬闹贫茸冞w理論的角度來看
　　巨災(zāi)風(fēng)險證券化是我國保險制度變遷的結(jié)果。按照新制度經(jīng)濟學(xué)的觀點，制度是指制度安排或制度結(jié)構(gòu)，交易費用是制度賴以存在的原因，制度非均衡是制度變遷的前提條件。由于人們的有限理性和資源的稀缺性，制度的供給是有限的、稀缺的。隨著外界環(huán)境的變化或自身理性程度的提高，人們會不斷提出對新的制度的需求，以實現(xiàn)預(yù)期增加的收益。當(dāng)制度的供給和需求基本均衡時，制度是穩(wěn)定的；當(dāng)現(xiàn)存制度不能使人們的需求滿足時，就會發(fā)生制度的變遷。即：制度變遷的根本原因在于人們想獲得在現(xiàn)有制度安排下無法獲得的外部利潤。巨災(zāi)債券不僅利用資本市場雄厚的資金實力，擴充了巨災(zāi)風(fēng)險市場的承保容量，實現(xiàn)了“規(guī)模經(jīng)濟效益”，同時還作為標(biāo)準(zhǔn)化契約降低了信息不對稱性，降低了交易成本?？梢?，巨災(zāi)債券作為一種制度變遷，獲得了傳統(tǒng)保險制度下無法獲得的“外部利潤”。
　?。ǘ男卤ｋU金融中介理論來看
　　巨災(zāi)債券是巨災(zāi)債券風(fēng)險管理的金融中介職能與金融市場職能相互滲透的結(jié)果。金融中介職能表現(xiàn)為：保險公司是傳統(tǒng)上進行巨災(zāi)風(fēng)險管理的中介，側(cè)重純粹風(fēng)險保障，具有在代際間熨平的優(yōu)勢。金融市場職能則表現(xiàn)在：資本市場提供風(fēng)險轉(zhuǎn)移合同，如期權(quán)、期貨等，具有透明化和標(biāo)準(zhǔn)化特征，通過資金運作補償巨災(zāi)經(jīng)濟損失。前者是一種保險精算領(lǐng)域，后者屬于財務(wù)和金融領(lǐng)域，新保險金融中介理論則認為打破保險與金融兩個行業(yè)的界限，將保險與資本市場互相滲透、互相促進。實現(xiàn)保險和金融市場彼此功能擴展的有效途徑可以是融合兩種風(fēng)險管理方法。巨災(zāi)風(fēng)險證券化就是這種融合的表現(xiàn)，保險公司的風(fēng)險轉(zhuǎn)移效益、可保風(fēng)險范圍和承保能力都得以改善，金融市場也間接為純粹風(fēng)險提供保障，重大風(fēng)險累積在保險公司和金融市場間實現(xiàn)了優(yōu)化配置。
　?。ㄈ木逓?zāi)風(fēng)險證券化的條件來看
　　首先，我國的資本市場日益成熟為巨災(zāi)債券的發(fā)行創(chuàng)造了環(huán)境。其次，我國已有一些保險風(fēng)險證券化成功實施的范例，例如，臺灣在2003年首次在美國順利發(fā)行了一億美元的巨災(zāi)債券，這為進一步引入保險證券化奠定了堅實的基礎(chǔ)。另外，保監(jiān)會監(jiān)管目前過渡為以償付能力監(jiān)管為核心，從而為保險公司開展證券化創(chuàng)造了寬松的經(jīng)濟和法律環(huán)境。
　　三、我國發(fā)行農(nóng)業(yè)巨災(zāi)債券的現(xiàn)實分析
　?。ㄒ唬┪覈Y本市場的迅速發(fā)展
　　總體來講，我國資本市場雖起步較晚，但發(fā)展較快，具體表現(xiàn)為：第一，交易品種由原來單調(diào)的股票債券發(fā)展為投資基金、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等多種金融工具，目前上市交易的金融商品已達400多種，且交易規(guī)模正逐步擴大；證券交易所、交易中心等中介機構(gòu)逐步建立，交易網(wǎng)點日漸增加；資本市場的運行尤其是證券交易在技術(shù)操作方面初步實現(xiàn)了現(xiàn)代化——電腦自動對盤、股票無紙化交易，此外“全國證券交易自動保價系統(tǒng)”早已投入運行，電話委托交易廣泛運用，交易手段的現(xiàn)代化大大增加了證券交易的規(guī)模，提高了證券交易的效率。這為巨災(zāi)證券化產(chǎn)品的交易提供了物質(zhì)條件。第二，居民和各類機構(gòu)投資者日益增加，擴大了資金供給量。隨著資本市場規(guī)模的不斷擴大，資本市場不僅使得傳統(tǒng)的資金配置格局發(fā)生了根本性變化，增加了儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化，實現(xiàn)了金融資產(chǎn)的多樣化和投資主體的多元化。第三，資本市場逐步國際化。我國從1991年就開始發(fā)行B股，并開始在海外籌集資金。巨災(zāi)證券化產(chǎn)品的市場運做本身就有很強的國際性，這需要國家對資本市場的進一步開放，為巨災(zāi)風(fēng)險證券化產(chǎn)品的發(fā)展做好準(zhǔn)備。第四，資本市場管理逐步規(guī)范化。為了引導(dǎo)資本市場向健康有序的方向發(fā)展，各級政府、人民銀行及各類證券機構(gòu)制定、頒布了有關(guān)股票市場、債券市場、期貨市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的全國性和地方性的法規(guī)和管理規(guī)定，使我國資本市場的運行基本上能夠做到有法可依，初步納入了法制化的管理軌道。我國證券機構(gòu)和交易所的行業(yè)自律管理體系建設(shè)也取得了較快發(fā)展，資本市場管理體系已較完善。
　?。ǘ┵Y產(chǎn)證券化的成功探索
　　目前，在我國己經(jīng)有了對一些資產(chǎn)證券化的研究和探索實踐，另外在保險創(chuàng)新的技術(shù)方面也有所創(chuàng)新。農(nóng)業(yè)保險的市場創(chuàng)新是需要一些基礎(chǔ)條件的，主要包括數(shù)據(jù)、技術(shù)和保險精算。第一，數(shù)據(jù)方面，氣象、災(zāi)害損失、區(qū)域產(chǎn)量等歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)對于農(nóng)業(yè)保險創(chuàng)新的重要性，可以說這些數(shù)據(jù)是保險創(chuàng)新的前提條件。第二，要收集經(jīng)驗數(shù)據(jù)就要依靠一定的技術(shù)，各種氣象、區(qū)域產(chǎn)量的檢測技術(shù)的發(fā)展和更新才能使信息的收集更加可靠、更加有效、更加準(zhǔn)確。例如，利用衛(wèi)星技術(shù)來收集氣象數(shù)據(jù)，以替代高成本且低效率的地脈內(nèi)氣象檢測手段。應(yīng)該說這兩個條件經(jīng)過努力和農(nóng)業(yè)保險實踐的不斷深入，在我國是基本可以具備。第三，在保險精算方面我們也取得了長足的進步，目前我國已經(jīng)成立了自己的精算學(xué)會，從事精算理論研究和實踐探索的人員也已經(jīng)初具規(guī)模，現(xiàn)有的精算理論研究和技術(shù)水平能夠保證對保險證券化理論研究水平與世界先進水平接軌，也能夠保證滿足保險證券化實踐的需要。
　　參考文獻：
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