國(guó)有商業(yè)整合風(fēng)起云涌

丁寧/文

國(guó)有商業(yè)整合風(fēng)起云涌

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隨著零售企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)有零售企業(yè)的整合速度也進(jìn)一步加快。上海百聯(lián)集團(tuán)、武商集團(tuán)以及重慶商社等大型國(guó)有集團(tuán)通過并購(gòu)、整合等方式進(jìn)一步優(yōu)化旗下資產(chǎn)。不久前，重慶百貨發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易申請(qǐng)經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核，獲得有條件批準(zhǔn)。此前，重慶百貨發(fā)布公告稱，重慶百貨將通過向控股股東重慶商社集團(tuán)及新天域湖景投資公司非公開發(fā)行1.69億股，購(gòu)買后兩者分別持有新世紀(jì)百貨61%和39%的股權(quán)。

作為重慶國(guó)資委重點(diǎn)扶持上市的國(guó)有集團(tuán)之一，重慶商社集團(tuán)旗下重慶百貨與新世紀(jì)百貨的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)一直以來備受關(guān)注，而隨著本次收購(gòu)的完成，這一問題將有望解決。

一波三折

重慶百貨與新世紀(jì)百貨的整合可追溯到2005年。

當(dāng)年，重慶百貨的大股東華貿(mào)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司和二股東重慶商社集團(tuán)，在重慶市政府的主導(dǎo)下進(jìn)行了重組合并。2005年12月21日，華貿(mào)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司持有的重慶百貨18.96%股份被劃轉(zhuǎn)至商社集團(tuán)，商社集團(tuán)持有的重慶百貨股權(quán)隨之增加至35.96%，成為其第一大股東。

此時(shí)，原本屬于重慶商社集團(tuán)全資子公司的新世紀(jì)百貨與重慶百貨的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)人士如此描述：“兩家企業(yè)的門店重合度高達(dá)90%以上，很多時(shí)候兩家企業(yè)的門店是‘門對(duì)門開著’?！?/p>

作為“家長(zhǎng)”的重慶商社曾經(jīng)承諾在股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后的兩年時(shí)間內(nèi)，通過將該部分資產(chǎn)和業(yè)務(wù)或轉(zhuǎn)讓或與重慶百貨進(jìn)行資產(chǎn)置換，或進(jìn)行吸收合并等方式來解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。

不過，讓投資者頗為失望的是，在兩年之后，2007年12月21日——被業(yè)界視為重慶商社集團(tuán)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的最后期限。但關(guān)于重慶百貨與新世紀(jì)百貨的重組方案，并未如期而至。

2008年4月28日，重慶商社掛牌出讓旗下新世紀(jì)百貨公司25%的股權(quán)。據(jù)了解，這次轉(zhuǎn)讓新世紀(jì)百貨公司的股權(quán)，對(duì)受讓者提出了多個(gè)苛刻要求，如必須一次性支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓全部?jī)r(jià)款，并承諾同時(shí)提供3億元左右新增資金對(duì)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行增資擴(kuò)股；受讓方及其主要股東不得經(jīng)營(yíng)與標(biāo)的企業(yè)相同的業(yè)務(wù)，且須為具有優(yōu)化和提升商業(yè)流通企業(yè)品牌和價(jià)值經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)投資者；受讓方或其主要股東應(yīng)具有上市公司運(yùn)作能力，旗下?lián)碛猩鲜泄镜绕叽笠蟆?/p>

最終，一家叫做新天域湖景的投資公司以3.52億元買入新世紀(jì)25%股權(quán)，后又增資3.23億元，并最終獲得39%的股權(quán)。對(duì)于引進(jìn)這樣的投資機(jī)構(gòu)，上海笙策資本總經(jīng)理蔡振良對(duì)記者表示，如此可以起到優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的作用。

微妙整合

2009年1月，重慶市國(guó)資委主任崔堅(jiān)表示，重慶國(guó)資委將抓住有利時(shí)機(jī)，堅(jiān)定推動(dòng)七大國(guó)企集團(tuán)整體上市。這七家國(guó)企集團(tuán)是：重慶銀行、重慶水務(wù)、重慶商社集團(tuán)、四聯(lián)集團(tuán)、重慶建工集團(tuán)、重慶國(guó)信和重慶能源集團(tuán)。此前兩年間，重慶市國(guó)有集團(tuán)整體上市工作已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展：重鋼成功發(fā)行A股，募集資金10億元，實(shí)現(xiàn)了A＋H股上市；重慶機(jī)電股份在香港上市，西南證券也借殼ST長(zhǎng)運(yùn)上市；今年3月，七大國(guó)有集團(tuán)中的重慶水務(wù)A股成功上市。

重慶百貨并購(gòu)新世紀(jì)正是在重慶市政府力推商社集團(tuán)整體上市的背景下展開。不過，這場(chǎng)在政府層面被看好的姻緣對(duì)企業(yè)自身來講未必如愿。因?yàn)?，這是一場(chǎng)弱者對(duì)強(qiáng)者的并購(gòu)。

從銷售規(guī)模來看，中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)今年3月25日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2009年，新世紀(jì)百貨銷售額為138億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出重慶百貨的83億元。

“重慶百貨本來沒有新世紀(jì)百貨經(jīng)營(yíng)得好，不過由于重慶百貨是上市公司，擁有殼資源，因此，從政府層面更希望重慶百貨吸收新世紀(jì)，在資本市場(chǎng)有更大的作為。不過對(duì)于企業(yè)來講，（新世紀(jì)）肯定不會(huì)愿意被并購(gòu)了。”重慶市連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)徐圣雄告訴記者。

作為重慶商業(yè)發(fā)展的見證者，一個(gè)讓徐圣雄感受頗深的微妙變化是，自兩家企業(yè)并購(gòu)事宜開展以來，“新世紀(jì)百貨就沒有什么心思發(fā)展了”。

“近年來，來自福建的永輝超市在重慶發(fā)展迅猛，如果不是被并購(gòu)的原因，新世紀(jì)百貨的大力發(fā)展會(huì)在某種程度上阻礙永輝超市的擴(kuò)張。”徐圣雄表示。

據(jù)了解，永輝超市2005年在重慶觀音橋開出第一家店，截止到目前，在重慶共有48家門店。

對(duì)于“老二”并購(gòu)“老大”，重慶商社在接受媒體采訪時(shí)表示：不管重百還是新世紀(jì)，它的大股東都是商社集團(tuán)。站在大股東的立場(chǎng)，并購(gòu)只是對(duì)內(nèi)部資源進(jìn)行整合，而不是根據(jù)業(yè)績(jī)來講的兼并。這樣并購(gòu)的好處是，整個(gè)重慶的商業(yè)資源得到了整合，從招商到采購(gòu)、物流、融資等方面，將更加有利。兩家大型百貨企業(yè)的并購(gòu)，將形成國(guó)內(nèi)商貿(mào)業(yè)的航空母艦，更有競(jìng)爭(zhēng)力。這將改變重慶，乃至西南地區(qū)今后的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。以前，重慶百貨和新世紀(jì)都獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，并購(gòu)以后，通過資源整合，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也就不存在了。

不過有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管兩家進(jìn)行了資產(chǎn)的合并，但在業(yè)務(wù)層面的整合將非常艱難?！爸饕y題是人員安置，兩家企業(yè)的董事長(zhǎng)都是副廳級(jí)干部，誰居上位，將是非常敏感的抉擇?！痹撊耸勘硎?。

國(guó)資發(fā)力

對(duì)于地方性的國(guó)有商業(yè)企業(yè)重組并購(gòu)來講，重慶百貨并購(gòu)新世紀(jì)并非個(gè)案。百聯(lián)集團(tuán)、武商聯(lián)等典型的政府主導(dǎo)下的大型國(guó)有商業(yè)集團(tuán)近期均有加快整合的趨勢(shì)。

繼6月25日，百聯(lián)旗下超商板塊，聯(lián)華、華聯(lián)兩家企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿芍?，屬于百貨板塊的百聯(lián)股份和友誼股份的整合逐漸提上日程。7月份，百聯(lián)股份、友誼股份、友誼B股同時(shí)發(fā)布公告稱，由于公司實(shí)質(zhì)控制人百聯(lián)集團(tuán)正在籌劃與公司相關(guān)的重大重組事宜，故同步停牌5個(gè)工作日。據(jù)消息人士透露，百聯(lián)可能會(huì)將友誼麾下的百貨業(yè)注入百聯(lián)股份，而百聯(lián)則可能將百聯(lián)電子商務(wù)有限公司置入友誼。

今年6月，武漢中商發(fā)布公告，將向武漢團(tuán)結(jié)集團(tuán)實(shí)施定向增發(fā)，購(gòu)買其持有的武漢中商團(tuán)結(jié)銷品茂管理有限公司（“銷品茂”）49%股權(quán)。一旦交易完成，“銷品茂”將變成武漢中商全資子公司。武漢中商此舉，被業(yè)界解讀為武商聯(lián)整合之路重啟的信號(hào)。

“國(guó)有資產(chǎn)緊鑼密鼓進(jìn)行布局，政府希望通過并購(gòu)整合組成商業(yè)航母的意圖很明顯。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，這種趨勢(shì)將會(huì)越來越明顯。”北京工商大學(xué)教授洪濤告訴本報(bào)記者。

不過數(shù)據(jù)表明，這種政府主導(dǎo)下的大型國(guó)有企業(yè)并購(gòu)整合效果并沒有預(yù)期的那么好。以百聯(lián)集團(tuán)為例，百聯(lián)集團(tuán)成立之初，其龐大的銷售體量位居中國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)榜老大的位置，不過近來隨著民營(yíng)企業(yè)的不斷發(fā)展，2009年，百聯(lián)集團(tuán)被國(guó)美、蘇寧所超越，屈居全國(guó)連鎖百?gòu)?qiáng)的第三位。

對(duì)此，上海商學(xué)院管理學(xué)院教授周勇認(rèn)為，國(guó)有零售企業(yè)最大的缺點(diǎn)是市場(chǎng)反應(yīng)能力差；機(jī)構(gòu)臃腫，論資排輩；官僚多，外行領(lǐng)導(dǎo)內(nèi)行，甚至外行領(lǐng)導(dǎo)外行；管理成本高。

“易整難合。整起來以后怎么合？整是整理，把相同的東西歸到一起；合是糅合，把歸到一起的相同的東西有機(jī)地組合在一起。整比較容易，難的是合。其實(shí)，我們現(xiàn)在整起來的東西，一是不相同，客觀上形成不了規(guī)模優(yōu)勢(shì)；二是背負(fù)著陳年老賬，歷史包袱沉重，既不是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，也不是強(qiáng)弱兼并，而是劫富濟(jì)貧，很容易拖垮強(qiáng)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；三是國(guó)有企業(yè)從上到下缺乏強(qiáng)烈的進(jìn)取精神、市場(chǎng)意識(shí)以及適應(yīng)市場(chǎng)的能力，而且論資排輩，浪費(fèi)嚴(yán)重。”周勇告訴本報(bào)記者。

國(guó)有資產(chǎn)緊鑼密鼓進(jìn)行布局，政府希望通過并購(gòu)整合組成商業(yè)航母的意圖很明顯。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，這種趨勢(shì)將會(huì)越來越明顯