國際貨幣制度的困境與我國的應(yīng)對

　　摘要：現(xiàn)行國際貨幣制度面臨諸多難題。對此，人們提出了不少國際貨幣制度改革方案。根據(jù)國際儲備將進(jìn)一步多元化的趨勢，我國應(yīng)重視特別提款權(quán)的作用，逐步使人民幣區(qū)域化、國際化，減少因他國金融市場的動蕩對我國所產(chǎn)生的消極影響。
　　關(guān)鍵詞：國際貨幣制度；特別提款權(quán)；人民幣
　　
　　一、現(xiàn)行國際貨幣制度面臨的困境
　　布雷頓森林貨幣制度產(chǎn)生以后，由于其隱含著“特利芬兩難”矛盾，解體是不可避免的。20世紀(jì)70年代，該制度壽終正寢，取而代之的是以“牙買加協(xié)議”為標(biāo)識的多元匯兌本位制國際貨幣制度。但該國際貨幣制度面臨著諸多難題。
　　第一，儲備貨幣多元化中，美元獨大，容易引起國際金融動蕩。依“牙買加協(xié)議”，黃金非貨幣化，即黃金與貨幣徹底脫鉤，取消國家之間必須用黃金清償債權(quán)債務(wù)的義務(wù)?；邳S金非貨幣化，美元本位難以維持，特別提款權(quán)作用有限，歐元的推出，多元化國際儲備體系的存在已為不爭事實。而在各國儲備的貨幣中，美元仍是最主要的國際儲備。由于美國擁有世界最強經(jīng)濟實力，利用美元在發(fā)達(dá)的美國資本市場投資較為方便，各國中央銀行干預(yù)外匯市場需要美元，國際貿(mào)易中又以美元計價結(jié)算十分流行等，不應(yīng)當(dāng)否認(rèn)的是，今后相當(dāng)長的一個時期內(nèi)，美元作為主要儲備貨幣的地位不會喪失。但由此產(chǎn)生了一個問題，國際儲備貨幣的發(fā)行不受黃金約束，卻受困于美國國內(nèi)經(jīng)濟的需求。自1998年以來，美國M2的增長速度連續(xù)6年高于GDP現(xiàn)價的增長速度，存在美元的超額供給，因而制造了美國及世界此起彼伏的以經(jīng)濟過熱和資產(chǎn)價格暴漲為特征的信用泡沫。20世紀(jì)70年代以來，美國累積了數(shù)萬億美元的赤字。這些貨幣進(jìn)入對美貿(mào)易順差國的銀行系統(tǒng)，一旦這些國家政策稍有不慎，就將開始泡沫的創(chuàng)造過程。美聯(lián)儲在決定美元供給時，并不考慮儲備貨幣與世界經(jīng)濟的平衡關(guān)系，其貨幣政策的實施結(jié)果經(jīng)常會對其他國家，尤其是金融市場不發(fā)達(dá)、金融監(jiān)管有缺失的發(fā)展中國家的金融穩(wěn)定，產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。近20年內(nèi)世界金融危機連續(xù)不斷，美元的發(fā)行就難脫干系。
　　第二，匯率安排多樣化后，浮動匯率制的消極影響巨大。按“牙買加協(xié)議”，各國可以選擇固定匯率制或浮動匯率制。目前，整個匯率體系呈現(xiàn)出兩大趨勢：一是區(qū)域集團內(nèi)實行穩(wěn)定的匯率制，如歐盟及實行“盯住匯率制”國家的匯率制度；二是主要貨幣之間匯率巨幅波動。一般認(rèn)為，在浮動匯率制度下，一國政府推行本國政策有較大的回旋余地，可以不受外部約束。例如，政府可以運用貨幣供應(yīng)量及利率等工具來影響整個社會經(jīng)濟活動；在必要的時候較為自然地并且有效地調(diào)節(jié)其對外經(jīng)濟，避免采取提高關(guān)稅、進(jìn)口限額、外匯管制和抑制國內(nèi)需求等帶有較多破壞性的措施；匯率的波動還能防止通貨膨脹的國際傳遞，使一些國家較為順利地克服國內(nèi)的通貨膨脹。但近20年的經(jīng)驗表明，完全自由的匯率浮動也帶來不少問題：一是匯率波動幅度過大增加了國際貿(mào)易和對外投資的不確定性，使之風(fēng)險陡然增大；二是各國經(jīng)常項目收支對匯率變動的反應(yīng)遲緩，因而它對國際收支的調(diào)節(jié)作用不大；三是匯率過度波動，使國際基金組織對國際儲備的控制削弱，主要硬通貨國家的膨脹政策可以肆意繼續(xù)下去，而無國際收支問題之慮，這必將引起整個世界物價水平的提高。
　　第三，國際收支調(diào)節(jié)機制的多樣、自由化，未能根本性地解決國際收支失衡問題。在現(xiàn)行國際貨幣制度下，國際收支調(diào)節(jié)可通過匯率機制、利率機制、IMF的干預(yù)及貸款、國際金融市場及商業(yè)銀行的活動綜合進(jìn)行。但I(xiàn)MF資金的不足、權(quán)威虛設(shè)等，使長期以來全球范圍的國際收支失衡問題不能根除。
　　二、國際上有關(guān)國際貨幣制度改革的設(shè)想
　　基于現(xiàn)行國際貨幣制度面臨的諸多問題，人們提出了不少國際貨幣制度改革方案。美國的金融危機發(fā)生及美國金融危機對他國的傳輸，更將國際貨幣制度的改革推向了風(fēng)口浪尖。歸納而言，比較有影響的國際貨幣制度改革方案主要有下面幾種。
　　一種觀點認(rèn)為，國際貨幣制度應(yīng)恢復(fù)金本位制，以確保匯率的穩(wěn)定。但此觀點遭到很多人的反對。歷史上，在一些實行金本位制的時期，仍然發(fā)生過嚴(yán)重的通貨膨脹，這說明，金本位制并不足以保證世界經(jīng)濟避免通貨膨脹或通貨緊縮的威脅。而且，實行金本位制還會影響到對人類資源的利用，世界經(jīng)濟越發(fā)達(dá)，所需要的純粹作為交易中介的全球黃金存量就越多。而且，實行金本位制還存在一個無法解決的問題，它會使人類的經(jīng)濟增長受困于黃金的存量。就各國而言，金本位制無法解決刺激國內(nèi)經(jīng)濟的需要與維持國際收支平衡的需要之間的矛盾，維持物價穩(wěn)定與維持貨幣匯率穩(wěn)定之間的矛盾。此外，金本位制容易產(chǎn)生黃金分布不均的問題，使發(fā)展中國家難以擺脫發(fā)達(dá)國家和少數(shù)富人的控制。可以說，金本位制的實行缺乏存在的現(xiàn)實基礎(chǔ)，因而至今未能得到廣泛的支持。
　　有人建議應(yīng)充分發(fā)揮特別提款權(quán)（SDR）的作用。諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主史蒂格利茲認(rèn)為，國際貨幣基金的SDR可用于取代高波動的美元儲備系統(tǒng)。SDR是國際貨幣基金組織在1969年布雷頓森林體系瀕于崩潰時，為了彌補黃金和與黃金掛鉤的美元的不足而創(chuàng)立的國際儲備資產(chǎn)。SDR最初并沒有被設(shè)計成國際貨幣而只是一種國際儲備資產(chǎn)，僅被用于國際組織和政府間債務(wù)的記賬，IMF成員國之間的計價和交易。目前全球儲備資產(chǎn)中特別提款權(quán)占比不足5%?？陀^地說，充分發(fā)揮SDR的作用以穩(wěn)定國際儲備，是一個不錯的設(shè)想。但30余年來的實踐顯示，在全球經(jīng)濟由少數(shù)發(fā)達(dá)國家主宰的局面難以改變的條件下，希冀在技術(shù)上創(chuàng)設(shè)一種與各國的經(jīng)濟實力相脫離并剝奪發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)權(quán)的新的記賬單位、交易手段、支付工具和儲備資產(chǎn)，是不現(xiàn)實的。SDR的創(chuàng)設(shè)和分配一直受到以美國為首的發(fā)達(dá)國家的反對和阻撓，再明確不過地顯示了其中的利害關(guān)系。美國總統(tǒng)奧巴馬于2009年3月24日表示：“我不認(rèn)為有創(chuàng)造（新的）國際儲備貨幣的必要。”此外，SDR要作為能被廣泛接受的國際儲備資產(chǎn)還存在一個障礙：其并無實際資產(chǎn)的支撐。各國的儲備資產(chǎn)都存在安全性和收益性的要求，只有以SDR計價的金融資產(chǎn)出現(xiàn)，其作為真實的儲備貨幣才有現(xiàn)實意義。
　　也有人提議，應(yīng)建立世界中央銀行?；緲?gòu)想是建立具有與主權(quán)國家的中央銀行相同或近似的世界性銀行，統(tǒng)一行使國家貨幣主權(quán)。具體內(nèi)容包括由世界中央銀行發(fā)行統(tǒng)一的國際貨幣、制定和監(jiān)督執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策、維持各國經(jīng)濟發(fā)展的穩(wěn)定尤其是國際收支的平衡以及發(fā)揮最后貸款人的功能等。美國經(jīng)濟學(xué)家?guī)扃昃驼J(rèn)為，國際權(quán)力機構(gòu)發(fā)行一種用于國際貿(mào)易的特殊貨幣，各國執(zhí)行獨立、統(tǒng)一的貨幣政策，才是穩(wěn)定匯率的惟一方法。庫珀主張，用循序漸進(jìn)的辦法，使國際貨幣改革走向世界貨幣體系，即先實行匯率目標(biāo)區(qū)域制，再實行美、日、歐三級的單一通貨制，最后過渡到全世界都參加的單一通貨制。但應(yīng)知道，貨幣的一體化是以經(jīng)濟一體化為前提的。在目前各國經(jīng)濟體制各異、經(jīng)濟發(fā)展水平相去甚遠(yuǎn)的情況下，要建立世界中央銀行，實行貨幣的統(tǒng)一，只能是人們的奢想。
　　三、我國的應(yīng)對
　　我國如何應(yīng)對目前國際貨幣制度的困境，國內(nèi)學(xué)者的觀點主要有兩種：建立區(qū)域貨幣體系及創(chuàng)設(shè)超主權(quán)儲備貨幣。
　　關(guān)于建立區(qū)域貨幣體系，有學(xué)者提出，在條件成熟時可考慮建立一個以人民幣為中心的區(qū)域性的貨幣體系。從區(qū)域經(jīng)濟目前發(fā)展的格局看，事實上存在一個以中國內(nèi)地為核心的經(jīng)濟圈，包括我國內(nèi)地、香港、澳門和臺灣，如果再加上馬來西亞、印度尼西亞和菲律賓等與我國有緊密貿(mào)易往來和經(jīng)濟聯(lián)系的國家，這個經(jīng)濟體本身是非常大的。條件成熟的時候，可以考慮在這個經(jīng)濟體里建立一個以人民幣為中心的穩(wěn)定的貨幣體系和貨幣制度。這樣，從長遠(yuǎn)看，亞洲貨幣區(qū)、歐元區(qū)和美元區(qū)就可以形成三足鼎立的局面，包括我國在內(nèi)的亞洲國家和地區(qū)也可以更好地維護(hù)本地區(qū)的金融穩(wěn)定和本地區(qū)的經(jīng)濟利益。
　　
　　至于創(chuàng)設(shè)超主權(quán)儲備貨幣，有學(xué)者建議，應(yīng)沿著凱恩斯的“班柯”或特里芬的特別提款權(quán)的思路，爭取建立各國共同接受的單一儲備貨幣。還有人認(rèn)為，創(chuàng)設(shè)超主權(quán)儲備貨幣是國際貨幣制度改革的方向。全世界應(yīng)建立一個非國家貨幣主導(dǎo)的貨幣體系，逐步從目前美元主導(dǎo)的貨幣體系，過渡到多個貨幣共同競爭的貨幣體系，最終達(dá)到建立一個非國家貨幣主導(dǎo)的國際貨幣體系。這種貨幣體系的根本目的，是增強對作為國際儲備貨幣發(fā)行的約束，減弱世界貨幣發(fā)行國的國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)對世界貨幣發(fā)行目標(biāo)的干擾。中國人民銀行行長周小川更指出，創(chuàng)造一種與主權(quán)國家脫鉤、并能保持幣值長期穩(wěn)定的國際儲備貨幣，從而避免主權(quán)信用貨幣作為儲備貨幣的內(nèi)在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。因為超主權(quán)儲備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險，也為調(diào)節(jié)全球流動性提供了可能。
　　未來的國際貨幣制度改革走向?qū)ξ覈绊懭绾危袑W(xué)者進(jìn)行了評議。從我國的金融實力和儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀來說，維持美元主導(dǎo)地位只進(jìn)行部分改良最符合我國的短期利益，因為美元越堅挺中國的比較金融資產(chǎn)收益就越高；國際貨幣體系走向多元化最符合中國的中期利益，因為我國目前正以極其低調(diào)又異常積極的方式推動人民幣國際化，若能在一個不太長的時間內(nèi)使人民幣成為多元化貨幣體系中的國際儲備資產(chǎn)之一，亦是我國中期發(fā)展的一大愿景；而推動創(chuàng)造“超主權(quán)國際儲備貨幣”最符合我國的長期利益。
　　建立全球單一化的超主權(quán)儲備貨幣，或許是最理想的，但面臨的困難也最大，其實現(xiàn)將要經(jīng)歷一個過程。由于存在多種貨幣儲備，而各國的經(jīng)濟發(fā)展程度又不一，因而國際間的匯率動蕩是不可避免的。在此情形下，為降低美元作為主要國際儲備所帶來的負(fù)面影響，我國當(dāng)務(wù)之急是在促進(jìn)國際儲備貨幣多元化的同時，降低對美元的依賴。考慮到世界經(jīng)濟及國際貿(mào)易的規(guī)模，雖然SDR還不可能完全取代美元，但我國應(yīng)支持?jǐn)U大SDR的作用。
　　從我國利益出發(fā)，為確保國際儲備的安全，削弱匯率波動所造成的損失，我國應(yīng)積極推動區(qū)域經(jīng)濟的一體化及人民幣的區(qū)域化和國際化，因為經(jīng)濟的一體化必然帶來貨幣的合作。隨著我國經(jīng)濟實力的增強，人民幣的地位也會得到提高，其國際化已成為不可避免的趨勢。一般而言，在大國崛起的過程中，會經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)大國→貿(mào)易大國→投資大國→金融大國→貨幣大國的演進(jìn)，最后成為真正的經(jīng)濟大國。為減少在人民幣國際化中國內(nèi)經(jīng)濟所受到的沖擊，通過參與區(qū)域經(jīng)濟一體化活動而逐步推進(jìn)人民幣的國際化，可謂是明智的選擇。
　　此外，為確保國家外匯儲備管理和經(jīng)營的安全性、增值性和流動性，適當(dāng)增加黃金儲備也是必要的。所謂黃金儲備，是指一國貨幣當(dāng)局持有的，用以平衡國際收支，維持或影響匯率水平，作為金融資產(chǎn)的黃金。黃金雖然不再與貨幣直接掛鉤，但能夠維護(hù)幣值的穩(wěn)定，特別是在發(fā)生金融危機時，承擔(dān)著最終國際支付手段。黃金所具有的作用是其他國際儲備和手段所無法替代的，我國不應(yīng)忽視其作用。
　　參考文獻(xiàn)：
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