國(guó)際石油價(jià)格與通貨膨脹的溢出效應(yīng)及動(dòng)態(tài)相關(guān)性

王 彬,李 成,馬文濤

(西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院,陜西西安710061)

一、引 言

眾所周知,石油價(jià)格波動(dòng)涉及一國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的多個(gè)方面,不僅影響相關(guān)生產(chǎn)資料的價(jià)格,甚至可以影響價(jià)格總水平,導(dǎo)致通貨膨脹的波動(dòng),石油價(jià)格導(dǎo)致的過(guò)高通貨膨脹可能對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)秩序甚至國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全造成沖擊。近年來(lái),以石油為代表的世界性基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)格表現(xiàn)出較大幅度的波動(dòng)性,經(jīng)歷了全面持續(xù)快速上升和下降的過(guò)程,加劇了全球性通貨膨脹的波動(dòng),對(duì)全球經(jīng)濟(jì)安全造成了極大威脅。因此,國(guó)際石油價(jià)格正日益受到各國(guó)政府和經(jīng)濟(jì)部門(mén)的高度重視,研究國(guó)際油價(jià)與通貨膨脹之間的關(guān)系也自然成為學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)。

國(guó)外學(xué)者深入研究了石油價(jià)格與通貨膨脹的關(guān)系。較早研究油價(jià)對(duì)通貨膨脹影響的學(xué)者是Hamilton(1983),他對(duì)石油價(jià)格沖擊引起通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。Bhattacharya和Ghura(2006)等以結(jié)構(gòu)向量自回歸模型(SVAR)考察了匯率變動(dòng)與包括石油價(jià)格在內(nèi)的多種進(jìn)口商品價(jià)格對(duì)本國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的影響。Alquist,Kilian和Lutz(2007)等則研究了中長(zhǎng)期外部?jī)r(jià)格沖擊如石油及大宗原材料價(jià)格對(duì)本國(guó)通貨膨脹的影響。Lescaroux(2008)等用向量自回歸模型(VAR)實(shí)證分析了石油沖擊對(duì)多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)變量短期與長(zhǎng)期的影響。這些研究均認(rèn)為,石油作為最重要的基礎(chǔ)性產(chǎn)品,其價(jià)格沖擊首先會(huì)因價(jià)格構(gòu)成而直接引起生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)PPI和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI的上升,上升幅度取決于石油在PPI和CPI中所占的比重。而PPI和CPI上升后又會(huì)導(dǎo)致增加名義工資的要求,企業(yè)成本上升,形成成本、工資與通貨膨脹間的螺旋上升。Hooker(2002)在菲利普斯曲線分析框架內(nèi)采用了非對(duì)稱(chēng)石油價(jià)格指數(shù),證明了美國(guó)等G-7國(guó)家石油價(jià)格對(duì)通貨膨脹的影響存在顯著非對(duì)稱(chēng)性,研究還發(fā)現(xiàn)1981年之前石油沖擊對(duì)美國(guó)核心CPI有極為重要的影響,但是之后由于美國(guó)貨幣政策具有明顯的消除通貨膨脹的目的,石油沖擊對(duì)通貨膨脹的影響隨之有所減弱。LeBlanc和Chinn(2004)采用自回歸模型分析了石油價(jià)格相關(guān)的協(xié)同因素,認(rèn)為石油價(jià)格上漲10%會(huì)導(dǎo)致美國(guó)和歐盟通貨膨脹率上漲0.1%-0.8%。De Gregorio,Landerretche和Neilson(2007)對(duì)34個(gè)國(guó)家包含石油價(jià)格的傳統(tǒng)遞增菲利普斯曲線進(jìn)行估計(jì),實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體石油價(jià)格向總體物價(jià)水平的傳導(dǎo)作用平均而言是下降的,對(duì)于新興經(jīng)濟(jì)體二者關(guān)系更微弱。Shiu-Sheng Chen(2008)利用19個(gè)工業(yè)化國(guó)家的數(shù)據(jù)研究了石油價(jià)格對(duì)各國(guó)通貨膨脹的影響,發(fā)現(xiàn)石油價(jià)格對(duì)通貨膨脹存在傳導(dǎo)作用,但影響較弱,其原因之一是科技進(jìn)步使得經(jīng)濟(jì)體對(duì)石油的依賴(lài)性降低。

對(duì)于中國(guó),作為世界最大的發(fā)展中國(guó)家,隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,石油消費(fèi)量逐年遞增,當(dāng)前已成為第二大石油消費(fèi)國(guó),而中國(guó)石油產(chǎn)量增長(zhǎng)相對(duì)有限,石油對(duì)外依存度因此不斷提高,進(jìn)口量所占比重已上升到2007年的57.7%,國(guó)際油價(jià)通過(guò)各種傳導(dǎo)機(jī)制不可避免地對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。因此,國(guó)內(nèi)很多學(xué)者對(duì)國(guó)際石油價(jià)格與中國(guó)通貨膨脹的關(guān)系展開(kāi)了相關(guān)研究工作。史丹(2000)等認(rèn)為油價(jià)上漲導(dǎo)致成本推動(dòng)型的價(jià)格上漲,與由需求拉動(dòng)的價(jià)格上漲不同,高油價(jià)導(dǎo)致高通脹和經(jīng)濟(jì)實(shí)際產(chǎn)出減少,是一種有害的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。曾秋根(2005)分析了國(guó)際商品指數(shù)、油價(jià)與通貨膨脹預(yù)期之間的關(guān)系后認(rèn)為,三者之間存在一種相互加強(qiáng)的循環(huán)關(guān)系,最終導(dǎo)致油價(jià)持續(xù)大幅上漲和通貨膨脹預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)。錢(qián)行(2006)則認(rèn)為中國(guó)的通貨膨脹主要由國(guó)內(nèi)因素造成,但外來(lái)因素如石油價(jià)格變化等也應(yīng)予以重視。王風(fēng)云(2007)認(rèn)為中國(guó)通貨膨脹只是被動(dòng)接受?chē)?guó)際油的變化,不存在對(duì)國(guó)際油價(jià)的反饋效應(yīng),缺乏國(guó)際石油價(jià)格話語(yǔ)權(quán)。曾林陽(yáng)(2008)采用 Almon PDL模型進(jìn)行估計(jì),得出的結(jié)論是國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)對(duì)中國(guó)通貨膨脹率波動(dòng)影響顯著。吳力波、華民(2008)總結(jié)了本輪石油價(jià)格上漲的特點(diǎn),采用非對(duì)稱(chēng)協(xié)整檢驗(yàn)方法,研究分析2002年以來(lái)原油價(jià)格波動(dòng)對(duì)美國(guó)、日本和中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,發(fā)現(xiàn)原油價(jià)格波動(dòng)與總體價(jià)格水平之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。

事實(shí)上,國(guó)際石油價(jià)格變化和一國(guó)(特別是經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大的國(guó)家)通貨膨脹波動(dòng)之間很可能是相互影響的,存在雙向的溢出效應(yīng)。具體來(lái)講,這種溢出效應(yīng)包括均值溢出效應(yīng)和波動(dòng)溢出效應(yīng)兩個(gè)方面,其中均值溢出效應(yīng)是指兩變量之間存在一階矩上的格蘭杰因果關(guān)系,目前國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)大多針對(duì)的是這一層面的研究；波動(dòng)溢出效應(yīng)是指變量之間存在二階矩的格蘭杰因果關(guān)系,以筆者掌握的資料來(lái)看,國(guó)內(nèi)此方面的研究報(bào)導(dǎo)相對(duì)較少。綜上所述,本文將在已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上通過(guò)向量自回歸和多元GARCH-BEKK模型實(shí)證檢驗(yàn)國(guó)際石油價(jià)格變動(dòng)與中國(guó)通貨膨脹之間的均值溢出和波動(dòng)溢出效應(yīng),研究其關(guān)聯(lián)特性。同時(shí),為了增強(qiáng)結(jié)論的穩(wěn)健性,在溢出效應(yīng)研究的基礎(chǔ)上,還利用了DCC-GARCH模型進(jìn)一步研究了通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)性,從而能更加深入地考察國(guó)際石油價(jià)格與通貨膨脹之間的動(dòng)態(tài)關(guān)聯(lián)特征。在實(shí)證研究中,我們還對(duì)比分析了美國(guó)通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間的溢出效應(yīng)和動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系。比較中美兩大經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間不同的關(guān)聯(lián)關(guān)系將有助于為相關(guān)政策制定提供一定的參照。本文結(jié)構(gòu)安排為,第二部分是數(shù)據(jù)的選取與描述,第三部提出實(shí)證研究的分析框架,并對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析與討論,第四部分是結(jié)論與政策建議。

二、數(shù)據(jù)選取與統(tǒng)計(jì)性描述

鑒于1992年中國(guó)成為石油凈進(jìn)口國(guó),本文選取1992年1月至2009年6月的中美消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和紐約商品交易所的俄克拉荷馬州庫(kù)欽三個(gè)月原油期貨價(jià)格Pt作為原始數(shù)據(jù)樣本,實(shí)證中除去了季節(jié)因素和隨機(jī)不規(guī)則因素等。國(guó)際石油價(jià)格變化率ROILt的計(jì)算方法為:ROILt=100×ln(Pt/Pt-1)。

表1 各宏觀經(jīng)濟(jì)變量的統(tǒng)計(jì)性特征

表1給出了國(guó)際石油價(jià)格變化率(ROILt)、中國(guó)通貨膨脹(INFCHNt)和美國(guó)通貨膨脹(INFUSt)的統(tǒng)計(jì)性描述。從結(jié)果可知,中國(guó)的通貨膨脹水平相對(duì)較高,中國(guó)通貨膨脹波動(dòng)性大于美國(guó),也大于國(guó)際石油價(jià)格。Jarque-Bera統(tǒng)計(jì)量和偏度值表明所有變量分布均為非正態(tài),呈現(xiàn)右偏。峰度值表明各變量表現(xiàn)出尖峰厚尾分布的特點(diǎn)。滯后1到5階的自相關(guān)系數(shù)和滯后1到10階的自相關(guān)系數(shù)聯(lián)合為0的Q(5)、Q(10)統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)表明,中美通貨膨脹以及國(guó)際石油價(jià)格均存在序列自相關(guān)性,Q2(5)、Q2(10)統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)表明各變量的平方存在顯著的自相關(guān)性,說(shuō)明各變量具有波動(dòng)聚集性。ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明各變量顯著平穩(wěn),因而后續(xù)分析中采用向量自回歸模型不會(huì)存在偽回歸的問(wèn)題。

三、實(shí)證結(jié)果與討論

(一)中美通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格溢出效應(yīng)的實(shí)證檢驗(yàn)

1.溢出效應(yīng)實(shí)證分析框架

本文采用VAR模型和多元GARCH-BEKK模型對(duì)通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間的均值溢出和波動(dòng)溢出效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。Jan Antell(2004)認(rèn)為服從正態(tài)分布的GARCH模型已經(jīng)足夠刻畫(huà)絕大多數(shù)金融時(shí)間序列的尖峰厚尾特性,因此,同多數(shù)文獻(xiàn)一樣,本文假設(shè)殘差項(xiàng)服從正態(tài)分布。假定通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格變化率分別為r1,t和r2,t,均值方程采用二元VAR模型描述:

其中,ε1,t,ε2,t為均值方程的殘差序列 ,Ht是條件協(xié)方差矩陣,η1,t,η2,t為白噪聲序列。

考慮到誤差平方滯后項(xiàng)階數(shù)和條件方差滯后項(xiàng)階數(shù),雖然ARCH類(lèi)模型等可擴(kuò)展成更高的階數(shù),但Bollerslev,Chou,Kroner(1992)認(rèn)為,一般來(lái)講,GARCH(1,1)已經(jīng)能夠充分捕捉數(shù)據(jù)中的聚集性,參照此觀點(diǎn),假設(shè)Ht是二元GARCH(1,1)過(guò)程,則通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)可采用二變量GARCH(1,1)-BEKK模型進(jìn)行描述,波動(dòng)方程如下:

方程(3)的系數(shù)矩陣C,A,B的具體形式如下:

αii,βii刻畫(huà)的是時(shí)間序列i自身的ARCH與GARCH型的波動(dòng)效應(yīng)；αij,βij是序列i對(duì)序列j的ARCH與GARCH型的波動(dòng)溢出效應(yīng)。

均值溢出效應(yīng)檢驗(yàn):對(duì)于均值方程,所有γij=0表明序列i對(duì)序列j不存在均值溢出效應(yīng)。波動(dòng)溢出效應(yīng)檢驗(yàn):對(duì)于波動(dòng)方程,αij=βij=0表明序列i對(duì)序列j存在單向波動(dòng)溢出效應(yīng)；αij=βij=αji=βji=0表明序列i與序列j不存在雙向波動(dòng)溢出效應(yīng)。

2.中美通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格溢出效應(yīng)的實(shí)證結(jié)果

表2 通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格變化率的均值溢出檢驗(yàn)

表2給出了中美通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間的均值溢出效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。運(yùn)用Akaike和Shwartz準(zhǔn)則,得到各自最優(yōu)的滯后階數(shù)。結(jié)果顯示,在中國(guó)模型中,通貨膨脹與石油價(jià)格的向量自回歸模型均有顯著的自身滯后項(xiàng),說(shuō)明時(shí)間序列存在序列相關(guān)性,這與表1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果一致；中國(guó)通貨膨脹和國(guó)際石油價(jià)格的所有交叉滯后項(xiàng)系數(shù)均不顯著,相關(guān)假設(shè)檢驗(yàn)證實(shí),中國(guó)通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格不存在任何方向的均值溢出效應(yīng)。

在美國(guó)模型中,向量自回歸模型中的均值方程均有顯著的自身滯后項(xiàng),時(shí)間序列存在自相關(guān),與表1的結(jié)果一致。模型交叉滯后項(xiàng)中,美國(guó)通貨膨脹的1、4階滯后項(xiàng)對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響在5%水平下顯著,國(guó)際油價(jià)的1、2、3、4階滯后項(xiàng)對(duì)美國(guó)通貨膨脹的影響在5%或10%水平下顯著,相關(guān)假設(shè)檢驗(yàn)表明美國(guó)通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)之間存在顯著的雙向均值溢出效應(yīng)。

表3給出了中美通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間的波動(dòng)溢出效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果。VAR-GARCH(1,1)-BEKK模型的最大對(duì)數(shù)似然值相比于相應(yīng)的原VAR模型的最大對(duì)數(shù)似然值均有增加,說(shuō)明考慮異方差的模型能更好地刻畫(huà)通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間溢出關(guān)系的特征。

表3 通貨膨脹與石油期貨價(jià)格的波動(dòng)溢出效應(yīng)檢驗(yàn)

在中國(guó)模型中,矩陣A、B的對(duì)角項(xiàng)系數(shù)顯著,表明中國(guó)通貨膨脹、國(guó)際油價(jià)均存在條件異方差即ARCH效應(yīng)和GARCH效應(yīng),波動(dòng)具有聚集性,這與表1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果一致；矩陣A、B的非對(duì)角項(xiàng)中,中國(guó)模型均不顯著,相關(guān)假設(shè)檢驗(yàn)表明,國(guó)際油價(jià)與中國(guó)通貨膨脹不存在顯著的單向或雙向波動(dòng)溢出效應(yīng)。

在美國(guó)模型中,矩陣A、B的對(duì)角項(xiàng)系數(shù)除α22以外均顯著,表明美國(guó)通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)均存在條件異方差即ARCH效應(yīng)或GARCH效應(yīng),波動(dòng)具有聚集性,這與表1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果一致。與中國(guó)模型不同的是,矩陣A、B均有顯著的非對(duì)角項(xiàng):α12、α21和β21均在1%或5%水平下顯著,且均為正值,說(shuō)明國(guó)際油價(jià)對(duì)美國(guó)通貨膨脹存在顯著的正向ARCH型與GARCH型波動(dòng)溢出效應(yīng),而美國(guó)通貨膨脹對(duì)石油價(jià)格則存在顯著的正向ARCH型波動(dòng)溢出效應(yīng)；相關(guān)假設(shè)檢驗(yàn)表明,國(guó)際石油價(jià)格與美國(guó)通貨膨脹存在顯著的雙向波動(dòng)溢出效應(yīng)。

從總體來(lái)看,中國(guó)通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間不存在任何方向的均值溢出或波動(dòng)溢出效應(yīng),而美國(guó)通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)則存在顯著的雙向均值溢出和波動(dòng)溢出效應(yīng)。這說(shuō)明中國(guó)通貨膨脹對(duì)國(guó)際油價(jià)變化不敏感,受?chē)?guó)際油價(jià)的沖擊相對(duì)較小。

(二)中美通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格的動(dòng)態(tài)相關(guān)性

1.動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系的分析框架

為了更深入地理解通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間的關(guān)系,我們進(jìn)一步研究了中美兩國(guó)通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格變化之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系,考察其相關(guān)性的時(shí)變特征。本文采用Engle(2002)提出的DCC-MVGARCH模型研究序列的時(shí)變相關(guān)關(guān)系,該模型是對(duì)常條件相關(guān)系數(shù)(CCC)模型的進(jìn)一步拓展,能夠直接克服異方差性的影響,允許在均值方程中加入其他解釋變量,從而增加了模型的合理性,能夠較好地刻畫(huà)時(shí)間序列之間的動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系。按照Engle的做法,設(shè)k個(gè)資產(chǎn)的零均值回報(bào)率向量為rt,并假定rt服從多元正態(tài)分布,即rt|Φt-1～N(0,H t)。其條件協(xié)方差矩陣:

其中,Rt是k×k階的時(shí)變相關(guān)系數(shù)矩陣。Dt是k×k階由單變量GARCH模型得到的時(shí)變標(biāo)準(zhǔn)差構(gòu)成的對(duì)角陣,Dt=diag(ht1/2),其中:

收益向量殘差的標(biāo)準(zhǔn)化形式為,εt=rt/Dt,εt～N(0,Rt)。Rt可寫(xiě)成:

2.動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

表4給出了基于DCC(1,1)-MVGARCH模型的參數(shù)估計(jì)結(jié)果。在兩個(gè)模型中,α與β均顯著,說(shuō)明動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系顯著存在,模型設(shè)定合理。α+β均小于1,符合Engle(2002)的約束條件；α分別為 0.1796和0.0244,β分別為0.4777和0.8445,表明影響中國(guó)通貨膨脹和石油價(jià)格的本期動(dòng)態(tài)異方差的因素主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面,其前期均值殘差平方的影響和其前期條件動(dòng)態(tài)異方差的影響,這表明了中國(guó)通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間動(dòng)態(tài)關(guān)系的慣性較大,受到不同的前期因素影響,持續(xù)性較強(qiáng)。而在美國(guó)模型中α很小,說(shuō)明其通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格的本期動(dòng)態(tài)異方差主要來(lái)自其自身的滯后項(xiàng)。

圖1、圖2給出了中美兩國(guó)通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)的條件動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù),可以發(fā)現(xiàn),在多數(shù)情況下中美通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)變化正相關(guān),中國(guó)通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格的相關(guān)系數(shù)在0.1左右波動(dòng),而美國(guó)通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)則相對(duì)較高,一般介于0.2-0.6之間,中國(guó)通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)的相關(guān)關(guān)系明顯弱于美國(guó),說(shuō)明中國(guó)通貨膨脹受到國(guó)際油價(jià)變化的影響較小,該結(jié)論與前面均值溢出和波動(dòng)溢出效應(yīng)的實(shí)證結(jié)果具有內(nèi)在的一致性。

表4 通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系的參數(shù)估計(jì)結(jié)果

圖1 中國(guó)通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)

圖2 美國(guó)通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格的動(dòng)態(tài)相關(guān)系數(shù)

(三)實(shí)證結(jié)果的討論

中美兩國(guó)作為世界兩大經(jīng)濟(jì)體,對(duì)石油都有著巨大的需求,然而實(shí)證結(jié)果卻表明中美兩國(guó)通貨膨脹與石油價(jià)格間的溢出關(guān)系存在較大差異。這一情況的出現(xiàn)有著多方面深層次的原因。

首先,關(guān)于國(guó)際石油價(jià)格變化對(duì)中美通貨膨脹存在不同影響,主要原因在于:

第一,長(zhǎng)期以來(lái),中國(guó)一次能源消費(fèi)構(gòu)成中煤炭的消費(fèi)比例在70%左右,而石油、天然氣和風(fēng)能、太陽(yáng)能等新能源消費(fèi)比例相對(duì)較低,與世界平均水平存在較大差距,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能源消費(fèi)主要是由煤炭而不是由石油來(lái)提供的。盡管當(dāng)前中國(guó)石油及石油產(chǎn)品需求呈快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),然而據(jù)相關(guān)部門(mén)預(yù)測(cè),到2020年中國(guó)能源結(jié)構(gòu)仍然以煤炭為主,在一次能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中煤炭占61.4%,石油和天然氣僅占21.1%和6.6%,仍比世界平均油氣消費(fèi)水平分別低16.9%和18.4%左右。因此,中國(guó)以煤炭為主的特殊能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)使得中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受?chē)?guó)際石油價(jià)格變化的影響相對(duì)較小。而美國(guó)的一次能源消費(fèi)中,石油消費(fèi)量占其能源消費(fèi)總量的40%以上,天然氣消費(fèi)占25%,油氣消費(fèi)總量比例達(dá)到65%,煤炭的消費(fèi)比例僅為24%。因此國(guó)際石油價(jià)格發(fā)生變動(dòng)自然對(duì)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有較為顯著的影響。

第二,我國(guó)在成品油定價(jià)機(jī)制上,主要是以新加坡、鹿特丹、紐約三地市場(chǎng)成品油交易價(jià)格為基礎(chǔ),參考運(yùn)雜費(fèi)、國(guó)內(nèi)關(guān)稅及由國(guó)家確定的成品油流通費(fèi)用,最終形成由國(guó)家發(fā)改委頒布的國(guó)內(nèi)成品油零售基準(zhǔn)價(jià),中石油與中石化再以此為基準(zhǔn)價(jià)上下浮動(dòng)8%。通常只有在國(guó)際市場(chǎng)三地加權(quán)平均價(jià)格變動(dòng)超過(guò)一定幅度時(shí),政府才會(huì)調(diào)整國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售價(jià)格,因而國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)整與國(guó)際價(jià)格變化不同步,存在較大的時(shí)間差。近年來(lái)發(fā)改委對(duì)成品油價(jià)格的調(diào)整通常是在1個(gè)月以上,有時(shí)幾個(gè)月不動(dòng),客觀上造成了國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格與國(guó)際石油價(jià)格脫節(jié)。事實(shí)上,進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái),受石油產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度有限而需求快速增長(zhǎng)以及政治等不確定因素影響,國(guó)際石油市場(chǎng)波動(dòng)逐漸加大。這一背景下中國(guó)原先在石油價(jià)格平穩(wěn)時(shí)期形成的成品油定價(jià)機(jī)制的弊端凸顯,對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響。

第三,長(zhǎng)期以來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然保持了快速增長(zhǎng),但生產(chǎn)方式較為粗放,能源利用效率與先進(jìn)國(guó)家相差約10個(gè)百分點(diǎn),主要工業(yè)產(chǎn)品單位能耗要高出30%,2006年萬(wàn)元GDP能耗約為美國(guó)的3.2倍,OECD國(guó)家的4倍,世界平均水平的3倍。整體上中國(guó)能源利用效率落后,對(duì)包括石油價(jià)格在內(nèi)的能源價(jià)格變化不夠敏感,反應(yīng)相對(duì)滯后。

此外,也應(yīng)看到,盡管當(dāng)前中國(guó)已成為第三大石油凈進(jìn)口國(guó),但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不能顯著影響國(guó)際石油的定價(jià)。對(duì)此的解釋是,中國(guó)的能源需求從絕對(duì)數(shù)看占全球比重并不高,其油氣進(jìn)口量遠(yuǎn)低于美國(guó),因此從需求上看,中國(guó)對(duì)國(guó)際油價(jià)影響有限；同時(shí),美國(guó)目前控制著60%以上的石油資源和一半以上的世界石油價(jià)格話語(yǔ)權(quán),但中國(guó)沒(méi)有屬于自己的具有國(guó)際影響力的石油期貨市場(chǎng),這在一定程度上造成了美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際油價(jià)存在明顯的溢出效應(yīng),而中國(guó)卻難以將國(guó)內(nèi)石油市場(chǎng)的變化及時(shí)有效地反饋到國(guó)際市場(chǎng)。

四、本文結(jié)論與政策建議

本文通過(guò)相關(guān)模型考察了通貨膨脹與國(guó)際石油價(jià)格之間的溢出效應(yīng)和動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系。結(jié)果表明,國(guó)際石油價(jià)格與中國(guó)通貨膨脹不存在任何方向的溢出效應(yīng),美國(guó)通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)則存在顯著的雙向溢出效應(yīng)；動(dòng)態(tài)相關(guān)關(guān)系的實(shí)證結(jié)果認(rèn)為中國(guó)通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)的相關(guān)關(guān)系弱于美國(guó),中國(guó)通貨膨脹受到國(guó)際油價(jià)變化的影響較小。兩類(lèi)模型的實(shí)證結(jié)果具有內(nèi)在一致性,說(shuō)明本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

中國(guó)作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家,隨著經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng),中國(guó)石油消費(fèi)的進(jìn)口依賴(lài)程度不斷加大。我國(guó)自1992年成為石油凈進(jìn)口國(guó),近年來(lái)已成為僅次于美國(guó)的第二大石油消費(fèi)國(guó)和第三大石油進(jìn)口國(guó),國(guó)際石油價(jià)格對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行與發(fā)展影響逐漸凸顯,石油安全問(wèn)題在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將成為中國(guó)需要應(yīng)對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。有鑒于此,相關(guān)部門(mén)需要對(duì)國(guó)際石油價(jià)格變動(dòng)加以足夠的重視,結(jié)合本國(guó)國(guó)情,借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn),及早有效地采取相應(yīng)政策措施來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)石油這一戰(zhàn)略物資的價(jià)格變化對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊。具體來(lái)講,中國(guó)應(yīng)加大石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備,減少我國(guó)石油價(jià)格受?chē)?guó)際石油價(jià)格波動(dòng)的影響；增加新能源尤其是核電和風(fēng)電比重,減少石油等化石燃料在中國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比重；逐步減少對(duì)石油市場(chǎng)價(jià)格的行政干預(yù),盡量避免非市場(chǎng)行為對(duì)石油市場(chǎng)價(jià)格的扭曲,提高市場(chǎng)化程度,引導(dǎo)國(guó)內(nèi)增強(qiáng)能源節(jié)約意識(shí),改變粗放式的生產(chǎn)方式,提高能源利用效率,使得石油價(jià)格變動(dòng)真正納入生產(chǎn)者考慮之中,這都將有利于中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)與可持續(xù)發(fā)展。

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