企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的市場(chǎng)反應(yīng)——以汶川大地震中萬(wàn)科“捐款門(mén)”為例

盧 馨 陳玫芳

一、引言

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不少企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模、追求股東利益最大化過(guò)程中存在忽視社會(huì)責(zé)任的問(wèn)題，如環(huán)境污染，產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量低劣，偷稅漏稅等，這不僅影響著企業(yè)自身的發(fā)展，也嚴(yán)重影響了整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因而要求企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的呼聲也越來(lái)越多。從欺詐投資者的安然事件到震驚中國(guó)的三鹿奶粉事件，這些都表明社會(huì)責(zé)任關(guān)系著企業(yè)的生死存亡，也使人們加強(qiáng)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為的關(guān)注。經(jīng)過(guò)2008年的5·12地震后，我國(guó)社會(huì)各界對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)注提升到前所未有的高度。利益相關(guān)者理論認(rèn)為企業(yè)的社會(huì)責(zé)任遠(yuǎn)不僅僅是追求利潤(rùn)，企業(yè)還應(yīng)該對(duì)其利益相關(guān)者負(fù)責(zé)。企業(yè)除了考慮自身利益之余還承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，兼顧其他利益相關(guān)者的利益，不但能夠提高社會(huì)總體福利和滿(mǎn)足公眾期望的目標(biāo)，也能為企業(yè)自身帶來(lái)短期利益和長(zhǎng)期利益。然而，企業(yè)在承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的現(xiàn)實(shí)過(guò)程中，只追求自身利益而未充分考慮利益相關(guān)者的利益，是否會(huì)獲得市場(chǎng)的認(rèn)可？本文就汶川地震萬(wàn)科“捐款門(mén)”事件來(lái)對(duì)這一問(wèn)題給予事實(shí)的佐證。

二、文獻(xiàn)回顧與研究綜述

企業(yè)公益捐贈(zèng)的實(shí)質(zhì)是企業(yè)通過(guò)履行社會(huì)責(zé)任實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)，賑災(zāi)能夠在一定程度上反映企業(yè)社會(huì)責(zé)任情況。社會(huì)責(zé)任的市場(chǎng)反應(yīng)涉及到市場(chǎng)會(huì)不會(huì)產(chǎn)生超額回報(bào)或者社會(huì)責(zé)任信息披露是否具有信息含量。Anderson和Frankle（1980）檢驗(yàn)了自愿披露社會(huì)責(zé)任信息帶來(lái)的資本市場(chǎng)上的反應(yīng)，將披露了社會(huì)責(zé)任信息的公司股票組合與未披露社會(huì)責(zé)任信息的公司股票組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)比，結(jié)果發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任信息披露有信息含量，證券市場(chǎng)反應(yīng)積極。Ingram（1978）以1969—1975年財(cái)富500強(qiáng)公司作為樣本，將社會(huì)責(zé)任信息分為員工、產(chǎn)品、環(huán)境、社區(qū)、公平交易五類(lèi)，社會(huì)責(zé)任披露方式分為貨幣化和非貨幣化信息，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，除員工類(lèi)信息之外，披露非貨幣化社會(huì)責(zé)任信息的投資組合的年收益率要顯著低于披露貨幣化社會(huì)責(zé)任信息的投資組合；除產(chǎn)品類(lèi)信息外，不披露社會(huì)責(zé)任信息的投資組合的年收益率要顯著低于披露非貨幣化社會(huì)責(zé)任信息的投資組合。Lorraine，Collison和Power（2003）將在報(bào)刊等媒體上披露過(guò)環(huán)境信息的上市公司分成好消息和壞消息兩組，研究發(fā)現(xiàn)披露好消息的上市公司沒(méi)有顯著的超額收益，而披露了壞消息的上市公司卻具有顯著的負(fù)的超額收益，但具有較強(qiáng)的滯后效應(yīng)。

國(guó)內(nèi)研究社會(huì)責(zé)任信息市場(chǎng)反應(yīng)的文獻(xiàn)不多。陳玉清和馬麗麗（2005）檢驗(yàn)了A股公司2003年年報(bào)中的社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息的市場(chǎng)反應(yīng)，研究發(fā)現(xiàn)上市公司披露的真實(shí)社會(huì)責(zé)任貢獻(xiàn)信息與年報(bào)公布后一個(gè)月內(nèi)的平均股價(jià)的相關(guān)性不顯著，對(duì)股價(jià)的解釋能力較弱，并且指出公司的會(huì)計(jì)信息并不能完全通過(guò)資本市場(chǎng)上的股價(jià)反應(yīng)出來(lái)。沈洪濤（2005）認(rèn)為公司社會(huì)責(zé)任與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)之間呈正相關(guān)關(guān)系，公司規(guī)模對(duì)公司社會(huì)責(zé)任與公司績(jī)效有一定的影響作用，在指標(biāo)選取方面使用市場(chǎng)收益指標(biāo)比會(huì)計(jì)指標(biāo)能夠更好的反映社會(huì)責(zé)任與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系。沈洪濤，楊熠（2008）以1999年到2004年在上海和深圳交易所上市交易的石化塑膠業(yè)A股公司為研究樣本，結(jié)合公司社會(huì)責(zé)任理論和相關(guān)政策提出2個(gè)假設(shè)，分別采用非均衡的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸和對(duì)樣本期間各年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行多元回歸檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司披露的公司社會(huì)責(zé)任信息具有價(jià)值相關(guān)性，其披露的數(shù)量和質(zhì)量與股票收益率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

綜上分析，公司社會(huì)責(zé)任信息市場(chǎng)反應(yīng)的國(guó)外研究取得了一定突破，但是國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究卻寥寥無(wú)幾。陳玉清、馬麗麗（2005）和沈洪濤、楊熠（2008）的兩篇文章雖在社會(huì)責(zé)任市場(chǎng)反應(yīng)方面取得了一定的研究成果，但其分別選取平均股價(jià)和股票收益率作為市場(chǎng)反應(yīng)指標(biāo)存在一定缺陷，即不能反映超額收益情況。整體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)有的研究都證實(shí)了社會(huì)責(zé)任信息披露具有一定的經(jīng)濟(jì)后果，越積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，通常都會(huì)引起正面的反應(yīng)，因?yàn)槌袚?dān)社會(huì)責(zé)任意味著企業(yè)傳遞出一種訊息：企業(yè)的目標(biāo)不是股東價(jià)值最大化，而是企業(yè)價(jià)值最大化，即企業(yè)兼顧的不僅僅是股東利益，也包括社會(huì)各界利益相關(guān)者的利益，也是企業(yè)在向社會(huì)謀取利益的同時(shí)對(duì)社會(huì)的一種回報(bào)。此外，現(xiàn)有文獻(xiàn)的社會(huì)責(zé)任信息主要來(lái)自公司在年報(bào)中的披露，少有文獻(xiàn)以案例的方法來(lái)研究社會(huì)責(zé)任的市場(chǎng)反應(yīng)，因此本文試圖引入超額收益指標(biāo)研究房地產(chǎn)龍頭企業(yè)萬(wàn)科在汶川地震這一突發(fā)事件中傳遞出的社會(huì)責(zé)任信息的市場(chǎng)反應(yīng)，驗(yàn)證前后兩次捐贈(zèng)行為是否引起收益的波動(dòng)以及對(duì)銷(xiāo)售市場(chǎng)的影響。

三、案例背景

博客引發(fā)“捐款門(mén)”

2008年5月12日地震當(dāng)天，萬(wàn)科集團(tuán)決定向?yàn)?zāi)區(qū)捐款220萬(wàn)元，對(duì)捐款的響應(yīng)是積極的、迅速的；之后13、14日外界并未對(duì)萬(wàn)科捐款出現(xiàn)多大爭(zhēng)議，對(duì)萬(wàn)科捐款贊成的聲音居多，只有少數(shù)幾個(gè)回帖認(rèn)為以萬(wàn)科的實(shí)力、規(guī)模和地位來(lái)說(shuō)，捐款偏少。15日，王石博客上發(fā)表了一篇題為“畢竟，生命是第一位的”文章，王石寫(xiě)道“：我認(rèn)為：萬(wàn)科捐出的200萬(wàn)是合適的。這不僅是董事會(huì)授權(quán)的最大單項(xiàng)捐款數(shù)額，即使授權(quán)大過(guò)這個(gè)金額，我仍認(rèn)為200萬(wàn)是個(gè)適當(dāng)?shù)臄?shù)額。”“中國(guó)是個(gè)災(zāi)害頻發(fā)的國(guó)家，賑災(zāi)慈善活動(dòng)是個(gè)常態(tài)，企業(yè)的捐贈(zèng)活動(dòng)應(yīng)該可持續(xù)，而不成為負(fù)擔(dān)。萬(wàn)科對(duì)集團(tuán)內(nèi)部慈善的募捐活動(dòng)中，有條提示：每次募捐，普通員工的捐款以10元為限，其意就是不要讓慈善成為負(fù)擔(dān)?！边@一言論引發(fā)了網(wǎng)友的強(qiáng)烈不滿(mǎn)，各種指責(zé)王石、萬(wàn)科的言論在網(wǎng)絡(luò)上彌漫開(kāi)，萬(wàn)科陷入了一片指責(zé)聲中，而且在資本市場(chǎng)上萬(wàn)科的股價(jià)從15日至20日大跌12%；5月20日，萬(wàn)科決定出資1億元參與四川地震災(zāi)后重建，21日王石在博客中公開(kāi)道歉，且萬(wàn)科于當(dāng)日發(fā)布了支出1億元的董事會(huì)決議，而針對(duì)此決議，許多人認(rèn)為這有利用“危機(jī)公關(guān)”手段的嫌疑。

萬(wàn)科在20多年的發(fā)展歷程中，萬(wàn)科將社會(huì)責(zé)任滲透到企業(yè)的方方面面。如在投資者，員工，消費(fèi)者，環(huán)境等方面都建立了一定的體制和機(jī)制，在社會(huì)方面，萬(wàn)科關(guān)注住宅的持續(xù)發(fā)展和慈善事業(yè)。萬(wàn)科憑借公司治理和道德準(zhǔn)則上的良好表現(xiàn)，連續(xù)五年入選“中國(guó)最受尊敬企業(yè)”，連續(xù)第四年獲得“中國(guó)最佳企業(yè)公民”稱(chēng)號(hào)，2007年度中國(guó)企業(yè)“最佳社會(huì)責(zé)任獎(jiǎng)”獲得者。萬(wàn)科是目前中國(guó)最大的專(zhuān)業(yè)住宅開(kāi)發(fā)企業(yè)，且是唯一連續(xù)15年保持盈利和持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)，2007年銷(xiāo)售金額523.6億元，結(jié)算收入351.8億元，凈利潤(rùn)48.4億，然而，具有如此規(guī)模的萬(wàn)科，在汶川地震中卻表現(xiàn)出上述的“捐款200萬(wàn)是合適的”“，員工捐款以10元為限”、“捐贈(zèng)不應(yīng)成為負(fù)擔(dān)”的言論，此舉同萬(wàn)科的地位、規(guī)模以及之前樹(shù)立的企業(yè)形象大相徑庭，本文就從資本市場(chǎng)收益和銷(xiāo)售兩個(gè)角度上分析投資者和消費(fèi)者對(duì)萬(wàn)科此舉是否認(rèn)可。

（一）來(lái)自資本市場(chǎng)描述性的驗(yàn)證

在資本市場(chǎng)方面，本文采用超額收益作為市場(chǎng)收益指標(biāo)進(jìn)行分析，我們?nèi)〉卣鸢l(fā)生當(dāng)月［5/5/2008，5/30/2008］為事件窗口，分析市場(chǎng)對(duì)“捐款門(mén)”事件的反應(yīng)，所需數(shù)據(jù)來(lái)自銳思數(shù)據(jù)庫(kù)。計(jì)算公式如下：

其中 Ri——股票日實(shí)際收益率

Rm——市場(chǎng)日收益率，通常用股票指數(shù)的報(bào)酬率來(lái)代替

ARi——日超額收益率

?

從萬(wàn)科5月份超額收益率走勢(shì)圖可以更直觀地顯示［5/5/2008，5/30/2008］期間萬(wàn)科與市場(chǎng)整體收益走勢(shì)比較的情況，萬(wàn)科日超額收益率在5月12日及后兩天有上升的趨勢(shì)，甚至14日超額收益率大于0，這說(shuō)明萬(wàn)科的實(shí)際收益大于股票指數(shù)收益，而且股價(jià)也從12日的21.54上升到14日的22.09，上升了2.6%，進(jìn)而表明雖然萬(wàn)科在12日當(dāng)天雖然只捐了200萬(wàn)，但是從資本市場(chǎng)上來(lái)看，暫時(shí)還沒(méi)有做出劇烈反應(yīng)，但由于15日王石在博客上的言論，致使資本市場(chǎng)上也開(kāi)始把萬(wàn)科拋棄了，從15日開(kāi)始至19日，超額收益率一直下跌，直至5月20日萬(wàn)科決定捐出一億資助災(zāi)區(qū)，當(dāng)日超額收益為正。但是在這個(gè)敏感關(guān)頭，這一行為也難逃人們對(duì)其捐助動(dòng)機(jī)的質(zhì)疑，避免不了人們會(huì)認(rèn)為萬(wàn)科利用危機(jī)公關(guān)應(yīng)對(duì)策略來(lái)挽回品牌美譽(yù)度的下降，因此，從5.20至5.31萬(wàn)科超額收益仍表現(xiàn)的不規(guī)律，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的回升趨勢(shì)。

為了更進(jìn)一步的說(shuō)明萬(wàn)科捐贈(zèng)前后的收益表現(xiàn)情況，本文選取了同樣有捐贈(zèng)行為的深、滬市13家房地產(chǎn)上市公司（世茂股份，萬(wàn)通地產(chǎn)，金地股份，棲霞建設(shè)，華發(fā)實(shí)業(yè)，海泰發(fā)展，保利地產(chǎn)，招商地產(chǎn)，中糧地產(chǎn)，泛海建設(shè)，綠景地產(chǎn)，陽(yáng)光股份，億城股份）作為比較樣本，如圖2所示，萬(wàn)科日收益率與樣本日收益率均值的差異在12日后三天近乎趨近一致，說(shuō)明在12日萬(wàn)科及時(shí)作出的捐贈(zèng)響應(yīng)并沒(méi)有引起資本市場(chǎng)的特別關(guān)注，而從16日開(kāi)始二者差異又逐漸拉開(kāi)，且19日的差距最大，進(jìn)一步驗(yàn)證了資本市場(chǎng)對(duì)王石在博客中的一番話(huà)產(chǎn)生了反應(yīng)，20日以后差異也沒(méi)有出現(xiàn)明顯的縮小趨勢(shì)。

從資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任會(huì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響，而風(fēng)險(xiǎn)與收益是對(duì)應(yīng)的，企業(yè)在承擔(dān)社會(huì)責(zé)任投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也會(huì)獲得正或負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)收益［10］，對(duì)于萬(wàn)科，之前樹(shù)立的企業(yè)形象是對(duì)社會(huì)責(zé)任投入的體現(xiàn)，同時(shí)企業(yè)承擔(dān)著一定的風(fēng)險(xiǎn)，在汶川地震發(fā)生之前，萬(wàn)科獲得了巨大的正向收益，而對(duì)捐款事件的處理不當(dāng)，潛在的風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，致使萬(wàn)科股價(jià)大跌，市值遭受虧損。具體來(lái)說(shuō)，萬(wàn)科的捐款行為以及王石在博客中的言論，都是社會(huì)責(zé)任信息的表現(xiàn)，萬(wàn)科最初只捐款200萬(wàn)，雖然引起了部分網(wǎng)友的不滿(mǎn)，但畢竟還是主動(dòng)承擔(dān)了一定的社會(huì)責(zé)任，同整個(gè)市場(chǎng)和同行業(yè)的比較都顯示此舉并沒(méi)有引起負(fù)面反應(yīng)，但隨之王石在博客中的言論卻代表著萬(wàn)科企業(yè)對(duì)待社會(huì)責(zé)任的一種消極態(tài)度，傳遞出萬(wàn)科不負(fù)責(zé)任及道德問(wèn)題的信息，超過(guò)了消費(fèi)者、員工、投資者等相關(guān)利益者對(duì)企業(yè)的預(yù)期底線(xiàn)，相關(guān)利益者對(duì)企業(yè)的這種行為作出了他們的回應(yīng)，該回應(yīng)表現(xiàn)在數(shù)據(jù)上即為：股票指數(shù)市場(chǎng)上萬(wàn)科的超額收益連續(xù)5日下跌，同其他幾個(gè)地產(chǎn)企業(yè)間的收益差距拉大；隨后5月20日宣布捐資一億，也沒(méi)有起到回轉(zhuǎn)余地的作用。這主要是由于萬(wàn)科的消極態(tài)度損壞了企業(yè)形象，使投資者失去信心，以?huà)伿酃善钡男问奖磉_(dá)他們的不滿(mǎn)。

（二）來(lái)自非財(cái)務(wù)指標(biāo)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任有利于塑造企業(yè)的良好形象，發(fā)揮品牌效應(yīng)。Kotler和Lee（2004）指出企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以增加銷(xiāo)售收入和市場(chǎng)份額，強(qiáng)化品牌定位，提升企業(yè)形象和影響力，增強(qiáng)對(duì)投資者的吸引力。以下就銷(xiāo)售角度分析社會(huì)責(zé)任是否會(huì)影響銷(xiāo)售份額。

從中國(guó)指數(shù)研究院公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看到2008年房地產(chǎn)市場(chǎng)整體銷(xiāo)售面積仍處上行趨勢(shì)，只是增長(zhǎng)幅度有所下降。相比于整個(gè)市場(chǎng)的上行銷(xiāo)售趨勢(shì)，萬(wàn)科5月份之后三個(gè)月的銷(xiāo)售情況弱于5月份之前三個(gè)月的情況。根據(jù)5月份銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)科共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積58.3萬(wàn)平方米，同比下降5.5%。這是2008年以來(lái)萬(wàn)科的單月銷(xiāo)售面積同比首次出現(xiàn)下降。

2005年有一項(xiàng)中央統(tǒng)戰(zhàn)部、全國(guó)工商聯(lián)、中國(guó)民(私)營(yíng)企業(yè)研究會(huì)共同組織的調(diào)查顯示，中國(guó)私營(yíng)企業(yè)行業(yè)利潤(rùn)差距大，房地產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)大大高于其他行業(yè)，稅后凈利潤(rùn)比平均水平高5倍。而且我國(guó)涉足房地產(chǎn)的企業(yè)家在各種財(cái)富排行榜中占據(jù)突出地位（名次靠前、比例大），從側(cè)面說(shuō)明了房地產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出其它行業(yè)。正因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)利潤(rùn)巨大，萬(wàn)科又是房地產(chǎn)的龍頭企業(yè)，不論是綜合實(shí)力還是盈利能力都在房地產(chǎn)行業(yè)中位于前列，其在“捐款門(mén)”中的言論卻顯示了一個(gè)暴利企業(yè)不愿意回饋社會(huì)的行為，致使5月份銷(xiāo)售面積同比首次出現(xiàn)下降。

但是，另一方面根據(jù)《中國(guó)房地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)年鑒》的各地區(qū)房地產(chǎn)房屋銷(xiāo)售價(jià)格顯示，2006年北京、上海的房屋價(jià)格為7000～9000元/平方米，其他城市的售房?jī)r(jià)格也要2000～5000元/平方米，2007年房屋價(jià)格繼續(xù)上漲，北京房?jī)r(jià)已突破10000元/平方米，如果以90平方米的房屋面積計(jì)算的話(huà)，購(gòu)置一套房屋少則幾十萬(wàn)，多則幾百萬(wàn)，隨著房?jī)r(jià)的上漲以及房屋面積的不同甚至?xí)黄魄f(wàn)，這對(duì)普通老百姓來(lái)說(shuō)都是一筆不小的數(shù)字，消費(fèi)者在購(gòu)房時(shí)都會(huì)做出理性、謹(jǐn)慎的考慮，即使萬(wàn)科在捐款事件上表現(xiàn)的不盡如人意，可是消費(fèi)大眾是理性的，不會(huì)因?yàn)閷?duì)萬(wàn)科言論的不滿(mǎn)而去在購(gòu)房問(wèn)題上作出過(guò)度不理性的行為。再者，2008年房地產(chǎn)市場(chǎng)受到金融危機(jī)的沖擊，消費(fèi)者購(gòu)房意愿低迷，本文認(rèn)為如果不是這兩方面的原因，萬(wàn)科的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)會(huì)變化的更為劇烈。

與此形成鮮明對(duì)比的是王老吉，2008年5月18日，王老吉品牌持有者加多寶集團(tuán)以一億元人民幣的國(guó)內(nèi)單筆最高捐款“感動(dòng)”了大批消費(fèi)者，有網(wǎng)友發(fā)《讓王老吉從中國(guó)的貨架上消失！封殺他！》等類(lèi)似的帖子，使得王老吉的銷(xiāo)售一路飆升，不斷出現(xiàn)王老吉斷銷(xiāo)的新聞。由于營(yíng)銷(xiāo)策略運(yùn)用得當(dāng)，王老吉已經(jīng)在百姓心目中樹(shù)立了良好的形象和不錯(cuò)的口碑。王老吉是直接面對(duì)消費(fèi)大眾的日常消耗品，只需幾塊錢(qián)就可以購(gòu)得一瓶，但是房子卻需要花幾百萬(wàn)，正是這一行業(yè)性質(zhì)的差異使得兩者在銷(xiāo)售數(shù)據(jù)上相差如此之大，而此番王老吉向地震災(zāi)區(qū)捐款1億的義舉，更是把自己的社會(huì)責(zé)任感體現(xiàn)的淋漓盡致。

四、結(jié)論

本文以汶川地震發(fā)生的當(dāng)月為研究期間，通過(guò)萬(wàn)科案例分析得出 “捐款門(mén)”事件對(duì)萬(wàn)科的資本收益有一定的負(fù)面效應(yīng)，不論是同整個(gè)市場(chǎng)指數(shù)收益比較，還是與同行業(yè)內(nèi)有捐贈(zèng)行為的企業(yè)比較，消極的承擔(dān)社會(huì)責(zé)任信息會(huì)引起迅速、較明顯的負(fù)面反應(yīng)。企業(yè)主動(dòng)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任或許不會(huì)立即引起業(yè)績(jī)的上升，因?yàn)樯鐣?huì)責(zé)任是一種長(zhǎng)期投資，獲得的也是長(zhǎng)期收益，然而一旦出現(xiàn)不良的社會(huì)責(zé)任行為就會(huì)使企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。公司履行社會(huì)責(zé)任引起的市場(chǎng)反應(yīng)不僅僅與捐贈(zèng)支出的多少有關(guān)，還受到社會(huì)責(zé)任的履行是否滿(mǎn)足利益相關(guān)者的預(yù)期。利益相關(guān)者是企業(yè)社會(huì)行為的接受者，只有達(dá)到了相關(guān)利益者的預(yù)期，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任行為才能獲得認(rèn)可。在銷(xiāo)售方面，萬(wàn)科2008年5月份單月銷(xiāo)售面積同比首次出現(xiàn)下降，之后3各月的銷(xiāo)售仍然為負(fù)的同比增長(zhǎng)，說(shuō)明在銷(xiāo)售方面萬(wàn)科也受到了一定的負(fù)面影響，但是同時(shí)也受到金融危機(jī)以及房地產(chǎn)特殊的行業(yè)特征的一定影響。

雖然承擔(dān)社會(huì)責(zé)任會(huì)給企業(yè)造成一定的社會(huì)成本負(fù)擔(dān)，但是企業(yè)應(yīng)看到自身同社會(huì)的依存關(guān)系，看到企業(yè)積極地履行社會(huì)責(zé)任會(huì)贏得社會(huì)的巨大回報(bào)，特別是企業(yè)最高管理層的承諾、支持是履行社會(huì)責(zé)任的一個(gè)重要方面。因此，企業(yè)應(yīng)認(rèn)識(shí)到，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任并不是一種負(fù)擔(dān)，在社會(huì)責(zé)任日益受到重視的今天，企業(yè)應(yīng)積極的承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，傳遞企業(yè)的責(zé)任觀、價(jià)值觀，提升企業(yè)形象和價(jià)值。